每(mei)經(jing)記者(zhe)｜趙景致  涂穎浩    每(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜張益銘    

當地時(shi)間(jian)4月5日，COMEX黃金期(qi)貨主力合約收漲(zhang)(zhang)1.76%，報(bao)2349.1美(mei)元(yuan)/盎司(si)，盤中再創歷史新高2350美(mei)元(yuan)/盎司(si)，周(zhou)漲(zhang)(zhang)幅超過(guo)4%。此外，COMEX白(bai)銀漲(zhang)(zhang)約1%，SHEE白(bai)銀漲(zhang)(zhang)近5%。布倫特6月原油期(qi)貨結(jie)算價收漲(zhang)(zhang)0.52美(mei)元(yuan)，漲(zhang)(zhang)幅0.57%，報(bao)91.17美(mei)元(yuan)/桶(tong)。

值得注意的(de)是(shi)，昨晚強勁的(de)美國(guo)3月(yue)(yue)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)數據(ju)并(bing)未阻止國(guo)際(ji)金價上(shang)行。非(fei)農就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)報告顯(xian)示，美國(guo)3月(yue)(yue)份非(fei)農就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)人(ren)數增加30.3萬(wan)人(ren)，遠高于經濟學家們預(yu)測的(de)20萬(wan)人(ren)，也高于前值27萬(wan)人(ren)，創下(xia)去年5月(yue)(yue)以來的(de)最大增幅，同時，美國(guo)3月(yue)(yue)失業(ye)(ye)率小(xiao)幅下(xia)降至3.8%，符合預(yu)期；但勞(lao)動力(li)參與率上(shang)升至62.7%，較(jiao)2月(yue)(yue)份上(shang)升0.2個百分點。

在超預期的數(shu)據之(zhi)下，美(mei)聯儲延后降息步伐的預期升溫，推動美(mei)元(yuan)指數(shu)回升至104.28附近。

對于后市黃金及(ji)石油(you)價(jia)格走勢，受訪業內人士指(zhi)出，最大的(de)影(ying)響因素(su)仍在于逆(ni)全(quan)球化(hua)背景(jing)下(xia)地緣沖突的(de)風(feng)險，供應和(he)避險的(de)矛盾若(ruo)無法(fa)緩和(he)將不斷利好價(jia)格。此外(wai)，全(quan)球經濟下(xia)行(xing)和(he)中(zhong)美(mei)經濟周期(qi)能否走向(xiang)共振，去美(mei)元化(hua)下(xia)“資產荒”是否延續也將決定黃金價(jia)格能否繼續保(bao)持強勢。

COMEX黃金盤中再創歷史新高2350美元/盎司 圖片來源：同(tong)花(hua)順IFind

美國就業數據強勁，市場降息預期延后

4月5日(ri)晚，美國重磅經(jing)濟數據出爐，降息預期再(zai)一次落空！

美國的(de)就業(ye)(ye)市場在3月(yue)份(fen)顯示出強勁的(de)增(zeng)長勢頭(tou)，根據(ju)勞工統(tong)計局在周(zhou)五發布的(de)報告(gao)，非農業(ye)(ye)部門(men)的(de)就業(ye)(ye)人數上個月(yue)增(zeng)加了(le)30.3萬人，較華爾街預(yu)期(qi)多(duo)增(zeng)8.9萬，創將近一年(nian)最大月(yue)增(zeng)幅。同時(shi)失業(ye)(ye)率也有(you)所下(xia)降，為3.8%，而2月(yue)份(fen)報告(gao)的(de)失業(ye)(ye)率為3.9%。

三月份的(de)就業(ye)(ye)增長主要由(you)醫療保健(jian)、建(jian)筑以(yi)及休閑(xian)和酒店業(ye)(ye)的(de)快速招聘帶動，其中休閑(xian)和酒店業(ye)(ye)的(de)就業(ye)(ye)水平已經恢復至疫情前(qian)的(de)水平之上(shang)。

美聯儲理事(shi)米歇(xie)爾·鮑曼(man)當天聲稱，現在還不是降低利率(lv)的時(shi)(shi)候，如(ru)果通脹(zhang)進展停滯甚至逆轉，我們仍愿意(yi)進一(yi)步(bu)加息。此外，達拉斯(si)聯儲主席(xi)洛根也聲稱，現在考慮降息還為時(shi)(shi)過早，目前美聯儲還沒有(you)降息的緊迫(po)感，有(you)時(shi)(shi)間繼(ji)續等待(dai)，看(kan)(kan)看(kan)(kan)即將(jiang)發布的數據，以(yi)及金(jin)融(rong)狀況如(ru)何(he)演變(bian)。

分(fen)析稱(cheng)，雖然鮑曼和洛根的(de)基調更為(wei)鷹派(pai)，但并(bing)未(wei)像(xiang)此(ci)前一天的(de)卡什卡利一樣沖擊到市場(chang)，再加上美(mei)聯儲持(chi)續釋(shi)放鷹派(pai)信號，投資者對此(ci)有所“脫(tuo)敏(min)”。

消(xiao)息(xi)出(chu)來后(hou)，互換市(shi)場(chang)下調2024年美聯儲(chu)(chu)降息(xi)預期(qi)，美國利率期(qi)貨定價(jia)美聯儲(chu)(chu)2024年將(jiang)降息(xi)兩次，將(jiang)6月降息(xi)概率減少至(zhi)54.5%，數據公布前為59.8%。互換市(shi)場(chang)將(jiang)完(wan)全定價(jia)美聯儲(chu)(chu)首次降息(xi)的(de)日期(qi)從7月推遲至(zhi)9月。BMO資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)資(zi)深經濟學家Sal Guatieri在一份報告(gao)中指出(chu)：“美國勞動力市(shi)場(chang)似乎正在加強，而不是放緩，這可(ke)能(neng)會延遲聯邦儲(chu)(chu)備的(de)寬松政(zheng)策。”

美元指數(shu)回升至(zhi)104.28附近 圖片(pian)來源：同(tong)花順IFind

超預期(qi)的數(shu)據推動美(mei)元指數(shu)回(hui)升至104.28附近。4月(yue)6日(ri)，美(mei)債收益(yi)(yi)率集體收漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，2年(nian)(nian)期(qi)美(mei)債收益(yi)(yi)率漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)9.2個(ge)(ge)基(ji)點(dian)報4.75%，3年(nian)(nian)期(qi)美(mei)債收益(yi)(yi)率漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)9.8個(ge)(ge)基(ji)點(dian)報4.565%，5年(nian)(nian)期(qi)美(mei)債收益(yi)(yi)率漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)8.9個(ge)(ge)基(ji)點(dian)報4.392%，10年(nian)(nian)期(qi)美(mei)債收益(yi)(yi)率漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)8.3個(ge)(ge)基(ji)點(dian)報4.399%，30年(nian)(nian)期(qi)美(mei)債收益(yi)(yi)率漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)7.4個(ge)(ge)基(ji)點(dian)報4.553%。

有分析(xi)人士認為，原油價格(ge)的反(fan)彈加(jia)劇了華爾街(jie)投資機構(gou)對通脹(zhang)卷(juan)土重(zhong)來的擔憂，進而影響美(mei)(mei)聯儲的降息決策。這些因素共同作用下，金融市場的投資者和交易員開始調整他們的投資策略(lve)，包括買漲美(mei)(mei)元(yuan)和沽(gu)空(kong)美(mei)(mei)債價格(ge)（押注美(mei)(mei)債收益(yi)率(lv)回升(sheng)）。

當地時間(jian)4月3日，美(mei)聯儲主(zhu)席鮑(bao)威爾(er)(er)發表講話，強調美(mei)聯儲在降(jiang)(jiang)息前需(xu)要更(geng)多證(zheng)明通(tong)脹穩(wen)定下降(jiang)(jiang)的證(zheng)據。鮑(bao)威爾(er)(er)表示(shi)，美(mei)聯儲正(zheng)試圖平衡“太快降(jiang)(jiang)息”和(he)“等待太久降(jiang)(jiang)息”之間(jian)的風險，前者(zhe)可(ke)能(neng)會再次引(yin)發通(tong)脹，后(hou)者(zhe)可(ke)能(neng)會給經濟帶來(lai)壓力，并可(ke)能(neng)引(yin)發經濟衰退。

黃金(jin)價(jia)格(ge)(ge)以(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)計價(jia)，從長期來看(kan)，黃金(jin)和(he)美(mei)元(yuan)(yuan)很(hen)多時候呈(cheng)現(xian)負相關(guan)性。對于美(mei)元(yuan)(yuan)指數(shu)與(yu)國際(ji)金(jin)價(jia)出現(xian)齊升現(xian)象，廣發期貨(huo)宏(hong)觀金(jin)融首席分析師(shi)葉倩寧指出，盡管黃金(jin)為(wei)美(mei)元(yuan)(yuan)計價(jia)資產，但從歷史(shi)走(zou)勢關(guan)系看(kan)黃金(jin)和(he)美(mei)元(yuan)(yuan)并(bing)不總是呈(cheng)現(xian)負相關(guan)，這主要由于影響黃金(jin)和(he)美(mei)元(yuan)(yuan)價(jia)格(ge)(ge)的(de)邏輯(ji)輪動，需求結構(gou)的(de)分化可能導致金(jin)價(jia)與(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)出現(xian)同(tong)漲同(tong)跌的(de)情(qing)況。

“美(mei)元指數是美(mei)元兌一籃子貨幣的(de)(de)匯率(lv)變化，當前支撐美(mei)元指數上(shang)漲的(de)(de)邏輯在于美(mei)國(guo)經(jing)濟相對歐日等(deng)經(jing)濟體更強(qiang)，利率(lv)更高，而支撐金(jin)(jin)價上(shang)漲的(de)(de)則是在美(mei)國(guo)主(zhu)權信用風險上(shang)升情況下投(tou)資者避險和(he)抗通脹等(deng)的(de)(de)需求(qiu)增加(jia)。”葉倩(qian)寧表示，展望后市，在美(mei)國(guo)經(jing)濟大(da)概率(lv)實(shi)現“軟著陸”甚至(zhi)“不著陸”的(de)(de)情況下，美(mei)聯儲降息幅度有限，美(mei)元指數將(jiang)維持高位區間運(yun)行，黃(huang)金(jin)(jin)亦受到“多元化”投(tou)資偏好的(de)(de)驅(qu)動需求(qiu)維持強(qiang)勢(shi)，價格走強(qiang)。

金價延續漲勢再創新高，石油價格高漲

原(yuan)油與(yu)黃金頂住了美聯儲(chu)延后降息(xi)步伐與(yu)美元(yuan)走(zou)強的負面(mian)沖擊，延續近期的漲勢。COMEX黃金期貨(huo)主力合約(yue)一度創下歷史高點2350美元(yuan)/盎司，紐(niu)約(yue)WTI原(yuan)油期貨(huo)主力合約(yue)報價也創下年內高點。

《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意(yi)到，自2月底以(yi)來，黃(huang)金價(jia)格急劇上漲(zhang)，3月，COMEX黃(huang)金期(qi)貨(huo)主力合(he)約月度漲(zhang)幅為10%。此后黃(huang)金連續創下(xia)歷史新(xin)高，當地(di)時間4月5日，COMEX黃(huang)金期(qi)貨(huo)主力合(he)約盤中再創歷史新(xin)高2350美元/盎司。

Van Eck Associates黃(huang)(huang)金和(he)貴金屬投(tou)資組(zu)合經理Imaru Casanova表示，無論市(shi)場認為(wei)美(mei)聯儲會削減降(jiang)息還(huan)是增加降(jiang)息，黃(huang)(huang)金并不在(zai)乎。推(tui)動(dong)金價上(shang)(shang)漲的關鍵因素(su)開(kai)始更多地發揮(hui)作用，下(xia)一輪上(shang)(shang)漲的空間更大。中東(dong)和(he)烏(wu)克蘭的緊張(zhang)局勢升級等問題(ti)增加了(le)黃(huang)(huang)金的吸引力。繼最近創下(xia)一系列紀錄后，金價有望連續(xu)第三周(zhou)上(shang)(shang)漲。銀價也(ye)將實現周(zhou)度上(shang)(shang)漲，接近近三年來的最高(gao)水平。

盛寶銀行大宗商品策略(lve)主管Ole Hansen表示，他懷疑(yi)隨著中東地緣政治緊張局勢(shi)升溫(wen)，黃金的避險功能逐(zhu)漸顯現。

Abrdn投(tou)資策略總監Robert Minter表(biao)示，在(zai)(zai)美元(yuan)強勢主導的(de)世界(jie)中，新興(xing)市場央行經理在(zai)(zai)投(tou)資黃(huang)金多元(yuan)化方面(mian)仍持謹慎態度(du)。他補充說，這一(yi)趨勢將(jiang)繼續支撐金價(jia)處(chu)于高位(wei)，并最終吸引(yin)普通投(tou)資者的(de)注意。

花(hua)旗(qi)銀行上調了黃(huang)金和白銀6~12個月的看漲(zhang)情景目標價格(ge)上限(xian)，分(fen)別達到3000美元(yuan)/盎司和32美元(yuan)/盎司。

光大銀(yin)行(xing)金融市場部宏觀研究(jiu)員周茂華認(ren)為(wei)，黃金上漲有多方面(mian)因素。一(yi)是(shi)二月以(yi)來(lai)，美聯儲數(shu)據好壞參半(ban)，降(jiang)息(xi)預期仍然比較(jiao)強，美聯儲也釋放出年內降(jiang)息(xi)的(de)(de)明確(que)信號。二是(shi)目前國際地緣政治形勢(shi)比較(jiao)復雜。三是(shi)央行(xing)購金對金價有一(yi)定(ding)的(de)(de)催化(hua)。四是(shi)可能與市場對美國債務的(de)(de)擔憂(you)有關。

“目(mu)前(qian)黃(huang)金(jin)市(shi)場(chang)環境有一些偏離(li)傳統的(de)(de)分(fen)析邏輯(ji)，更多是(shi)由情(qing)緒(xu)驅動，比如黃(huang)金(jin)買(mai)漲不買(mai)跌，以及金(jin)融市(shi)場(chang)波動引發多元化資(zi)(zi)產組合對投資(zi)(zi)者(zhe)吸(xi)引力(li)等(deng)。而(er)從長遠來看，美(mei)元信用的(de)(de)下降也是(shi)黃(huang)金(jin)價格走升的(de)(de)長期(qi)原因(yin)。”周茂華表示。

值(zhi)得注(zhu)意的是(shi)，從今年(nian)前幾個月資(zi)產表現(xian)來看，避險資(zi)產黃(huang)金與風險資(zi)產美國股市均出(chu)現(xian)了(le)較大幅(fu)度的上漲(zhang)。其中Comex黃(huang)金年(nian)初(chu)(chu)至(zhi)今漲(zhang)幅(fu)為13.38%，納斯達克(ke)年(nian)初(chu)(chu)至(zhi)今漲(zhang)幅(fu)為8.24%。

周(zhou)茂華表示，風險資(zi)產(chan)和避險資(zi)產(chan)的(de)同(tong)時(shi)上漲，是(shi)因為美國的(de)金(jin)融(rong)環(huan)(huan)境(jing)(jing)還(huan)是(shi)過(guo)度寬(kuan)松，“金(jin)融(rong)環(huan)(huan)境(jing)(jing)的(de)寬(kuan)松，不單單有利率(lv)，還(huan)包括流動性(xing)、GDP、通脹等，是(shi)一個綜合指(zhi)標。只有金(jin)融(rong)環(huan)(huan)境(jing)(jing)寬(kuan)松，才能解釋兩(liang)類資(zi)產(chan)同(tong)步上漲。”

而(er)同樣為避險資產，美(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)今年至今收益率卻上升。“黃(huang)金(jin)價格上漲，可能(neng)也與市場對(dui)美(mei)國(guo)債(zhai)務(wu)的擔(dan)憂(you)有關(guan)。”周茂華(hua)表示。

而對(dui)于石(shi)油(you)價(jia)格的(de)(de)高(gao)漲，周茂華指(zhi)出主要還(huan)是因(yin)為市場對(dui)供需的(de)(de)預期(qi)發生變化。一是全球原油(you)需求(qiu)的(de)(de)韌性(xing)比較足；二是美國近(jin)期(qi)準備增(zeng)加能源儲(chu)備；三是多(duo)個歐(ou)佩克(ke)和非歐(ou)佩克(ke)產油(you)國（“歐(ou)佩克(ke)+”）決(jue)定(ding)把(ba)今年第一季度日均220萬桶的(de)(de)自愿(yuan)減產措施(shi)延長(chang)至6月底，以維護國際石(shi)油(you)市場的(de)(de)穩定(ding)與平(ping)衡。

記者注意到，美國(guo)能源(yuan)部長珍妮弗(fu)·格蘭霍(huo)姆3月份表示，在去(qu)年(nian)美國(guo)戰略石油儲備(bei)（SPR）降(jiang)至歷史低點之后(hou)，到今(jin)年(nian)年(nian)底(di)，戰略原油儲備(bei)規模將(jiang)恢復到兩年(nian)前(qian)大規模釋放戰略原油儲備(bei)的水(shui)平或更高(gao)。

對于國際油價上漲，葉倩寧表示，“歐佩克+”持續實施自愿減產措施，供應收(shou)緊導致全(quan)球油價上(shang)漲；此外，巴以沖突自去年10月(yue)爆發(fa)，時隔(ge)半年局(ju)勢仍未得到緩(huan)解，中東(dong)包括沙特(te)和伊朗(lang)兩大力量并未參與戰(zhan)局(ju)，4月(yue)1日以色列(lie)空襲(xi)伊朗(lang)駐敘利亞(ya)大使(shi)(shi)館領事處導致(zhi)13人死亡，襲(xi)擊可能導致(zhi)地區沖突升級引發(fa)更(geng)大范圍的戰(zhan)爭，影響能源(yuan)航運供應，擔憂情(qing)緒也使(shi)(shi)油價升溫(wen)。

也有多(duo)位業內人士在受訪時(shi)分析認(ren)為，華(hua)爾街金(jin)融機(ji)構對(dui)俄烏沖突、巴以沖突持(chi)續(xu)升(sheng)級所帶來的國(guo)際(ji)地緣政治風險(xian)的擔憂(you)(you)，遠(yuan)遠(yuan)超過美聯儲(chu)延后降息(xi)步伐的擔憂(you)(you)，導致更多(duo)資本一面(mian)因原油(you)供(gong)應(ying)可能減少(shao)而(er)(er)買漲原油(you)，一面(mian)基(ji)于避(bi)險(xian)投資考(kao)量而(er)(er)持(chi)續(xu)推高黃金(jin)價(jia)格。

“能(neng)(neng)源價格上(shang)漲還有個潛在風(feng)險(xian)(xian)，就是歐(ou)美(mei)的(de)通脹受(shou)能(neng)(neng)源價格影響比(bi)較大，所以(yi)能(neng)(neng)源一直(zhi)上(shang)漲的(de)話(hua)，通脹上(shang)漲的(de)風(feng)險(xian)(xian)還是有的(de)，這種(zhong)情況下(xia)，美(mei)聯(lian)儲限(xian)制性的(de)利率(lv)會(hui)維持更長的(de)時間。”周茂(mao)華指出。

黃金價格未來還能漲嗎？

業內(nei)分析指出，黃金此前達到連(lian)續高點(dian)，部分原因是(shi)美元走弱等因素(su)，“技術面”和場外交易(yi)（OTC）活動可(ke)能加速了這一漲勢。

世界黃金(jin)(jin)協會高級定量分(fen)析(xi)師Johan Palmberg表(biao)(biao)示，場(chang)外交易和(he)期貨黃金(jin)(jin)市場(chang)一直(zhi)表(biao)(biao)現活(huo)躍，交易量預(yu)計增長(chang)40%，“與股票和(he)債券等市場(chang)相比(bi)，黃金(jin)(jin)期權市場(chang)的(de)(de)活(huo)動(dong)異常活(huo)躍，這(zhe)意味著(zhu)當前的(de)(de)興趣主要(yao)集中在黃金(jin)(jin)上。”

美國(guo)商品期(qi)貨交易委員會（CFTC）數據(ju)顯示，截至(zhi)4月2日當周，COMEX期(qi)金投機性凈多(duo)頭(tou)頭(tou)寸增(zeng)加(jia)20,493手(shou)至(zhi)178,213手(shou)。COMEX期(qi)銀投機性凈多(duo)頭(tou)頭(tou)寸增(zeng)加(jia)3,901手(shou)至(zhi)34,084手(shou)。這(zhe)表明投機資本正在積極增(zeng)加(jia)對(dui)黃(huang)金的看漲持(chi)倉(cang)。

面對(dui)美聯儲延后降息步伐預期升(sheng)溫與美元指數回升(sheng)，原油與黃(huang)金(jin)期貨逆勢(shi)上漲(zhang)行情(qing)能(neng)(neng)持續多久，仍是未知數。如果(guo)(guo)美元保持強勢(shi)回升(sheng)，可(ke)能(neng)(neng)會對(dui)原油和(he)黃(huang)金(jin)價格的漲(zhang)勢(shi)構成壓力，導致(zhi)這些投機(ji)資本被迫(po)獲(huo)利(li)離(li)場。反之，如果(guo)(guo)黃(huang)金(jin)和(he)原油價格繼續上漲(zhang)，投機(ji)資本可(ke)能(neng)(neng)會見好(hao)就收，除(chu)非有新(xin)的資金(jin)持續涌入黃(huang)金(jin)期貨看(kan)漲(zhang)陣營，為(wei)他們提供更大的投資回報。

本周，12位(wei)華爾街分(fen)析(xi)師(shi)參與了Kitco News黃金(jin)調查，他們的(de)回(hui)應顯示(shi)，看漲情緒已經充分(fen)抓住了機構(gou)的(de)想(xiang)象力。9名專家（即75%）預(yu)計金(jin)價下(xia)(xia)周將(jiang)進一步攀升，而(er)只有1名分(fen)析(xi)師(shi)（僅占8%）預(yu)測金(jin)價將(jiang)下(xia)(xia)跌。剩下(xia)(xia)的(de)兩位(wei)專家（即17%）表示(shi)，下(xia)(xia)周的(de)逆(ni)風和順風勢太接近，無法判斷。

75%的(de)專家(jia)和65%的(de)散戶投資者預計(ji)金價下周上漲(zhang) 圖片來源：Kitco

與此(ci)同時，Kitco的(de)在線民(min)意調查共進行了240票投票，其中75%的(de)散戶(hu)預(yu)(yu)計(ji)進一步上漲或(huo)橫盤(pan)交(jiao)易。159名散戶(hu)交(jiao)易員（占65%）預(yu)(yu)計(ji)金(jin)價下周將會上漲。另有41名受訪者(zhe)（即17%）預(yu)(yu)計(ji)金(jin)價將會走低，而40名受訪者(zhe)（即17%）表示他們對黃金(jin)的(de)近(jin)期前景(jing)持中立態度。

世界黃金協會負(fu)責(ze)人表(biao)示，展望未來(lai)，持(chi)續的反彈可(ke)能會觸發更多的投資流入，但黃金在短期內對債券收益率的波(bo)動仍然(ran)敏感(gan)。

葉(xie)倩(qian)寧指出，展望后市，對于原油和(he)黃金來說最大(da)的(de)影響(xiang)因素仍(reng)在于逆(ni)全球(qiu)(qiu)化背景下(xia)地緣沖突的(de)風險(xian)，供(gong)應和(he)避險(xian)的(de)矛(mao)盾若無法緩和(he)將不(bu)斷利(li)好價(jia)(jia)格(ge)。此外，全球(qiu)(qiu)經濟下(xia)行(xing)和(he)中美經濟周期能否走向共振，去美元化下(xia)“資產(chan)荒”是否延續也(ye)將決(jue)定黃金價(jia)(jia)格(ge)能否繼續保(bao)持強勢。

封面(mian)圖片(pian)來源：每日經濟(ji)新(xin)聞(wen) 劉國梅 攝(she)