每經(jing)AI快訊，2023年12月24日，銀河證券發布研報點(dian)評(ping)公元股份（002641）。

A股(gu)塑管龍頭，業(ye)績修復盈(ying)(ying)利(li)(li)改(gai)善：公(gong)元股(gu)份是國內塑料管道行(xing)業(ye)中產(chan)品系列化(hua)(hua)、生產(chan)規(gui)模(mo)化(hua)(hua)、經營品牌(pai)化(hua)(hua)、布(bu)局全國化(hua)(hua)的大型城鄉管網建設(she)的綜合(he)配套服務商，產(chan)銷(xiao)量位列國內塑料管道A股(gu)上市企業(ye)第一(yi)。2023年前三(san)季度受益于原材料價格(ge)下(xia)降，公(gong)司毛利(li)(li)率(lv)修復，盈(ying)(ying)利(li)(li)能力改(gai)善，實現銷(xiao)售毛利(li)(li)率(lv)/銷(xiao)售凈利(li)(li)率(lv)22.26%/5.26%，同比+5pct/+4.14pct。

塑(su)管行(xing)(xing)業(ye)處于平穩期，集(ji)中(zhong)度提(ti)升(sheng)利好(hao)龍頭(tou)企(qi)業(ye)：行(xing)(xing)業(ye)中(zhong)小企(qi)業(ye)眾(zhong)多(duo)，呈現“一(yi)超(chao)多(duo)強”的(de)(de)競爭格局。近年受(shou)下(xia)游資金(jin)緊(jin)張、市場需求疲軟等(deng)影響(xiang)，中(zhong)小企(qi)業(ye)加速出清(qing)，行(xing)(xing)業(ye)集(ji)中(zhong)度提(ti)升(sheng)，利好(hao)塑(su)料管道行(xing)(xing)業(ye)龍頭(tou)企(qi)業(ye)。公元股(gu)份作為行(xing)(xing)業(ye)內具有產品品質優勢、創新研發優勢、品牌營銷優勢的(de)(de)企(qi)業(ye)，市場競爭力有望逐步(bu)顯現，公司(si)市占率將進一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)。

存量+增量市(shi)(shi)場(chang)需(xu)求并存，塑(su)料管(guan)(guan)道前景廣闊：我國(guo)新(xin)型(xing)城鎮化(hua)建(jian)(jian)設持續推(tui)進(jin)，城市(shi)(shi)發(fa)展由大規模增量建(jian)(jian)設轉為存量提質改造和增量結構調整。在國(guo)家大力推(tui)進(jin)新(xin)型(xing)城鎮化(hua)建(jian)(jian)設及水網(wang)建(jian)(jian)設背(bei)景下(xia)，城市(shi)(shi)更新(xin)及國(guo)家水網(wang)建(jian)(jian)設等有望提升塑(su)料管(guan)(guan)道市(shi)(shi)場(chang)空間，此外，新(xin)增專項債及萬億國(guo)債的下(xia)達將加(jia)速(su)2024年(nian)基(ji)建(jian)(jian)工程項目落地，帶動塑(su)料管(guan)(guan)道終端市(shi)(shi)場(chang)需(xu)求釋放。

塑(su)(su)管(guan)(guan)主(zhu)業(ye)(ye)(ye)穩(wen)中(zhong)求進，多元(yuan)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)成為(wei)新(xin)增(zeng)長點：1）塑(su)(su)管(guan)(guan)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)：豐(feng)富的工(gong)程(cheng)項目經驗及較高(gao)的品牌(pai)知名(ming)度將(jiang)助力公(gong)(gong)司(si)在工(gong)程(cheng)項目競標中(zhong)脫穎(ying)而出，2024年(nian)B端市(shi)場有(you)望(wang)帶動公(gong)(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)績快速增(zeng)長。此外，公(gong)(gong)司(si)不斷調整優(you)化渠(qu)道(dao)結構(gou)，通(tong)過“產品+服務(wu)(wu)”的銷售模式提高(gao)公(gong)(gong)司(si)C端品牌(pai)凝聚(ju)價(jia)值，擴大家裝零(ling)售市(shi)場規模，C端業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)有(you)望(wang)拓(tuo)展公(gong)(gong)司(si)塑(su)(su)管(guan)(guan)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)增(zeng)長空間。2）多元(yuan)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)：如子(zi)公(gong)(gong)司(si)公(gong)(gong)元(yuan)新(xin)能(neng)成功于(yu)北(bei)交所上市(shi)，將(jiang)有(you)望(wang)拓(tuo)寬太陽能(neng)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)融資渠(qu)道(dao)，加(jia)速業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)規模擴張，公(gong)(gong)司(si)太陽能(neng)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)有(you)望(wang)實現(xian)更多增(zeng)量(liang)。

盈利(li)(li)預測與投資建(jian)議(yi)：公(gong)司作為塑料管道行業的(de)龍頭(tou)企業之一，在產(chan)品(pin)、規模(mo)、品(pin)牌、渠道等(deng)方面均(jun)具有(you)明(ming)顯優勢。我們預計2023-2025年公(gong)司營(ying)業收(shou)入分別(bie)為80.48/91.46/102.36億元，歸母凈利(li)(li)潤為4.70/5.68/6.32億元；每股收(shou)益為0.38/0.46/0.51元，對應市盈率為12.65/10.47/9.41倍。基于公(gong)司良好的(de)發展(zhan)預期，維持“推(tui)薦”評級。

風險(xian)(xian)提示：原材(cai)料價格波動超預期的(de)風險(xian)(xian)，下游(you)需(xu)求不及(ji)預期的(de)風險(xian)(xian)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)