每(mei)經AI快訊，2024年1月16日，國投證券(quan)發布研報點(dian)評百克(ke)生物（688276）。

事件：公(gong)司發布(bu)2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)度業(ye)績(ji)(ji)預(yu)告。2023年(nian)(nian)，公(gong)司預(yu)計(ji)實現(xian)營業(ye)收入17.6-18.7億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)64.3%-74.5%；歸(gui)(gui)(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)4.7-5.3億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)158.9%-192.0%；扣非歸(gui)(gui)(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)4.6-5.2億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)175.9%-211.8%；Q4單(dan)季度來看，公(gong)司預(yu)計(ji)實現(xian)營業(ye)收入5.17-6.27億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)151.2%至(zhi)204.7%；歸(gui)(gui)(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)1.39-1.99億(yi)元(yuan)，扣非歸(gui)(gui)(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)1.34-1.94億(yi)元(yuan)，同比(bi)扭虧。2023年(nian)(nian)公(gong)司收入規(gui)模及歸(gui)(gui)(gui)母凈(jing)(jing)利(li)潤(run)(run)雙升(sheng)主(zhu)要系公(gong)司新品帶狀皰疹減毒活疫苗獲批上市后貢獻了可(ke)觀的業(ye)績(ji)(ji)增量。

帶皰(pao)疫(yi)苗推(tui)(tui)(tui)廣順利(li)推(tui)(tui)(tui)進(jin)，四大優勢助力快(kuai)速放量。公(gong)司(si)的(de)(de)帶狀(zhuang)皰(pao)疹(zhen)(zhen)減毒活疫(yi)苗于(yu)2023年(nian)1月底獲批(pi)上市(shi)，并于(yu)4月取得首次批(pi)簽發，與Shingrix相比(bi)具有不(bu)良(liang)反應率更(geng)低、適(shi)用人群年(nian)齡(ling)范(fan)圍更(geng)廣、接(jie)種(zhong)針次少、價位接(jie)受度高等四大優勢。據中檢(jian)院及各地方檢(jian)驗所(suo)的(de)(de)數(shu)據，公(gong)司(si)的(de)(de)帶狀(zhuang)皰(pao)疹(zhen)(zhen)減毒活疫(yi)苗批(pi)簽發穩(wen)步推(tui)(tui)(tui)進(jin)，2023年(nian)4月以來已累計獲批(pi)26批(pi)次。在準入及銷(xiao)(xiao)售(shou)方面，截至2023年(nian)末，該產品已完(wan)成30個省、自治區(qu)、直轄市(shi)準入工作(zuo)，并陸(lu)續實現銷(xiao)(xiao)售(shou)和(he)接(jie)種(zhong)。公(gong)司(si)針對該產品已逐步制定了完(wan)善的(de)(de)營銷(xiao)(xiao)策略，通(tong)過拓寬官媒、新媒體等宣(xuan)傳途徑開展數(shu)字化營銷(xiao)(xiao)，通(tong)過網絡平臺進(jin)行接(jie)種(zhong)預約，實現線上、線下(xia)覆蓋，隨著公(gong)司(si)著力推(tui)(tui)(tui)進(jin)帶狀(zhuang)皰(pao)疹(zhen)(zhen)疫(yi)苗的(de)(de)營銷(xiao)(xiao)工作(zuo)，公(gong)司(si)業績(ji)有望(wang)再上新臺階。

多(duo)元化布(bu)局(ju)研(yan)發管線，公司(si)競爭力有望進(jin)(jin)(jin)一步提升。據公司(si)投資者(zhe)關系記(ji)錄，截至2023年(nian)12月15日，公司(si)組分百白破疫苗(miao)(miao)(miao)已(yi)完成Ⅰ期(qi)(qi)(qi)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)研(yan)究(jiu)正在(zai)進(jin)(jin)(jin)行Ⅲ期(qi)(qi)(qi)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)樣品的(de)準備(bei)工作(zuo)，全人源(yuan)抗(kang)(kang)(kang)狂(kuang)(kuang)犬病(bing)毒單克隆抗(kang)(kang)(kang)體已(yi)進(jin)(jin)(jin)入(ru)I期(qi)(qi)(qi)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)研(yan)究(jiu)；人二倍體狂(kuang)(kuang)犬疫苗(miao)(miao)(miao)以(yi)及(ji)全人源(yuan)抗(kang)(kang)(kang)破傷風毒素單克隆抗(kang)(kang)(kang)體已(yi)獲得(de)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)試驗申請批準，即將開展(zhan)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)研(yan)究(jiu)；佐劑流感疫苗(miao)(miao)(miao)、重(zhong)組帶狀皰疹疫苗(miao)(miao)(miao)、HSV-2 mRNA疫苗(miao)(miao)(miao)以(yi)及(ji)Hib疫苗(miao)(miao)(miao)則計劃于2024年(nian)開展(zhan)臨(lin)床(chuang)(chuang)(chuang)試驗申報工作(zuo)。未來隨(sui)著公司(si)在(zai)研(yan)產品逐(zhu)步進(jin)(jin)(jin)入(ru)收獲期(qi)(qi)(qi)，有望滿(man)足更多(duo)消費者(zhe)的(de)需求，為公司(si)的(de)中長(chang)期(qi)(qi)(qi)發展(zhan)逐(zhu)步貢獻新的(de)利潤增長(chang)點。

投資建議(yi)：買(mai)入(ru)-A投資評級(ji)(ji)，6個月目標(biao)價(jia)71.89元(yuan)。我們預計公司2023年-2025年的收入(ru)增速(su)分(fen)別為(wei)69.8%、46.9%、22.3%，凈利潤的增速(su)分(fen)別為(wei)173.0%、49.7%、34.0%，成長性突出；維(wei)持(chi)買(mai)入(ru)-A的投資評級(ji)(ji)，6個月目標(biao)價(jia)為(wei)71.89元(yuan)，相當(dang)于2024年40倍的動態市(shi)盈率。

風險(xian)提(ti)示：疫苗市場(chang)推廣(guang)及(ji)銷售不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)、新(xin)產品研發進度(du)不及(ji)預(yu)期(qi)(qi)、市場(chang)競爭加劇的風險(xian)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)