每(mei)經AI快訊，2024年(nian)1月9日，東(dong)吳證券發(fa)布研報點評金龍汽車（600686）。

投資要點

公司公告：金龍汽車2023年(nian)12月(yue)銷量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)5870輛(liang)，同環(huan)比分別33%/+43%；產量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)5335輛(liang)，同環(huan)比分別-14%/+17%。2023年(nian)全年(nian)銷量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)42079輛(liang)，同比-9%；產量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)43415輛(liang)，同比-2%。

2023年(nian)全(quan)(quan)年(nian)總產銷(xiao)同比(bi)承(cheng)壓，但結構明顯(xian)向(xiang)好。2023年(nian)全(quan)(quan)年(nian)大中輕客(ke)(ke)銷(xiao)量(liang)分別為(wei)16196/6481/19402輛，同比(bi)分別+27%/-3%/-27%，大中客(ke)(ke)占比(bi)明顯(xian)提升(sheng)，2023年(nian)大中客(ke)(ke)銷(xiao)量(liang)占比(bi)60%，同比(bi)+6%，主(zhu)要系(xi)出(chu)口銷(xiao)量(liang)增加，出(chu)口主(zhu)要以大中客(ke)(ke)為(wei)主(zhu)所致(zhi)。

出口(kou)(kou)(kou)高增兌(dui)現，2023年(nian)(nian)1-11月出口(kou)(kou)(kou)份額(e)35%。根據中客網數據，2023年(nian)(nian)1-11月金(jin)龍(long)(long)大中客出口(kou)(kou)(kou)10078輛，相比(bi)2022年(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)同(tong)(tong)比(bi)+68.8%，金(jin)龍(long)(long)作為客車龍(long)(long)頭之一充分享受行業(ye)出口(kou)(kou)(kou)紅利，出口(kou)(kou)(kou)銷量跑贏行業(ye)（2023年(nian)(nian)1-11月大中客行業(ye)出口(kou)(kou)(kou)同(tong)(tong)比(bi)+62.9%）。金(jin)龍(long)(long)汽車2023年(nian)(nian)1-11月出口(kou)(kou)(kou)份額(e)為35%，同(tong)(tong)比(bi)2022年(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)+1.4pct。

展望(wang)(wang)2024年，金(jin)龍(long)有望(wang)(wang)兌現(xian)銷量(liang)與業績的同(tong)比高增(zeng)。我們認(ren)為2023是(shi)客車(che)新一(yi)輪大周期向上的起(qi)點，國(guo)內回暖、出口高增(zeng)的行業紅(hong)利(li)下金(jin)龍(long)有望(wang)(wang)充分受益，尤其是(shi)出口方面，油車(che)和新能源車(che)共(gong)振，2024年出口量(liang)有望(wang)(wang)實現(xian)進一(yi)步增(zeng)長，增(zeng)厚公司利(li)潤。

盈利預測(ce)與投資(zi)評(ping)級：我(wo)們維(wei)(wei)持公(gong)司2023~2025年(nian)營業收入205/233/266億元，同(tong)比+12%/+14%/+14%，維(wei)(wei)持歸母凈利潤(run)為(wei)(wei)(wei)1.44/3.05/6.28億元，2024~2025年(nian)同(tong)比+112%/+106%，2023~2025年(nian)對應EPS為(wei)(wei)(wei)0.20/0.43/0.88元，PE為(wei)(wei)(wei)36/17/8倍。維(wei)(wei)持公(gong)司“買入”評(ping)級。

風險提示：全球經濟復(fu)蘇不及預(yu)期(qi)，國內外客車需求低于(yu)預(yu)期(qi)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)