每(mei)經記者｜孔澤思    每(mei)經編輯(ji)｜陳俊(jun)杰    

今年(nian)以來(lai)，珈偉新能(neng)(neng)(neng)多次承(cheng)債式收(shou)購第一(yi)大股(gu)東(dong)振發能(neng)(neng)(neng)源集團有限公司及其(qi)關(guan)(guan)聯方（以下簡稱振發系）光(guang)伏電站資(zi)產，引起市場關(guan)(guan)注。中證(zheng)中小(xiao)投資(zi)者服務(wu)中心近期(qi)向珈偉新能(neng)(neng)(neng)發來(lai)《股(gu)東(dong)質詢(xun)函》，指出公司取得標(biao)的(de)資(zi)產的(de)成本(ben)均高于(yu)資(zi)產本(ben)身價值(zhi)，并要求說(shuo)明(ming)合理性。

12月27日(ri)晚間，珈偉新能在(zai)回函中表示(shi)，由于振發(fa)系經營問題，公(gong)司對其存在(zai)大量應收賬(zhang)款，公(gong)司采取了收購其優質電(dian)站資(zi)(zi)產(chan)等多種方式清償(chang)，以(yi)期早日(ri)回收賬(zhang)款，并且電(dian)站資(zi)(zi)產(chan)與公(gong)司的(de)主營業務具(ju)有較強的(de)協(xie)同性。

珈(jia)偉新(xin)能(neng)董秘(mi)宋天璽在(zai)27日晚間接(jie)受《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者微信(xin)采(cai)訪時表示(shi)，公司(si)預計能(neng)從(cong)振(zhen)發系回收(shou)9300萬元應(ying)收(shou)賬款。不過記者注意到，珈(jia)偉新(xin)能(neng)在(zai)部分收(shou)購(gou)中，付出(chu)的(de)“真金白銀”高(gao)于標的(de)資(zi)產價格。宋天璽回應(ying)，此(ci)舉能(neng)增加(jia)公司(si)資(zi)產保(bao)有(you)量(liang)，又有(you)助(zhu)于收(shou)回賬款，雖(sui)然周期長一(yi)點，但總體是(shi)盈(ying)利的(de)。

第一大股東多次以資產抵債

2015年，珈偉(wei)新(xin)能通過發(fa)行股份和支付(fu)現金購買資產(chan)的方式，從振(zhen)發(fa)能源集團有限公(gong)司（以下簡(jian)稱振(zhen)發(fa)能源）收(shou)購江蘇華源新(xin)能源科技有限公(gong)司（以下簡(jian)稱江蘇華源），開拓了光伏(fu)電站EPC（一種工程總(zong)承包模式）業務(wu)。

振發系(xi)曾為(wei)(wei)江蘇華源的主要客戶，江蘇華源為(wei)(wei)振發系(xi)提供了較大體(ti)量的EPC業(ye)(ye)務，并產生大量應收賬款(kuan)。由于2018年(nian)(nian)行業(ye)(ye)政策調整，以光伏(fu)電站(zhan)投資、運營為(wei)(wei)主業(ye)(ye)的振發系(xi)現金流面臨(lin)考驗，企業(ye)(ye)經營也問(wen)題頻發，對(dui)珈偉(wei)新能幾乎無(wu)力(li)償債(zhai)。截(jie)至今年(nian)(nian)6月末(mo)，珈偉(wei)新能應收振發系(xi)賬款(kuan)為(wei)(wei)7.17億元(yuan)，已計(ji)提6.44億元(yuan)，凈額僅為(wei)(wei)7309.04萬(wan)元(yuan)。

另一(yi)方面(mian)，振(zhen)發系的(de)困難還(huan)體(ti)現在股(gu)(gu)權問題上。作為上市(shi)公(gong)(gong)司持(chi)(chi)股(gu)(gu)5%以上股(gu)(gu)東，振(zhen)發能源近年來(lai)不斷被動減(jian)持(chi)(chi)，持(chi)(chi)股(gu)(gu)數量(liang)從2020年6月底的(de)2.25億股(gu)(gu)（占公(gong)(gong)司總股(gu)(gu)本的(de)27.35%）一(yi)路下滑。截至2023年9月末，振(zhen)發能源持(chi)(chi)有珈偉新能1.1億股(gu)(gu)，占總股(gu)(gu)本的(de)13.32%，且(qie)均處于凍結狀態。

今年來，珈(jia)偉新能多次(ci)收購振發系旗下光伏(fu)電站資產，并在部分交易(yi)中以應(ying)收款沖抵轉讓(rang)款。

2023年(nian)2月，珈偉新(xin)能宣布收(shou)購淮南(nan)振(zhen)能光(guang)(guang)伏發電有(you)限公(gong)(gong)司(si)(si)和沾化(hua)正大光(guang)(guang)伏發電有(you)限公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)全部股權。兩項交(jiao)易(yi)完成后(hou)，公(gong)(gong)司(si)(si)對振(zhen)發系應收(shou)賬款(kuan)余(yu)額將分別(bie)減少(shao)3600萬元。

9月(yue)和12月(yue)，珈(jia)偉新(xin)能再次公(gong)(gong)(gong)告收購振發系旗下(xia)霍城縣圖(tu)開(kai)新(xin)能源科技開(kai)發有限公(gong)(gong)(gong)司49%股(gu)權(quan)、以(yi)及墨竹工卡振發電(dian)力發展有限公(gong)(gong)(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱墨竹電(dian)站）100%股(gu)權(quan)。

承債式收購是否合理

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意到(dao)，珈偉新(xin)能對于上述標的(de)均采取承債式(shi)收購，部(bu)分交易(yi)需要付(fu)出的(de)現(xian)金甚至高于交易(yi)定(ding)價。

以珈偉(wei)新能(neng)12月宣布收(shou)購墨竹電站為例，轉(zhuan)讓款定為3200萬(wan)元。其中的1643萬(wan)元由上市(shi)公(gong)司方面支付給振發(fa)(fa)系的債權人廣(guang)發(fa)(fa)融資租(zu)賃（廣(guang)東(dong)）有限公(gong)司，其余1557萬(wan)元將(jiang)在扣除合(he)理支出后，抵扣對振發(fa)(fa)系的應收(shou)賬款。珈偉(wei)新能(neng)表示(shi)，此次(ci)收(shou)購預計今年可回收(shou)賬款約2300萬(wan)元。

不過，由于(yu)墨竹電站對無錫(xi)金控融資租賃有限(xian)公(gong)司存在3400萬元債務，且墨竹電站當前暫無償(chang)債能(neng)力，珈偉新能(neng)方(fang)面將代(dai)為結清該欠款，再由墨竹電站以未(wei)來經營現金流逐步償(chang)還對上市公(gong)司欠款。

也就是說，珈偉新能為(wei)收購墨竹電站100%股(gu)權(quan)實際支付了5043萬(wan)元，遠高(gao)于(yu)交易定價(jia)。

在《股東(dong)質詢函》中(zhong)，中(zhong)證中(zhong)小投資(zi)者服務中(zhong)心(xin)對(dui)珈偉新能收購(gou)墨竹電站等類(lei)似(si)事項表示關(guan)注，要求公司(si)說(shuo)明該類(lei)交易方式的(de)合理性(xing)與(yu)必要性(xing)，以及是否(fou)存在涉(she)嫌利益輸送(song)的(de)情形(xing)。

珈偉新能在回函(han)中表示，振發系(xi)因現(xian)金流幾近枯(ku)竭，償債(zhai)能力十分(fen)有限，公司(si)將收(shou)購其電站抵債(zhai)作為回收(shou)賬款的重(zhong)要措施之一。另外電站資產與公司(si)的主營業務具有較強的協(xie)同(tong)性，收(shou)購電站符合公司(si)未來戰(zhan)略定位。

珈偉(wei)新(xin)能還表示，由公(gong)(gong)司方面代(dai)振發系結清的(de)(de)欠款，會(hui)由各個電站以未來經營現金流逐(zhu)步償(chang)還。重整之后(hou)的(de)(de)預期也(ye)滿足公(gong)(gong)司對(dui)電站的(de)(de)盈利要求(qiu)。

封面(mian)圖(tu)片來(lai)源：每日經濟(ji)新聞 劉(liu)國梅 攝