每經AI快訊(xun)，2023年12月21日(ri)，方正證券發布研報點評德昌股份（605555）。

事件：2023年12月20日，德昌(chang)股(gu)份(fen)發布關(guan)于(yu)獲得客戶(hu)項目定點通(tong)知的(de)公(gong)(gong)(gong)告(gao)。旗下全資子公(gong)(gong)(gong)司寧(ning)波德昌(chang)科技有限(xian)公(gong)(gong)(gong)司于(yu)近日收到了(le)耐世特北美公(gong)(gong)(gong)司關(guan)于(yu)EPS電機的(de)項目定點通(tong)知書。

新(xin)(xin)(xin)增定(ding)點或將對未來(lai)業(ye)績產(chan)生(sheng)積極(ji)影響，汽(qi)零業(ye)務國際市(shi)場(chang)開(kai)(kai)拓(tuo)(tuo)再加速(su)。根據耐世特北美公(gong)司(si)(si)規劃(hua)(hua)，本次(ci)新(xin)(xin)(xin)增定(ding)點項目(mu)生(sheng)命周期為10年，生(sheng)命周期預計總銷售金額約1.43億(yi)美元（約10.22億(yi)人(ren)民幣），計劃(hua)(hua)在(zai)(zai)2025年5月逐(zhu)步開(kai)(kai)始量(liang)產(chan)。本次(ci)項目(mu)定(ding)點體現(xian)了客戶(hu)對公(gong)司(si)(si)設計研(yan)發(fa)、質(zhi)量(liang)管(guan)控、生(sheng)產(chan)保障等綜(zong)合能力(li)的(de)認(ren)可，并(bing)提升(sheng)了公(gong)司(si)(si)在(zai)(zai)汽(qi)車(che)EPS電(dian)機、制(zhi)動電(dian)機領域的(de)競爭(zheng)力(li)，為汽(qi)車(che)零部(bu)件業(ye)務未來(lai)收入(ru)和利潤(run)增長(chang)提供助力(li)。同(tong)時公(gong)司(si)(si)首個(ge)應用于全球車(che)型(xing)的(de)耐世特EPS電(dian)機項目(mu)已于2023年5月實現(xian)量(liang)產(chan)，我們(men)認(ren)為，本次(ci)新(xin)(xin)(xin)增項目(mu)定(ding)點在(zai)(zai)此基(ji)礎上有望(wang)進一步加速(su)公(gong)司(si)(si)汽(qi)車(che)零部(bu)件業(ye)務海外市(shi)場(chang)的(de)拓(tuo)(tuo)展(zhan)。

投資建議：行業(ye)端：吸塵器(qi)市(shi)(shi)(shi)場滲透率高，替換(huan)需求量級(ji)龐(pang)大；國家政(zheng)策支持(chi)推廣節能(neng)環保(bao)電機(ji)，EPS電機(ji)市(shi)(shi)(shi)場拓展(zhan)空間(jian)廣闊(kuo)。公(gong)司(si)(si)端：公(gong)司(si)(si)作(zuo)為(wei)(wei)行業(ye)吸塵器(qi)制造龍頭之(zhi)一，產能(neng)擴張持(chi)續鞏固制造規模優勢；同時EPS汽車(che)電機(ji)業(ye)務市(shi)(shi)(shi)場和客戶不斷拓展(zhan)，有望實現加速增(zeng)長，為(wei)(wei)公(gong)司(si)(si)業(ye)績增(zeng)長持(chi)續注入動力(li)。我們(men)預計，2023-2025年公(gong)司(si)(si)歸母凈利潤分(fen)別(bie)為(wei)(wei)3.45/3.96/5.07億元(yuan)，對應EPS為(wei)(wei)0.93/1.06/1.36元(yuan)，當前(qian)股價對應PE為(wei)(wei)24.59/21.44/16.74倍(bei)，維(wei)持(chi)“推薦”評級(ji)。

風(feng)(feng)(feng)險提示(shi)：貿(mao)易(yi)摩擦加劇風(feng)(feng)(feng)險、客戶集中度較高的風(feng)(feng)(feng)險、原(yuan)材料價格波動(dong)風(feng)(feng)(feng)險、人才(cai)流失風(feng)(feng)(feng)險、募集資金投資項目風(feng)(feng)(feng)險、匯(hui)率(lv)波動(dong)風(feng)(feng)(feng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)