每經(jing)AI快訊(xun)，2023年(nian)12月28日，東(dong)吳證券發布(bu)研報點評賽力斯（601127）。

投資要點

事件要點：2023年12月26日問界M9正(zheng)(zheng)式上(shang)市，增程(cheng)Max/EVMax/增程(cheng)Ultra/EVUltra版(ban)正(zheng)(zheng)式售價分別為46.98/50.98/52.98/56.98萬(wan)元。

旗艦車(che)(che)(che)型(xing)(xing)M9正(zheng)式發布，智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)座(zuo)艙/智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)駕駛/智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)底盤(pan)持續(xu)領(ling)先(xian)：1）尺(chi)寸&空間：車(che)(che)(che)身尺(chi)寸5230*1990*1800mm，軸距(ju)3110mm，三排最(zui)大腿部(bu)空間分(fen)別達(da)(da)1045/1060/950mm。2）續(xu)航(hang)(hang)&能(neng)(neng)耗：增(zeng)程版車(che)(che)(che)型(xing)(xing)WLTC綜(zong)合(he)續(xu)航(hang)(hang)1210km（純電(dian)續(xu)航(hang)(hang)190km），最(zui)低荷電(dian)狀態油耗6.9L/1OOkm；純電(dian)車(che)(che)(che)型(xing)(xing)CLTC續(xu)航(hang)(hang)630km，搭(da)(da)載(zai)華(hua)為“巨鯨”800V高(gao)壓碳化(hua)硅平臺，充電(dian)5分(fen)鐘續(xu)續(xu)航(hang)(hang)150km。3）智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化(hua)：座(zuo)艙方(fang)(fang)面(mian)(mian)搭(da)(da)載(zai)鴻蒙(meng)Harmony OS4系(xi)統(tong)(tong)，搭(da)(da)載(zai)首個(ge)32英寸車(che)(che)(che)規級(ji)投影(ying)巨幕及6個(ge)獨立顯示屏，最(zui)多(duo)支(zhi)持6個(ge)獨立藍牙通(tong)道；采(cai)用HUAWEIXHUD臨境抬頭(tou)顯示系(xi)統(tong)(tong)，實(shi)現(xian)(xian)AR實(shi)景(jing)融合(he)顯示；智(zhi)(zhi)駕方(fang)(fang)面(mian)(mian)搭(da)(da)載(zai)ADS 2.0高(gao)階智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)駕駛系(xi)統(tong)(tong)，配(pei)(pei)備全(quan)(quan)(quan)新(xin)192線激光雷達(da)(da)，最(zui)遠探(tan)測距(ju)離達(da)(da)250m，同時配(pei)(pei)備12個(ge)超(chao)聲波雷達(da)(da)及7個(ge)毫米波雷達(da)(da)，可實(shi)現(xian)(xian)全(quan)(quan)(quan)行程實(shi)時感(gan)知(zhi)；支(zhi)持全(quan)(quan)(quan)國(guo)高(gao)速+城快+城區全(quan)(quan)(quan)場景(jing)智(zhi)(zhi)駕領(ling)航(hang)(hang)輔助NCA，預計春節前通(tong)過OTA升級(ji)陸(lu)續(xu)更新(xin)至M系(xi)列(lie)全(quan)(quan)(quan)部(bu)車(che)(che)(che)型(xing)(xing)；前向AEB生效范圍(wei)4km/h~150km/h。4）動力&操控(kong)(kong)(kong)(kong)：搭(da)(da)載(zai)華(hua)為全(quan)(quan)(quan)新(xin)涂靈底盤(pan)，配(pei)(pei)備iDVP數字(zi)底座(zuo)，協控(kong)(kong)(kong)(kong)器件數對(dui)比傳統(tong)(tong)底盤(pan)提升3倍(bei),融合(he)HUAWEIADS路面(mian)(mian)感(gan)知(zhi)技(ji)術、iVSE智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)車(che)(che)(che)輛狀態感(gan)知(zhi)技(ji)術、HUAWEIDATS動態自適應扭矩(ju)控(kong)(kong)(kong)(kong)制技(ji)術及HUAWEI xMotion智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)車(che)(che)(che)身協同控(kong)(kong)(kong)(kong)制技(ji)術，通(tong)過全(quan)(quan)(quan)維感(gan)知(zhi)實(shi)現(xian)(xian)3D控(kong)(kong)(kong)(kong)制智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)協同。

渠道+產(chan)品多(duo)點(dian)催化(hua)下有望開啟新一輪上量(liang)(liang)周期(qi)。公司(si)為華為智選(xuan)模下首(shou)家(jia)合(he)作車企，與華為合(he)作緊密。23年以來(lai)雙方成立聯合(he)工(gong)作組，完(wan)成銷售交付閉(bi)環管理；M5/M7完(wan)成換代，應用華為最新智駕技(ji)術(shu)，M7訂單/交付表(biao)現持續超預期(qi)；旗(qi)艦車型(xing)M9采(cai)用全(quan)新平臺開發(fa)生(sheng)產(chan)，整車平臺進一步迭代。渠道+產(chan)品多(duo)點(dian)催化(hua)下有望開啟新一輪上量(liang)(liang)周期(qi)。

盈利預(yu)測(ce)與投資(zi)評級：自持(chi)新能源技(ji)術+牽手華為，打造全新模式。我們維持(chi)公司(si)2023-2025年歸母(mu)凈利潤(run)預(yu)期為-29.48/-8.90/11.47億元，維持(chi)公司(si)“買入”評級。

風險提示(shi)：芯(xin)片/電(dian)池等關鍵(jian)零部件(jian)供應鏈不(bu)(bu)穩(wen)定；新平臺車型推(tui)進(jin)(jin)(jin)不(bu)(bu)及預期(qi)；公(gong)司(si)與(yu)華為(wei)合(he)作推(tui)進(jin)(jin)(jin)進(jin)(jin)(jin)度不(bu)(bu)及預期(qi)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)