每(mei)經記者｜胥帥    每(mei)經編輯｜文多     

12月13日，碳酸鋰(li)期(qi)貨在盤中上(shang)演了大(da)幅波動，多個(ge)主力合約(yue)在臨(lin)近尾盤時出現(xian)從“水下”拉漲(zhang)10%的盤面表現(xian)。備受關注的碳酸鋰(li)LC2401合約(yue)，大(da)漲(zhang)10.94%站(zhan)上(shang)10萬(wan)元/噸大(da)關。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到(dao)，最近(jin)(jin)一(yi)段時間(jian)，LC2401合(he)(he)約(yue)(yue)持倉(cang)(cang)量(liang)(liang)在大(da)幅(fu)下降(jiang)，LC2407合(he)(he)約(yue)(yue)持倉(cang)(cang)量(liang)(liang)卻(que)大(da)幅(fu)上升。業內人士分(fen)析，這是臨近(jin)(jin)交(jiao)割月(yue)，期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)常見的(de)“移倉(cang)(cang)換月(yue)”現(xian)象。通(tong)常臨近(jin)(jin)交(jiao)割月(yue)，近(jin)(jin)期(qi)(qi)合(he)(he)約(yue)(yue)持倉(cang)(cang)量(liang)(liang)會下行(xing)，但一(yi)直到(dao)12月(yue)6日，LC2401合(he)(he)約(yue)(yue)持倉(cang)(cang)仍沒有明顯(xian)下降(jiang)。現(xian)在，隨著(zhu)LC2401合(he)(he)約(yue)(yue)持倉(cang)(cang)下降(jiang)，合(he)(he)約(yue)(yue)交(jiao)割壓力也開始緩解。

碳酸鋰期貨現“移倉換月”

12月(yue)13日，碳酸(suan)鋰期(qi)貨(huo)現異動，LC2401、LC2402、LC2403、LC2404等多個合約臨(lin)近尾(wei)盤(pan)大漲。以(yi)LC2401為例，盤(pan)中一(yi)度下跌超8%，價(jia)格跌破9萬元/噸(dun)。但從(cong)14時(shi)48分(fen)開(kai)始，LC2401在盤(pan)中突然拉升(sheng)，終以(yi)10.94%漲幅站上10萬元/噸(dun)大關。

《每(mei)日(ri)經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者注(zhu)意(yi)到(dao)，碳酸鋰(li)期貨(huo)(huo)在(zai)12月(yue)(yue)7日(ri)、12月(yue)(yue)11日(ri)以及12月(yue)(yue)13日(ri)這些交易日(ri)也有(you)一(yi)定(ding)程度的漲跌幅波(bo)(bo)動(dong)。但有(you)一(yi)個現象需要(yao)留意(yi)，伴隨期貨(huo)(huo)價格波(bo)(bo)動(dong)的同時(shi)，LC2401持倉量在(zai)大幅下降。

特別是在(zai)12月(yue)(yue)(yue)11日(ri)，LC2401合(he)(he)約持倉(cang)(cang)(cang)量(liang)(liang)減倉(cang)(cang)(cang)7.2萬(wan)(wan)手(shou)，由12.7萬(wan)(wan)手(shou)變為(wei)5.49萬(wan)(wan)手(shou)。在(zai)12月(yue)(yue)(yue)13日(ri)，LC2401合(he)(he)約的持倉(cang)(cang)(cang)量(liang)(liang)繼續減少，目(mu)前(qian)為(wei)4.6萬(wan)(wan)手(shou)。稍早(zao)之(zhi)前(qian)，碳(tan)酸鋰遠(yuan)期合(he)(he)約的持倉(cang)(cang)(cang)量(liang)(liang)在(zai)上升。11月(yue)(yue)(yue)17日(ri)，LC2407合(he)(he)約持倉(cang)(cang)(cang)量(liang)(liang)還是6.09萬(wan)(wan)手(shou)，到12月(yue)(yue)(yue)13日(ri)已(yi)上升至17.2萬(wan)(wan)手(shou)。

有熟悉期貨(huo)規則的業(ye)內人士表示，近期合約持倉量(liang)減少，遠期合約持倉量(liang)增加是(shi)期貨(huo)市(shi)場的“移倉換月”現象。

據(ju)公開信息，“移倉換月”，顧名思義，就是(shi)把持倉臨近交割月的原有期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)平倉，同(tong)時再買賣成交最活躍的月份(fen)（或遠月合(he)約(yue)月份(fen)），建立(li)新的期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)頭寸，同(tong)時保持同(tong)等(deng)數量(liang)合(he)約(yue)及買賣方向相同(tong)。

業內人士介(jie)紹(shao)，期(qi)貨合約(yue)通常(chang)采(cai)取梯隊(dui)(dui)風(feng)控措施(shi)——包括保證金(jin)(jin)和(he)持倉限額，一般一個(ge)月(yue)份是一個(ge)梯隊(dui)(dui)。臨近(jin)交割月(yue)，通過提高(gao)保證金(jin)(jin)增加持倉成本(ben)等形式限制(zhi)投資者持倉。當交易成本(ben)增長，期(qi)貨合約(yue)流(liu)(liu)動(dong)性(xing)下降，資金(jin)(jin)會(hui)偏好流(liu)(liu)動(dong)性(xing)好的遠(yuan)期(qi)合約(yue)。以(yi)碳酸(suan)鋰(li)期(qi)貨為(wei)例，LC2407在12月(yue)13日的單日成交金(jin)(jin)額為(wei)700.18億(yi)元，遠(yuan)遠(yuan)大于LC2401的91.37億(yi)元、LC2405的23.24億(yi)元。

在臨(lin)近(jin)交(jiao)割月，LC2401持(chi)倉(cang)量按照常(chang)理應逐步減少。但(dan)一直到12月6日，該主(zhu)力合約的持(chi)倉(cang)量仍達到12.9萬(wan)手。

當時有(you)(you)一種說法是，如果有(you)(you)現(xian)貨(huo)多(duo)頭進場(chang)掃貨(huo)等交割，空頭到期(qi)需要給出12.9萬噸的(de)貨(huo)，當時全國庫(ku)存(cun)也不足7萬噸。有(you)(you)業內人士(shi)因此關注碳(tan)酸(suan)鋰期(qi)貨(huo)是否存(cun)在逼(bi)(bi)倉(cang)的(de)可能。一業內人士(shi)表示，逼(bi)(bi)倉(cang)發生與(yu)否的(de)一個參考是現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)是否異(yi)動(dong)，為應對(dui)交割，空頭或以很(hen)高的(de)價格購買碳(tan)酸(suan)鋰。然而碳(tan)酸(suan)鋰現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)仍(reng)然維持弱勢，并(bing)無異(yi)動(dong)。

分析師：碳酸鋰期貨難重拾漲勢

這段時間，廣(guang)期(qi)(qi)所(suo)也采取系列措施(shi)來維護(hu)市(shi)場穩定，比(bi)如收緊非期(qi)(qi)貨(huo)(huo)公司會員或者(zhe)客戶在碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)LC2401合(he)約(yue)上單日開倉(cang)限制、調整LC2401合(he)約(yue)交易保證(zheng)金(jin)、新增碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交割(ge)廠庫(ku)(ku)及增加(jia)碳(tan)(tan)酸鋰(li)(li)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)交割(ge)倉(cang)庫(ku)(ku)最低保障庫(ku)(ku)容等。

廣期所13日公(gong)告，自2023年(nian)12月13日結(jie)算(suan)時起(qi)，碳酸鋰期貨合(he)約漲(zhang)跌停板幅度調整為(wei)13%，交(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)標(biao)準(zhun)(zhun)調整為(wei)14%。其中(zhong)，碳酸鋰期貨LC2401、LC2402合(he)約交(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證(zheng)金(jin)標(biao)準(zhun)(zhun)調整為(wei)15%。

在(zai)(zai)業內人士看來，臨近(jin)交割(ge)月(yue)，LC2401合約持倉量遲遲未下降的(de)邏輯(ji)是(shi)企業在(zai)(zai)一季(ji)(ji)度淡季(ji)(ji)的(de)備(bei)貨需求弱。由于一月(yue)也是(shi)臨近(jin)過年(nian)的(de)月(yue)份，季(ji)(ji)節性的(de)拿貨意愿(yuan)不強。

伴(ban)隨LC2401持倉量的減少，建信期貨認為交割風(feng)險(xian)解除后，碳(tan)酸(suan)鋰市場(chang)將再(zai)度重回基本面交易。建信期貨認為，2023年全球鋰鹽市場(chang)已經(jing)出現(xian)供(gong)應過(guo)剩(sheng)(sheng)，終(zhong)端電(dian)動車(che)領域(yu)增(zeng)速(su)放緩(huan)，電(dian)芯廠和正極材(cai)料(liao)廠產能過(guo)剩(sheng)(sheng)明顯，2024年這一過(guo)剩(sheng)(sheng)現(xian)象將會進一步加強。鋰鹽市場(chang)供(gong)應增(zeng)速(su)將高達40%，而電(dian)動車(che)領域(yu)增(zeng)速(su)將降至30%以下，儲能領域(yu)雖(sui)處于爆發期但規(gui)模較小，難(nan)扭轉鋰電(dian)池需(xu)求增(zeng)速(su)下滑趨勢，因此(ci)2024年碳(tan)酸(suan)鋰市場(chang)上游(you)產能出清進程難(nan)以阻(zu)擋。

建信期(qi)貨還提到，低品位的鋰云母企業將(jiang)最先停產，短期(qi)的成本支(zhi)撐在8萬(wan)/噸附近，碳酸鋰期(qi)貨難重拾漲勢，預(yu)計主力合約(yue)將(jiang)再度向下繼續尋找成本支(zhi)撐。

一(yi)家(jia)江西的鋰云母企業的有關人士，向《每日經濟新聞》記者表示(shi)：確實有減(jian)產行為。

封面圖(tu)片來源(yuan)：視覺中國