每(mei)經記者｜黃(huang)小聰(cong)    每(mei)經編輯｜肖芮冬   ; 

今日(ri)，丘棟榮(rong)管(guan)理的多只(zhi)基(ji)金披露了一季報(bao)，《每日(ri)經濟新聞》（以下簡稱(cheng)每經）記者注(zhu)意(yi)到，多只(zhi)基(ji)金減(jian)持了中國宏橋、歌(ge)爾股(gu)份等(deng)個股(gu)。

在新(xin)(xin)進前(qian)(qian)十(shi)大個股(gu)(gu)方(fang)面，有比較不一樣的變化(hua)。其(qi)中(zhong)(zhong)，湖南(nan)黃(huang)金(jin)、長(chang)春高新(xin)(xin)等(deng)個股(gu)(gu)新(xin)(xin)進到中(zhong)(zhong)庚(geng)價(jia)值靈(ling)動(dong)的前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)(gu)；保利發展、華(hua)工科技新(xin)(xin)進到中(zhong)(zhong)庚(geng)小盤(pan)價(jia)值的前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)(gu)；快手(shou)-W、美團-W新(xin)(xin)進到中(zhong)(zhong)庚(geng)價(jia)值領航的前(qian)(qian)十(shi)大重倉股(gu)(gu)。

一季度買入黃金股、地產股等

先看丘(qiu)棟榮(rong)管理時間最長的中(zhong)庚價(jia)值(zhi)領航混合，一季(ji)度(du)主要(yao)減(jian)持了中(zhong)國宏橋、小(xiao)鵬汽車-W等(deng)個股(gu)，歌爾股(gu)份、神(shen)火(huo)股(gu)份退出前(qian)(qian)十(shi)大，快手-W、美(mei)團(tuan)-W新進(jin)前(qian)(qian)十(shi)大。

再(zai)看中(zhong)庚小盤價值，一季(ji)度調倉動作非常明顯(xian)，減持了賽(sai)騰股(gu)(gu)份(fen)(fen)、立華(hua)(hua)股(gu)(gu)份(fen)(fen)、安圖(tu)生物、艾迪藥業、歌爾股(gu)(gu)份(fen)(fen)等(deng)多只個股(gu)(gu)，博眾精工(gong)、華(hua)(hua)統(tong)股(gu)(gu)份(fen)(fen)退出前(qian)十(shi)大，保利(li)發展、華(hua)(hua)工(gong)科技(ji)新進前(qian)十(shi)大。

值得一提的是，在這些(xie)個股(gu)中，大多數個股(gu)市(shi)值集中在100億元~300億元，而保(bao)利(li)發展(zhan)的最新市(shi)值為900多億元。

翻看招募書，該基(ji)金對小(xiao)盤價值(zhi)股票(piao)(piao)的界定(ding)為：所有上(shang)市交易的A股股票(piao)(piao)按照總(zong)市值(zhi)從小(xiao)到大進行排序(xu)并(bing)相加，累計總(zong)市值(zhi)達到全部(bu)總(zong)市值(zhi)50%的股票(piao)(piao)界定(ding)為小(xiao)盤股票(piao)(piao)。

可見，雖然為小盤(pan)主題，不過與投資者(zhe)傳統認知中的小盤(pan)股(gu)也有比較大(da)的差異(yi)。

在另外幾只丘(qiu)棟榮管理的(de)(de)基金(jin)中，變化比較大(da)(da)的(de)(de)還(huan)有中庚(geng)價值靈動靈活配置(zhi)。該基金(jin)在一季度最大(da)(da)的(de)(de)變化是(shi)前(qian)十大(da)(da)重倉股(gu)更換了4只。其中，湖(hu)南黃金(jin)、長春高新、潤豐(feng)股(gu)份(fen)、華統股(gu)份(fen)新進到前(qian)十大(da)(da)，水晶(jing)光(guang)電、上海瀚訊、凱因科(ke)技、康華生(sheng)物退出前(qian)十大(da)(da)。

此外，中(zhong)庚(geng)港股通價(jia)值(zhi)(zhi)18個月(yue)封(feng)閉的前十(shi)(shi)大(da)重倉股，主要變化是減(jian)持(chi)了(le)賽(sai)生藥(yao)業(ye)、中(zhong)國(guo)宏橋等個股，快手-W、瑞聲(sheng)科技新(xin)進(jin)到前十(shi)(shi)大(da)；中(zhong)庚(geng)價(jia)值(zhi)(zhi)品(pin)質一年持(chi)有(you)減(jian)持(chi)了(le)中(zhong)國(guo)宏橋、小鵬汽車-W等個股，美團-W、中(zhong)遠海(hai)能新(xin)進(jin)到前十(shi)(shi)大(da)。

丘棟榮：投資更重要是基本面和定價

在(zai)一季(ji)報中，丘棟榮詳細地闡述了(le)自己(ji)對市場和行業的看法，以及(ji)選股的一些邏輯。

丘棟榮(rong)認為：“在(zai)轉型、債務、地緣(yuan)等充(chong)滿(man)挑戰的背(bei)景下，當(dang)前的權益資(zi)產面臨更高(gao)的不確定性(xing)，悲觀因素以更高(gao)風(feng)險溢價補償體現(xian)。”

展(zhan)開而(er)言，丘(qiu)棟榮(rong)闡述了三個(ge)遞進的觀(guan)點(dian)：

“一，權益資(zi)產是系統(tong)性、戰略性的(de)配置(zhi)位置(zhi)。首(shou)先(xian)，回望來時(shi)路，經濟基(ji)本(ben)面(mian)和風(feng)(feng)險層(ceng)面(mian)減(jian)法(fa)加法(fa)已做多年，地產、地方債務風(feng)(feng)險經多年減(jian)法(fa)影響權重降(jiang)低；生產力(li)提(ti)(ti)升，部分(fen)(fen)領(ling)域(yu)取得(de)成效；貿易(yi)、產能、資(zi)源等布局日益面(mian)向全球以(yi)提(ti)(ti)高安全閾值(zhi)。其(qi)次(ci)，權益資(zi)產調(diao)整(zheng)時(shi)間(jian)長和幅度(du)足夠大(da)，估值(zhi)水(shui)平低而風(feng)(feng)險補償(chang)高，跨(kua)期投資(zi)風(feng)(feng)險低，具有很強(qiang)的(de)右偏(pian)分(fen)(fen)布特征，是最值(zhi)得(de)承擔風(feng)(feng)險的(de)大(da)類資(zi)產。”

“二(er)，進(jin)一步是(shi)重視結構，更(geng)偏(pian)好滿(man)足‘供要緊、需向新、估(gu)(gu)值(zhi)低(di)、盈(ying)利(li)高(gao)增長(chang)或(huo)高(gao)彈(dan)性’特征的(de)公司(si)。普遍的(de)低(di)估(gu)(gu)值(zhi)，機會(hui)分(fen)布廣(guang)泛，投資于(yu)下一階段(duan)基本面持續改善，盈(ying)利(li)能(neng)力有望實現高(gao)增長(chang)和高(gao)彈(dan)性的(de)公司(si)。同時那些過去看似是(shi)夢想(xiang)和故(gu)事，而今初露崢嶸且具(ju)有遠大前景的(de)成長(chang)股更(geng)值(zhi)得重視。”

“三，高股(gu)息策略(lve)長期(qi)回報偏貝塔(ta)，且并非低風(feng)險策略(lve)，投資更重要是(shi)基本面和(he)定價(jia)。高股(gu)息策略(lve)獲取(qu)高的回報大概率(lv)來自于其他(ta)因(yin)子的疊加，但投資者喜(xi)歡不(bu)斷強化成功策略(lve)，偏好(hao)線性交易，而忽視(shi)實質風(feng)險的不(bu)斷累積，如周期(qi)、成長、資本供給或創新等可能性均(jun)會挑戰高股(gu)息的穩定性。“

此外(wai)，丘(qiu)棟(dong)榮還指(zhi)出：“具有(you)較高成長性或盈利(li)彈(dan)性的價值股，主(zhu)要行業包括房地(di)產(chan)、銀行，基本金屬、貴金屬為(wei)代(dai)表的資源(yuan)類公司，能源(yuan)運輸(shu)公司等。”

其中對于基(ji)(ji)本(ben)金(jin)屬(shu)、貴金(jin)屬(shu)為代表的資源類公(gong)司(si)，丘棟榮看好(hao)的原(yuan)因在(zai)于：“一是(shi)，供給端剛(gang)性導致基(ji)(ji)本(ben)金(jin)屬(shu)價(jia)(jia)(jia)格中樞抬升，價(jia)(jia)(jia)格敏(min)感。基(ji)(ji)本(ben)金(jin)屬(shu)總體呈現出的低產能彈性、低庫(ku)(ku)存、相對低價(jia)(jia)(jia)格的三低特征，有利存量資產價(jia)(jia)(jia)值(zhi)(zhi)，內外需(xu)求共振，價(jia)(jia)(jia)格已(yi)展現彈性。二是(shi)，國內政策發力帶(dai)來(lai)需(xu)求修復，新能源領域彌補需(xu)求缺口，海(hai)外工(gong)業產能構建和庫(ku)(ku)存回補，需(xu)求有彈性。三是(shi)，部分公(gong)司(si)估值(zhi)(zhi)定價(jia)(jia)(jia)仍較低，對應的預(yu)期回報水平較高。”

而對于中小盤成長股和價值股的選(xuan)擇標(biao)準。丘棟榮表示：“我們堅(jian)持三條(tiao)標(biao)準，即需求增長、供給收縮、細分行業龍頭，比如電子、機械、醫藥(yao)制造、電力(li)設(she)備與新能源、農(nong)林(lin)牧(mu)漁、汽車零部件等。”

封面圖(tu)片(pian)來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝(she)