每(mei)(mei)經記者｜王晶    每(mei)(mei)經編輯｜魏官紅(hong)    

在“Apple的200家主要供應商中，有(you)151家在中國(guo)生產”——這是近(jin)日(ri)亮相首(shou)屆中國(guo)國(guo)際(ji)供應鏈促進博覽會的蘋果(guo)公司展臺上最(zui)醒目(mu)的標語。在過去的十(shi)幾年(nian)里，以蘋果(guo)為(wei)代(dai)表的跨國(guo)企業，既受益于中國(guo)供應鏈，也推動了中國(guo)供應鏈的蓬(peng)勃發展。

在龐大的蘋果供應(ying)鏈中，立訊精(jing)密（SZ002475，股(gu)價32.25元(yuan)，市值(zhi)2305億元(yuan)）是重要成員之一，被外界(jie)譽(yu)為“果鏈一哥”，這(zhe)不僅(jin)意味著企業(ye)(ye)在技(ji)術實力、產品質量上達(da)到蘋果認可的水(shui)準，也成為了深度融(rong)入全球(qiu)供應(ying)鏈的一個縮影，對行(xing)業(ye)(ye)來說具有借鑒(jian)意義。

積極推進產業鏈垂直整合

公開資(zi)料顯示，立訊(xun)精(jing)密是(shi)國內精(jing)密制造(zao)的龍頭(tou)企(qi)業，產(chan)品主(zhu)要服(fu)務(wu)于消費電(dian)子、通(tong)信及數據中心、汽車電(dian)子和醫療(liao)等領(ling)域，綜合覆蓋零組件、模組與系統組裝。在消費電(dian)子方面，立訊(xun)精(jing)密因(yin)代工蘋果無線耳機AirPods、iPhone手機而廣(guang)為人(ren)知。

在今年6月立訊(xun)精密發布的公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)開發行(xing)可轉(zhuan)換(huan)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)債券(quan)2023年跟蹤評級報(bao)告(gao)中，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)披露稱，2022年，公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向前五大(da)供(gong)應商采(cai)購金額(e)(e)占(zhan)采(cai)購總(zong)額(e)(e)的62.96%，其中第一(yi)(yi)大(da)供(gong)應商占(zhan)58.11%；公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)向前五大(da)客(ke)戶(hu)銷售(shou)金額(e)(e)占(zhan)銷售(shou)總(zong)額(e)(e)的83.09%，其中第一(yi)(yi)大(da)客(ke)戶(hu)占(zhan)73.28%。公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)第一(yi)(yi)大(da)客(ke)戶(hu)也(ye)是(shi)公(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)司(si)(si)主要(yao)供(gong)應商之一(yi)(yi)。

對(dui)于立訊精密稱霸(ba)果鏈的秘訣，Omdia智能(neng)手機市場首席分(fen)析(xi)(xi)師李澤剛通(tong)過(guo)微信對(dui)《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)分(fen)析(xi)(xi)稱，主(zhu)要是內生增長+外(wai)延并(bing)(bing)購。“公(gong)司(si)通(tong)過(guo)大量并(bing)(bing)購形成了(le)業(ye)務橫縱發展的業(ye)務矩(ju)陣。另外(wai)，就是與大客戶（蘋果）的深度合(he)作。”

民生證券分析師方競則在研(yan)報(bao)中指出，立訊精密作為國(guo)內(nei)精密制(zhi)造(zao)龍頭企業，公(gong)司積極推進產業鏈垂直整合(he)，形成“零(ling)件-模組-系統”的全方位布局；同時，將精密制(zhi)造(zao)能(neng)力(li)橫向復用至(zhi)汽車和通信業務，實現平臺(tai)擴(kuo)張。公(gong)司通過外延并(bing)購+內(nei)生研(yan)發，不斷(duan)進行產品研(yan)發與品類(lei)擴(kuo)張，充分發揮垂直一(yi)體化優勢，打造(zao)智能(neng)制(zhi)造(zao)基地(di)。

回(hui)溯歷史(shi)，2010年(nian)剛上市時，立訊精密的業務線較為簡單(dan)，主要(yao)是生產(chan)電(dian)腦連接器產(chan)品，服務于聯(lian)想、同(tong)方等(deng)(deng)品牌廠(chang)商以及富士康(kang)、偉創力等(deng)(deng)EMS廠(chang)商。2011年(nian)，公司收(shou)購昆(kun)山聯(lian)滔電(dian)子，獲得蘋果(guo)的MacBook內(nei)部連接線業務，順利切入蘋果(guo)供(gong)應鏈。

此后，立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)在(zai)蘋果的業務(wu)不斷擴張(zhang)。2014年，公司(si)(si)完成對(dui)豐島電子科技(ji)（蘇(su)州(zhou)）的收購，進入(ru)熱門(men)的可穿戴領(ling)域(yu)，并在(zai)當年獲得Apple Watch無線(xian)充電模塊(kuai)獨家訂單。不過，將立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)推向高點的還是公司(si)(si)對(dui)聲(sheng)(sheng)學領(ling)域(yu)的布局。2016年，立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)投資并控(kong)股美(mei)特科技(ji)（蘇(su)州(zhou)）有限(xian)公司(si)(si)；2017年初，立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)先后通過旗下(xia)全(quan)資子公司(si)(si)東(dong)莞立(li)訊(xun)(xun)拿下(xia)了(le)惠州(zhou)美(mei)律及上海美(mei)律51%股權。自(zi)此，立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)切入(ru)聲(sheng)(sheng)學領(ling)域(yu)，這為立(li)訊(xun)(xun)精(jing)密(mi)(mi)拿下(xia)AirPods的訂單奠定了(le)基礎。

南京證券認(ren)為，立(li)訊精密的消費電子(zi)業務與蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)的硬件收入密切相關，歷史上立(li)訊精密代工蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)產(chan)品有三個(ge)重要的時點：第(di)一，2017年(nian)拿下(xia)AirPods訂(ding)單(dan)，業績(ji)增(zeng)速達到近(jin)年(nian)來(lai)最高的120.1%；第(di)二(er)，2020年(nian)代工少量iPhone 12 mini訂(ding)單(dan)，嘗試進入蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)手機組裝；第(di)三，拿到一定份額iPhone 13 Pro訂(ding)單(dan)，奠定蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)手機組裝廠地位，2023年(nian)公司基(ji)本確定蘋(pin)果(guo)(guo)(guo)手機組裝份額繼續提升至20%—25%。

截(jie)至(zhi)目(mu)前，立訊已(yi)為蘋果提(ti)供iPhone、Apple Watch、AirPods、Apple Vision Pro等產品(pin)的開發和(he)制造服務。

業績方面，立訊精密發布的2023年三季(ji)報顯示(shi)，前(qian)三季(ji)度公(gong)司實(shi)現營業收入(ru)1558.75億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長7.31%；實(shi)現歸母凈利潤73.74億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長15.22%。其中，第三季(ji)單季(ji)凈利潤30.18億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長15.37%。展望全年，公(gong)司預計延續業績增(zeng)長，歸屬于上市公(gong)司股東的凈利潤為107.7億元—112.2億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長17.5%—22.5%。

探尋新增長曲線

對于(yu)果(guo)鏈(lian)企(qi)業來說，深度(du)綁定蘋果(guo)迷(mi)人但也危險(xian)。一旦出現砍單事件，果(guo)鏈(lian)公司在(zai)供(gong)應體系(xi)中無論是(shi)(shi)股(gu)價(jia)還是(shi)(shi)業績都將遭受巨大打擊(ji)，市(shi)場在(zai)經歷歐菲光（SZ002456，股(gu)價(jia)8.23元，市(shi)值268億元）被(bei)蘋果(guo)剔(ti)除(chu)供(gong)應鏈(lian)、歌爾股(gu)份遭遇砍單風波后(hou)，立(li)訊精密也受到蘋果(guo)訂單相關傳聞的(de)影(ying)響。

2023年(nian)1月(yue)4日(ri)，立訊精密受(shou)砍單傳聞影響，股(gu)價(jia)跌停；1月(yue)5日(ri)，立訊精密發布澄(cheng)清(qing)公告稱，經(jing)核實，目前公司與(yu)現有(you)客戶合作均(jun)正(zheng)常開(kai)展，業務正(zheng)有(you)序依照工作計劃(hua)正(zheng)常推進，報道中提及的公司相關業務不(bu)存在(zai)特殊變化和(he)影響。

市場對果(guo)鏈(lian)存在(zai)擔憂。基于(yu)此，近(jin)年來多家果(guo)鏈(lian)廠商開始謀求“第二增(zeng)長曲線”，立訊精密(mi)也不例外。在(zai)消(xiao)費(fei)電(dian)子(zi)業務之外，汽車(che)領域成為立訊精密(mi)探尋的(de)新增(zeng)長曲線。

2月11日(ri)晚間，立訊精(jing)密(mi)公(gong)(gong)告稱，公(gong)(gong)司(si)(si)與(yu)奇(qi)瑞集(ji)團(tuan)簽署了(le)《戰略合作(zuo)框架協議》。在本協議基(ji)礎(chu)上，公(gong)(gong)司(si)(si)與(yu)奇(qi)瑞新能(neng)源擬共同組建合資(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)，專業從(cong)事新能(neng)源汽車的(de)(de)整(zheng)車研發及制(zhi)造。雖然立訊精(jing)密(mi)不造車，但公(gong)(gong)司(si)(si)將多年(nian)來在消費電子領域積累(lei)的(de)(de)技術與(yu)客戶資(zi)源進(jin)行跨界賦能(neng)奇(qi)瑞，為雙(shuang)方(fang)奠定戰略合作(zuo)伙伴(ban)關(guan)系。在當月的(de)(de)投資(zi)人分享交流(liu)會活(huo)動現場(chang)，立訊精(jing)密(mi)董事長、總經理(li)王來春表(biao)示，汽車電子將在未來5年(nian)成為公(gong)(gong)司(si)(si)成長幅度最大的(de)(de)賽(sai)道(dao)。

近年來，隨著汽(qi)(qi)(qi)車(che)產業“電氣(qi)化(hua)(hua)”、“智能(neng)化(hua)(hua)”和(he)“網聯化(hua)(hua)”發展趨勢的持續(xu)演進，國內新能(neng)源汽(qi)(qi)(qi)車(che)產業快速發展。中國汽(qi)(qi)(qi)車(che)工業協(xie)會（以下簡(jian)稱中汽(qi)(qi)(qi)協(xie)）發布的數(shu)據(ju)顯示，今(jin)(jin)年11月汽(qi)(qi)(qi)車(che)產量(liang)為(wei)309.3萬輛，同(tong)比增長29.4%，汽(qi)(qi)(qi)車(che)產量(liang)創歷史新高；汽(qi)(qi)(qi)車(che)市場銷量(liang)為(wei)297萬輛，同(tong)比增長27.4%。今(jin)(jin)年前11個(ge)月，汽(qi)(qi)(qi)車(che)產銷分別為(wei)2711.1萬輛和(he)2693.8萬輛，同(tong)比分別增長10%和(he)10.8%。

基(ji)于(yu)此(ci)前的相(xiang)關(guan)布局，立訊精(jing)密(mi)在汽車產(chan)業鏈上的發展也頗(po)為迅(xun)速，其相(xiang)關(guan)產(chan)品包括高/低壓線束、特種(zhong)線束、充電槍(qiang)、汽車連接器、智能座艙域控制(zhi)器、液(ye)晶儀表、AR HUD、DMS等。目(mu)前，公(gong)司也是(shi)奇瑞和華為合(he)作(zuo)的智選車型的供應(ying)商之一(yi)。

談及來(lai)自(zi)汽車領域的(de)機(ji)會，王來(lai)春曾信心滿(man)(man)滿(man)(man)地表(biao)示(shi)：“在汽車電(dian)子領域，線束(shu)是高(gao)科技，勞動密集的(de)行(xing)業(ye)，整車線束(shu)是汽車的(de)‘血(xue)管和神經’，大概占整車5%—10%左右(you)的(de)成本，地位跟(gen)芯片的(de)比例是差不多(duo)的(de)；汽車連(lian)接器(qi)方面(mian)，涉及的(de)品類(lei)非常多(duo)，對于中國企業(ye)而言，現(xian)在有(you)重要機(ji)會，我們(men)充滿(man)(man)信心。”

她(ta)還表(biao)示，“立訊(xun)在(zai)(zai)兩年(nian)多(duo)(duo)前就開始在(zai)(zai)智能(neng)駕駛、智能(neng)座艙等方面做深入普及，雖然（體量）跟(gen)消(xiao)費(fei)電子(zi)(zi)比還是比較小，但(dan)我們以(yi)前也是從消(xiao)費(fei)電子(zi)(zi)的(de)連(lian)接器做起來(lai)的(de)，2023年(nian)汽(qi)車(che)電子(zi)(zi)跟(gen)2015年(nian)、2016年(nian)的(de)消(xiao)費(fei)電子(zi)(zi)規(gui)模差(cha)不(bu)多(duo)(duo)，所(suo)以(yi)希望我們能(neng)夠(gou)在(zai)(zai)2035年(nian)前可以(yi)成為(wei)全球Tier 1（一級汽(qi)車(che)供(gong)應商）的(de)前十。”

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