每(mei)經編輯｜程鵬    

12月12日晚，萬(wan)達電影(ying)官(guan)宣不再是王(wang)健林的公司了。

萬達(da)電影股(gu)份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱“公(gong)(gong)司(si)”“萬達(da)電影”，002739)公(gong)(gong)告，公(gong)(gong)司(si)間接(jie)控(kong)股(gu)股(gu)北(bei)京萬達(da)文化(hua)產業集團(tuan)有限(xian)公(gong)(gong)司(si) （以(yi)下簡(jian)稱“萬達(da)文化(hua)集團(tuan)”）及其全資(zi)子(zi)公(gong)(gong)司(si)北(bei)京珩潤企業管理發展(zhan)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱“北(bei)京珩潤”）、公(gong)(gong)司(si)實際控(kong)制人王健林與上海儒意投資(zi)管理有限(xian)公(gong)(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱“儒意投資(zi)”）簽署了《股權轉讓協議》，擬將其合計持有的公司控股股東萬達投資51%股權轉讓予儒意投資，轉讓價款共計21.55億元。若上述事項最終實施完成，公司實際控制人變更為柯利明。公司股票自2023年12月13日開市起復牌。

公(gong)開資(zi)料顯示，上海儒(ru)(ru)意(yi)(yi)為中國(guo)(guo)儒(ru)(ru)意(yi)(yi)（HK0136）的(de)協議控制(zhi)下屬公(gong)司(si)，后者持有上海儒(ru)(ru)意(yi)(yi)100%實(shi)際權益，并(bing)且中國(guo)(guo)儒(ru)(ru)意(yi)(yi)董事會主席(xi)柯利明持有上海儒(ru)(ru)意(yi)(yi)99%的(de)股份。

中國(guo)儒意原名“恒騰網絡”，由恒大與騰(teng)訊共同出資(zi)組(zu)建，后恒大(da)于2021年11月撤資(zi)，騰訊繼而(er)通過三輪增發成為中國儒意的大(da)股東。目前，騰訊控股（0700.HK）通過全(quan)資(zi)附屬公司Water Lily持(chi)有中國儒意19.12%的股份。

地產龍頭撤離影視(shi)投資，互聯(lian)網巨頭接盤，這也(ye)(ye)被(bei)業(ye)內視(shi)作中國(guo)院線行(xing)業(ye)具有里程碑意(yi)(yi)義的(de)(de)收購事件(jian)。在影視(shi)劇行(xing)業(ye)，中國(guo)儒意(yi)(yi)以其旗(qi)下的(de)(de)儒意(yi)(yi)影業(ye)為(wei)主體，進行(xing)相關業(ye)務發展。盡(jin)管在影視(shi)行(xing)業(ye)外的(de)(de)知名度并不高，但儒意(yi)(yi)影業(ye)也(ye)(ye)參與出品了(le)《致我們終(zhong)將逝去的(de)(de)青春》《送你一朵小(xiao)紅花》《獨行(xing)月球》等熱門影片(pian)。

萬達電影：實際控制人

將變更為柯利明，股票復牌

12月12日晚，萬達電影公告，公司近日接到通知，萬達文化集團、北京珩潤及王健林先生與儒意投資簽署《股權轉讓協議》，擬分別將其持有的萬達投資20%、29.8%和1.2%股權（合計持有萬達投資51%股權）轉讓予儒意投資，轉讓價款共計21.55 億元。

本次交易后，公司控股股東仍為萬達投資，儒意投資持有萬達投資51%股權。儒意投資為柯利明全資控股的公司，柯利明通過儒意投資間接控制萬達電影20%股權，公司實際控制人將變更為柯利明。公司股票自2023年12月13日（星期三）開市起復牌。

本次交(jiao)易前，公司控股股東萬達投資持有公司20%股權，萬達文化集團、北京珩潤、王健林合計持有萬達投資51%股權。王健林通過萬達投資及其一致行動人萬達文化集團、莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）、林寧間接控制萬達電影30.9%股權，公司實際控制人為王健林。

柯利明先生持有香港上市公司中國儒意控股有限公司（以下簡稱“中國儒意”）總股本 16.34%的股份，中國儒意通過協議控制的上海儒意影視制作有(you)限公司（以下簡稱“儒(ru)意影視”）持有(you)萬達投資 49%股(gu)權。

本次交易后，公司控股股東仍為萬達投資，儒意投資持有萬達投資51%股權。儒意投資為柯利明全資控股的公司，柯利明通過儒意投資間接控制萬達電影20%股權，公司實際控制人將變更為柯利明。

此(ci)外，中(zhong)國(guo)(guo)儒(ru)(ru)意(yi)通過(guo)協議控制的儒(ru)(ru)意(yi)影視持有萬(wan)達(da)投(tou)資(zi)49%股(gu)權，柯利(li)明亦持有中(zhong)國(guo)(guo)儒(ru)(ru)意(yi)總股(gu)本16.34%的股(gu)份。本次交易后，王健林通過(guo)萬(wan)達(da)文化(hua)集團、莘縣融智興(xing)業管(guan)理(li)咨詢中(zhong)心（有限(xian)合伙）、林寧間接控制萬(wan)達(da)電(dian)影10.9%股(gu)權。

此次51%股權(quan)轉(zhuan)讓完成(cheng)后，可以說(shuo)王(wang)健(jian)林將其持有的(de)全部萬達投(tou)資股權(quan)出(chu)清(qing)。對萬達電影來說(shuo)，這無(wu)疑是一(yi)個重(zhong)大的(de)轉(zhuan)折(zhe)點。

一名萬(wan)達電(dian)影內部員工此前在電(dian)話中對《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者透露，今年(nian)10月份，中國(guo)儒意方面派出的行(xing)政負責(ze)人(ren)和財務負責(ze)人(ren)率先入駐萬(wan)達電(dian)影，但(dan)其(qi)他業務目前沒有(you)明顯變化。“院線作為終端，即(ji)使有(you)變動，也會有(you)滯(zhi)后性，或(huo)者說影響沒那(nei)么大(da)。”

王(wang)健林曾毫不掩飾地表達(da)他對文化產(chan)業(ye)的(de)(de)雄心壯(zhuang)志。多年前(qian)，當面對迪士尼樂園在(zai)上海(hai)落戶的(de)(de)消息時，他大膽地宣稱(cheng)，要讓(rang)迪士尼在(zai)未來(lai)20年都難(nan)以實現(xian)盈利。他清楚地認識到，中(zhong)國房地產(chan)業(ye)已經發展了(le)20多年，再過15年—20年，這個行業(ye)可(ke)能會逐漸萎縮。為了(le)確(que)保萬達(da)的(de)(de)持久發展，他明白公司必須轉(zhuan)向(xiang)文化、旅游等多元(yuan)化領域。

圖(tu)片來源：視頻截圖(tu)

為了(le)實(shi)現(xian)這(zhe)一轉型，萬達早在2012年就實(shi)施了(le)重大的海外并購(gou)行動，收購(gou)了(le)美國第二(er)大院線(xian)AMC娛樂(le)控(kong)股公司，這(zhe)是中國電影(ying)(ying)史上第一例海外并購(gou)。此后，萬達院線(xian)從2015年7月(yue)起陸續推出定增預案，計劃收購(gou)澳洲第二(er)大院線(xian)Hoyts100%股權，以及(ji)國內(nei)的電影(ying)(ying)數據化公司慕(mu)威(wei)時尚和重慶世茂影(ying)(ying)院管理公司100%股權。

萬(wan)達(da)還(huan)擁有自(zi)己(ji)的上市(shi)公司(si)萬(wan)達(da)電影(ying)院線(xian)，該公司(si)在國內(nei)處于行業領先地位，被外界視為(wei)萬(wan)達(da)文化集(ji)團的重(zhong)要優(you)質(zhi)資產。然而，受近(jin)年來的疫情等因素影(ying)響，萬(wan)達(da)電影(ying)也經(jing)歷(li)了(le)一(yi)些困難。財報(bao)數據顯(xian)示，2019年和2020年，公司(si)分(fen)別虧(kui)損了(le)47.29億(yi)元和66.69億(yi)元。雖然在2021年實現了(le)微弱盈(ying)利，但2022年再次(ci)陷入虧(kui)損，凈利潤虧(kui)損達(da)19.23億(yi)元。

上述萬(wan)達(da)電(dian)影內部員工對記(ji)者表示，這(zhe)幾年，萬(wan)達(da)地(di)產的效益不景氣，常(chang)常(chang)需要商(shang)管和文化集團給予支持。

如今，王健林揮別(bie)了(le)當(dang)初的影視夢。

“疫情前，王健林(lin)連續兩年(nian)在年(nian)終總結會(hui)上(shang)表示了對(dui)萬(wan)達電(dian)影(ying)的‘不滿’。開(kai)完(wan)聯歡年(nian)會(hui)，他(ta)會(hui)到我們(men)這一(yi)（樓）層，我印象很(hen)深，他(ta)語氣不好地(di)說院線掙(zheng)得比較(jiao)少，公司(si)不養閑人(ren)。電(dian)影(ying)行業一(yi)年(nian)整體才幾百個億，幫不上(shang)大集團(tuan)什么忙。”該員工回憶起(qi)王健林(lin)對(dui)影(ying)視業務的評價印象深刻(ke)。

柯利明是誰？

1983年4月出生的(de)柯利(li)明，算是電(dian)影行(xing)業(ye)的(de)“門(men)外漢(han)”，他自國外畢業(ye)后進入投行(xing)工作。但在金融(rong)危機后，柯利(li)明決定創業(ye)，開(kai)始(shi)做起(qi)了影視(shi)投資。

柯(ke)利明(ming) 圖片來源：視覺中國

魔(mo)幻神曲(qu)“《小(xiao)蘋果》”曾紅極一時，而背(bei)后的操盤手就是柯利明，《小(xiao)蘋果》也(ye)是他作為(wei)實(shi)控人儒意影(ying)業主(zhu)投主(zhu)控的電影(ying)《老(lao)男(nan)孩猛龍過江》的宣傳曲(qu)。

柯利明先生(sheng)曾經以投(tou)資者及制作人(ren)身份還(huan)帶領及投(tou)資了《保你(ni)平(ping)(ping)安》《交(jiao)換人(ren)生(sheng)》《獨行月球(qiu)》《你(ni)好李(li)煥英》《送你(ni)一(yi)朵小紅花(hua)》《動物(wu)世(shi)界》《縫紉機(ji)樂隊》《致青春·原(yuan)來你(ni)還(huan)在這里》《致我們終(zhong)將逝去的青春》等(deng)電影以及《情(qing)滿九道彎》《老中醫》《老酒館》《愛情(qing)的邊(bian)疆》《北平(ping)(ping)無(wu)戰事》《瑯榜》《半月傳》《咱(zan)們相愛吧》等(deng)電視劇。其中，保底發(fa)行的《你好，李煥英》，拿下54.14億國內票房(fang)，位列影(ying)史前三。

今年(nian)暑期檔爆款電影《消(xiao)失(shi)的(de)她》，也(ye)有(you)儒(ru)意影視參(can)與投資，影片票房已(yi)達(da)34.67億元。另外，今年(nian)公(gong)司主(zhu)投的(de)電影包括《熱烈》《保你平安》。

圖片來源：公司官網

目前(qian)，柯利明任中國儒意執行董事兼董事長、Pumpkin Films Limited 執行總裁。他所執掌的中(zhong)國儒意（原名“恒騰(teng)網絡”），前身為(wei)馬斯(si)葛集團，主要從事投(tou)資及(ji)買賣證券、提供(gong)融(rong)資、物業(ye)投(tou)資及(ji)制造及(ji)銷售(shou)照相(xiang)產(chan)品配件業(ye)務。

2015年(nian)，恒(heng)大集(ji)團(tuan)和騰訊(xun)控股收購(gou)該集(ji)團(tuan)后更名為(wei)恒騰網絡集(ji)團(tuan)。那時候，公司(si)主要從事互聯網業(ye)務等。

2020年(nian)(nian)10月26日，恒(heng)騰(teng)(teng)網(wang)絡(luo)(luo)公(gong)告稱(cheng)通過配(pei)發及發行股份及認(ren)購股權(quan)方(fang)式全資(zi)收購儒(ru)意(yi)影(ying)(ying)業(ye)(ye)、南瓜電影(ying)(ying)全部股權(quan)，向互聯網(wang)科技(ji)企(qi)業(ye)(ye)全面轉型，著力打(da)造流媒體視(shi)頻業(ye)(ye)務；2021年(nian)(nian)1月，恒(heng)騰(teng)(teng)網(wang)絡(luo)(luo)宣布正(zheng)式完成對儒(ru)意(yi)影(ying)(ying)業(ye)(ye)以及南瓜電影(ying)(ying)全部股份的收購。2021年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)，恒(heng)大(da)集團出現流動(dong)性危(wei)機，到2021年(nian)(nian)11月，恒(heng)大(da)清空其持有的恒(heng)騰(teng)(teng)網(wang)絡(luo)(luo)股權(quan)后離(li)場，儒(ru)意(yi)影(ying)(ying)業(ye)(ye)實控(kong)(kong)人柯利明成為恒(heng)騰(teng)(teng)網(wang)絡(luo)(luo)第(di)一(yi)大(da)股東(dong)；騰(teng)(teng)訊控(kong)(kong)股變為第(di)二(er)大(da)股東(dong)。恒(heng)大(da)離(li)場后，“恒(heng)騰(teng)(teng)網(wang)絡(luo)(luo)”也(ye)于2022年(nian)(nian)2月正(zheng)式更(geng)名(ming)為“中國儒(ru)意(yi)”。

2023年7月4日，中國(guo)儒意公告宣布，公司分別(bie)與認(ren)(ren)購方訂立股(gu)份認(ren)(ren)購協(xie)議，以1.6港(gang)元(yuan)/股(gu)的價格，發行總計25億股(gu)認(ren)(ren)購股(gu)份，集資凈額40億港(gang)元(yuan)。參與此次認(ren)(ren)購的機構或個人包括騰訊、劉(liu)學(xue)恒、Cubract Ventures、譽山、成萬發展。

其中，騰訊將拿出8億港元通過子公司Water Lily參與認購，且(qie)交易完成后(hou)，中國儒意董事長柯利明在中國儒意的持股比例將下降至15.14%，而騰訊通(tong)過Water Lily的(de)(de)持(chi)股比例增至20.36%，進一(yi)步鞏固其(qi)大股東(dong)的(de)(de)地位(wei)。另外，劉學(xue)恒(heng)持(chi)股比例為(wei)4.29%，Cubract Ventures持(chi)股4.36%，譽山、成萬發展分(fen)別持(chi)股4%。中國儒意稱，此次獲得的(de)40億(yi)港(gang)元(yuan)資金，其中36億(yi)港(gang)元(yuan)擬用(yong)于集團的(de)電影及(ji)游戲業務(wu)發展及(ji)擴張，4億(yi)港(gang)元(yuan)用(yong)于集團一般營運資金用(yong)途。

上海儒意為中國儒意(yi)持有(you)100%實(shi)際權益的受控制結構實(shi)體，其成立于2013年，主要從事廣播電視節目的制作和運營及電影發行業務。

萬達380億元(yuan)對賭危機解除

據大連萬達官網消息，2023年(nian)12月(yue)12日，太(tai)盟(meng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)集(ji)團（PAG）與大連萬達商(shang)管(guan)集(ji)團共同宣(xuan)布(bu)簽署新投(tou)(tou)資(zi)(zi)協議。太(tai)盟(meng)將聯合其(qi)他投(tou)(tou)資(zi)(zi)者，在其(qi)2021年(nian)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)贖(shu)回期(qi)滿時，經大連萬達商(shang)管(guan)集(ji)團贖(shu)回后，對珠海萬達商(shang)管(guan)再投(tou)(tou)資(zi)(zi)。現(xian)有投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)于2021年(nian)8月(yue)對珠海萬達商(shang)管(guan)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)額(e)約(yue)為380億人(ren)民(min)幣，其(qi)中太(tai)盟(meng)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)額(e)約(yue)為28億美元（約(yue)180億人(ren)民(min)幣），現(xian)有投(tou)(tou)資(zi)(zi)人(ren)在原投(tou)(tou)資(zi)(zi)安排中享有到期(qi)贖(shu)回權。

這意味著，在珠海萬達(da)商(shang)管赴港上市的最后(hou)期限來臨之前(qian)，萬達(da)的上市對賭壓力已經(jing)消(xiao)除(chu)。

圖(tu)片來源：大連萬達官網截圖(tu)

根(gen)據此前(qian)招股書披露的(de)(de)信息，珠(zhu)海萬(wan)達(da)商(shang)(shang)管的(de)(de)機構投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)包括(kuo)鄭裕彤家(jia)族、碧桂園、中信資(zi)本、螞蟻、騰(teng)訊(xun)、太(tai)(tai)盟投(tou)(tou)(tou)資(zi)集團等22家(jia)，這些(xie)投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)于2021年8月對(dui)珠(zhu)海萬(wan)達(da)商(shang)(shang)管的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)額約(yue)為(wei)(wei)380億(yi)(yi)人(ren)民幣，其中太(tai)(tai)盟的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)額約(yue)為(wei)(wei)28億(yi)(yi)美元（約(yue)180億(yi)(yi)人(ren)民幣）。按照(zhao)之前(qian)對(dui)賭協議(yi)的(de)(de)內(nei)容，如果珠(zhu)海萬(wan)達(da)商(shang)(shang)管在(zai)2023年底前(qian)未能完(wan)成上市工作，萬(wan)達(da)商(shang)(shang)管有義(yi)務向上述投(tou)(tou)(tou)資(zi)者回購(gou)股份(fen)。如果珠(zhu)海萬(wan)達(da)商(shang)(shang)管無法在(zai)今(jin)年年底上市，將觸發回購(gou)協議(yi)，萬(wan)達(da)的(de)(de)現金流可能也(ye)會承壓。

按照新(xin)協議，大連萬(wan)達商(shang)管持股(gu)(gu)40%，為單一最大股(gu)(gu)東(dong)，太盟等(deng)數(shu)家現有(you)(you)及新(xin)進投(tou)資(zi)人股(gu)(gu)東(dong)參(can)與投(tou)資(zi)，總計持股(gu)(gu)60%。而在此前，大連萬(wan)達商(shang)管直接擁(yong)(yong)有(you)(you)珠海萬(wan)達已發行股(gu)(gu)份總數(shu)約69.99%的(de)權(quan)益，并通過珠海萬(wan)欣(xin)、珠海萬(wan)贏(ying)及銀川萬(wan)達間接擁(yong)(yong)有(you)(you)已發行股(gu)(gu)份總數(shu)約8.84%的(de)權(quan)益；22家公司戰投(tou)及六位(wei)高管持股(gu)(gu)，持有(you)(you)21.15%股(gu)(gu)權(quan)。

也就是說，新協議簽署后，大連萬達商管集團在(zai)珠海萬達商管的(de)持股比例至少下降了(le)29.99%，而前述投資人的(de)持股比例上升(sheng)了(le)38.85%

據藍鯨(jing)財經報道，珠海(hai)萬(wan)(wan)達(da)商(shang)(shang)管(guan)新(xin)引(yin)入的(de)(de)戰投以(yi)境(jing)外投資(zi)(zi)者(zhe)為(wei)主(zhu)，原(yuan)有(you)部分境(jing)內投資(zi)(zi)者(zhe)將(jiang)退出(chu)。另一珠海(hai)萬(wan)(wan)達(da)商(shang)(shang)管(guan)的(de)(de)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)也表示，目(mu)前(qian)(qian)珠海(hai)萬(wan)(wan)達(da)商(shang)(shang)管(guan)的(de)(de)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)確(que)實是境(jing)外投資(zi)(zi)者(zhe)居多，不過(guo)，目(mu)前(qian)(qian)新(xin)的(de)(de)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)名(ming)單(dan)并(bing)未完全確(que)定。對于珠海(hai)萬(wan)(wan)達(da)商(shang)(shang)管(guan)會否在(zai)(zai)投資(zi)(zi)贖回期滿時按期贖回，上述投資(zi)(zi)人(ren)(ren)表示，“在(zai)(zai)珠海(hai)萬(wan)(wan)達(da)商(shang)(shang)管(guan)與新(xin)的(de)(de)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)談好(hao)后，預期原(yuan)有(you)戰投的(de)(de)退出(chu)會有(you)個過(guo)渡階段，流程較為(wei)復雜，目(mu)前(qian)(qian)各方正在(zai)(zai)商(shang)(shang)量(liang)。”

另(ling)據中國證券報，接近萬達(da)人士(shi)對此回(hui)應，本次簽署新協議(yi)，有個別現有投(tou)資(zi)人選(xuan)擇退出(chu)投(tou)資(zi)，但絕大多數投(tou)資(zi)人保留(liu)了對萬達(da)的(de)(de)投(tou)資(zi)，更重要的(de)(de)是(shi)有新的(de)(de)投(tou)資(zi)人進入(ru)，包括(kuo)一些境外(wai)投(tou)資(zi)人，體現出(chu)投(tou)資(zi)者對珠海萬達(da)商管增長(chang)潛(qian)力的(de)(de)高度肯定，對其經(jing)營(ying)能(neng)力的(de)(de)高度認(ren)可。

珠海萬達(da)商(shang)管(guan)與投資者簽下對賭協(xie)議，一(yi)是2021年(nian)-2023年(nian)實(shi)際凈利(li)潤不能低于51.9億元(yuan)(yuan)、74.3億元(yuan)(yuan)、94.6億元(yuan)(yuan)，否(fou)則萬達(da)商(shang)管(guan)將以零對價轉(zhuan)讓相關(guan)數(shu)量股份(fen)、或(huo)支付現金(jin)補償；二是最遲(chi)在2023年(nian)上市，否(fou)則萬達(da)商(shang)管(guan)要向投資者回購股份(fen)，并額外支付補償。

根據(ju)萬(wan)達披(pi)露的業(ye)績數(shu)據(ju)，珠海萬(wan)達商管連續三年(nian)超額完成業(ye)績目標，2021年(nian)稅后(hou)收入為235億(yi)(yi)元，2022年(nian)為271億(yi)(yi)元，2023年(nian)（預估）為293億(yi)(yi)元，平均(jun)年(nian)增長約12%；2021年(nian)稅后(hou)利潤為53億(yi)(yi)元，2022年(nian)為75億(yi)(yi)元，2023年(nian)（預估）為95億(yi)(yi)元，年(nian)增率達34%。

根據萬(wan)達商(shang)管債(zhai)(zhai)券(quan)中期(qi)(qi)報(bao)告(gao)（2023年(nian)(nian)），公司6個月以內(nei)的有(you)(you)息債(zhai)(zhai)務(wu)合計158.4億元。也即，萬(wan)達商(shang)管尚有(you)(you)158.4億元的有(you)(you)息債(zhai)(zhai)務(wu)于(yu)年(nian)(nian)內(nei)到(dao)期(qi)(qi)。上述報(bao)告(gao)還顯示，萬(wan)達商(shang)管于(yu)2024年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)到(dao)期(qi)(qi)的有(you)(you)息債(zhai)(zhai)務(wu)規模為(wei)134.17億元。

胡(hu)潤(run)研究院10月24日發布的(de)2023胡(hu)潤(run)百富榜(bang)顯示(shi)，今年榜(bang)單(dan)上(shang)財(cai)富下(xia)降最多的(de)富豪之中，就包括了萬達的(de)王健林(lin)家族，其財(cai)富下(xia)降約530億元。

編輯(ji)|程鵬?杜恒峰 杜波

校對|段煉(lian)

封面圖片來源(yuan)：視覺中國

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