每經AI快(kuai)訊，2024年1月(yue)17日，西南證券發(fa)布(bu)研報點評均(jun)勝電子（600699）。

事(shi)件：公(gong)司發布2023年(nian)年(nian)度業績(ji)預增(zeng)公(gong)告(gao)，預計(ji)2023年(nian)實現(xian)(xian)營(ying)(ying)業收(shou)(shou)入約(yue)556億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)12%；歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)(run)約(yue)10.89億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約(yue)176%；扣非歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)(run)約(yue)9.89億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約(yue)215%。其中，預計(ji)2023Q4實現(xian)(xian)營(ying)(ying)收(shou)(shou)約(yue)143億(yi)(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)約(yue)2%，環(huan)比(bi)(bi)持平；歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)(run)約(yue)3.1億(yi)(yi)元(yuan)，同環(huan)比(bi)(bi)分(fen)別(bie)+18%/ +2%；扣非歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)(run)約(yue)3.18億(yi)(yi)元(yuan)，同環(huan)比(bi)(bi)分(fen)別(bie)+420%/ +10%。

汽(qi)(qi)車(che)(che)市場(chang)產(chan)銷量(liang)(liang)回暖，公司(si)各項業務穩健增(zeng)(zeng)長(chang)。Marklines數據顯示(shi)，2023年(nian)1-11月(yue)，全球(qiu)輕型車(che)(che)銷量(liang)(liang)同(tong)比增(zeng)(zeng)長(chang)11%，其(qi)中美(mei)國、歐洲、日本等國家均(jun)保(bao)持(chi)兩(liang)位(wei)數增(zeng)(zeng)長(chang)，全球(qiu)主要汽(qi)(qi)車(che)(che)市場(chang)產(chan)銷量(liang)(liang)回暖。2023年(nian)均(jun)勝電子國內外客戶(hu)訂單的持(chi)續(xu)放量(liang)(liang)，各項業務繼續(xu)保(bao)持(chi)穩健增(zeng)(zeng)長(chang)良好態(tai)勢(shi)，預(yu)計全年(nian)實現營業收(shou)入約(yue)556億(yi)元(yuan)，其(qi)中汽(qi)(qi)車(che)(che)電子預(yu)計實現營業收(shou)入約(yue)171億(yi)元(yuan)，汽(qi)(qi)車(che)(che)安(an)全預(yu)計實現營業收(shou)入約(yue)385億(yi)元(yuan)。

降本增效措施成效顯著，主營業務(wu)盈(ying)利能力(li)持續增強(qiang)。2023年公(gong)司(si)(si)全(quan)球汽(qi)車(che)安全(quan)業務(wu)整體單季度(du)盈(ying)利能力(li)環比(bi)持續提升(sheng)，主要得益于(yu)營收(shou)規模(mo)增長(chang)(chang)，規模(mo)效應(ying)逐漸顯現，以(yi)及(ji)近年來公(gong)司(si)(si)重點推進的(de)(de)(de)各項(xiang)降本增效措施也不斷(duan)取得成效。其中汽(qi)車(che)安全(quan)業務(wu)歐洲(zhou)、北美等區域的(de)(de)(de)盈(ying)利能力(li)持續改善，亞太地區受益于(yu)新切入(ru)中國市(shi)場(chang)客戶的(de)(de)(de)增長(chang)(chang)。此外(wai)，2023年公(gong)司(si)(si)獲得了(le)全(quan)球多數(shu)頭部(bu)整車(che)廠的(de)(de)(de)支持，在在手訂單的(de)(de)(de)價格上獲取了(le)不同程(cheng)度(du)的(de)(de)(de)上漲和補償(chang)，預計(ji)對(dui)公(gong)司(si)(si)后續此類全(quan)球訂單交付產生的(de)(de)(de)收(shou)入(ru)等業績(ji)指標產生積極影響。

布局智(zhi)能(neng)(neng)化關鍵(jian)領域(yu)(yu)，助(zhu)力(li)高(gao)階自動駕(jia)(jia)(jia)駛(shi)落地(di)。在(zai)(zai)政策和(he)(he)產(chan)(chan)業(ye)的(de)(de)共同推(tui)動下，高(gao)階自動駕(jia)(jia)(jia)駛(shi)開始加速發展。均勝電子在(zai)(zai)智(zhi)能(neng)(neng)傳感器(qi)、智(zhi)駕(jia)(jia)(jia)域(yu)(yu)控(kong)(kong)制(zhi)器(qi)、座艙域(yu)(yu)控(kong)(kong)制(zhi)器(qi)、車(che)載(zai)智(zhi)能(neng)(neng)計(ji)算(suan)平(ping)臺、高(gao)級輔助(zhu)駕(jia)(jia)(jia)駛(shi)、車(che)機系統、人機交互(hu)、智(zhi)能(neng)(neng)網聯V2X、智(zhi)能(neng)(neng)算(suan)法和(he)(he)汽車(che)智(zhi)能(neng)(neng)安全等(deng)(deng)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)擁有完善的(de)(de)布局，并(bing)擁有“軟硬件一體化”研發與量產(chan)(chan)能(neng)(neng)力(li)。在(zai)(zai)智(zhi)能(neng)(neng)域(yu)(yu)控(kong)(kong)方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，公(gong)司(si)已(yi)(yi)與高(gao)通(tong)、地(di)平(ping)線、黑芝(zhi)麻、英偉達等(deng)(deng)芯片廠商建立(li)合作關系，且(qie)與多家車(che)企推(tui)進智(zhi)駕(jia)(jia)(jia)域(yu)(yu)控(kong)(kong)制(zhi)器(qi)、駕(jia)(jia)(jia)艙融合域(yu)(yu)控(kong)(kong)制(zhi)器(qi)及(ji)中(zhong)央(yang)計(ji)算(suan)單元(yuan)的(de)(de)研發。目前，公(gong)司(si)已(yi)(yi)發布基(ji)于高(gao)通(tong)芯片的(de)(de)智(zhi)能(neng)(neng)駕(jia)(jia)(jia)駛(shi)域(yu)(yu)控(kong)(kong)制(zhi)器(qi)產(chan)(chan)品nDrive H系列，基(ji)于地(di)平(ping)線芯片的(de)(de)nDrive M系列等(deng)(deng)產(chan)(chan)品。在(zai)(zai)車(che)聯網方(fang)(fang)面(mian)(mian)(mian)，公(gong)司(si)的(de)(de)5G+C-V2X車(che)路協同解決方(fang)(fang)案已(yi)(yi)于華(hua)人運通(tong)、蔚來等(deng)(deng)品牌的(de)(de)多款量產(chan)(chan)車(che)型。

近兩年來，已獲(huo)得近100億元(yuan)的智能網聯(lian)V2X全(quan)(quan)生(sheng)命周期(qi)訂單。公司(si)智能座艙域控及車(che)(che)機產(chan)品(pin)已搭(da)載(zai)于(yu)全(quan)(quan)球超千萬臺車(che)(che)，人機交(jiao)互HMI技術更是位列細(xi)分(fen)領(ling)域全(quan)(quan)球前(qian)茅。在智能傳感器(qi)方面，公司(si)除與激光(guang)雷(lei)達(da)制造(zao)商(shang)圖達(da)通深(shen)度(du)合作(zuo)，負(fu)責(ze)其激光(guang)雷(lei)達(da)產(chan)品(pin)的生(sheng)產(chan)、測試(shi)、交(jiao)付等多個環(huan)節外，還在持續探索其他激光(guang)雷(lei)達(da)、4D毫米波雷(lei)達(da)、攝(she)像(xiang)頭等智能傳感器(qi)領(ling)域的技術生(sheng)態(tai)，提高(gao)公司(si)智能駕駛全(quan)(quan)棧式解決方案(an)的競(jing)爭力。公司(si)汽車(che)(che)電子業(ye)務將邁入高(gao)速發展階段。

盈利預測與投(tou)資建(jian)議。預計(ji)公司2023-2025年歸母凈利潤分(fen)別為(wei)10.89/ 15.53/ 19.07億元(yuan)，CAGR為(wei)69.1%，EPS分(fen)別為(wei)0.77/ 1.10/ 1.35元(yuan)，對(dui)應(ying)PE分(fen)別為(wei)21/ 15/ 12倍。給予公司2024年24倍PE，對(dui)應(ying)目標價(jia)26.40元(yuan)，維持“買(mai)入”評級。

風險(xian)提示：新興(xing)領(ling)域和行業發展慢于預期、原材料成(cheng)本上漲、匯率波動等風險(xian)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)