每經AI快(kuai)訊，2024年1月14日，德邦證券(quan)發布研(yan)報(bao)點評順鑫農業（000860）。

投資要點

事件：1月13日，公司公告(gao)，鑒(jian)于生產經營成本的(de)增加，公司牛(niu)欄(lan)(lan)山酒廠擬對42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml以上4款牛(niu)欄(lan)(lan)山陳(chen)釀進行(xing)調(diao)價，每箱上漲6元，本次價格調(diao)整(zheng)計劃從2024年2月1日起執行(xing)。

核心大單品(pin)提(ti)(ti)價(jia)，盈利能力有望改善。此(ci)次(ci)提(ti)(ti)價(jia)涉及的4款(kuan)牛欄山陳(chen)釀是公(gong)司(si)(si)核心大單品(pin)，22年(nian)42°500ml、52°500ml牛欄山陳(chen)釀銷售(shou)量分(fen)(fen)別(bie)為30.2萬千升、1.2萬千升，分(fen)(fen)別(bie)約占整體銷售(shou)量的60.8%、2.4%，提(ti)(ti)價(jia)幅(fu)度(du)約6%。公(gong)司(si)(si)上(shang)一次(ci)提(ti)(ti)價(jia)是23年(nian)1月，每箱(xiang)提(ti)(ti)價(jia)幅(fu)度(du)為6元，從23年(nian)半(ban)年(nian)報來看，以陳(chen)釀系列為主的低(di)(di)檔酒毛(mao)利率同(tong)比提(ti)(ti)升4.0pct。由于(yu)本輪(lun)提(ti)(ti)價(jia)幅(fu)度(du)略(lve)低(di)(di)于(yu)上(shang)輪(lun)且提(ti)(ti)價(jia)時(shi)間較晚，預(yu)計對毛(mao)利率提(ti)(ti)振程度(du)略(lve)低(di)(di)于(yu)上(shang)輪(lun)。

借助(zhu)“金(jin)標牛煙(yan)火氣餐廳”生動(dong)化打造消(xiao)費場景，有(you)(you)助(zhu)于品牌推廣。23年(nian)(nian)以來(lai)，公(gong)司在多地舉辦(ban)“金(jin)標牛煙(yan)火氣餐廳榜”，將美酒與美食(shi)串聯，有(you)(you)利(li)于提(ti)(ti)高金(jin)標認知度。23年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)公(gong)司銷售(shou)金(jin)標約69萬箱，隨(sui)著消(xiao)費者教育活(huo)動(dong)持續開展(zhan)，后(hou)續自點率有(you)(you)望進(jin)一步提(ti)(ti)高。

地產(chan)(chan)業務順(shun)(shun)利剝(bo)(bo)離有利于公(gong)(gong)司(si)(si)集(ji)中(zhong)精力(li)做(zuo)大做(zuo)強主業。23年12月8日，公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)告，按照公(gong)(gong)司(si)(si)與順(shun)(shun)正資(zi)產(chan)(chan)簽署《產(chan)(chan)權(quan)(quan)交(jiao)易合同(tong)》的(de)約(yue)定(ding)，公(gong)(gong)司(si)(si)已收到全部轉讓價款人民(min)幣22.6億元(yuan)。本次(ci)股權(quan)(quan)轉讓事項所涉(she)及的(de)工商變更登記(ji)手(shou)續已完成，順(shun)(shun)鑫(xin)佳(jia)宇(yu)100%股權(quan)(quan)變更至(zhi)順(shun)(shun)正資(zi)產(chan)(chan)名下，公(gong)(gong)司(si)(si)不再持有順(shun)(shun)鑫(xin)佳(jia)宇(yu)股權(quan)(quan)。我們認為，地產(chan)(chan)剝(bo)(bo)離符合公(gong)(gong)司(si)(si)長期戰略規劃，將提升公(gong)(gong)司(si)(si)價值，增強公(gong)(gong)司(si)(si)盈利能(neng)力(li)。

投(tou)資(zi)建議：預計23-25年(nian)公司營業收入為(wei)(wei)(wei)115.8/126.6/145.2億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)速(su)(su)為(wei)(wei)(wei)0.9%/9.4%/14.6%，歸母凈利潤為(wei)(wei)(wei)1.2/6.3/8.1億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)速(su)(su)為(wei)(wei)(wei)117.9%/421.0%/28.4%，維持(chi)“買入”評級。

風(feng)(feng)險提示(shi)：新(xin)品推廣(guang)不及(ji)預期風(feng)(feng)險，白牛二銷售不及(ji)預期風(feng)(feng)險，疫后復蘇不及(ji)預期風(feng)(feng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)