每(mei)經AI快(kuai)訊，2023年12月13日(ri)，招商銀(yin)行發布研報點評海洋工程裝備行業。

油(you)(you)氣(qi)(qi)開發(fa)由陸(lu)地走向海(hai)上(shang)(shang)(shang)，由淺海(hai)走向深(shen)海(hai)。原(yuan)油(you)(you)價格是(shi)決(jue)定油(you)(you)服(fu)產(chan)業景氣(qi)(qi)度的源頭(tou)。考慮到(dao)OPEC+挺價意(yi)愿強烈(lie)、其(qi)他地區增產(chan)能(neng)力(li)有(you)限，中(zhong)短期原(yuan)油(you)(you)價格中(zhong)樞(shu)有(you)望維(wei)持(chi)(chi)在(zai)60美元/桶以上(shang)(shang)(shang)，油(you)(you)氣(qi)(qi)開采活動將保持(chi)(chi)活躍。相較于陸(lu)上(shang)(shang)(shang)項(xiang)目(mu)，海(hai)洋(yang)油(you)(you)氣(qi)(qi)項(xiang)目(mu)尤其(qi)是(shi)深(shen)海(hai)油(you)(you)氣(qi)(qi)儲量資源豐富、地域分布廣泛、開采成本已大幅(fu)下降至(zhi)具有(you)競爭力(li)水(shui)平(ping)，全球油(you)(you)氣(qi)(qi)勘(kan)探開發(fa)投資將向海(hai)上(shang)(shang)(shang)項(xiang)目(mu)傾斜(xie)。規劃上(shang)(shang)(shang)看(kan)，海(hai)洋(yang)油(you)(you)氣(qi)(qi)巨(ju)頭(tou)公司資本開支增長意(yi)愿明(ming)確，帶動海(hai)洋(yang)油(you)(you)氣(qi)(qi)服(fu)務及海(hai)洋(yang)工程(cheng)裝備產(chan)業景氣(qi)(qi)上(shang)(shang)(shang)行。

■海(hai)工(gong)市場景氣度階段性(xing)回(hui)升，中(zhong)短(duan)期內海(hai)工(gong)裝備訂單(dan)的保障度有(you)所提高。上一輪海(hai)工(gong)危機由多(duo)重風險(xian)因素(su)疊加(jia)導致供需(xu)急劇失(shi)衡：原油(you)價格戰導致油(you)價暴跌(die)、油(you)氣開發需(xu)求(qiu)下滑；建造產能嚴重過(guo)剩帶來市場無(wu)序競爭，船東(dong)違約成(cheng)本極低；中(zhong)國船廠作為新進入者在(zai)生產管理(li)能力、合(he)同條款談判等方(fang)面較為落后。

站在(zai)當下，油(you)價(jia)大幅下跌(die)的可能(neng)性較低，海(hai)上(shang)油(you)氣成(cheng)本顯著下降，海(hai)上(shang)開(kai)發需求具有一定(ding)的持(chi)續(xu)性；供給端海(hai)工產(chan)能(neng)大量出清、競(jing)爭(zheng)格局優(you)化，中國船(chuan)廠(chang)市場地位提升，頭部(bu)廠(chang)商話語權(quan)增強，優(you)質海(hai)工產(chan)能(neng)價(jia)值將持(chi)續(xu)提升。

■海(hai)(hai)(hai)洋(yang)油(you)(you)氣(qi)項(xiang)目(mu)各環節裝(zhuang)備逐步(bu)(bu)復蘇，高技術裝(zhuang)備產業(ye)鏈進一步(bu)(bu)向中(zhong)國轉移(yi)。海(hai)(hai)(hai)上(shang)(shang)油(you)(you)氣(qi)項(xiang)目(mu)開(kai)發周期長、投資額金額大(da)，各環節景氣(qi)度存在差異，建(jian)造(zao)模式(shi)(shi)及訂單(dan)特(te)征有(you)(you)(you)所(suo)不同。1）生(sheng)產環節先行體現景氣(qi)度，安(an)全性相對更高。深遠(yuan)海(hai)(hai)(hai)開(kai)發趨勢下，浮(fu)式(shi)(shi)生(sheng)產平(ping)臺(tai)(tai)新(xin)建(jian)造(zao)需求有(you)(you)(you)望延續年均10艘訂單(dan)落地(di)，中(zhong)國企業(ye)將持(chi)(chi)續推進“總(zong)包+設計+建(jian)造(zao)及關鍵裝(zhuang)備+總(zong)裝(zhuang)調(diao)試”的全產業(ye)鏈替(ti)代。2）鉆井(jing)平(ping)臺(tai)(tai)運營端(duan)租金及利用(yong)率有(you)(you)(you)所(suo)回升(sheng)(sheng)，建(jian)造(zao)端(duan)庫存平(ping)臺(tai)(tai)出清接近尾(wei)聲(sheng)，但(dan)(dan)新(xin)建(jian)造(zao)訂單(dan)落地(di)仍需等(deng)待。3）海(hai)(hai)(hai)工輔助船(chuan)舶運營端(duan)已(yi)回暖，但(dan)(dan)新(xin)造(zao)船(chuan)需求仍持(chi)(chi)續低(di)迷。受益于海(hai)(hai)(hai)上(shang)(shang)油(you)(you)氣(qi)開(kai)發與(yu)海(hai)(hai)(hai)上(shang)(shang)風(feng)電(dian)安(an)裝(zhuang)需求上(shang)(shang)行，新(xin)造(zao)海(hai)(hai)(hai)工輔助船(chuan)舶訂單(dan)有(you)(you)(you)望回升(sheng)(sheng)。

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(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)