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洲明科技:新型封裝技術打開LED業務增長空間,借力AIGC構建公司業務發展新引擎(華金證券研報)

每日經濟新聞 2023-12-25 22:58:18

每經AI快訊(xun),2023年12月25日,華(hua)金證券發布研報點評洲明科技(300232)。

投資要點

高(gao)端顯示滲透率(lv)(lv)提(ti)升(sheng)(sheng),新(xin)型封(feng)裝技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)打(da)(da)開公(gong)司(si)(si)LED業務成(cheng)長(chang)空(kong)間(jian)。在(zai)Mini/MicroLED領域(yu),公(gong)司(si)(si)已成(cheng)為行業內具備(bei)全(quan)(quan)工藝流程(cheng)、全(quan)(quan)產品形態、應(ying)用(yong)(yong)(yong)覆蓋廣(guang)泛、產能規模(mo)(mo)全(quan)(quan)面(mian)(mian)領先的(de)(de)龍頭企業,公(gong)司(si)(si)自啟動微間(jian)距(ju)項目預(yu)研(yan)以來,持續(xu)專(zhuan)注技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)的(de)(de)創新(xin)與(yu)產品的(de)(de)研(yan)發(fa)(fa)迭代。公(gong)司(si)(si)堅定(ding)選擇COB與(yu)MIP封(feng)裝方(fang)式齊頭并進(jin)(jin)的(de)(de)技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)路徑,配備(bei)公(gong)司(si)(si)獨有(you)UIV畫質引擎和自研(yan)控制(zhi)系統,整(zheng)體(ti)在(zai)顯示效果、燈(deng)面(mian)(mian)溫(wen)升(sheng)(sheng)、對比度、平整(zheng)度、墨色一致性(xing)等(deng)方(fang)面(mian)(mian)表(biao)現(xian)優(you)(you)異(yi),屏幕節(jie)能提(ti)升(sheng)(sheng)50%,燈(deng)珠可靠性(xing)提(ti)升(sheng)(sheng)10倍。在(zai)Mini/Micro LED產品布(bu)局(ju)上(shang):洲(zhou)明UMini系列(lie)產品P0.4、P0.6、P0.7、P0.9、P1.1、P1.2、P1.5、P1.8已實現(xian)規模(mo)(mo)量(liang)(liang)產,成(cheng)本具有(you)競爭(zheng)優(you)(you)勢,UMini已形成(cheng)批量(liang)(liang)銷售;目前,P0.4 Micro產品已正(zheng)式發(fa)(fa)布(bu),并具備(bei)量(liang)(liang)產能力。與(yu)傳(chuan)統LED相(xiang)比,Mini/Micro LED顯示效果更佳,具備(bei)對比度高(gao)、色域(yu)廣(guang)、亮(liang)度高(gao)、功耗(hao)低(di)、壽(shou)命長(chang)、響應(ying)時(shi)間(jian)短等(deng)優(you)(you)勢。行業內持續(xu)加大Mini/Micro LED的(de)(de)投資,隨著供(gong)應(ying)鏈規模(mo)(mo)化生(sheng)產、工藝良率(lv)(lv)提(ti)高(gao)疊加COB、MIP封(feng)裝技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)的(de)(de)陸續(xu)成(cheng)熟,Mini/Micro LED產品的(de)(de)技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)逐步提(ti)升(sheng)(sheng),成(cheng)本穩步下降(jiang),Mini/Micro LED將(jiang)(jiang)(jiang)迎來全(quan)(quan)新(xin)發(fa)(fa)展階(jie)段,打(da)(da)開廣(guang)闊的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)空(kong)間(jian)。Mini/Micro LED產品性(xing)價(jia)比逐步提(ti)升(sheng)(sheng),有(you)利于提(ti)升(sheng)(sheng)Mini/Micro LED在(zai)商(shang)業顯示領域(yu)的(de)(de)滲透,拓寬家用(yong)(yong)(yong)電視、電影院等(deng)應(ying)用(yong)(yong)(yong)場(chang)(chang)(chang)(chang)景。同(tong)時(shi),Micro LED技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)成(cheng)熟使LED顯示有(you)機會進(jin)(jin)入(ru)(ru)消(xiao)費級(ji)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang),帶(dai)來新(xin)的(de)(de)產值量(liang)(liang)級(ji)增長(chang),接力小間(jian)距(ju)推動LED顯示行業持續(xu)繁榮。據GGII預(yu)計,到2025年(nian)(nian)全(quan)(quan)球Mini LED市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)規模(mo)(mo)將(jiang)(jiang)(jiang)達到53億(yi)美(mei)元(yuan),年(nian)(nian)復合增長(chang)率(lv)(lv)超過85%。到2025年(nian)(nian),全(quan)(quan)球Micro LED市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)規模(mo)(mo)將(jiang)(jiang)(jiang)超過35億(yi)美(mei)元(yuan),2027年(nian)(nian)全(quan)(quan)球Micro LED市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)規模(mo)(mo)有(you)望(wang)突(tu)破100億(yi)美(mei)元(yuan)。未(wei)來,公(gong)司(si)(si)將(jiang)(jiang)(jiang)全(quan)(quan)面(mian)(mian)進(jin)(jin)行COB與(yu)MIP技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)路線及產品布(bu)局(ju),落(luo)地解決方(fang)案(an)及應(ying)用(yong)(yong)(yong),同(tong)步開展COG和硅基Micro LED技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)研(yan)發(fa)(fa)工作,時(shi)刻(ke)把(ba)握前沿技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)發(fa)(fa)展機遇,穩步提(ti)升(sheng)(sheng)市(shi)占率(lv)(lv),為進(jin)(jin)入(ru)(ru)民用(yong)(yong)(yong)級(ji)別市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)做好技(ji)(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)(shu)(shu)儲備(bei)。

積累(lei)(lei)海外虛(xu)擬(ni)(ni)(ni)影(ying)(ying)棚(peng)先(xian)發優(you)勢,開(kai)啟國內(nei)(nei)XR應(ying)用(yong)場景高(gao)(gao)速增長。由(you)于(yu)海外虛(xu)擬(ni)(ni)(ni)拍(pai)(pai)攝(she)的(de)(de)成(cheng)(cheng)功應(ying)用(yong)所帶(dai)來的(de)(de)示范(fan)效應(ying),國內(nei)(nei)XR虛(xu)擬(ni)(ni)(ni)拍(pai)(pai)攝(she)市(shi)場正在蓬(peng)勃興起,從影(ying)(ying)視制(zhi)作已擴展至發布會、直播、教學等(deng)多個領(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)廣泛應(ying)用(yong)。公(gong)司(si)深(shen)耕(geng)XR虛(xu)擬(ni)(ni)(ni)拍(pai)(pai)攝(she)領(ling)域(yu)(yu),從為(wei)海外數字影(ying)(ying)棚(peng)提供高(gao)(gao)端LED顯(xian)示屏(ping)的(de)(de)單一硬(ying)件廠商(shang),發展成(cheng)(cheng)為(wei)能(neng)夠(gou)為(wei)各維(wei)度客戶提供全流程XR拍(pai)(pai)攝(she)方案的(de)(de)綜合解(jie)決(jue)(jue)方案商(shang)。公(gong)司(si)憑(ping)借(jie)對XR虛(xu)擬(ni)(ni)(ni)拍(pai)(pai)攝(she)領(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)深(shen)厚(hou)積累(lei)(lei)與持續投入,深(shen)刻洞(dong)察客戶需求(qiu)與技術痛點,提前(qian)(qian)布局(ju)關鍵(jian)技術,為(wei)客戶提供涵(han)蓋LED顯(xian)示屏(ping)系(xi)統(tong)(tong)、屏(ping)體(ti)控(kong)制(zhi)系(xi)統(tong)(tong)、攝(she)像機(ji)及攝(she)像追蹤系(xi)統(tong)(tong)、媒體(ti)服(fu)務器、燈(deng)光系(xi)統(tong)(tong)、推流系(xi)統(tong)(tong)等(deng)配置的(de)(de)XR全流程解(jie)決(jue)(jue)方案,囊括了電影(ying)(ying)級VP專(zhuan)業(ye)影(ying)(ying)棚(peng)、中大型(xing)XR商(shang)用(yong)影(ying)(ying)棚(peng)、小型(xing)XR商(shang)用(yong)影(ying)(ying)棚(peng)。公(gong)司(si)憑(ping)借(jie)硬(ying)件和渠(qu)道優(you)勢前(qian)(qian)瞻性布局(ju)數字內(nei)(nei)容,沉淀了一批高(gao)(gao)價(jia)值的(de)(de)數字資產。后續,公(gong)司(si)將(jiang)進(jin)一步(bu)加大在XR領(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)技術研發,從更(geng)好(hao)的(de)(de)屏(ping)幕到更(geng)易(yi)用(yong)的(de)(de)顯(xian)控(kong)系(xi)統(tong)(tong)、更(geng)高(gao)(gao)效的(de)(de)渲染(ran)服(fu)務器、更(geng)豐(feng)富精美的(de)(de)數字內(nei)(nei)容,打造低(di)成(cheng)(cheng)本、高(gao)(gao)質量的(de)(de)XR制(zhi)作平臺(tai)。XR生(sheng)態圈的(de)(de)構(gou)建,將(jiang)為(wei)客戶帶(dai)來更(geng)好(hao)地使用(yong)體(ti)驗,為(wei)數字內(nei)(nei)容開(kai)發者帶(dai)來更(geng)好(hao)地展示平臺(tai),為(wei)公(gong)司(si)帶(dai)來更(geng)好(hao)的(de)(de)客戶粘性。

LED借力AIGC,深耕數(shu)(shu)字(zi)資(zi)產(chan)(chan),開啟全新增(zeng)長模(mo)式。虛擬(ni)數(shu)(shu)字(zi)人是公(gong)司數(shu)(shu)字(zi)資(zi)產(chan)(chan)領域重要(yao)方向,公(gong)司基于LED應(ying)用(yong)場景需求(qiu)率先布(bu)局數(shu)(shu)字(zi)內容生產(chan)(chan)、IP打造,從現有硬(ying)件(jian)(jian)(jian)顯示產(chan)(chan)品(pin)、軟件(jian)(jian)(jian)技術(shu)自(zi)研、數(shu)(shu)字(zi)內容積累,到卡(ka)位集“硬(ying)件(jian)(jian)(jian)+軟件(jian)(jian)(jian)+內容”一體化(hua)解(jie)決方案,提高(gao)公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)附加值(zhi),構建公(gong)司業(ye)務發展(zhan)新引(yin)擎(qing)。公(gong)司作(zuo)為專業(ye)的(de)(de)顯示軟件(jian)(jian)(jian)開發商(shang),與(yu)算力產(chan)(chan)商(shang)(英偉達)、硬(ying)件(jian)(jian)(jian)廠商(shang)(Dell)三方協作(zuo)完(wan)成統一性產(chan)(chan)品(pin)測試,在(zai)Dell人工(gong)智能(neng)工(gong)作(zuo)站(zhan)通(tong)過(guo)了洲明自(zi)研AIGC、播控及渲染軟件(jian)(jian)(jian)的(de)(de)各種對應(ying)性及適配性測試,可以保(bao)障工(gong)作(zuo)站(zhan)PC在(zai)運行AI、XR相(xiang)關(guan)專業(ye)類軟件(jian)(jian)(jian)的(de)(de)過(guo)程中,在(zai)穩定性、流(liu)暢性與(yu)易(yi)用(yong)性等維(wei)度(du)上能(neng)夠達到更優化(hua)的(de)(de)操作(zuo)效果。通(tong)過(guo)與(yu)業(ye)內龍頭(tou)企業(ye)的(de)(de)強強聯合,公(gong)司虛擬(ni)數(shu)(shu)字(zi)人已經全面(mian)接(jie)入各類AI工(gong)具(ju),形成一體化(hua)解(jie)決方案,并陸續交(jiao)付(fu)客戶。

投資(zi)建(jian)議:我們預測(ce)公(gong)(gong)司(si)2023年至2025年營業收入分(fen)別(bie)為73.94/85.12/94.30億元,增(zeng)速分(fen)別(bie)為4.5%/15.1%/10.8%;歸母凈利潤(run)分(fen)別(bie)為2.93/3.95/5.03億元,增(zeng)速分(fen)別(bie)359.7%/35.1%/27.2%;對(dui)應PE分(fen)別(bie)24.9/18.4/14.5。考慮到洲明科技深耕LED光顯(xian)領域,并成(cheng)功構建(jian)多場景(jing)光顯(xian)解(jie)(jie)決方(fang)案(an),疊(die)加公(gong)(gong)司(si)在XR虛(xu)擬(ni)(ni)拍(pai)攝、LED影院(yuan)屏(ping)、AI虛(xu)擬(ni)(ni)數(shu)字人等新(xin)應用領域布局領先,把握行(xing)業發(fa)展趨勢(shi),具備(bei)廣闊前(qian)景(jing)。未來,公(gong)(gong)司(si)將繼續與(yu)國(guo)際影院(yuan)設備(bei)領域頭部企業聯(lian)合,進一步開(kai)發(fa)影院(yuan)LED顯(xian)示屏(ping)與(yu)解(jie)(jie)決方(fang)案(an),隨(sui)著(zhu)后電(dian)影市場回暖,預計公(gong)(gong)司(si)有望迎來新(xin)的業績增(zeng)長點。首次覆蓋,給予買入-A建(jian)議。

風險提(ti)示(shi):下游需求不(bu)及預(yu)期(qi);新(xin)技(ji)術(shu)/產品(pin)/項目(mu)進展不(bu)及預(yu)期(qi);LED顯示(shi)技(ji)術(shu)發展引發的(de)風險。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

 

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