每經AI快訊(xun)，2024年1月5日，申萬宏源發布研報點評冠盛股(gu)份(fen)（605088）。

投資要點：

2024年1月2日(ri)，冠(guan)(guan)盛股(gu)份發布(bu)公告(gao)稱(cheng)公司(si)與吉林省東馳(chi)(chi)新(xin)能(neng)源科技有限公司(si)(簡稱(cheng)“東馳(chi)(chi)新(xin)能(neng)源”)簽訂(ding)《戰略合作(zuo)協議書》，雙方計(ji)(ji)劃共同成(cheng)立合資(zi)(zi)(zi)公司(si)，以(yi)一代準固(gu)態(tai)動力(li)電(dian)池、半固(gu)態(tai)儲能(neng)電(dian)池的生產(chan)制造、銷(xiao)售出口為主營業(ye)務。冠(guan)(guan)盛股(gu)份投入(ru)建設運營資(zi)(zi)(zi)金，以(yi)貨幣(bi)出資(zi)(zi)(zi);東馳(chi)(chi)新(xin)能(neng)源投入(ru)核心(xin)技術，以(yi)無形(xing)資(zi)(zi)(zi)產(chan)評估作(zuo)價出資(zi)(zi)(zi)，合計(ji)(ji)首期投資(zi)(zi)(zi)規模約(yue)為5億(yi)元(yuan)人民幣(bi)。其中，冠(guan)(guan)盛股(gu)份擬占股(gu)70%，東馳(chi)(chi)新(xin)能(neng)源占股(gu)30%。

我們認為風(feng)險與機遇并存：

合作聚(ju)焦(jiao)全新固(gu)態電(dian)池業(ye)務(wu)，與公司傳統主業(ye)跨(kua)度較大。但產品落(luo)地為海外戶(hu)儲(chu)，冠盛原有海外營銷經驗，以及物(wu)流(liu)倉網(wang)體系具備一(yi)定(ding)復用條(tiao)件。但最(zui)終海外市(shi)場推(tui)進效果仍然存(cun)在不確定(ding)性，需要(yao)面對(dui)中國(guo)已經出海的戶(hu)儲(chu)企(qi)業(ye)的競爭。

新公司成立需(xu)要進行一輪全新的(de)固定資產(chan)投資建(jian)設(she)，包括(kuo)研發、生產(chan)、銷售團隊(dui)的(de)搭(da)建(jian)，中期(qi)看對公司費用支出會(hui)產(chan)生一定壓力。

半固態電池(chi)引(yin)用領域廣闊，同時競爭激烈，產品先進性(xing)和市場(chang)接受(shou)度(du)需(xu)持續(xu)跟蹤。

假設最終投(tou)產6Gwh固態電(dian)池產線，對公司當前營(ying)收體量彈性顯著。

投資分析(xi)意見：主業(ye)仍然(ran)具(ju)備長坡厚雪的屬性(xing)，新業(ye)務(wu)具(ju)備一(yi)定(ding)不確定(ding)性(xing)。當然(ran)仍然(ran)維持公司23~25年營收預測(ce)32/38/44億元，維持凈利(li)潤預測(ce)2.8/2.9/3.5億，對應(ying)估(gu)值14/13/11倍，維持買入評(ping)級。

風(feng)險提示：經濟(ji)波(bo)動帶來匯率/利率異常波(bo)動，海(hai)外運力/運費影響，關稅壁壘的(de)沖擊(ji)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)