1月28日下午，證監會官網發文，為貫徹以投資者為本的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。證監(jian)會指出(chu)，本次(ci)優(you)化(hua)融(rong)券(quan)機制(zhi)(zhi)，主要體現以下監(jian)管意(yi)圖：一是突(tu)出(chu)公平(ping)合理(li)，降(jiang)低(di)融(rong)券(quan)效率，制(zhi)(zhi)約機構(gou)在(zai)信息(xi)、工具(ju)運用方(fang)面的優(you)勢(shi)，給(gei)各類(lei)投資者更(geng)充足(zu)的時間(jian)消化(hua)市場信息(xi)，營造更(geng)加(jia)公平(ping)的市場秩序(xu)。二是突(tu)出(chu)從嚴監(jian)管，階段性限(xian)制(zhi)(zhi)所有(you)限(xian)售(shou)股(gu)出(chu)借(jie)，進一步加(jia)強對限(xian)售(shou)股(gu)融(rong)券(quan)監(jian)管，同時，堅(jian)決打擊借(jie)融(rong)券(quan)之(zhi)名行繞道(dao)減持、套(tao)現之(zhi)實的違法違規行為。

點評：證監(jian)會此舉是為了維護市場(chang)秩序(xu)，保護投資者利益，防范金融(rong)風險(xian)(xian)。對于券(quan)商來說，融(rong)券(quan)業務是其收入(ru)來源(yuan)之一，此次強化融(rong)券(quan)監(jian)管將對其業績產生(sheng)一定的影響。但(dan)從(cong)長(chang)遠(yuan)來看，優化融(rong)券(quan)機(ji)制有利于提(ti)(ti)升市場(chang)效率，促進市場(chang)健康發展，也有利于券(quan)商提(ti)(ti)升自身競爭(zheng)力(li)和風險(xian)(xian)管理能力(li)。

NO.2 29家券商去年業績亮相，七成正增長

券商2023年業績正漸次披露。截至1月26日，已有29家券商公布2023年經營業績，主要以快報、預報或未經審計財報形式披露。中信證券以歸母凈利196.86億元高居29家券商2023年業績榜首，其他凈利潤規模較大的券商還包括申萬宏源（42億元至50億元）、光大證券（41.9億元）、東方證券（27.5億元）、財通證券（21.26億元至23.56億元）。29家(jia)券(quan)(quan)商中去年(nian)同比正增長占比達72.41%，增速超(chao)過(guo)30%的券(quan)(quan)商占比為44.83%。投(tou)資收(shou)益是“雙刃劍”，大(da)多數券(quan)(quan)商去年(nian)因投(tou)資收(shou)益大(da)好實(shi)現業績的提升(sheng)，但也有券(quan)(quan)商因公允價值(zhi)變(bian)動損益同比減少導致歸母凈利潤顯著下滑。

點評：券(quan)商(shang)業(ye)績(ji)(ji)(ji)的(de)增(zeng)長部分(fen)(fen)得益(yi)(yi)于市場活躍度(du)的(de)提(ti)(ti)升，部分(fen)(fen)是(shi)在逆市中多元化布局投(tou)資業(ye)務(wu)，獲得較好收益(yi)(yi)。但同時也(ye)(ye)要注意投(tou)資收益(yi)(yi)的(de)波動性，防止過(guo)度(du)依賴非經紀(ji)業(ye)務(wu)，提(ti)(ti)高自(zi)身的(de)核心競(jing)爭力(li)。從目前的(de)情況來看，券(quan)商(shang)業(ye)績(ji)(ji)(ji)的(de)分(fen)(fen)化也(ye)(ye)在加劇，頭部券(quan)商(shang)的(de)業(ye)績(ji)(ji)(ji)比較穩健，中小券(quan)商(shang)彈性和分(fen)(fen)化更大，部分(fen)(fen)通(tong)過(guo)投(tou)資收益(yi)(yi)等取得較大業(ye)績(ji)(ji)(ji)增(zeng)幅，另一(yi)部分(fen)(fen)因缺乏競(jing)爭力(li)而業(ye)績(ji)(ji)(ji)承壓。

NO.3 中信證券金融首席田良：預計融券規模下降對頭部券商收入影響約0.2%

中信證券(quan)金融(rong)產業首席分析師田良表示(shi)，融(rong)券(quan)改(gai)(gai)革(ge)持續(xu)推進，有效(xiao)強化(hua)市(shi)場公平性。此次(ci)融(rong)券(quan)業務(wu)(wu)改(gai)(gai)革(ge)對于改(gai)(gai)善市(shi)場多空結構，約束(shu)不當套利行為，提升市(shi)場公平性具有積極意(yi)義。預計融(rong)券(quan)規(gui)模(mo)下降(jiang)(jiang)(jiang)對頭部(bu)券(quan)商(shang)收(shou)(shou)(shou)入影響(xiang)約 0.2%。按(an)前期戰投(tou)出(chu)借(jie)規(gui)則落地后影響(xiang)情況測算，此次(ci)融(rong)券(quan)業務(wu)(wu)的(de)(de)(de)階段性收(shou)(shou)(shou)緊對資本市(shi)場融(rong)券(quan)業務(wu)(wu)余額可能產生100億-150億左右(you)(you)的(de)(de)(de)影響(xiang)，從而導致證券(quan)公司融(rong)資融(rong)券(quan)利息收(shou)(shou)(shou)入小(xiao)幅(fu)下滑。若此次(ci)改(gai)(gai)革(ge)后融(rong)券(quan)規(gui)模(mo)下降(jiang)(jiang)(jiang)15%-20%，同時考慮利息支出(chu)同步下降(jiang)(jiang)(jiang)的(de)(de)(de)影響(xiang)，對十(shi)大(da)券(quan)商(shang)扣(kou)除其他業務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入后的(de)(de)(de)營業收(shou)(shou)(shou)入的(de)(de)(de)影響(xiang)約在0.16%-0.22%左右(you)(you)。

點評：中信證券田良(liang)的(de)分(fen)析顯(xian)(xian)示(shi)，融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)新規對(dui)(dui)券(quan)商的(de)收(shou)入影響(xiang)并不(bu)顯(xian)(xian)著(zhu)，尤其是對(dui)(dui)頭(tou)部券(quan)商來(lai)(lai)說，其收(shou)入結構更加多元(yuan)化(hua)，對(dui)(dui)融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)的(de)依賴程度(du)較(jiao)低。而對(dui)(dui)于中小(xiao)券(quan)商來(lai)(lai)說，融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)的(de)收(shou)縮可能會對(dui)(dui)其收(shou)入造成一定的(de)壓力，需要尋找其他的(de)增長點。

NO.4 多只新發基金提前結束募集

開年以來，新發(fa)基(ji)金(jin)獲積(ji)極認(ren)購(gou)，超20只(zhi)(zhi)(zhi)產(chan)品紛紛提前結束(shu)募(mu)集。Wind數據顯示，截至1月27日，2024年以來，有(you)23只(zhi)(zhi)(zhi)基(ji)金(jin)提前結束(shu)募(mu)集，其中(zhong)包括8只(zhi)(zhi)(zhi)股(gu)基(ji)、13只(zhi)(zhi)(zhi)債(zhai)基(ji)，以及(ji)1只(zhi)(zhi)(zhi)REIT和1只(zhi)(zhi)(zhi)FOF產(chan)品。某公募(mu)基(ji)金(jin)人(ren)士表示，盡管2024年開年經歷震蕩(dang)調整(zheng)，但發(fa)行市(shi)場卻出現(xian)積(ji)極變化(hua)，這說明不(bu)少投資者認(ren)可當前底部區域(yu)的投資性價比。(中(zhong)證(zheng)報)

點評：新(xin)發基(ji)金的(de)回暖(nuan)反映了(le)投資(zi)者(zhe)(zhe)對市場的(de)信心和(he)預期，在一定程度上也(ye)是(shi)對基(ji)金公司的(de)逆周(zhou)期布局策略的(de)認同。從基(ji)金類型來看，股基(ji)和(he)債基(ji)仍然(ran)是(shi)主流，但也(ye)有REIT和(he)FOF等新(xin)型產品出現，豐富了(le)市場的(de)選擇(ze)。新(xin)發基(ji)金的(de)提(ti)前(qian)結束募集也(ye)有利(li)于提(ti)高基(ji)金的(de)運作效率，減少(shao)募集期的(de)時間成本(ben)，為投資(zi)者(zhe)(zhe)帶來更好的(de)收益。

NO.5 信達證券3.67億股即將解禁，目前公司流通股本僅有3.243億股

1月26日晚間，信達證券發布公告稱，公司限售股份約3.67億股將于2024年2月1日解禁并上市流通，占公司總股本比例為11.33%。按照1月26日收盤價每股17.74元估算，上述解禁股市值約為65.11億元。對信達證券而言，目前其流通股本僅有3.243億股。上述限售股上市后，公司股本將瞬間擴大至6.913億股。受此影響，1月26日信達證券大跌3.43%，跌幅位列證券板塊第一。盡管如此，本次解禁的7名限售股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)獲益(yi)頗(po)豐，不(bu)考慮分紅，光是中泰創投等五(wu)家(jia)股(gu)(gu)(gu)東(dong)持股(gu)(gu)(gu)3年收(shou)益(yi)率(lv)達到365.6%。中海(hai)信托、中國(guo)中材雖進入年限更長，但收(shou)益(yi)率(lv)也更高。

點評：短期而言，信達(da)證(zheng)券的(de)(de)(de)限(xian)售(shou)股(gu)(gu)解禁(jin)對公司(si)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)價和市值或造成了(le)一定的(de)(de)(de)壓(ya)力(li)，一是(shi)解禁(jin)股(gu)(gu)數量(liang)及占比較(jiao)大(da)，二是(shi)解禁(jin)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)東浮(fu)盈較(jiao)大(da)，存在較(jiao)大(da)的(de)(de)(de)拋(pao)售(shou)壓(ya)力(li)。但從長期來看，公司(si)的(de)(de)(de)業績表現和市場競爭力(li)才(cai)是(shi)公司(si)價值的(de)(de)(de)主導因素，限(xian)售(shou)股(gu)(gu)解禁(jin)也有利于提高公司(si)的(de)(de)(de)流動性和股(gu)(gu)權結構。