每經記(ji)者｜任飛    每經編輯｜趙云    

一季度收(shou)官，債市整體依舊延續“小牛(niu)”態(tai)勢，盡管季末(mo)已出現利率改善甚(shen)至調整的預期，但公募基(ji)(ji)金當中債券基(ji)(ji)金，季內(nei)普遍(bian)獲益不淺。

Wind統計顯(xian)示，目(mu)前偏債(zhai)(zhai)(zhai)混基(ji)業績居前，部分(fen)產品季(ji)內(nei)收益(yi)率超過10%，且債(zhai)(zhai)(zhai)券型基(ji)金的發行火熱，前三個(ge)月(yue)各(ge)個(ge)月(yue)份的新(xin)成(cheng)立基(ji)金統計當中，債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)占比(bi)都(dou)居于高(gao)位，3月(yue)甚至高(gao)達90%以上。

偏債混基業績亮眼，被動指數型產品受熱捧

在(zai)貨幣(bi)政策偏寬(kuan)松的背景下，債(zhai)市仍維(wei)持較(jiao)高資金關注度，這也是一季度債(zhai)市的總體(ti)趨勢。

疊(die)加權益市(shi)場的回暖，很多偏(pian)債(zhai)混合型基(ji)金的一季度業績亮(liang)眼，部(bu)分已經(jing)超過10%。

Wind統(tong)計顯示，今年一(yi)季度內，西部利得(de)鑫泓增強A季度收(shou)益(yi)率達到10.0155%，是目前(qian)債券型(xing)基金當中(zhong)業績最(zui)為出色的(de)一(yi)只（統(tong)計初始份額），其也是偏債混合型(xing)基金的(de)代表之一(yi)，同類型(xing)產品當中(zhong)，有約14只產品季度漲幅超(chao)過4%。

近幾年債券基(ji)金(jin)的(de)年度收益(yi)率，常常在4.5%上下浮動(dong)，而(er)此類產品(pin)幾乎(hu)單個季度就達到(dao)這一水準，著實不易——雖(sui)然有部分權(quan)益(yi)資產加(jia)持。

總體來看，A股(gu)今年前三個(ge)(ge)月的(de)走出沖(chong)高回(hui)落態(tai)勢(shi)，滬(hu)指整個(ge)(ge)季度(du)的(de)收益率僅2.23%。

而在純債型基金范疇(chou)，也(ye)有(you)不少產(chan)品業績(ji)出眾(zhong)，特別(bie)是單(dan)季(ji)度漲幅(fu)超過(guo)4%的就有(you)8只(zhi)。總體(ti)來看，固收(shou)類投資策略(lve)該(gai)季(ji)度不僅穩健獲(huo)利，且具有(you)較好的超額盈利，總體(ti)賺錢效應可觀。

受此影響，債券型基(ji)(ji)金(jin)(jin)的發(fa)行(xing)端也繼續領跑全(quan)行(xing)業(ye)，不僅發(fa)行(xing)數量(liang)占(zhan)比較大，且(qie)發(fa)行(xing)份額也在全(quan)季度(du)的公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)發(fa)行(xing)中占(zhan)據主流。

Wind統計顯示，今年前三個(ge)月(yue)，新成(cheng)立的債券(quan)型(xing)基金分別募得(de)567.70億(yi)份(fen)、527.53億(yi)份(fen)、609.32億(yi)份(fen)，占比分別為(wei)77.22%、64.90%、91.28%，發(fa)行數量分別為(wei)34只(zhi)、21只(zhi)和(he)23只(zhi)。

其中(zhong)(zhong)(zhong)，被動指數(shu)型產品受熱捧，如易方達中(zhong)(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政(zheng)(zheng)策(ce)性金(jin)融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、交(jiao)銀中(zhong)(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政(zheng)(zheng)策(ce)性金(jin)融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、招(zhao)商中(zhong)(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-3年(nian)政(zheng)(zheng)策(ce)性金(jin)融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、海富通中(zhong)(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)0-2年(nian)政(zheng)(zheng)策(ce)性金(jin)融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)A、惠(hui)升(sheng)中(zhong)(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)7-10年(nian)政(zheng)(zheng)金(jin)債(zhai)(zhai)指數(shu)等多只(zhi)產品規模(mo)超過50億元。

部分基金提前結束募集，債市投資風險依然存在

權益市場(chang)的(de)(de)(de)回暖雖對債(zhai)(zhai)市有(you)一(yi)定的(de)(de)(de)虹吸效應(ying)，但(dan)實(shi)際上，低風(feng)險偏(pian)好的(de)(de)(de)資金(jin)依然(ran)在(zai)債(zhai)(zhai)市聚集(ji)，較(jiao)直(zhi)觀的(de)(de)(de)體現(xian)在(zai)于，很多債(zhai)(zhai)券型(xing)基金(jin)的(de)(de)(de)募集(ji)速率提高，有(you)規(gui)模較(jiao)大的(de)(de)(de)產品也(ye)出現(xian)一(yi)日(ri)售罄的(de)(de)(de)現(xian)象。

3月(yue)23日(ri)，興證全球創(chuang)新優勢公(gong)告，公(gong)司決定(ding)提前(qian)結(jie)束基(ji)(ji)金的募集(ji)，募集(ji)截止(zhi)日(ri)由原定(ding)的2024年(nian)4月(yue)3日(ri)提前(qian)至(zhi)2024年(nian)3月(yue)22日(ri)；3月(yue)19日(ri)，中(zhong)歐基(ji)(ji)金發(fa)布公(gong)告，中(zhong)歐穩(wen)悅120天滾動持有(you)債券(quan)基(ji)(ji)金于3月(yue)19日(ri)開始募集(ji)，原定(ding)截止(zhi)日(ri)為3月(yue)27日(ri)，現提前(qian)至(zhi)發(fa)行首日(ri)結(jie)募。

此外(wai)，3月1日(ri)成立的(de)華商同業(ye)存單(dan)指(zhi)數7天(tian)持有基金則(ze)成為“日(ri)光(guang)基”，發行首(shou)日(ri)大賣52.21億元(yuan)，因超過(guo)50億元(yuan)的(de)募(mu)集(ji)上限，同時啟動比例(li)(li)配售(shou)，這(zhe)也是今(jin)年以(yi)來(lai)首(shou)只一日(ri)售(shou)罄并觸發比例(li)(li)配售(shou)的(de)公募(mu)基金產(chan)品。

不過(guo)，對于債市的(de)(de)投資建(jian)議，其實業內已經在一季度末就有謹慎觀點，彼(bi)時的(de)(de)擔(dan)憂在于經濟復蘇的(de)(de)效果超(chao)預期(qi)，以及(ji)(ji)超(chao)長期(qi)國債的(de)(de)發行，均會構成(cheng)債市利(li)空(kong)的(de)(de)關鍵。直到(dao)目前(qian)來(lai)看，這樣的(de)(de)擔(dan)憂依然在業界(jie)較多提及(ji)(ji)。

諾安基金的(de)分析指出，基本(ben)(ben)面在大量政策支(zhi)持(chi)下，中(zhong)(zhong)期(qi)存在企穩回升的(de)可能性(xing)，利率(lv)相較基本(ben)(ben)面反(fan)映過于(yu)悲觀(guan)，加上(shang)未來超(chao)長(chang)期(qi)國債的(de)潛(qian)在供給(gei)，利率(lv)調(diao)整風險在上(shang)升；策略方(fang)面，目(mu)前債市繼續(xu)追漲性(xing)價比不高(gao)，建議組合(he)維持(chi)中(zhong)(zhong)性(xing)杠桿久(jiu)期(qi)，保持(chi)資產流動(dong)性(xing)。

中(zhong)歐基金分析指出，3月PMI好于(yu)預期，一季度甚至上半(ban)年經濟數據讀數預計都不(bu)低(di)，一方(fang)(fang)面(mian)(mian)前期悲觀預期將得到扭(niu)轉，另一方(fang)(fang)面(mian)(mian)也降低(di)了政(zheng)策(ce)加(jia)碼的緊迫性。前期資產荒邏(luo)輯也將出現(xian)邊際變化，一是超長期特別國債以及專項債供(gong)給(gei)在二季度大(da)概率(lv)落地，二是負債端面(mian)(mian)臨(lin)防空轉的擾動。二季度債市出現(xian)調(diao)(diao)整的概率(lv)提升(sheng)，不(bu)過中(zhong)期看多(duo)邏(luo)輯沒變，如有調(diao)(diao)整或存(cun)在較(jiao)好機(ji)會(hui)。

一季度(du)各類型債券基金頭(tou)部(bu)業績統計(ji)  來源：Wind