每(mei)經AI快訊，2024年1月11日，信達證券發布研(yan)報(bao)點評勁仔食品（003000）。

事件(jian)：公(gong)司預計23年歸(gui)母(mu)凈利潤(run)為(wei)2-2.1億(yi)元，扣非(fei)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)1.78-1.90億(yi)元；對應單Q4歸(gui)母(mu)凈利潤(run)為(wei)0.67-0.80億(yi)元，同比(bi)+97%-133%，扣非(fei)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)為(wei)0.68-0.81億(yi)元，同比(bi)+125%-166%。

點評：

Q4利(li)潤超我們的(de)預(yu)期(qi)，我們預(yu)計主要系規模效應、成(cheng)本有(you)所改善以及鵪鶉蛋(dan)產品盈利(li)能力有(you)所改善等因素影響。23年(nian)預(yu)計實現(xian)收(shou)入(ru)20億+，我們預(yu)計23Q4收(shou)入(ru)延(yan)續高增長(chang)。

公司上(shang)市以來，持續(xu)(xu)引(yin)入優質人才(cai)且進行(xing)多輪激勵，內部管理能力持續(xu)(xu)提(ti)升。參考衛龍15年推出精裝(zhuang)(zhuang)款，18年左右(you)精裝(zhuang)(zhuang)款體(ti)量(liang)和經典透明裝(zhuang)(zhuang)相近，勁仔21Q4大包裝(zhuang)(zhuang)開(kai)始放量(liang)，大包裝(zhuang)(zhuang)渠道滲透率(lv)仍有提(ti)升空間。

鵪(an)(an)鶉蛋(dan)與休閑場景適配度高(gao)，品類高(gao)景氣度。產(chan)能(neng)(neng)限制下，勁仔23年(nian)9月月銷已達到(dao)4400w+，24年(nian)產(chan)能(neng)(neng)釋放(fang)將進一(yi)步貢獻(xian)增量。勁仔具(ju)備(bei)大單品打造的經驗(yan)，近(jin)年(nian)大包裝滲透率(lv)提升強化渠(qu)道力，看(kan)好第(di)二品類鵪(an)(an)鶉蛋(dan)持續快速放(fang)量。

盈(ying)利預測與(yu)投資評級：往后展(zhan)望(wang)，勁仔(zi)流(liu)通(tong)渠(qu)道(dao)起家(jia)，21Q4起逐步(bu)在現代渠(qu)道(dao)放(fang)(fang)量，當前仍處(chu)于渠(qu)道(dao)紅利釋放(fang)(fang)期。24年大包裝勢(shi)能延(yan)續以及鵪鶉(chun)蛋產(chan)能釋放(fang)(fang)進一步(bu)放(fang)(fang)量有望(wang)推動收(shou)入高增長，規模效應及鵪鶉(chun)蛋成本持續回(hui)落(luo)下，盈(ying)利能力有望(wang)進一步(bu)提(ti)升。中長期來看，公(gong)司成長路徑清晰，具備大單品培育的經驗和能力，大包裝提(ti)升終端滲(shen)透率強化渠(qu)道(dao)力，作為細分品類頭(tou)部品牌，有望(wang)持續積累(lei)價值。我們預計23-25年公(gong)司每股收(shou)益分別為0.46/0.62/0.82元，維持對公(gong)司的“買(mai)入”評級。

風(feng)險因素：鳀魚干價格上漲；鵪鶉蛋爬坡不(bu)及預(yu)期；新渠(qu)道對于老渠(qu)道的沖擊(ji)；食品安全(quan)問(wen)題；業績預(yu)告為(wei)初步(bu)測算結果(guo)，具體財務數據(ju)以年(nian)度報告為(wei)準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)