每經編(bian)輯｜肖(xiao)芮(rui)冬(dong)    

一、前言

政府工作報告提出“加快發(fa)展(zhan)新質(zhi)生(sheng)產力”，全國兩會(hui)特別節(jie)目(mu)《中國向(xiang)新而(er)行》走進相關公司，報道人(ren)形(xing)機器人(ren)成發(fa)展(zhan)新質(zhi)生(sheng)產力熱門領域。

人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器人(ren)(ren)具(ju)備(bei)AI+高(gao)端制(zhi)(zhi)造(zao)雙屬性，有(you)望開拓高(gao)端制(zhi)(zhi)造(zao)新模(mo)式、新業(ye)態，提升我國科技(ji)和(he)制(zhi)(zhi)造(zao)綜合實(shi)力。長期來看，在我國人(ren)(ren)口紅利減退、勞動力成(cheng)本(ben)上升、各行業(ye)加速(su)推進人(ren)(ren)工替代(dai)的時代(dai)背(bei)景(jing)下，人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器人(ren)(ren)必定(ding)不會僅局限于(yu)一個特定(ding)領域，而是應用于(yu)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)、社會服務、家庭服務、養老等(deng)的眾多場景(jing)，相比傳(chuan)統機(ji)器人(ren)(ren)具(ju)備(bei)對綜合性任務的兼(jian)容度。萬億(yi)市(shi)場空間待啟(qi)航(hang)，人(ren)(ren)形(xing)機(ji)器人(ren)(ren)有(you)望成(cheng)為未來經濟(ji)發展(zhan)的新引(yin)擎，建(jian)議關注機(ji)器人(ren)(ren)ETF（562500）、人(ren)(ren)工智能AIETF（515070）以及機(ji)床(chuang)ETF（159663）。

二、熱門解讀

（1）人形機器人是新質生產力的重要方向

機器人(ren)是人(ren)工智能技(ji)術(shu)與制造(zao)業實體(ti)經濟(ji)深度融合的重要領域。

大力(li)發展(zhan)(zhan)機(ji)器人(ren)(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)已成為當前我(wo)國(guo)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)轉型升級(ji)的關鍵路徑(jing)。回顧(gu)國(guo)內工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)器人(ren)(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)發展(zhan)(zhan)歷史，20世紀(ji)60年(nian)代末，全(quan)球(qiu)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)器人(ren)(ren)應用掀起一(yi)(yi)(yi)個(ge)高(gao)潮，1972年(nian)，中國(guo)科(ke)學院沈(shen)陽自動化研究(jiu)所起草有關發展(zhan)(zhan)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)器人(ren)(ren)的建(jian)議，我(wo)國(guo)開始(shi)研制(zhi)自己的工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)器人(ren)(ren)；21世紀(ji)初我(wo)國(guo)工(gong)業(ye)(ye)(ye)(ye)機(ji)器人(ren)(ren)進入(ru)初步產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)化階段。2009年(nian)金融(rong)危機(ji)過后，我(wo)國(guo)制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)的壓力(li)進一(yi)(yi)(yi)步上升，比較優(you)勢(shi)受到明顯削弱。一(yi)(yi)(yi)是人(ren)(ren)工(gong)成本(ben)逐年(nian)提高(gao)，老(lao)齡化社會快(kuai)速形成，一(yi)(yi)(yi)線(xian)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)工(gong)人(ren)(ren)減(jian)少趨勢(shi)不可(ke)逆轉；二是國(guo)內外(wai)競(jing)爭日益激烈，客(ke)戶定制(zhi)、柔性(xing)制(zhi)造(zao)、成本(ben)效率(lv)的需(xu)求不斷增加。外(wai)在動力(li)則(ze)是一(yi)(yi)(yi)系列政(zheng)策措施的推動。

人(ren)形機器人(ren)在工業領域的應用主要針對(dui)(dui)場(chang)(chang)景(jing)結構化，操作非結構化。對(dui)(dui)于簡(jian)單(dan)、高精度、工序(xu)(xu)簡(jian)單(dan)，如焊接、搬運、切割，這類(lei)(lei)場(chang)(chang)景(jing)相對(dui)(dui)標準化，因(yin)此自動(dong)化程(cheng)度高，使用工業機器人(ren)（更靈巧(qiao)的手臂(bei)）即可實現替代(dai)人(ren)工降本增效，在這些(xie)場(chang)(chang)景(jing)下自動(dong)化率已逼近瓶頸。但是對(dui)(dui)于零配件多(duo)、工序(xu)(xu)復雜(za)，需(xu)要變通+決(jue)策的場(chang)(chang)景(jing)，目前仍然大(da)多(duo)使用人(ren)工。例如汽(qi)車總裝(zhuang)(zhuang)環節，涉及多(duo)配件組裝(zhuang)(zhuang)，操作非程(cheng)序(xu)(xu)化；手機SMT、邊框加工、組裝(zhuang)(zhuang)線(xian)，涉及packing hole問題，裝(zhuang)(zhuang)配、檢(jian)測并行(xing)。因(yin)此，對(dui)(dui)于這類(lei)(lei)場(chang)(chang)景(jing)仍需(xu)人(ren)形機器人(ren)破局(ju)。

我(wo)國是(shi)全球(qiu)最大(da)的工業(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)市場。近年(nian)來，我(wo)國機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)產業(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)(fa)展迅猛，工業(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)裝(zhuang)機(ji)(ji)(ji)量(liang)全球(qiu)第(di)一，制造業(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)密度達到(dao)每(mei)萬名(ming)工人(ren)(ren)392臺(tai)(tai)。受益于3C、光伏、鋰電、汽車等高端制造業(ye)(ye)(ye)的蓬勃(bo)發(fa)(fa)(fa)展，2021-2022年(nian)我(wo)國工業(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)銷量(liang)大(da)幅提升(sheng)，從(cong)2020年(nian)的不到(dao)18萬臺(tai)(tai)提升(sheng)至2022年(nian)的28-30萬臺(tai)(tai)，其中(zhong)三分之(zhi)一的需求來自電氣電子行業(ye)(ye)(ye)，26%來自汽車制造行業(ye)(ye)(ye)；同(tong)時單臺(tai)(tai)價(jia)值量(liang)、操作(zuo)自由度和可編程性(xing)能(neng)更(geng)高的多關節(jie)型機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)銷售(shou)占比達到(dao)57%。根據MIR睿(rui)工業(ye)(ye)(ye)預測，2025年(nian)國內工業(ye)(ye)(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)銷量(liang)有望(wang)達39.2萬臺(tai)(tai)。正(zheng)如此(ci)前工信部印發(fa)(fa)(fa)的《人(ren)(ren)形機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)創新發(fa)(fa)(fa)展指導意見》中(zhong)所提到(dao)的：人(ren)(ren)形機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)集成人(ren)(ren)工智(zhi)(zhi)能(neng)、高端制造、新材料等先進技(ji)術，有望(wang)成為繼(ji)計(ji)算機(ji)(ji)(ji)、智(zhi)(zhi)能(neng)手機(ji)(ji)(ji)、新能(neng)源(yuan)汽車后的顛覆性(xing)產品(pin)。

2024年是人形(xing)機(ji)器(qi)人發展的(de)加(jia)(jia)速之(zhi)年，受益于國(guo)家(jia)政(zheng)策支持，機(ji)器(qi)人行業高(gao)速發展，勞(lao)動(dong)力減少和用工成本(ben)增加(jia)(jia)驅動(dong)機(ji)器(qi)人需求增加(jia)(jia)。高(gao)頻政(zheng)策強調下(xia)人形(xing)機(ji)器(qi)人發展有(you)望加(jia)(jia)速，技術升(sheng)級、產品發布及產業鏈驗(yan)證有(you)望持續出現，建議關(guan)注機(ji)器(qi)換人和國(guo)產替代趨勢(shi)下(xia)的(de)機(ji)器(qi)人產業鏈機(ji)遇。

圖1：我國工業機器人年銷量（萬臺）

資料來源：國際機器人聯合會（IFR），CRIA，中國電子學會，國信證券

（2）國產化替代空間廣闊，國內廠商持續發力

人(ren)形機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)產(chan)(chan)業(ye)化(hua)(hua)進(jin)(jin)程有望加速(su)，關注國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)替代進(jin)(jin)程。2021年我國(guo)(guo)(guo)(guo)工(gong)業(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)外資品(pin)牌依然占據主導(dao)地(di)位，自(zi)主品(pin)牌份(fen)額為(wei)(wei)32%，同比增(zeng)長0.2個百分(fen)(fen)點。在(zai)最(zui)大(da)(da)的(de)下(xia)游(you)領(ling)域(yu)電子和汽車(che)制造(zao)行(xing)業(ye)，國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化(hua)(hua)率(lv)更低(di)(di)，分(fen)(fen)別為(wei)(wei)27%和25.6%。同時價值(zhi)量更高的(de)多關節機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)市場，國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化(hua)(hua)率(lv)為(wei)(wei)29%，低(di)(di)于(yu)平(ping)均水(shui)平(ping)，我國(guo)(guo)(guo)(guo)工(gong)業(ye)機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)替代和高端升級方面擁有充分(fen)(fen)空間。從(cong)零(ling)部件來看，人(ren)形機(ji)(ji)(ji)器(qi)(qi)人(ren)執(zhi)行(xing)器(qi)(qi)關鍵零(ling)部件如絲(si)杠、減(jian)速(su)器(qi)(qi)、微特(te)電機(ji)(ji)(ji)等高端領(ling)域(yu)的(de)產(chan)(chan)品(pin)國(guo)(guo)(guo)(guo)產(chan)(chan)化(hua)(hua)率(lv)較低(di)(di)，特(te)別是行(xing)星滾(gun)柱絲(si)杠、空心(xin)杯電機(ji)(ji)(ji)、六維力(li)矩傳感器(qi)(qi)等產(chan)(chan)品(pin)在(zai)下(xia)游(you)市場規模不算太大(da)(da)的(de)背(bei)景下(xia)，此前國(guo)(guo)(guo)(guo)內大(da)(da)規模布局的(de)企業(ye)較少，規模化(hua)(hua)效應不足。

同時，國內(nei)人(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)持(chi)續(xu)發力，多家企業(ye)布(bu)(bu)局人(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)行業(ye)。國內(nei)整機(ji)廠商(shang)優必(bi)選(xuan)、智元機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)、傅利葉等(deng)相繼(ji)推(tui)出人(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)產品，同時國內(nei)外知名品牌華(hua)為(wei)、三星、小米、小鵬汽車等(deng)均陸續(xu)布(bu)(bu)局機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)賽道，將(jiang)加(jia)快(kuai)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)產業(ye)化進程。以優必(bi)選(xuan)為(wei)代表的國產廠商(shang)在工(gong)業(ye)應用場(chang)景(jing)落地，為(wei)未來機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)的市(shi)場(chang)需求打開了想象空間。除(chu)了工(gong)業(ye)領域(yu)，憑借人(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)器(qi)(qi)人(ren)(ren)極強的環(huan)境(jing)適(shi)應能力、擬人(ren)(ren)化工(gong)作能力與人(ren)(ren)機(ji)交互親(qin)近(jin)感，其(qi)有(you)望(wang)被(bei)廣(guang)泛應用于工(gong)業(ye)生產、辦(ban)公(gong)輔(fu)助(zhu)、商(shang)用服務(wu)、家務(wu)作業(ye)、居家照料、救援救災等(deng)諸多領域(yu)。

在我國制(zhi)造業轉型升級大(da)背景(jing)下，國產替代(dai)有望(wang)加速。建議關注中國人形機(ji)器人本體(ti)企業以及有望(wang)進入人形機(ji)器人賽道的其(qi)他零部件供應商。

圖2：2021年我國工業機器人市場自主品牌占比

資料來源：中國機器人產業聯盟、國際機器人聯合會，中國機械工業聯合會，國信證券

（3）AI技術是人形機器人行業發展的核心驅動力

人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)為(wei)AI的(de)(de)重要(yao)載體，AI的(de)(de)突破為(wei)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)產業持(chi)續(xu)注(zhu)入(ru)發(fa)展動力。當前阻礙人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)商業化(hua)量產的(de)(de)原因(yin)包括大(da)規模(mo)應(ying)用(yong)(yong)場(chang)(chang)景(jing)(jing)不(bu)足以(yi)及(ji)存在諸多技(ji)術問題亟待(dai)解決。一(yi)方面，應(ying)用(yong)(yong)場(chang)(chang)景(jing)(jing)直接影響機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)需求的(de)(de)剛(gang)性程度，目(mu)前人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)應(ying)用(yong)(yong)場(chang)(chang)景(jing)(jing)仍(reng)有待(dai)挖掘(jue)。另(ling)一(yi)方面，人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)尚(shang)處于(yu)功能相(xiang)對簡(jian)單、初步(bu)智(zhi)能的(de)(de)形(xing)(xing)態。其解決路徑核心(xin)仍(reng)是(shi)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)功能和智(zhi)能化(hua)水平(ping)提升(sheng)，支撐機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)從(cong)封閉場(chang)(chang)景(jing)(jing)走向開放場(chang)(chang)景(jing)(jing)，從(cong)單一(yi)場(chang)(chang)景(jing)(jing)進(jin)(jin)入(ru)復(fu)雜場(chang)(chang)景(jing)(jing)。提升(sheng)通(tong)用(yong)(yong)化(hua)水平(ping)是(shi)未來人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)行業發(fa)展的(de)(de)必(bi)由之路，必(bi)須依(yi)靠(kao)AI技(ji)術的(de)(de)進(jin)(jin)步(bu)和發(fa)展，AI技(ji)術與機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)結合，將彌補(bu)當前機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在智(zhi)能性、易用(yong)(yong)性、經(jing)濟性上的(de)(de)短板，有效提升(sheng)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在各個行業的(de)(de)滲透率。傳統(tong)的(de)(de)深度學習模(mo)型(xing)中，機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)智(zhi)能往(wang)往(wang)局限于(yu)特定(ding)場(chang)(chang)景(jing)(jing)，而在ChatGPT、PaLM為(wei)代表的(de)(de)AI多模(mo)態大(da)模(mo)型(xing)的(de)(de)賦能下，機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)可(ke)以(yi)與真實(shi)世界進(jin)(jin)行多模(mo)態交互，從(cong)而實(shi)現“具(ju)身智(zhi)能”，并擁(yong)有不(bu)斷進(jin)(jin)化(hua)、跨(kua)場(chang)(chang)景(jing)(jing)應(ying)用(yong)(yong)的(de)(de)能力。在英偉達(da)GTC 2024大(da)會上，有望看到(dao)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)領域的(de)(de)新(xin)變化(hua)，科(ke)技(ji)巨(ju)頭持(chi)續(xu)發(fa)力，人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)產業將充分受益。建議關注(zhu)科(ke)技(ji)企業人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)領域AI大(da)模(mo)型(xing)的(de)(de)進(jin)(jin)展催化(hua)。

人(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)(ji)器人(ren)(ren)(ren)(ren)產業(ye)化加速(su)，或將(jiang)成為下一個萬億(yi)市(shi)場(chang)(chang)。人(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)(ji)器人(ren)(ren)(ren)(ren)是(shi)AI最有(you)前景(jing)的(de)落地方向之一，未來(lai)不(bu)僅(jin)能將(jiang)人(ren)(ren)(ren)(ren)類從低級和高危(wei)行(xing)業(ye)中解(jie)放出(chu)來(lai)，提升人(ren)(ren)(ren)(ren)類生產力水平和工作效率，還可以(yi)在工業(ye)、商(shang)業(ye)、家庭、外太空(kong)探索等領域具有(you)廣(guang)闊(kuo)應用場(chang)(chang)景(jing)。根據Precedence Research數(shu)據，2022年(nian)全(quan)球人(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)(ji)器人(ren)(ren)(ren)(ren)市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模(mo)約為16.2億(yi)美元，預計到2032年(nian)，全(quan)球人(ren)(ren)(ren)(ren)形(xing)(xing)機(ji)(ji)(ji)器人(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模(mo)將(jiang)增至(zhi)286.6億(yi)美元，2022-2032年(nian)的(de)CAGR高達(da)33.28%市(shi)場(chang)(chang)空(kong)間廣(guang)闊(kuo)。

圖1：2022-2032年全球人形機器人市場規模及預測

資料來源：Precedence Research，光大證券

相關產品：

1、機器人ETF（562500）及其聯接基金（018344/018345）：機器(qi)人ETF跟蹤中證機器(qi)人指數(shu)(指數(shu)代(dai)碼(ma)：H30590.CSI)選取系統(tong)方案商、數(shu)字化車間與(yu)生產線系統(tong)集成商、自(zi)動(dong)化設備制造商、自(zi)動(dong)化零部件商以(yi)及其他相關公司作為(wei)樣本股(gu)，以(yi)反映機器(qi)人產業相關股(gu)票的走勢。

2、人工智能AIETF（515070）及其聯接基金（008585/008586）：人(ren)(ren)工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)AIETF跟(gen)蹤中(zhong)證人(ren)(ren)工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)主題(ti)指(zhi)數（指(zhi)數代(dai)碼(ma):930713.CSI，指(zhi)數簡稱：CS人(ren)(ren)工(gong)(gong)智(zhi)）選取(qu)為(wei)人(ren)(ren)工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)提供(gong)基(ji)礎資源、技術(shu)以(yi)及應用支(zhi)持的公(gong)司中(zhong)選取(qu)代(dai)表性公(gong)司作為(wei)樣本股，反映人(ren)(ren)工(gong)(gong)智(zhi)能(neng)主題(ti)公(gong)司的整體表現。該指(zhi)數已納入(ru)截至2018年9月30日的IOSCO金融基(ji)準原則鑒(jian)證報告范圍。

3、機床ETF（159663）及其聯接基金（017573/017574）：中(zhong)證機床(chuang)指數（指數代碼：931866.CSI）從滬深(shen)市(shi)場中(zhong)選取50只業(ye)務涉及機床(chuang)整(zheng)機、及其關(guan)鍵(jian)零(ling)部件制造和(he)服務的上市(shi)公司證券作為(wei)樣(yang)本，以反映機床(chuang)產(chan)業(ye)上市(shi)公司證券的整(zheng)體(ti)表現。根據(ju)Wind一級行(xing)業(ye)分(fen)類，工業(ye)、信(xin)息(xi)技術位(wei)居指數行(xing)業(ye)權重前兩位(wei)，占比分(fen)別達(da)到68.7%和(he)23.5%。

數據來源：東吳證券、國信證券、Wind，時間截至2024年3月7日。以上產品風險等級均為R4（中高風險），均屬于指數基金，存在標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等主要風險，其聯接基金存在聯接基金風險、跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險等特有風險，且市場或相關產品歷史表現不代表未來。申購：A類基金申購時，一次性收取申購費，無銷售服務費；C類無申購費，但收取銷售服務費。二者因費用收取、成立時間可能不同等，長期業績表現可能存在較大差異，具體請詳閱產品定期報告。此外恒生國企ETF、恒生紅利ETF為境外證券投資的基金，主要投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險、香港市場風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。跨境ETF實行T+0回轉交易機制資金運作周期縮短，可能帶來短期波動風險。投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律文件，充分認識基金的風險收益特征和產品特性，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。

對于ETF基金，投資者投資于本基金面臨跟蹤誤差控制未達約定目標、指數編制機構停止服務、成份券停牌等潛在風險、標的指數回報與股票市場平均回報偏離的風險、標的指數波動的風險、基金投資組合回報與標的指數回報偏離的風險、標的指數變更的風險、基金份額二級市場交易價格折溢價的風險、申購贖回清單差錯風險、參考IOPV決策和IOPV計算錯誤的風險、退市風險、投資者申購贖回失敗的風險、基金份額贖回對價的變現風險、衍生品投資風險等。

對于ETF聯接基金，基金資產主要投資于目標ETF，在多數情況下將維持較高的目標ETF投資比例，基金凈值可能會隨目標ETF的凈值波動而波動，目標ETF的相關風險可能直接或間接成為ETF聯接基金的風險。ETF聯接基金的特定風險還包括：跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異風險、指數編制機構停止服務風險、標的指數變更的風險、成份券停牌或違約的風險等。

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