每經編(bian)輯｜葉峰    

12月27日A股開盤(pan)后窄幅整理，證(zheng)券股午(wu)前突擊上漲(zhang)，三大指數(shu)迅速翻(fan)紅，漲(zhang)幅進一步(bu)擴大，北向(xiang)資金同步(bu)出現大幅“加倉”。午(wu)后A股整體(ti)呈現震蕩態(tai)勢，更(geng)多超跌板塊(kuai)反彈。最終上證(zheng)指數(shu)收漲(zhang)0.54%，深證(zheng)成指漲(zhang)0.38%，創業(ye)板指漲(zhang)0.07%。兩市成交額6527.4億元，北向(xiang)資金實際凈(jing)買(mai)入56.78億元，創近(jin)一個月新高。盤(pan)面上，算力、光伏、半導體(ti)等板塊(kuai)走強(qiang)，游(you)戲、新能車(che)等概(gai)念走弱。

來源：Wind

半(ban)(ban)導體行業近期(qi)逐步(bu)回暖，國內半(ban)(ban)導體設備(bei)需求(qiu)旺盛。半(ban)(ban)導體設備(bei)ETF（159516）12月27日收漲2.89%，近期(qi)盤中持續有資金(jin)流入(ru)。

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根據IDC預(yu)測，2024年半導(dao)(dao)體(ti)市場規模由6259億美元上調至6328億美元，同比(bi)增長20.2%，全球半導(dao)(dao)體(ti)市場正(zheng)在逐步回暖，2024年起有望(wang)加(jia)速恢復增長。根據SEAJ數(shu)據，2023年三季度中國半導(dao)(dao)體(ti)設備銷售額同比(bi)增長42.2%，隨著(zhu)成熟制程持(chi)續建設，半導(dao)(dao)體(ti)設備市場有望(wang)長期穩健增長。

11月(yue)集(ji)成電路(lu)進口(kou)額增速年內(nei)首次轉正，進口(kou)量連續3個(ge)月(yue)增長(chang)。12月(yue)14日，商務部新聞發言(yan)人表示(shi)，中(zhong)國(guo)貨物(wu)貿(mao)易(yi)呈現(xian)回(hui)(hui)穩向上的(de)勢頭，出口(kou)增速連續4個(ge)月(yue)回(hui)(hui)升，外部需(xu)求呈現(xian)回(hui)(hui)暖跡象。手機、家電等消(xiao)費電子產品回(hui)(hui)升勢頭明顯，終端電子產品的(de)出口(kou)需(xu)求有所改觀。

電子(zi)行(xing)業基本面逐步改善，四季度手機拉(la)貨(huo)持續。展(zhan)望明(ming)年，Vision Pro、AI PC等(deng)帶領消費(fei)電子(zi)新增長極爆發，AI相關芯片(pian)需求強勁，對(dui)CoWoS、HBM等(deng)產業鏈拉(la)動較大。中長期(qi)看，國內半導體產業鏈自主可控進程加速。

當前半(ban)導體(ti)設(she)備板塊的(de)估值為37.62倍，位(wei)于歷史低位(wei)，布局(ju)性價(jia)比高。未來隨著電(dian)子(zi)產品周期反轉(zhuan)，位(wei)于上(shang)游的(de)半(ban)導體(ti)設(she)備板塊可(ke)能有(you)較高彈性，投(tou)資者可(ke)關注半(ban)導體(ti)設(she)備ETF（159516）和(he)芯片ETF（512760）投(tou)資機會。

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養殖板塊表現強勢，產能去化加深，行業蓄力反轉(zhuan)。12月27日養殖ETF（159865）收漲2.63%。

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官方口(kou)徑2023年(nian)1~10月(yue)能繁母(mu)豬(zhu)(zhu)累計(ji)去化4.1%，其中散戶去化較(jiao)為明顯。華泰證(zheng)券(quan)表示，生豬(zhu)(zhu)短期(qi)供(gong)給壓力(li)仍大(da)，豬(zhu)(zhu)價(jia)或難現(xian)起(qi)色(se)。在(zai)豬(zhu)(zhu)價(jia)持(chi)續低迷、養殖行業(ye)持(chi)續虧(kui)損、養殖企業(ye)資金壓力(li)加劇的背景(jing)下，行業(ye)產能去化或現(xian)加速。

同(tong)時，近期飼料與動保銷量同(tong)比下滑、局部地區疫(yi)病(bing)抬頭、規模豬(zhu)(zhu)企(qi)資金壓(ya)力(li)加劇、龍頭公司下修(xiu)2024年(nian)出(chu)欄目標或(huo)側面反映行業(ye)產能(neng)(neng)加速去化(hua)趨(qu)勢(shi)，且母(mu)豬(zhu)(zhu)去化(hua)主(zhu)(zhu)體或(huo)由散戶進一步擴散至成本劣勢(shi)的規模豬(zhu)(zhu)場。向(xiang)后展望，生豬(zhu)(zhu)供給壓(ya)力(li)仍然(ran)偏大(da)，預(yu)計(ji)年(nian)前豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)很難回到盈利水平、年(nian)后豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)預(yu)計(ji)仍以低(di)迷運行為主(zhu)(zhu)。去產能(neng)(neng)預(yu)計(ji)是(shi)生豬(zhu)(zhu)養殖行業(ye)未來2~3個季度的主(zhu)(zhu)旋律(lv)，周(zhou)期拐點(dian)或(huo)在明年(nian)顯現。

不論是(shi)從頭均市值還是(shi)PB視(shi)角，目前生豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)股(gu)的估值都仍處于(yu)歷(li)(li)史底部(bu)，中證(zheng)畜牧指(zhi)數估值處在歷(li)(li)史10.9%分位，板塊(kuai)配(pei)置(zhi)的安全邊際較高。歷(li)(li)史生豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)指(zhi)數與豬(zhu)(zhu)(zhu)價的走勢通常呈現(xian)高度相關、且(qie)生豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)指(zhi)數拐(guai)點(dian)(dian)通常領(ling)先(xian)于(yu)豬(zhu)(zhu)(zhu)價拐(guai)點(dian)(dian)出現(xian)。如(ru)2009年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)周期底部(bu)時，生豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)指(zhi)數向上的拐(guai)點(dian)(dian)分別領(ling)先(xian)于(yu)豬(zhu)(zhu)(zhu)價6個月、9個月、10個月，當前或是(shi)布局(ju)生豬(zhu)(zhu)(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)板塊(kuai)的良(liang)機(ji)，投資(zi)者可以(yi)積極關注養(yang)(yang)殖(zhi)ETF（159865）投資(zi)機(ji)會。

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在過(guo)去幾周的持續(xu)下跌后，醫藥板塊12月27日迎來(lai)了(le)反彈(dan)，其中創(chuang)新藥滬(hu)深(shen)港ETF（517110）反彈(dan)力度較大，收漲(zhang)1.21%。

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消息面上(shang)，12月(yue)22日(ri)，國家(jia)衛(wei)(wei)生(sheng)健康委辦公廳(ting)發布鄉鎮衛(wei)(wei)生(sheng)院(yuan)服務(wu)能力評(ping)價指(zhi)(zhi)南(nan)（2023版(ban)）和社區衛(wei)(wei)生(sheng)服務(wu)中心服務(wu)能力評(ping)價指(zhi)(zhi)南(nan)（2023版(ban)）。新版(ban)評(ping)價指(zhi)(zhi)南(nan)為基層醫療衛(wei)(wei)生(sheng)機(ji)構建設(she)提供了更加具體、明確、可操作性(xing)強的指(zhi)(zhi)導(dao)，將促(cu)進基層醫療衛(wei)(wei)生(sheng)機(ji)構的規范化管理和持(chi)續發展。

生物(wu)醫藥(yao)產業具有高投入、高收益、高風(feng)險、長(chang)周期的特征(zheng)，需要高額投入作為產業進入和持(chi)續(xu)發展的條件。從長(chang)期角度(du)看，中國生物(wu)藥(yao)市場仍處(chu)于發展初期階(jie)段，但(dan)增速領先于醫藥(yao)市場整體情況，有著較強的發展潛力。

2023年醫藥(yao)行業受多重外部因素(su)的沖擊。展望(wang)2024年，在基(ji)數影響消退以(yi)及宏觀經(jing)濟持續復蘇的情(qing)況下，板塊的盈利情(qing)況有望(wang)持續向好。

政策層(ceng)面(mian)，醫(yi)保談判和(he)帶量(liang)采購出現了明顯(xian)的(de)(de)邊際緩和(he)跡象(xiang)，近期集采呈現出規則合理、降幅溫(wen)和(he)的(de)(de)趨(qu)勢，行(xing)業面(mian)臨的(de)(de)壓力有所緩和(he)。估(gu)值層(ceng)面(mian)，經過(guo)長時(shi)間的(de)(de)回(hui)調(diao)(diao)，醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)的(de)(de)估(gu)值消化充分，已回(hui)調(diao)(diao)至過(guo)去(qu)5年的(de)(de)底(di)部(bu)區間。

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當前階段(duan)，醫藥(yao)(yao)板塊不論是(shi)(shi)從(cong)(cong)估值、政(zheng)策，還是(shi)(shi)從(cong)(cong)基本面維度來看(kan)都(dou)已經(jing)達到了中(zhong)長期(qi)(qi)底部，板塊整體向上動能(neng)充(chong)足(zu)。在(zai)醫藥(yao)(yao)行業需(xu)求(qiu)端(duan)確定性及政(zheng)策預(yu)期(qi)(qi)趨于穩定的情況(kuang)下，投(tou)資(zi)者(zhe)可以(yi)關注生物醫藥(yao)(yao)ETF（512290）、創新藥(yao)(yao)滬深港ETF（517110）的投(tou)資(zi)機會。

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)人應當充(chong)分了解基金(jin)定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)和(he)零存整取等(deng)儲(chu)蓄方(fang)式的區(qu)別。定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)是引(yin)導投(tou)(tou)(tou)資(zi)人進行長期投(tou)(tou)(tou)資(zi)、平均投(tou)(tou)(tou)資(zi)成本的一種簡單易(yi)行的投(tou)(tou)(tou)資(zi)方(fang)式。但是定(ding)期定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)并不能規避基金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)所固有的風險，不能保證投(tou)(tou)(tou)資(zi)人獲得收益，也不是替(ti)代儲(chu)蓄的等(deng)效(xiao)理(li)財方(fang)式。

無論是股票ETF/LOF基(ji)(ji)金(jin)(jin)，都是屬于較高預(yu)期(qi)風險和(he)預(yu)期(qi)收益的證券投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)品種(zhong)，其(qi)預(yu)期(qi)收益及預(yu)期(qi)風險水(shui)平高于混合型基(ji)(ji)金(jin)(jin)、債券型基(ji)(ji)金(jin)(jin)和(he)貨幣市場基(ji)(ji)金(jin)(jin)。

基金資(zi)產投(tou)(tou)資(zi)于科創(chuang)板(ban)和創(chuang)業板(ban)股票，會面臨因投(tou)(tou)資(zi)標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險(xian)，提請投(tou)(tou)資(zi)者注意。

板塊/基金短(duan)期漲(zhang)跌幅列示僅(jin)作為文(wen)章分析觀(guan)點之輔助材料，僅(jin)供參考，不構成(cheng)對基金業績的保證。

文(wen)中提及(ji)個股短期業績僅(jin)供參考(kao)，不構成(cheng)(cheng)股票推薦，也不構成(cheng)(cheng)對基(ji)金(jin)業績的預測和保證。

以(yi)上觀(guan)點僅供參考，不(bu)構成投資建議(yi)或承諾。如(ru)需購買相關基(ji)金(jin)(jin)產品(pin)，請您關注投資者適(shi)當性管理相關規定、提(ti)前(qian)做好風險(xian)測(ce)評，并根據您自身的風險(xian)承受能力購買與之相匹配的風險(xian)等級(ji)的基(ji)金(jin)(jin)產品(pin)。基(ji)金(jin)(jin)有風險(xian)，投資需謹慎。