每經(jing)記者｜金(jin)喆    實習生 彭婉揚    每經(jing)編(bian)輯(ji)｜陳(chen)俊杰(jie)    

1月16日(ri)，國內最大水果零售經營商百(bai)果園(yuan)集團（HK02411，股價4.18港(gang)元(yuan)(yuan)，市(shi)值66.4億港(gang)元(yuan)(yuan)）開盤后大幅跳水，截至收盤，報4.18港(gang)元(yuan)(yuan)，大跌30.33%。百(bai)果園(yuan)方面當天對(dui)《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)表示，股價波動(dong)屬(shu)資本市(shi)場正(zheng)常現象，目前(qian)公司經營一切正(zheng)常。

百(bai)(bai)果園(yuan)集團于2023年(nian)(nian)1月16日在港交所(suo)上市(shi)，剛滿“周(zhou)歲(sui)”就迎來“當(dang)頭一棒”，“水果大王”發生(sheng)了什么？從業(ye)績來看，2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，百(bai)(bai)果園(yuan)實現(xian)營業(ye)收入62.94億元，同(tong)比增長6.4%至，歸母凈利潤(run)2.61億元，同(tong)比增長34.1%。

但高價水(shui)果(guo)(guo)(guo)的(de)生意并不好(hao)做(zuo)。從過往的(de)數據來(lai)看(kan)，百果(guo)(guo)(guo)園的(de)毛利率(lv)基本維持在(zai)(zai)10%上下，凈利率(lv)不超(chao)過3%。可是(shi)，向來(lai)低(di)調的(de)百果(guo)(guo)(guo)園卻在(zai)(zai)今年初高調調整戰略，公司創始人、董事會主席余惠勇也喊出未來(lai)十年“萬店”“千億(yi)”和“全球水(shui)果(guo)(guo)(guo)大王”的(de)目標(biao)。

股價大跌30%，市值蒸發28億港元

1月16日(ri)，百果(guo)園在港交(jiao)(jiao)所上(shang)市一(yi)周年，但單日(ri)30.33%的(de)跌幅顯然讓“水果(guo)大王”有(you)(you)(you)(you)些措手不及。市場(chang)猜測(ce)大跌與股(gu)(gu)(gu)東持(chi)股(gu)(gu)(gu)到期解禁有(you)(you)(you)(you)關。根據港交(jiao)(jiao)所規(gui)定，滿(man)一(yi)年之(zhi)后(hou)股(gu)(gu)(gu)票原始股(gu)(gu)(gu)的(de)中小(xiao)股(gu)(gu)(gu)東解禁。根據招股(gu)(gu)(gu)書，余(yu)惠(hui)勇(yong)擁有(you)(you)(you)(you)公司內資股(gu)(gu)(gu)24.31%的(de)股(gu)(gu)(gu)份，徐艷林(lin)擁有(you)(you)(you)(you)公司內資股(gu)(gu)(gu)24.31%的(de)股(gu)(gu)(gu)份，宏愿善果(guo)占(zhan)有(you)(you)(you)(you)H股(gu)(gu)(gu)的(de)8.21%股(gu)(gu)(gu)份，恒義利投資占(zhan)有(you)(you)(you)(you)H股(gu)(gu)(gu)7.64%的(de)股(gu)(gu)(gu)份。

不(bu)過，百果(guo)園(yuan)方面沒有回應上述猜測，僅表示股價波(bo)動屬資本市(shi)場正常現象。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前(qian)已(yi)有(you)港股(gu)(gu)(gu)上演過因股(gu)(gu)(gu)東解(jie)禁(jin)后“清盤(pan)”退出造成股(gu)(gu)(gu)價大(da)跌的先例。1月11日，百果園還(huan)發(fa)布公告稱，有(you)意行使回(hui)(hui)購(gou)H股(gu)(gu)(gu)授權(quan)項下的權(quan)力(li)以回(hui)(hui)購(gou)公司H股(gu)(gu)(gu)。根據回(hui)(hui)購(gou)H股(gu)(gu)(gu)授權(quan)，百果園獲準最多(duo)可回(hui)(hui)購(gou)于股(gu)(gu)(gu)東大(da)會(hui)召開時(shi)已(yi)發(fa)行H股(gu)(gu)(gu)總數的10%，即最多(duo)合共1.18億股(gu)(gu)(gu)H股(gu)(gu)(gu)。

在登陸(lu)港(gang)(gang)(gang)交(jiao)所之(zhi)前(qian)，百果(guo)園(yuan)(yuan)曾(ceng)多次謀劃上市(shi)(shi)。2020年(nian)6月，百果(guo)園(yuan)(yuan)首次籌劃港(gang)(gang)(gang)交(jiao)所上市(shi)(shi)，2020年(nian)9月，百果(guo)園(yuan)(yuan)境外上市(shi)(shi)申請被(bei)核(he)準，時效期為(wei)一年(nian)。兩個月后，百果(guo)園(yuan)(yuan)又與民生證券簽署(shu)了上市(shi)(shi)輔導協議，擬登陸(lu)深交(jiao)所創業板。2022年(nian)5月，百果(guo)園(yuan)(yuan)第(di)一次正(zheng)式(shi)遞交(jiao)招股書(shu)，上市(shi)(shi)地點又重(zhong)新回(hui)到(dao)了港(gang)(gang)(gang)交(jiao)所。

2023年1月16日，百果(guo)園(yuan)每股(gu)(gu)發(fa)售價格5.60港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，最高(gao)峰時市(shi)值(zhi)沖破百億港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)，隨著2024年1月16日大跌(die)，股(gu)(gu)價已經破發(fa)，單日蒸發(fa)28億港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)。

《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，就在1月5日，余(yu)惠勇接受媒體采訪時也談(tan)過百(bai)果園在港股上市(shi)后的(de)感(gan)受。他說，對(dui)(dui)百(bai)果園來說港股上市(shi)是一個分(fen)水(shui)嶺，上下游的(de)生態圈(quan)都對(dui)(dui)百(bai)果園抱(bao)有(you)(you)期待和期望，也增加了生態圈(quan)之間的(de)相(xiang)互信任。但也有(you)(you)壓力(li)，市(shi)場對(dui)(dui)公司有(you)(you)期待。“但不管怎么說，我們覺得這個市(shi)場不是我們能左右和控制(zhi)的(de)，我們做的(de)就是做好自己，其他的(de)交給老(lao)天(tian)去吧。”

低凈利率下要走高端化戰略

水(shui)果貴，是很多(duo)消費(fei)者對百(bai)(bai)(bai)果園的(de)(de)印象。但從百(bai)(bai)(bai)果園披露的(de)(de)財報(bao)(bao)來看，高價并(bing)不等(deng)于賺錢。財報(bao)(bao)顯示，2019—2022年百(bai)(bai)(bai)果園毛(mao)利率(lv)分(fen)別9.8%、9.1%、11.2%和11.6%，凈利率(lv)分(fen)別為2.8%、0.5%、2.2%和2.7%。2023年中(zhong)期(qi)財報(bao)(bao)顯示，百(bai)(bai)(bai)果園毛(mao)利率(lv)11.3%，比上(shang)年同期(qi)下降(jiang)(jiang)0.2個百(bai)(bai)(bai)分(fen)點(dian)，凈利率(lv)通過降(jiang)(jiang)本增效而上(shang)升至4.0%。

因此(ci)，賣高(gao)端水(shui)果不(bu)賺錢也是外(wai)界對(dui)百(bai)果園商業(ye)模(mo)式最多的(de)評(ping)價(jia)之一。今年(nian)一開(kai)年(nian)，素來(lai)低調的(de)百(bai)果園卻高(gao)調發(fa)布新戰略(lve)，未來(lai)十(shi)年(nian)，百(bai)果園的(de)目標是實現門店數量超萬家，GMV（總商品交易額）達到千(qian)億，市(shi)場占有率(lv)超過10%。

如(ru)此激進(jin)(jin)的目標，是(shi)被生鮮水(shui)果(guo)(guo)白熱(re)化的競爭(zheng)“卷”出來的。近(jin)年來，精品(pin)商超、水(shui)果(guo)(guo)連鎖、外賣平臺、生鮮電商、社(she)區團購等業(ye)態強勢進(jin)(jin)場，進(jin)(jin)一步(bu)擠壓了百果(guo)(guo)園單純做果(guo)(guo)業(ye)的基本盤，水(shui)果(guo)(guo)零售行業(ye)進(jin)(jin)入多元(yuan)、同質競爭(zheng)階段。

百果園也在2023年中(zhong)期(qi)報(bao)告中(zhong)提到，由于消(xiao)費者有多種渠道購(gou)買(mai)(mai)生(sheng)鮮(xian)食品(pin)(pin)，因此生(sheng)鮮(xian)食品(pin)(pin)行業競爭異常激烈。為滿(man)足(zu)消(xiao)費者不同購(gou)買(mai)(mai)場景的需求，企(qi)業需要在購(gou)買(mai)(mai)便利性、產品(pin)(pin)性價比(bi)、獨特服務等方面持續努力。

實際上(shang)，百果(guo)園(yuan)(yuan)一(yi)直(zhi)有稱霸水果(guo)行業的野心。早在(zai)(zai)2016年(nian)，余惠勇就公開提到過百果(guo)園(yuan)(yuan)的“萬店計劃”，但目標落(luo)地(di)時(shi)間(jian)一(yi)直(zhi)在(zai)(zai)延后(hou)。在(zai)(zai)今(jin)年(nian)再度將“萬店”提上(shang)議程，銷售目標也(ye)從現(xian)在(zai)(zai)的百億元(yuan)體量(liang)跨越到千億目標，百果(guo)園(yuan)(yuan)有何(he)打法(fa)？

余惠(hui)勇(yong)解釋，千億(yi)目(mu)標(biao)(biao)包含了零售、To B和品類(lei)三個(ge)板塊，鑒于百(bai)(bai)果(guo)園(yuan)已有的基礎，只要實(shi)現穩定增長(chang)，這個(ge)目(mu)標(biao)(biao)十年內會實(shi)現。其中在To C零售端，百(bai)(bai)果(guo)園(yuan)的目(mu)標(biao)(biao)是門(men)店數量到2032年超(chao)萬家(jia)，終端零售額要超(chao)過500億(yi)元(yuan)。

而且，百(bai)果園仍然(ran)把核心競爭力押寶到高品(pin)質水(shui)(shui)果上，將其(qi)近20年不(bu)變的(de)(de)“好(hao)吃”戰略(lve)，升(sheng)級為“高品(pin)質水(shui)(shui)果專家與領導者(zhe)”的(de)(de)新(xin)定(ding)位。余惠(hui)勇對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)表示，今(jin)年的(de)(de)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)形勢下，消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)對高品(pin)質水(shui)(shui)果的(de)(de)消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)需求在(zai)上升(sheng)，當消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)能夠明確知道(dao)什么是好(hao)水(shui)(shui)果的(de)(de)時候(hou)，他是會買單的(de)(de)，日常消(xiao)(xiao)(xiao)費(fei)仍然(ran)會追求高品(pin)質。

百果園的新打法會(hui)奏(zou)效(xiao)嗎(ma)？

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