每經記者｜王(wang)琳    每經編輯｜文多    

2023年(nian)的A股(gu)市場即(ji)將迎來收官(guan)，回顧過去一年(nian)，A股(gu)上市公司控(kong)制權變更(geng)大戲也是(shi)熱鬧紛呈。

《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者梳理發現，2023年(nian)內（截至12月24日(ri)，下同）A股市場(chang)總共有108家上(shang)市公司籌劃(hua)控(kong)制(zhi)權(quan)變更，其中超過三(san)成的計劃(hua)接手方為(wei)國資(zi)(zi)（有部分(fen)變更計劃(hua)最(zui)后(hou)終止），湖北省(sheng)、浙江省(sheng)方面(mian)的地方國資(zi)(zi)出手次數最(zui)多(duo)(duo)。具體來看，多(duo)(duo)是地方國資(zi)(zi)在本地扮(ban)演“救火隊長”的角色。

與此同時，年(nian)內超過五成上(shang)市公(gong)司選擇協議轉讓的方式籌劃(hua)(hua)控制權(quan)變(bian)更，此外，表決權(quan)運作、定(ding)增等也是籌劃(hua)(hua)控制權(quan)變(bian)更的主要方式。受訪專家認為，上(shang)市公(gong)司籌劃(hua)(hua)控制權(quan)變(bian)更的方式“因勢(shi)而異”。

民企發起了超八成控制權變更籌劃

據《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)不完全統計，年內(nei)A股市場總共(gong)有108家(jia)上市公司(si)籌(chou)劃(hua)過控(kong)制權變(bian)更，其中(zhong)惠倫晶體、寶利國際(ji)這兩(liang)家(jia)公司(si)兩(liang)次(ci)籌(chou)劃(hua)實(shi)控(kong)權變(bian)更。

從出讓方和(he)接(jie)手方的(de)身份(fen)來看，*ST搜特(te)(te)（即(ji)搜于特(te)(te)，已(yi)退市）在宣布籌(chou)劃實控(kong)(kong)權(quan)變(bian)更僅一天之(zhi)后，便終(zhong)止了(le)控(kong)(kong)制(zhi)權(quan)籌(chou)劃變(bian)更，且公司已(yi)退市。賽騰股(gu)份(fen)則是(shi)公司實控(kong)(kong)人(ren)孫豐、曾慧解除婚姻關(guan)系，導(dao)致控(kong)(kong)制(zhi)權(quan)可能發生變(bian)更，但雙方仍在進一步協商后續安排。因此這兩(liang)家公司的(de)接(jie)手方不在統(tong)計之(zhi)列。

總體(ti)來看，有92家民企(qi)(qi)籌劃了94次控制(zhi)權(quan)變(bian)更，有13家國企(qi)(qi)籌劃了13次控制(zhi)權(quan)變(bian)更，另(ling)外(wai)3家公司則是(shi)由(you)無實(shi)控人(ren)(ren)擬變(bian)更為由(you)自(zi)然人(ren)(ren)控制(zhi)。

數據來源：Wind

可見，民企發起的控(kong)制權變(bian)(bian)更占了總共(gong)110次(ci)籌(chou)劃的85.45%，是“易主”主力(li)，而(er)且其中有53家(jia)籌(chou)劃的55次(ci)實(shi)控(kong)權變(bian)(bian)更接手方(fang)仍為(wei)自然人。

同時，國(guo)資(zi)(zi)也(ye)深度參與其中。具體來看，有(you)29家(jia)(jia)民企籌劃的(de)29次控(kong)制權(quan)變(bian)更(geng)的(de)接(jie)手方(fang)為國(guo)資(zi)(zi)，占了(le)民企籌劃控(kong)制權(quan)變(bian)更(geng)總次數的(de)30.85%。另外，有(you)10家(jia)(jia)公(gong)司擬將實控(kong)人由國(guo)資(zi)(zi)轉(zhuan)變(bian)為國(guo)資(zi)(zi)，有(you)3家(jia)(jia)公(gong)司是擬將實控(kong)人由國(guo)資(zi)(zi)轉(zhuan)變(bian)為自然人。

數據(ju)來(lai)源：Wind 注：國(guo)資(zi)企業(ye)口(kou)徑(jing)含籌劃變更前實控人是民企和(he)國(guo)資(zi)企業(ye)兩種，民企口(kou)徑(jing)同

此(ci)外，上述(shu)108家籌劃控(kong)(kong)制權變更的上市公司中，有57家在年內已(yi)完成變更，占(zhan)比52.78%，40家暫未(wei)完成，11家已(yi)終止控(kong)(kong)制權變更計劃。

“當(dang)前的(de)市(shi)場和(he)經濟(ji)趨勢，對于部分上市(shi)公司來(lai)說(shuo)，是風險與(yu)機遇交(jiao)織的(de)過程，一些實(shi)控人(ren)不適(shi)應(ying)或不能更好地經營，就會選擇轉手，因此(ci)上市(shi)公司控制權變更也會常態(tai)化。”香頌資本執(zhi)行董(dong)事沈萌向《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者表示。

“救火”或“擴張”國資多次入場

一(yi)直(zhi)以來，國資都是A股(gu)上市上市公(gong)司實控權轉讓市場(chang)上的重(zhong)要角(jiao)色。

在(zai)上(shang)述29次（29家民企(qi)籌劃的(de)(de)、接手方(fang)為(wei)國資(zi)的(de)(de)控(kong)(kong)制權(quan)變(bian)更計(ji)劃）于年(nian)內發(fa)生的(de)(de)控(kong)(kong)制權(quan)變(bian)更籌劃中，除了南(nan)鋼股(gu)份變(bian)更后(hou)(hou)的(de)(de)實控(kong)(kong)人為(wei)中信集團，以及(ji)惠倫晶體和ST天順（即天順股(gu)份）并未(wei)披(pi)露確切(qie)的(de)(de)新實控(kong)(kong)人，剩余27家公司中，擬變(bian)更后(hou)(hou)的(de)(de)實控(kong)(kong)人為(wei)上(shang)市(shi)公司注冊地(di)所在(zai)國資(zi)的(de)(de)有11家，占比為(wei)40.74%。在(zai)這背后(hou)(hou)，存在(zai)著地(di)方(fang)國資(zi)在(zai)本地(di)上(shang)市(shi)公司或其控(kong)(kong)股(gu)股(gu)東(dong)遭遇困境(jing)時“紓困”的(de)(de)因(yin)素。

記(ji)者注意(yi)到，在(zai)上(shang)述(shu)11家擬由當地國資接手的民營上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)中：微創(chuang)光電、新賽股份等屬于業績虧損的公(gong)(gong)司(si)；森源電氣原(yuan)控股股東在(zai)去(qu)年2月因涉嫌操縱(zong)證券市(shi)場(chang)被證監會立案調查，在(zai)今年12月又(you)被處沒收違(wei)法所得約(yue)3.08億元，并處以約(yue)3.08億元罰款；黃河旋(xuan)風則是控股股東及(ji)其一致行動(dong)人(ren)將所持上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)股份已近乎(hu)全部(bu)質押。

不過，在聯(lian)儲證券總裁(cai)助理尹中余看來，拉長至更長時間維(wei)度來看，會發(fa)現(xian)國資接手本地上市公司的情(qing)況相比(bi)較少(shao)，國資自己(ji)也在向外(wai)地擴張。

從地(di)域來看，湖北(bei)國(guo)資和浙(zhe)江國(guo)出(chu)手次數最多，分別為6次和5次。不過，湖北(bei)國(guo)資主要接手本(ben)地(di)上市公(gong)司(si)，包括前面所述存在業績壓力微創光電等(deng)，浙(zhe)江國(guo)資接手的則均是(shi)非本(ben)地(di)上市公(gong)司(si)。

值得一(yi)提的(de)(de)是，東陽市國資(zi)委在年(nian)內(nei)出手了兩(liang)家(jia)來(lai)自(zi)廣東深圳(zhen)的(de)(de)上市公司，分別為(wei)勁拓股份(fen)和中(zhong)天精裝。截(jie)至今年(nian)4月，在A股市場已有(you)11家(jia)來(lai)自(zi)東陽市的(de)(de)上市公司。

控制權變更方式“因勢而異”

2023年籌劃過控(kong)制(zhi)權(quan)變更的108家(jia)上(shang)市公司，計劃采用的控(kong)制(zhi)權(quan)變更方式較為(wei)多(duo)樣。其中以協議(yi)收購(gou)方式籌劃控(kong)制(zhi)權(quan)變更的公司最多(duo)，有60家(jia)，占比55.56%。

數據來源：Wind

比如，年內有17家A股(gu)上市公(gong)司(si)籌劃(hua)控制權(quan)變更(geng)時(shi)，涉及(ji)到(dao)對上市公(gong)司(si)表決權(quan)的(de)(de)運作(zuo)。這些運作(zuo)包括對表決權(quan)的(de)(de)委托(tuo)、放棄、委托(tuo)解(jie)除。這也是(shi)僅(jin)次于協(xie)議(yi)轉讓上市公(gong)司(si)股(gu)權(quan)之后，被(bei)使用最多的(de)(de)方式。這種(zhong)方式還(huan)常常與協(xie)議(yi)轉讓股(gu)權(quan)結(jie)合起(qi)來(lai)使用。

此外，有11家上市公(gong)司籌劃(hua)控制(zhi)權(quan)變(bian)(bian)更時，涉及(ji)到(dao)通過定(ding)增引入(ru)新的實(shi)控人(ren)；有7家上市公(gong)司籌劃(hua)控制(zhi)權(quan)變(bian)(bian)更時，涉及(ji)到(dao)一致行動人(ren)關系的結成或解(jie)除。

還有一(yi)些上市公(gong)司控制權的變更是被動形(xing)成的，這(zhe)108家(jia)公(gong)司中，有11家(jia)是因上市公(gong)司重整，或因司法糾紛引發的股權拍賣、被動減持的背景下進行(xing)的。

談及控(kong)制權(quan)變(bian)更方式的選擇，尹中(zhong)余(yu)向《每日經濟新聞》記(ji)者分(fen)析(xi)：“完(wan)全是因事而異，即（看）交易(yi)雙(shuang)方和(he)標(biao)的公司所處(chu)的一個狀(zhuang)態(tai)。比如說，股權(quan)質押了，那就只能是表決權(quan)委托；如果公司處(chu)在(zai)危機狀(zhuang)態(tai)，那你(ni)也不敢買（所以(yi)往(wang)往(wang)走(zou)司法裁(cai)定方式）。”

值得一提(ti)的(de)是，還有6家(jia)上市公(gong)司(si)控制(zhi)權的(de)變更，是因為實(shi)控人（之一）去世、家(jia)庭成(cheng)員之間進行股權操(cao)作(zuo)等(deng)原因導致，包括電光科技、三力士、海洋王、江南(nan)高纖、雙良節能等(deng)。

資本系“你方唱罷我登場”

在A股(gu)(gu)控(kong)制(zhi)權的(de)爭(zheng)奪中，資本系曾一度(du)扮演(yan)(yan)著重(zhong)要(yao)的(de)角色(se)。在2023年，A股(gu)(gu)市場(chang)同(tong)樣在上(shang)演(yan)(yan)著“資本來了，資本走了”的(de)戲碼。

隨著武漢(han)當代(dai)科技產業(ye)集團股份有限公司走向頹勢，其旗(qi)下的(de)三(san)(san)特索(suo)道(dao)、*ST明誠近年(nian)也紛紛“易(yi)主”。三(san)(san)特索(suo)道(dao)的(de)實控人在今年(nian)才(cai)變為武漢(han)東湖新技術開發區管理委員會。

在資本市場，有離場的舊(jiu)人，也有玩(wan)家仍在高歌(ge)前進(jin)。

通過收購原(yuan)控股(gu)股(gu)東持有的(de)上市公(gong)司5.14%股(gu)權(quan)，四川巨星(xing)企(qi)業(ye)集團(tuan)有限公(gong)司（以下簡稱巨星(xing)集團(tuan)）在今年最終成為(wei)巨星(xing)農(nong)(nong)牧的(de)控股(gu)股(gu)東，巨星(xing)農(nong)(nong)牧的(de)實控人(ren)也變更為(wei)了唐光躍。

巨星集團在(zai)(zai)資本市場相當活躍，截至今年(nian)三(san)季度末，它還出現在(zai)(zai)盛(sheng)和資源前(qian)十大股東表上，持股比例4.87%。

在(zai)記者(zhe)采訪過(guo)程中，多位受訪對象認為，近幾年民營資(zi)本系(xi)在(zai)A股市場確實在(zai)逐漸淡出。“資(zi)本系(xi)幾乎都(dou)存(cun)在(zai)高杠(gang)桿運作(zuo)，是可(ke)能導致金(jin)融(rong)系(xi)統性(xing)風險的重要原(yuan)因，因此(ci)監管加大了(le)力度、維護市場運行的穩定。”沈萌向(xiang)記者(zhe)表示。

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