每(mei)經記者(zhe)｜林姿辰(chen)    每(mei)經編輯｜魏官紅    

近日，中(zhong)國工程院院士、北京(jing)積水潭醫院原院長田偉(wei)被有關部門帶(dai)走調查的消息，引發業內討(tao)論。

3月26日(ri)晚，昔日(ri)“骨茅(mao)”威(wei)高骨科（SH688161，股價25.55元，市(shi)值102億元）發布2023年年報。

年(nian)報顯示，受(shou)集采降價影(ying)(ying)響，公(gong)司全年(nian)實(shi)現營(ying)業收入12.84億(yi)(yi)元，同(tong)比下(xia)降37.63%；實(shi)現歸(gui)母(mu)凈利(li)潤1.12億(yi)(yi)元，同(tong)比下(xia)降81.30%。而在一個月前(qian)，骨科(ke)企業春立醫(yi)療(liao)和愛(ai)康醫(yi)療(liao)披露公(gong)司的歸(gui)母(mu)凈利(li)潤分別下(xia)降9.72%和11.1%，后(hou)者直言“受(shou)反腐(fu)行動影(ying)(ying)響，醫(yi)院的手術量(liang)有所下(xia)降”。

雖(sui)然田(tian)偉被帶走調查一(yi)事還沒(mei)有進一(yi)步官(guan)方(fang)通報(bao)，但集采(cai)疊加反(fan)腐，骨科行(xing)業(ye)(ye)(ye)告(gao)別(bie)“黃(huang)金時(shi)代”已是(shi)業(ye)(ye)(ye)內共識。行(xing)業(ye)(ye)(ye)新的(de)發展(zhan)方(fang)向在哪？即便是(shi)頭部企業(ye)(ye)(ye)也(ye)還在探索中。

集采陣痛：5家公司業績下滑，頭部企業凈利跌超八成

2023年11月30日，國家組織(zhi)的人工晶體類(lei)(lei)及(ji)運(yun)動(dong)(dong)醫學(xue)類(lei)(lei)耗材集中帶量采購在(zai)天津開標，運(yun)動(dong)(dong)醫學(xue)類(lei)(lei)耗材平均降價74%。隨著骨科高值耗材領域的三(san)大賽道(dao)——關節、脊柱、運(yun)動(dong)(dong)醫學(xue)被納入集采范(fan)疇，行(xing)業陣痛持(chi)續體現在(zai)頭部企業的業績中。

根(gen)據微創(chuang)醫(yi)療(liao)（0853.HK，股(gu)價(jia)(jia)6.57港元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)值(zhi)120.53億(yi)(yi)港元(yuan)(yuan)(yuan)）、威高(gao)骨(gu)科、春立醫(yi)療(liao)（688236.SH，股(gu)價(jia)(jia)18.15元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)值(zhi)69.62億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）、愛康醫(yi)療(liao)（1789.HK，股(gu)價(jia)(jia)4.92港元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)值(zhi)55.2億(yi)(yi)港元(yuan)(yuan)(yuan)）、三友醫(yi)療(liao)（688085.SH，股(gu)價(jia)(jia)15.22元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)值(zhi)37.81億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）、凱利(li)(li)泰(tai)（300326.SZ，股(gu)價(jia)(jia)4.99元(yuan)(yuan)(yuan)，市(shi)值(zhi)35.78億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)）六家骨(gu)科上市(shi)公司(si)披露的(de)相關公告，除了凱利(li)(li)泰(tai)2022年(nian)將收購艾迪爾(er)所形成商譽(yu)的(de)賬面余額(e)(e)1.98億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)全額(e)(e)計提(ti)商譽(yu)減(jian)值(zhi)準備，由(you)此(ci)2023年(nian)歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤同比增長644.08%，其余公司(si)的(de)歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤均同比下降，其中威高(gao)骨(gu)科獲得金額(e)(e)最(zui)高(gao)的(de)營收和歸(gui)(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤，但(dan)均同比下滑。

數據(ju)來(lai)源：公司公告 記(ji)者整理(li)

威高(gao)骨科表(biao)示，2023年，國家骨科高(gao)值(zhi)耗材(cai)帶量采購全面落地實施(shi)，對高(gao)值(zhi)耗材(cai)行業的發(fa)展(zhan)持續產生深刻的影響(xiang)。

從收入(ru)看，脊柱(zhu)、創(chuang)傷、關節產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)對威高(gao)骨科(ke)的(de)貢獻(xian)超過74%。2023年，受(shou)集采降價和(he)渠道存貨補差的(de)影響，公司(si)脊柱(zhu)產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)實現(xian)收入(ru)4.72億(yi)元(yuan)，同比減少48.49%；創(chuang)傷產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)實現(xian)收入(ru)1.95億(yi)元(yuan)，同比減少53.89%；關節產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)實現(xian)收入(ru)2.89億(yi)元(yuan)，同比減少35.29%。

圖片來源：財報截圖

從產銷量(liang)(liang)看，為了為集采備(bei)貨，脊柱(zhu)、創傷(shang)、關(guan)節(jie)(jie)產品的(de)庫(ku)存量(liang)(liang)分(fen)別同(tong)比增加(jia)58.38%、41.68%和(he)47.32%，但除(chu)了脊柱(zhu)產品的(de)銷售(shou)量(liang)(liang)微增0.33%，創傷(shang)和(he)關(guan)節(jie)(jie)產品的(de)銷售(shou)量(liang)(liang)分(fen)別同(tong)比下(xia)滑10.34%和(he)27.83%。有(you)知情人士對記者表示，這可(ke)能與部分(fen)經銷商以(yi)消化(hua)渠(qu)(qu)道庫(ku)存為主，進貨積極性有(you)所降(jiang)低，以(yi)及(ji)公司調整產品結構、優化(hua)品規，提(ti)升渠(qu)(qu)道庫(ku)存周(zhou)轉(zhuan)率(lv)有(you)關(guan)。

另外，受集(ji)采降(jiang)價的(de)(de)影響，公司產品銷售價格大幅下(xia)降(jiang)，導致脊柱、創傷、關節(jie)產品的(de)(de)毛利(li)率分別下(xia)滑8.77、19.87和9.30個百分點。值得一提(ti)的(de)(de)是，2023年(nian)第四(si)季(ji)度，公司的(de)(de)歸母凈(jing)利(li)潤由(you)盈(ying)轉虧(kui)，由(you)上年(nian)同期的(de)(de)盈(ying)利(li)1.02億元轉為虧(kui)損969.33萬元。

反腐高壓：短暫高峰后，有企業稱手術量下降

除(chu)了威高骨科(ke)，愛康醫療也已經披露了2023年(nian)完整(zheng)年(nian)報。從業(ye)績看(kan)，愛康醫療的(de)歸母(mu)凈利潤降(jiang)幅為11.1%。從產品看(kan)，公司的(de)髖膝關節植入物收入為9.02億元(yuan)，同比下降(jiang)2.1%，但(dan)脊柱(zhu)和創傷(shang)植入物產品實(shi)現收入1.23億元(yuan)，同比增長(chang)105.4%。

公司表示(shi)，凈利潤(run)的下降主要(yao)歸因(yin)于研(yan)發(fa)和市場開拓(tuo)相關的投入增加，而產品銷(xiao)售的變化則受(shou)到反腐行動影響。

愛康醫(yi)(yi)療(liao)年(nian)(nian)報(bao)顯示，2023年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，隨著(zhu)新(xin)冠疫情(qing)結束，病人就(jiu)醫(yi)(yi)數(shu)量顯著(zhu)提升，醫(yi)(yi)院端骨(gu)科(ke)手術量也在(zai)當年(nian)(nian)二季度(du)迎來了(le)高峰，同比(bi)有了(le)顯著(zhu)的(de)(de)增長，并在(zai)公司(si)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)的(de)(de)業績中體(ti)現；2023年(nian)(nian)7月，國家衛健委會同9部門開展了(le)一系(xi)列針(zhen)對(dui)全國醫(yi)(yi)藥(yao)領域腐敗問題(ti)的(de)(de)集中整(zheng)治工作(zuo)，這一系(xi)列活動在(zai)短期(qi)內(nei)一定(ding)(ding)程度(du)上(shang)影響了(le)公立(li)醫(yi)(yi)院的(de)(de)手術量，以及創新(xin)性高附加值(zhi)產品在(zai)醫(yi)(yi)院的(de)(de)推廣(guang)和應(ying)用，因此公司(si)的(de)(de)業績也受到了(le)一定(ding)(ding)的(de)(de)影響。

不過，據上(shang)述(shu)知情人(ren)士透露，也(ye)有骨科(ke)廠(chang)家，比如威高骨科(ke)的終(zhong)端(duan)手術植入量整(zheng)體是增長的。

但醫(yi)療反(fan)腐傳導(dao)給產業端的壓力毋庸置疑。根據今(jin)年(nian)1月(yue)湖北省(sheng)藥(yao)(yao)械集中(zhong)(zhong)采購(gou)服務平臺公布的一則醫(yi)藥(yao)(yao)價格和招采失信行為等級評定結果(guo)告知函(han)，威高骨(gu)科和凱(kai)利泰或涉及醫(yi)藥(yao)(yao)商業賄賂。當時，凱(kai)利泰證(zheng)券部門相關人(ren)士在電話中(zhong)(zhong)告訴《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者，此次系(xi)公司(si)合作(zuo)的湖北經銷(xiao)商涉案，不會對公司(si)后(hou)續(xu)生產經營產生影(ying)響；威高骨(gu)科亦表(biao)示該(gai)商業賄賂案件涉及經銷(xiao)商，公司(si)在湖北是(shi)經銷(xiao)模式，銷(xiao)售(shou)團隊沒有(you)直接(jie)(jie)跟醫(yi)院對接(jie)(jie)。

另外，近(jin)日(ri)，威高骨(gu)科方面曾表示公司(si)(si)多名(ming)高管(guan)離職與田偉一案無(wu)關，該事(shi)件不會(hui)(hui)對(dui)公司(si)(si)發展(zhan)產(chan)生任何影響，產(chan)品研(yan)發進度不會(hui)(hui)推遲，一切均會(hui)(hui)照常運行(xing)；愛康醫療證(zheng)券部(bu)人士(shi)則在(zai)(zai)接(jie)受媒(mei)體采訪(fang)時表示，公司(si)(si)與積水潭醫院僅有少量合作(zuo)，在(zai)(zai)近(jin)期(qi)才開始有相對(dui)密(mi)切的合作(zuo)與交流。

尋找增量：人事更迭頻繁，出海成方向之一

除(chu)了業績變動，頭部企業的(de)人事更迭也備受市場關注(zhu)。3月(yue)26日，威高骨科(ke)發(fa)布公告(gao)稱于3月(yue)25日收到副總(zong)經(jing)理李丹的(de)書面辭職報告(gao)，李丹因工作(zuo)調整原因申請(qing)辭去(qu)公司(si)副總(zong)經(jing)理職務，此(ci)后將(jiang)不在公司(si)擔任任何職務。

而在更早的3月8日晚間，威(wei)高骨科曾(ceng)發(fa)布公(gong)(gong)告稱(cheng)董事會于當日收到公(gong)(gong)司董事長弓劍(jian)波遞(di)(di)交的書面辭職申請。與其一起(qi)遞(di)(di)交辭職申請的還有董事燕霞(xia)、董事兼副總經理邱鍋平，而弓劍(jian)波是(shi)威(wei)高骨科“元老級”人物，公(gong)(gong)告稱(cheng)，其之后將作(zuo)為公(gong)(gong)司顧問和(he)股東繼續為公(gong)(gong)司未來(lai)發(fa)展提供有價值的意見和(he)建議。

根據媒體報道，弓劍波、燕霞、邱鍋平三(san)位董事集(ji)體辭職，實為威高骨(gu)科(ke)高層(ceng)調(diao)整，主要是(shi)跟集(ji)采后的(de)業績下滑有(you)關。上述知情人士則認為，本次人事變動是(shi)正常的(de)經營調(diao)整。

根據西南證券今(jin)年1月的研報，植入(ru)手術滲透率提(ti)升(sheng)(sheng)、非集采產品占比(bi)持續提(ti)升(sheng)(sheng)和(he)海外(wai)市場(chang)增量是骨科高值耗材市場(chang)持續成(cheng)長(chang)的三大驅動力，而國內骨科企業海外(wai)收入(ru)占比(bi)普遍偏(pian)低。以愛(ai)康醫(yi)療(liao)、春立醫(yi)療(liao)、威(wei)高骨科和(he)大博(bo)醫(yi)療(liao)為例，除了愛(ai)康醫(yi)療(liao)，另外(wai)三家企業的海外(wai)收入(ru)占比(bi)均未突破(po)10%。

骨科(ke)企業海外收入(ru)及占比（億(yi)元） 圖片來(lai)源：西南證券

在2024年度“提質增效(xiao)重回報(bao)”行動方案(an)中，威高骨科明確了“深化海外布局”的方向，公司計劃于2024年“針對(dui)不同國家和地(di)(di)區的醫療需求(qiu)、經濟水平、文(wen)化背景等差(cha)異，制定符合(he)(he)(he)(he)目標(biao)市場特點的戰(zhan)略規(gui)劃，設計貼(tie)合(he)(he)(he)(he)當(dang)地(di)(di)客戶需要的優質產品，培養具(ju)備(bei)國際(ji)視野、屬(shu)地(di)(di)化能力(li)的銷售團隊，扎實(shi)落地(di)(di)產品的注冊工作，積極尋求(qiu)與(yu)國際(ji)合(he)(he)(he)(he)作伙(huo)伴的戰(zhan)略合(he)(he)(he)(he)作”。

封面圖片(pian)來源：每日經濟新聞 資(zi)料圖