每經AI快訊(xun)，2024年(nian)1月16日，天(tian)風證券發布(bu)研報點評中天(tian)科技（600522）。

事件：

公(gong)司(si)發布公(gong)告，公(gong)司(si)擬通過自有資金收購(gou)南(nan)通毓(yu)錦、南(nan)通毓(yu)鴻(hong)、南(nan)通毓(yu)秀、南(nan)通毓(yu)程、南(nan)通毓(yu)遠持有的(de)中天科(ke)技海(hai)纜5,900.00萬(wan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)份，占其總股(gu)(gu)本(ben)比例(li)約10.95%，股(gu)(gu)權收購(gou)價格為39,176.00萬(wan)元。

收購完成后(hou)占比100%股權，有望(wang)增厚歸母利潤

公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)次收購(gou)(gou)中(zhong)(zhong)天(tian)科技(ji)(ji)海(hai)(hai)纜(lan)(lan)(lan)10.95%股(gu)權后，將(jiang)100%持有(you)中(zhong)(zhong)天(tian)海(hai)(hai)纜(lan)(lan)(lan)股(gu)權（其(qi)中(zhong)(zhong)直接持股(gu)96.62%，通(tong)過子公(gong)司(si)(si)(si)中(zhong)(zhong)天(tian)金投持有(you)3.38%）。一(yi)方面，公(gong)司(si)(si)(si)全(quan)資(zi)控(kong)股(gu)后，有(you)助(zhu)于激發(fa)管理團隊的(de)(de)積極性，保留和吸引業內(nei)高(gao)質量(liang)人才，促進公(gong)司(si)(si)(si)在綠色能(neng)源(yuan)和通(tong)信(xin)網絡業務的(de)(de)發(fa)展；另一(yi)方面公(gong)司(si)(si)(si)也(ye)有(you)望通(tong)過本(ben)次收購(gou)(gou)增厚海(hai)(hai)纜(lan)(lan)(lan)公(gong)司(si)(si)(si)歸(gui)母利(li)潤。本(ben)次每股(gu)轉讓價格=（中(zhong)(zhong)天(tian)科技(ji)(ji)海(hai)(hai)纜(lan)(lan)(lan)審計(ji)基準日凈資(zi)產-過渡期內(nei)中(zhong)(zhong)天(tian)科技(ji)(ji)海(hai)(hai)纜(lan)(lan)(lan)累計(ji)已(yi)分配的(de)(de)現金股(gu)利(li)）/總股(gu)數。

海風業務23年新增訂單亮眼，海纜領域龍(long)頭

公(gong)(gong)司(si)(si)(si)23年海上風電新增訂(ding)單亮(liang)眼(yan)，包(bao)括惠(hui)州港(gang)口二項目(mu)(mu)、山東項目(mu)(mu)、青洲六(liu)項目(mu)(mu)以及江蘇大豐(feng)(feng)800MW項目(mu)(mu)等(deng)。同時值得(de)(de)注意公(gong)(gong)司(si)(si)(si)23年出(chu)海業務(wu)進展突(tu)破，獲得(de)(de)包(bao)括丹(dan)麥(mai)沃旭項目(mu)(mu)約(yue)12.09億(yi)元。從國內訂(ding)單和海外客戶訂(ding)單來看，公(gong)(gong)司(si)(si)(si)訂(ding)單儲備(bei)豐(feng)(feng)富。

海風行業向好，廣東(dong)江蘇預計有進展突破

海(hai)(hai)風廣東(dong)(dong)+江(jiang)(jiang)(jiang)蘇兩大(da)區(qu)域近期看(kan)到進展(zhan)動(dong)態：1）廣東(dong)(dong)區(qu)域此前(qian)(qian)青(qing)洲(zhou)六有(you)新(xin)進展(zhan)、此前(qian)(qian)發布《廣東(dong)(dong)省2023年省管海(hai)(hai)域海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)競(jing)爭配置結果的通知》，700萬千(qian)瓦海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)完成競(jing)爭性配置，另外紅海(hai)(hai)灣、江(jiang)(jiang)(jiang)門等項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)公(gong)示海(hai)(hai)域使用論證(zheng)報告書；2）江(jiang)(jiang)(jiang)蘇方面，11月江(jiang)(jiang)(jiang)蘇國信(xin)大(da)豐85萬千(qian)瓦海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)獲得核準、大(da)豐800MW海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)海(hai)(hai)纜采購中標結果公(gong)示，同時12月江(jiang)(jiang)(jiang)蘇省招(zhao)標投標公(gong)共服務平臺發布《江(jiang)(jiang)(jiang)蘇國信(xin)大(da)豐85萬千(qian)瓦海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)勘測設(she)計、工(gong)程前(qian)(qian)期工(gong)作及(ji)創新(xin)融合中標候選人公(gong)示》的公(gong)告。

可以看到海風行(xing)業陸續(xu)迎來進展(zhan)，有望(wang)催化行(xing)業。

展望(wang)未(wei)來，各(ge)項業(ye)務發展動力(li)強勁，業(ye)績(ji)快(kuai)速增長可(ke)期(qi)展望(wang)未(wei)來，公司(si)各(ge)業(ye)務持(chi)續完善布局，競(jing)爭實力(li)突(tu)出：

①海(hai)(hai)上(shang)(shang)風電：公司(si)23年新增訂單充足，同時公司(si)在(zai)產業布局上(shang)(shang)形成“設備+施工”兩翼齊飛的(de)局面，在(zai)區位(wei)業務上(shang)(shang)發展為以江蘇為中心輻射(she)黃海(hai)(hai)與東海(hai)(hai)，以山東、廣(guang)東為兩翼拓展渤(bo)海(hai)(hai)與南海(hai)(hai)的(de)良好形勢，同時積極拓展海(hai)(hai)外市場(chang)。

②新能(neng)源：公司(si)十年深耕，如(ru)東(dong)項(xiang)目(mu)帶來(lai)明顯光伏業(ye)務增(zeng)量，儲能(neng)領(ling)域在手(shou)訂單持(chi)(chi)續(xu)增(zeng)厚，競爭實力突出，有(you)望持(chi)(chi)續(xu)高增(zeng)長。隨著后續(xu)硅料(liao)(liao)、碳(tan)酸鋰等(deng)上游原材料(liao)(liao)價格的下降，以(yi)及雙碳(tan)戰略的持(chi)(chi)續(xu)推進我們認為公司(si)新能(neng)源業(ye)務有(you)望迎來(lai)高速發(fa)展機遇。

③光(guang)(guang)通(tong)信：光(guang)(guang)通(tong)信景(jing)氣周期(qi)預計(ji)持續(xu)，價格回升(sheng)業(ye)績彈性可(ke)觀。公司(si)光(guang)(guang)纖光(guang)(guang)纜市(shi)場份額領(ling)先。光(guang)(guang)模塊(kuai)領(ling)域(yu)，公司(si)完成400GQSFP-DD封裝(zhuang)DR4+硅光(guang)(guang)模塊(kuai)和400GFR4光(guang)(guang)模塊(kuai)研(yan)發(fa)(fa)(fa)試產，且(qie)已開始逐步向關鍵客戶批量發(fa)(fa)(fa)貨，800G硅光(guang)(guang)模塊(kuai)研(yan)發(fa)(fa)(fa)工作有序(xu)推進(jin)，同時下一代NPO、CPO和液(ye)冷光(guang)(guang)模塊(kuai)等技術領(ling)域(yu)研(yan)發(fa)(fa)(fa)工作也已經(jing)開展。

盈利(li)預測與投資建議：考慮到宏觀環境(jing)影響，我們預計公(gong)司(si)23年歸母凈(jing)利(li)潤(run)為36億(yi)元，調整(zheng)24-25年歸母凈(jing)利(li)潤(run)為45/55（前值為48/65）億(yi)元，對應23-25年PE估值分別(bie)為11/9/8倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭(zheng)激烈影響盈利能力，海上(shang)(shang)風電項(xiang)目推進(jin)進(jin)展低于預期，上(shang)(shang)游原材料漲價影響，收購節奏不及(ji)預期等

(來源：慧博投研)

免責(ze)聲(sheng)明：本文內容與(yu)數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核(he)實。據此操(cao)作(zuo)，風險自擔。

(編輯 曾健輝)