每(mei)經記者｜王硯丹    每(mei)經編(bian)輯｜彭水(shui)萍 

1月29日，據新華社消息，國(guo)務(wu)(wu)院國(guo)資(zi)委(wei)29日舉行的中(zhong)央企(qi)業、地方國(guo)資(zi)委(wei)考(kao)核(he)分配工(gong)作(zuo)會議(yi)上(shang)，國(guo)務(wu)(wu)院國(guo)資(zi)委(wei)表示，在(zai)前期試點探索、積累經驗(yan)的基礎上(shang)，將全面(mian)推(tui)開(kai)上(shang)市公司市值管(guan)理考(kao)核(he)。

這是1月24日，國(guo)資委宣布進一步研究(jiu)將市值管理納(na)入中央(yang)企業(ye)負(fu)責(ze)人業(ye)績考核，再次(ci)向外界傳遞強烈信(xin)號，并引發了市場各方廣泛關注。 

將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤

根據新華(hua)社原文，2024年，國務(wu)院(yuan)國資(zi)委將對(dui)中央企(qi)業(ye)(ye)全面實(shi)施“一企(qi)一策”考核(he)，即統籌共性量化指標與個體(ti)企(qi)業(ye)(ye)差異性，根據企(qi)業(ye)(ye)功能定位、行業(ye)(ye)特點(dian)、承擔(dan)重大(da)任(ren)務(wu)等情(qing)況，增加反映(ying)價值創造能力的針對(dui)性考核(he)指標，“一企(qi)一策”簽訂個性化經營(ying)業(ye)(ye)績責任(ren)書(shu)，引導企(qi)業(ye)(ye)努力實(shi)現高質量發(fa)展。

國資(zi)委(wei)表示，將(jiang)堅持過(guo)程(cheng)和(he)結果并(bing)重、激勵和(he)約束對等，量(liang)化(hua)評(ping)價中(zhong)央企(qi)業控股(gu)上(shang)市(shi)公司(si)市(shi)場表現(xian)，客觀評(ping)價企(qi)業市(shi)值管理工(gong)作舉措和(he)成效，同時(shi)對踩紅線、越底(di)線的(de)違規事項加強懲戒，引導企(qi)業更(geng)加重視上(shang)市(shi)公司(si)的(de)內在價值和(he)市(shi)場表現(xian)，傳(chuan)遞信心、穩定預期，更(geng)好(hao)地回報投(tou)資(zi)者(zhe)。國務院國資(zi)委(wei)還將(jiang)探索(suo)將(jiang)品牌(pai)價值納(na)入考核(he)，鼓勵企(qi)業練好(hao)內功、外塑形象，不(bu)斷(duan)提高(gao)品牌(pai)附加值和(he)美譽度，加快(kuai)建設世界一(yi)流企(qi)業。

這(zhe)已是(shi)不到一周時間，國資委就引導企業重視內在價(jia)值和市場表現、回報投資者(zhe)第二(er)次表態。

1月24日，國務(wu)院新聞發布會上(shang)國資委發言人表示(shi)，2024年(nian)將繼(ji)續堅(jian)持“一利五(wu)率(lv)(lv)”目標體系，明確“一利穩(wen)定增長，五(wu)率(lv)(lv)持續優(you)化(hua)”。相較2023年(nian)的(de)考核要求，強調了凈利潤(run)與歸母(mu)凈利潤(run)也(ye)需(xu)協同利潤(run)總額增長。

事實上，國資委將(jiang)市(shi)值管(guan)理(li)納入上市(shi)公司考核并(bing)非新(xin)概念。近二(er)十年時(shi)間，過去(qu)曾(ceng)有(you)三次(ci)最高層在重磅文件中提及市(shi)值管(guan)理(li)。

2005年9月，國(guo)資委(wei)在(zai)發布的《關于在(zai)上(shang)市公司(si)股(gu)(gu)權分置(zhi)改革中(zhong)國(guo)有股(gu)(gu)股(gu)(gu)權管(guan)理有關問題的通知》中(zhong)，要求“在(zai)對(dui)上(shang)市公司(si)國(guo)有控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東進行業(ye)績考核時，要考慮設置(zhi)其控(kong)股(gu)(gu)的上(shang)市公司(si)市值指標(biao)”。

2014年(nian)5月8日，國務(wu)院發(fa)布(bu)的(de)《關于(yu)進一步促進資本市(shi)場(chang)健康發(fa)展的(de)若干意見》中(zhong)，提出(chu)發(fa)展多層次股票市(shi)場(chang)、提高上市(shi)公司質量，并鼓勵上市(shi)公司建立市(shi)值管理制度，樹立了(le)市(shi)值管理在中(zhong)國資本市(shi)場(chang)的(de)重要位置(zhi)。

2022年5月27日，國資(zi)委發布《提高央企(qi)控股(gu)上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司質量工作方案》中提出，鼓勵中央企(qi)業探索(suo)將(jiang)價值實現因素納入上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司績(ji)效評價體系(xi)，建立長(chang)效化、差異化考(kao)核機制，引導上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司依(yi)法合規、科(ke)學合理推動(dong)市(shi)(shi)場價值實現。

中信建投首席策略官陳果表示，央(yang)(yang)企是穩(wen)(wen)經濟、穩(wen)(wen)資本(ben)市(shi)場的領頭(tou)羊。他指出，本(ben)次（2024年1月）特殊點在于(yu)，首次將市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)(li)成(cheng)效納入(ru)央(yang)(yang)企負責(ze)(ze)人(ren)考核而非之前三次提(ti)到的企業考核，更加強調央(yang)(yang)企市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)(li)對(dui)市(shi)場情緒的引導作用(yong)，明確(que)提(ti)出要加大現金(jin)分紅力(li)(li)度，將央(yang)(yang)企負責(ze)(ze)人(ren)的利益(yi)與央(yang)(yang)企市(shi)值(zhi)深度掛鉤，迫使負責(ze)(ze)人(ren)高(gao)效地治理(li)(li)企業，逐(zhu)步形成(cheng)“高(gao)效治理(li)(li)-業績改(gai)善-市(shi)值(zhi)管(guan)理(li)(li)有效-負責(ze)(ze)人(ren)利益(yi)增加-高(gao)效治理(li)(li)”的良性(xing)循(xun)環，提(ti)升“中特估(gu)”央(yang)(yang)企的核心競爭力(li)(li)。 

資金青睞“中字頭”，央企回報ETF連續五連陽

值得一(yi)提(ti)的是，受上述利好影響，近期央(yang)企(qi)概念、“中字頭”備受市(shi)場青睞。央(yang)企(qi)回(hui)報(bao)ETF（561960）連續五個交易日(ri)收(shou)陽。1月(yue)29日(ri)，盡管A股出現調(diao)整，但央(yang)企(qi)回(hui)報(bao)ETF仍(reng)以(yi)上漲0.82%報(bao)收(shou)。

陳(chen)果(guo)指出，無(wu)論是推(tui)(tui)動產(chan)業發展，還是穩定助推(tui)(tui)股市(shi)行情(qing)，“國(guo)家隊”力量(liang)的(de)(de)壯大(da)無(wu)疑(yi)都是國(guo)家“金(jin)融(rong)強國(guo)”戰略中不可或缺的(de)(de)一環。從二(er)級市(shi)場上看，央(yang)企上市(shi)公司(si)有望(wang)受到資(zi)金(jin)的(de)(de)更多青睞，央(yang)企進(jin)而能通過提高杠桿效應和(he)增加投(tou)資(zi)者回報實現自身(shen)凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)總(zong)額的(de)(de)增長和(he)“五率”中凈(jing)(jing)(jing)資(zi)產(chan)收益率、凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)與(yu)歸母凈(jing)(jing)(jing)利潤(run)的(de)(de)優化，基本面改善的(de)(de)同時，更加完(wan)善且更與(yu)二(er)級市(shi)場估值(zhi)體系更契合的(de)(de)業績考核體系將逐(zhu)步形成，“業績改善-二(er)級市(shi)場回報增加-資(zi)金(jin)流入-業績改善”的(de)(de)資(zi)本市(shi)場投(tou)資(zi)正(zheng)向(xiang)(xiang)循(xun)環有望(wang)推(tui)(tui)動央(yang)企實現盈利端和(he)估值(zhi)端的(de)(de)向(xiang)(xiang)好演(yan)繹，助推(tui)(tui)央(yang)企快(kuai)步進(jin)入價值(zhi)兌現階(jie)段。

分析師：低利率下低估值、穩定高息的央企國企是稀缺品種

不過，值得(de)一提的(de)是，盤(pan)面上看，本周一，盡(jin)管有周末證監會(hui)發文全面暫停(ting)限售股融券的(de)利好出臺，A股市場(chang)三大(da)指(zhi)數(shu)仍以下跌報收，且創(chuang)業板(ban)指(zhi)數(shu)跌幅達到(dao)3.49%，明(ming)顯(xian)高于滬指(zhi)與(yu)深(shen)成指(zhi)。

華(hua)鑫證券首(shou)席策略分析師(shi)嚴凱文指出，市場連續快速(su)上行(xing)之后，本身存在(zai)有技術(shu)層(ceng)面的(de)回踩預期，投資者不(bu)必過分憂慮指數的(de)下行(xing)壓(ya)力(li)。畢竟當前經(jing)濟高(gao)頻數據(ju)的(de)轉暖，一定(ding)程度上意味著經(jing)濟復(fu)蘇(su)斜(xie)率(lv)正在(zai)抬升(sheng)，不(bu)過由(you)于(yu)市場恐慌情緒尚未(wei)完(wan)全消散(san)，因此會導致市場忽視這些核心定(ding)價(jia)的(de)邏輯(ji)的(de)邊際改善。

在(zai)市場風(feng)格方面，他同時表示，“在(zai)低利率環境(jing)下，低估值、穩定高息(xi)的(de)央(yang)企、國(guo)企品(pin)種(zhong)依然會是(shi)市場的(de)稀缺品(pin)種(zhong)。”

Wind資訊統計數據顯示，即使經過(guo)近期上漲，目前上市(shi)(shi)央(yang)(yang)企仍處于估(gu)值較低水平。2023年(nian)12月8日，央(yang)(yang)企股東回報指數（932039）市(shi)(shi)盈率（TTM）為(wei)8.75倍(bei)，市(shi)(shi)凈(jing)率為(wei)0.89倍(bei)。這意味著整體板(ban)塊處于破凈(jing)狀態。2024年(nian)1月29日，央(yang)(yang)企股東回報指數（932039）市(shi)(shi)盈率（TTM）為(wei)9.84倍(bei)，市(shi)(shi)凈(jing)率為(wei)1.02倍(bei)，剛剛修復至凈(jing)資產之上。

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