每經AI快(kuai)訊(xun)，2024年1月19日，國聯證券發布研報點評電力設備行業。

回顧與展望：投資(zi)正在從發電(dian)側向輸電(dian)側及用(yong)電(dian)側轉移

電(dian)(dian)力(li)設備(bei)指(zhi)數2023年(nian)下跌6.54%，跌幅小于電(dian)(dian)新其(qi)他(ta)板塊。新能源供(gong)需(xu)已從(cong)緊張轉向(xiang)寬松，而全(quan)球正在面(mian)臨愈(yu)發嚴重的(de)(de)新能源排隊并網(wang)問(wen)題，投資從(cong)發電(dian)(dian)側向(xiang)輸電(dian)(dian)、用電(dian)(dian)側轉移的(de)(de)趨勢愈(yu)發顯著。

電力設備(bei)：主(zhu)網建設和設備(bei)出海維持行(xing)業(ye)景氣

能源保供與雙碳(tan)目標的疊加，顯(xian)著提(ti)升電(dian)網主(zhu)網投資需求(qiu)，我們預計24、25每(mei)年(nian)核準(zhun)開工至(zhi)少4條直流，柔直滲透率有望提(ti)升至(zhi)50%以上，2023-25年(nian)換流閥新增(zeng)市(shi)場可達48/101/99億。歐洲電(dian)網擴容加速，2023年(nian)1-10月中(zhong)國變壓器/電(dian)表(biao)出(chu)口同比+15.8%/+19.7%，海(hai)外(wai)出(chu)口潛力(li)大(da)。

氫能(neng)：電(dian)解(jie)槽放量疊加行業(ye)標準化帶來新(xin)機會

2023年初至今電解(jie)槽招標1.6GW，我們認為(wei)隨著(zhu)制氫(qing)端項(xiang)目大規模(mo)立項(xiang)核(he)準，24年電解(jie)槽需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)預(yu)計3.2GW，迎來招標放(fang)量，2023-30年CAGR預(yu)計可(ke)達(da)35.3%，是新(xin)能(neng)源(yuan)增速最(zui)快賽道之一(yi)。行業標準正逐步(bu)落(luo)地，70MPa儲(chu)氫(qing)瓶標準出臺，催生儲(chu)運(yun)環(huan)節新(xin)增+替換需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)。各省加氫(qing)站+氫(qing)能(neng)高速規劃落(luo)地提振氫(qing)能(neng)基建(jian)需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，我們測(ce)算到2025年加氫(qing)站需(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)840座以上。

充電樁：需求提升疊加(jia)政策助力加(jia)速行業(ye)發(fa)展(zhan)

全球(qiu)電(dian)動化加速、補能(neng)需求提升(sheng)及(ji)充(chong)電(dian)樁利好政策的持續(xu)助力(li)下，國內快充(chong)滲透率有(you)望提升(sheng)，海外充(chong)電(dian)樁需求緊(jin)迫，行業有(you)望進入(ru)加速建設期。我(wo)們認為(wei)(wei)模塊及(ji)整樁環節有(you)望率先受益。根(gen)據測算，我(wo)們預計2026年(nian)我(wo)國公共充(chong)電(dian)樁新增(zeng)規模可(ke)達(da)389萬(wan)臺，對(dui)應2023-26年(nian)CAGR為(wei)(wei)57%，其中公共直流充(chong)電(dian)樁新增(zeng)規模可(ke)達(da)272萬(wan)臺，對(dui)應2023-26年(nian)CAGR為(wei)(wei)76%。

投資(zi)建議：關注(zhu)各(ge)領域核(he)心供應(ying)商

電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)力設備(bei)板塊推薦1）受益于柔直滲透率提高的國(guo)(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)南瑞、許(xu)繼電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)氣，建議關注中國(guo)(guo)西(xi)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)；2）建議關注海外需求增(zeng)長的思(si)源(yuan)電(dian)(dian)(dian)(dian)(dian)氣、三(san)星醫(yi)療。

氫能板塊建議關注1）受益(yi)于電解槽(cao)需求放量的華電重工、雙良(liang)節能；2）受益(yi)于上(shang)游電解槽(cao)、燃料電池放量帶動產(chan)線測試(shi)需求的科威爾。

充電(dian)樁板塊推(tui)薦1）受(shou)益(yi)于充電(dian)樁建(jian)設加速的模(mo)塊及整樁企(qi)業科士達，建(jian)議關注綠(lv)能慧充；2）建(jian)議關注受(shou)益(yi)于充電(dian)利用率提升的運營商特銳德(de)、萬馬股份。

風險提示：原材料價格、匯(hui)率波動；海外政策(ce)變化；氫(qing)能產(chan)業政策(ce)落地不及(ji)預期；特(te)高壓建設(she)不及(ji)預期；新能源車銷量及(ji)充(chong)電樁(zhuang)建設(she)不及(ji)預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)