每經(jing)AI快訊，2024年1月9日，湘財證券發布研報點評醫療服務行業。

上周(zhou)醫(yi)療(liao)服務(wu)II下(xia)跌6.27%，跌幅(fu)居前

上周醫(yi)藥(yao)生(sheng)物報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)8166.33點(dian)，下跌(die)3.14%，漲(zhang)(zhang)幅排名位列申萬一級行業第(di)22位，跌(die)幅靠前。滬深(shen)300指數下跌(die)2.97%，醫(yi)藥(yao)跑輸滬深(shen)300指數0.16%；申萬醫(yi)藥(yao)生(sheng)物二級子行業醫(yi)療(liao)服務(wu)(wu)II報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)6097.87點(dian)，下跌(die)6.27%；中藥(yao)II報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)7052.45點(dian)，下跌(die)0.32%；化(hua)學制藥(yao)II報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)10213.52點(dian)，下跌(die)3.48%；生(sheng)物制品Ⅱ報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)7881.61點(dian)，下跌(die)4.01%；醫(yi)藥(yao)商業Ⅱ報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)5889.21點(dian)，上漲(zhang)(zhang)1.23%；醫(yi)療(liao)器械(xie)Ⅱ報(bao)(bao)(bao)(bao)收(shou)7058.11點(dian)，下跌(die)2.64%。細分板塊來看，醫(yi)療(liao)服務(wu)(wu)跌(die)幅較大。

醫療服(fu)務(wu)板塊PE（ttm）28.43 X，PB（lf）3.40 X

當(dang)前(qian)申萬醫療(liao)服(fu)務(wu)板塊PE為(wei)(wei)28.43 X，近(jin)一(yi)(yi)年(nian)PE最大(da)(da)值(zhi)為(wei)(wei)36.83 X，最小值(zhi)為(wei)(wei)27.07 X；當(dang)前(qian)PB為(wei)(wei)3.40 X，近(jin)一(yi)(yi)年(nian)PB最大(da)(da)值(zhi)為(wei)(wei)6.00 X，最小值(zhi)為(wei)(wei)3.40 X。醫療(liao)服(fu)務(wu)板塊PE（ttm）較(jiao)(jiao)前(qian)一(yi)(yi)周下降了2.03 X，PB（lf）較(jiao)(jiao)前(qian)一(yi)(yi)周下降了0.24 X。從近(jin)10年(nian)來看，醫藥行業估(gu)值(zhi)位(wei)于(yu)歷史分(fen)位(wei)的15.68%，醫療(liao)服(fu)務(wu)板塊估(gu)值(zhi)位(wei)于(yu)歷史分(fen)位(wei)的0.86%。醫療(liao)服(fu)務(wu)板塊相對于(yu)滬深300估(gu)值(zhi)溢價率180.6%。

重要資訊

（1）海(hai)(hai)(hai)南(nan)(nan)發(fa)(fa)(fa)布(bu)24條(tiao)(tiao)新(xin)(xin)舉措(cuo)(cuo)支(zhi)持(chi)創新(xin)(xin)醫(yi)療(liao)(liao)器(qi)械(xie)(xie)：1月(yue)5日(ri)，海(hai)(hai)(hai)南(nan)(nan)醫(yi)保(bao)(bao)(bao)局(ju)、海(hai)(hai)(hai)南(nan)(nan)衛健委、海(hai)(hai)(hai)南(nan)(nan)藥監局(ju)等八(ba)部門聯(lian)合印發(fa)(fa)(fa)了《海(hai)(hai)(hai)南(nan)(nan)省(sheng)支(zhi)持(chi)創新(xin)(xin)藥械(xie)(xie)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的若干(gan)措(cuo)(cuo)施》。措(cuo)(cuo)施共(gong)(gong)計24條(tiao)(tiao)，覆蓋優化審批、支(zhi)付(fu)激勵(li)(li)、采購管(guan)理等多個方面，用(yong)以(yi)支(zhi)持(chi)創新(xin)(xin)藥械(xie)(xie)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)。（來源：賽(sai)柏藍器(qi)械(xie)(xie)）（2）北京76項(xiang)醫(yi)療(liao)(liao)服(fu)務價(jia)格項(xiang)目(mu)1月(yue)24日(ri)起調(diao)整(zheng)：近日(ri)，北京市醫(yi)療(liao)(liao)保(bao)(bao)(bao)障局(ju)、北京市人(ren)力資源和社會保(bao)(bao)(bao)障局(ju)發(fa)(fa)(fa)布(bu)通知(zhi)，1月(yue)24日(ri)起，北京市公立(li)醫(yi)療(liao)(liao)機構將調(diao)整(zheng)全(quan)瓷固定修復、心(xin)臟磁共(gong)(gong)振增(zeng)強(qiang)成像等76項(xiang)醫(yi)療(liao)(liao)服(fu)務價(jia)格項(xiang)目(mu)，動(dong)態調(diao)整(zheng)13項(xiang)醫(yi)療(liao)(liao)服(fu)務價(jia)格項(xiang)目(mu)的基(ji)本醫(yi)療(liao)(liao)保(bao)(bao)(bao)險和工(gong)傷(shang)保(bao)(bao)(bao)險支(zhi)付(fu)范圍，并將醫(yi)用(yong)骨、靜脈插管(guan)兩項(xiang)醫(yi)用(yong)耗材(cai)納(na)入醫(yi)保(bao)(bao)(bao)與工(gong)傷(shang)保(bao)(bao)(bao)險范圍。（來源：北京人(ren)民政府網）（3）國(guo)家發(fa)(fa)(fa)改(gai)委：鼓勵(li)(li)高(gao)端醫(yi)療(liao)(liao)器(qi)械(xie)(xie)創新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)：近日(ri)，國(guo)家發(fa)(fa)(fa)改(gai)委發(fa)(fa)(fa)布(bu)《產業結構調(diao)整(zheng)指(zhi)導目(mu)錄(lu)（2024年本）》，該(gai)目(mu)錄(lu)由“鼓勵(li)(li)”、“限制”和“淘(tao)汰(tai)”三類組(zu)成。其中(zhong)，在第(di)一類“鼓勵(li)(li)類”的第(di)十(shi)三項(xiang)“醫(yi)藥領域(yu)”中(zhong)，明(ming)確(que)提出“鼓勵(li)(li)高(gao)端醫(yi)療(liao)(liao)器(qi)械(xie)(xie)創新(xin)(xin)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)”。（來源：中(zhong)國(guo)政府網）

板塊觀點

國(guo)(guo)常(chang)會研究發展(zhan)銀發經(jing)濟(ji)，養老(lao)(lao)(lao)(lao)健(jian)(jian)康(kang)(kang)產業受益：國(guo)(guo)務院總理(li)李強(qiang)1月5日主(zhu)持召開國(guo)(guo)務院常(chang)務會議(yi)，研究發展(zhan)銀發經(jing)濟(ji)。近(jin)年(nian)(nian)我國(guo)(guo)老(lao)(lao)(lao)(lao)年(nian)(nian)人(ren)占比(bi)(bi)逐年(nian)(nian)提升(sheng)，2022年(nian)(nian)我國(guo)(guo)65歲以(yi)上(shang)老(lao)(lao)(lao)(lao)年(nian)(nian)人(ren)占比(bi)(bi)為(wei)(wei)14.9%，比(bi)(bi)2021年(nian)(nian)上(shang)升(sheng)0.7pct，老(lao)(lao)(lao)(lao)齡化程度(du)進一步加深。根據(ju)(ju)弗(fu)若斯特沙利文數據(ju)(ju)，中國(guo)(guo)健(jian)(jian)康(kang)(kang)養老(lao)(lao)(lao)(lao)市(shi)場規(gui)模(mo)（按消費(fei)額計）2016-2020年(nian)(nian)從(cong)2.9萬億元(yuan)增(zeng)(zeng)長至(zhi)4.9萬億元(yuan)，年(nian)(nian)復合增(zeng)(zeng)長率(lv)為(wei)(wei)14.0%，預計2020年(nian)(nian)至(zhi)2025年(nian)(nian)市(shi)場規(gui)模(mo)有望(wang)以(yi)15.1%的速(su)率(lv)保持增(zeng)(zeng)長。我們(men)認為(wei)(wei)，養老(lao)(lao)(lao)(lao)產業鏈中游(you)對上(shang)下游(you)將(jiang)產生(sheng)強(qiang)大的拉動效(xiao)應，可對中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)與(yu)市(shi)場結構產生(sheng)重大影響。因此(ci)我們(men)建議(yi)關注(zhu)直接面向(xiang)老(lao)(lao)(lao)(lao)年(nian)(nian)消費(fei)者的養老(lao)(lao)(lao)(lao)用品、老(lao)(lao)(lao)(lao)年(nian)(nian)醫療器械(xie)、老(lao)(lao)(lao)(lao)年(nian)(nian)保健(jian)(jian)品、康(kang)(kang)復醫療器械(xie)等(deng)中游(you)產業細分(fen)方向(xiang)。

本(ben)周觀點：近日，國家發(fa)改委(wei)發(fa)布(bu)《產業(ye)結構調(diao)整指導目錄(lu)（2024年本(ben)）》，其中，在第一(yi)類“鼓勵(li)類”的第十三項(xiang)“醫(yi)(yi)藥領(ling)域”中，明確提出“鼓勵(li)高(gao)(gao)端(duan)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械創(chuang)新(xin)發(fa)展(zhan)”。我們認為醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械是醫(yi)(yi)療(liao)衛生(sheng)(sheng)和健康事業(ye)的重(zhong)要物質基(ji)礎，高(gao)(gao)端(duan)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械是醫(yi)(yi)療(liao)衛生(sheng)(sheng)和健康事業(ye)更(geng)快、更(geng)好發(fa)展(zhan)的推動力，因(yin)此(ci)國家一(yi)直持續推出與更(geng)新(xin)切實(shi)的政策鼓勵(li)，圍繞研發(fa)、審批和準入(ru)等環節。對于相關(guan)企(qi)業(ye)，具(ju)有高(gao)(gao)端(duan)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械研發(fa)及創(chuang)新(xin)能力的企(qi)業(ye)也將獲得更(geng)好的發(fa)展(zhan)，建(jian)議(yi)關(guan)注布(bu)局高(gao)(gao)端(duan)醫(yi)(yi)療(liao)器(qi)械創(chuang)新(xin)研發(fa)能力的相關(guan)公司。

展望2024年，我們認為在估值優勢之下高(gao)景氣(qi)行業(ye)(ye)的(de)(de)確定性(xing)更強(qiang)，需(xu)求(qiu)持(chi)(chi)續性(xing)較好(hao)。我們維持(chi)(chi)對IVD&醫療(liao)服務(wu)(wu)行業(ye)(ye)的(de)(de)“增(zeng)持(chi)(chi)”評級，建議關(guan)注需(xu)求(qiu)持(chi)(chi)續性(xing)較好(hao)的(de)(de)高(gao)景氣(qi)細分行業(ye)(ye)：（1）創新產業(ye)(ye)鏈CXO：重點(dian)關(guan)注CRO龍頭與積極布(bu)局細胞(bao)基因治療(liao)、多(duo)肽(tai)、ADC等前沿技術(shu)的(de)(de)公(gong)司(si)；（2）民營(ying)專(zhuan)科(ke)醫療(liao)服務(wu)(wu)：重點(dian)關(guan)注老(lao)齡(ling)化下需(xu)求(qiu)不斷提升的(de)(de)眼科(ke)等專(zhuan)科(ke)醫療(liao)服務(wu)(wu)龍頭公(gong)司(si)；（3）IVD產業(ye)(ye)鏈：重點(dian)關(guan)注具(ju)有國(guo)產替代空間的(de)(de)化學發光、分子診斷PCR及產業(ye)(ye)鏈下游(you)積極布(bu)局特(te)檢業(ye)(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)ICL。

風險提示

（1）政策(ce)變動(dong)不(bu)(bu)確定(ding)性；（2）創新藥(yao)研發投入不(bu)(bu)及預(yu)期；（3）行業及上(shang)市公司業績(ji)不(bu)(bu)及預(yu)期風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)