每(mei)經AI快訊，2024年1月15日，華泰證券(quan)發布研報點評隆平高科（000998）。

2023年扭虧為盈，關注轉基因商業化(hua)推進

隆平(ping)高科發(fa)布2023年(nian)業績預(yu)告。并表隆平(ping)發(fa)展后，公(gong)司預(yu)計實(shi)現營收88-95億(yi)元，中樞較調整(zheng)后上年(nian)同(tong)期(qi)+21.5%；歸母(mu)凈利潤1.65-2.25億(yi)元，同(tong)比扭虧，略高于我們(men)此前的(de)預(yu)期(qi)。向后展望，我們(men)認為(wei)公(gong)司作(zuo)為(wei)國內玉米、水(shui)稻種(zhong)子雙龍頭，在(zai)核心品種(zhong)持續(xu)放(fang)量的(de)基(ji)礎上，有(you)望受益于轉基(ji)因(yin)商業化逐(zhu)步(bu)推進。我們(men)維(wei)持2024/25年(nian)歸母(mu)凈利潤預(yu)測（5.9/9.0億(yi)元），參考(kao)可比公(gong)司2024年(nian)31.8倍PE，考(kao)慮(lv)到公(gong)司具備龍頭優(you)勢和(he)轉基(ji)因(yin)技術方面的(de)先發(fa)優(you)勢，給予(yu)公(gong)司2024年(nian)40倍PE，目(mu)標價18.00元，維(wei)持“買入”評(ping)級。

2023年(nian)營收高(gao)增、盈利扭虧，主(zhu)要系(xi)并表隆平發展及主(zhu)業經營向好

隆(long)平高(gao)科發布(bu)(bu)2023年(nian)業績預(yu)告，并表隆(long)平發展(zhan)后：1）預(yu)計實現營(ying)(ying)收88-95億元，較調(diao)整后上年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)增長16.8%-26.1%，較調(diao)整前上年(nian)同(tong)(tong)(tong)(tong)期(qi)增長138%-158%，主(zhu)要系并表隆(long)平發展(zhan)帶(dai)來的收入增量，同(tong)(tong)(tong)(tong)時公(gong)司主(zhu)業國內(nei)玉米(mi)種子(zi)、水(shui)稻種子(zi)市場(chang)份額持續提(ti)升，營(ying)(ying)收同(tong)(tong)(tong)(tong)比實現高(gao)增；2）預(yu)計實現歸(gui)母(mu)凈利潤1.65-2.25億元，同(tong)(tong)(tong)(tong)比扭虧(kui)，主(zhu)要系公(gong)司大力(li)推(tui)行將本增效、精益降費，國內(nei)各產業公(gong)司不(bu)斷(duan)優化生產制種基地的布(bu)(bu)局，降低生產成本，從(cong)而(er)帶(dai)動(dong)盈利能力(li)改善。另(ling)外，2023年(nian)公(gong)司已置換全部(bu)美(mei)元貸款，外匯損失同(tong)(tong)(tong)(tong)比減少(shao)約1.23億元；主(zhu)動(dong)剝(bo)離非主(zhu)業，權(quan)益法下投資損失同(tong)(tong)(tong)(tong)比減少(shao)。

國內海外多重(zhong)看(kan)點(dian)，種業龍頭有望受益轉基因紅利

向后(hou)展望(wang)(wang)，我們認為(wei)公司(si)具備(bei)(bei)以下看(kan)點：1）國(guo)內(nei)玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)轉基因商業(ye)化推(tui)進(jin)，公司(si)在(zai)(zai)品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)及(ji)性狀(zhuang)端均具備(bei)(bei)先發優勢，未來有(you)望(wang)(wang)在(zai)(zai)高度分散的種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)市場提(ti)升市占(zhan)率，并(bing)享受技術溢價；2）公司(si)作為(wei)國(guo)內(nei)玉米、水稻種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)雙龍頭(tou)，核心品(pin)種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)有(you)望(wang)(wang)持續放(fang)量；3）公司(si)通過隆平發展在(zai)(zai)巴(ba)西玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)市場具備(bei)(bei)龍頭(tou)優勢，國(guo)內(nei)外玉米種(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)子(zi)業(ye)務有(you)望(wang)(wang)形成協同(tong)優勢；4）2023年新任管理(li)層上(shang)任后(hou)，有(you)望(wang)(wang)進(jin)一步(bu)推(tui)進(jin)主業(ye)聚焦、經營提(ti)效，增(zeng)強(qiang)盈(ying)利能力。

目標價(jia)18.00元(yuan)，維持“買入(ru)”評級

公(gong)司系玉米、水稻種子雙龍頭，并(bing)表隆平發展(zhan)后將(jiang)同步推進中國及巴(ba)西市(shi)場(chang)的(de)種子業務。公(gong)司基于(yu)海內外技術、資源、渠(qu)道等多方面的(de)優勢協同，持續向全(quan)球種業前五的(de)目(mu)標進發。我們維(wei)持盈利預(yu)測(ce)，預(yu)計公(gong)司2024/25年EPS為0.45/0.68元，給予(yu)目(mu)標價18.00元，維(wei)持“買入”評級。

風險(xian)提示：轉基(ji)因品種(zhong)推廣進度(du)不及(ji)預期(qi)(qi)，轉基(ji)因作(zuo)物對產量的提升不及(ji)預期(qi)(qi)，種(zhong)業(ye)監(jian)管(guan)力度(du)不及(ji)預期(qi)(qi)，發生嚴重自然災害，糧價表現不及(ji)預期(qi)(qi)等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)