每經編輯｜盧祥勇    

今(jin)年，我國將(jiang)發(fa)行(xing)1萬(wan)億元(yuan)的(de)超長期(qi)特(te)別國債。今(jin)天（5月13日），財政部(bu)公布了2024年一般國債、超長期(qi)特(te)別國債發(fa)行(xing)的(de)有關安排。

根據安(an)排，超長期特(te)別國(guo)債(zhai)(zhai)期限包括20年(nian)期、30年(nian)期、50年(nian)期，都是按(an)半(ban)年(nian)付息。其中，30年(nian)期最先將(jiang)在5月17日發行(xing)。5月24日發行(xing)20年(nian)超長期特(te)別國(guo)債(zhai)(zhai)，6月14日發行(xing)50年(nian)超長期特(te)別國(guo)債(zhai)(zhai)。

2024年政府工作報告提出，為系統解決強國建設、民族復興進程中一些重大項目建設的資金問題，從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，今年先發行1萬億元。

國(guo)(guo)家發(fa)展(zhan)(zhan)改革委主(zhu)任(ren)鄭柵潔解讀超長期特別國(guo)(guo)債(zhai)出臺背景時(shi)稱(cheng)，這是(shi)(shi)(shi)應對國(guo)(guo)際環境深刻(ke)變化、牢(lao)牢(lao)把握發(fa)展(zhan)(zhan)主(zhu)動(dong)權的(de)必然要(yao)(yao)求，也(ye)是(shi)(shi)(shi)統籌發(fa)展(zhan)(zhan)和安全、扎實推動(dong)高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)現實需要(yao)(yao)。今(jin)后幾年(nian)發(fa)行超長期特別國(guo)(guo)債(zhai)，是(shi)(shi)(shi)黨中央、國(guo)(guo)務院(yuan)著眼強國(guo)(guo)建設、民(min)族復興(xing)戰略全局(ju)，作出的(de)一項重(zhong)大(da)戰略決策(ce)部署(shu)，既(ji)利當前、又惠長遠。也(ye)就是(shi)(shi)(shi)說，既(ji)可以拉動(dong)當前的(de)投資和消費，又能打下長期高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)基礎。

根據今年中央和地方預算報告，1萬億元超長期特別國債納入中央政府性基金預算，不計入赤字。在支出分配上，中央本級支出暫安排5000億元、對地方轉移支付暫安排5000億元，今后根據具體分配情況再作調整。

國(guo)家發(fa)(fa)展改(gai)(gai)革委(wei)副主任劉蘇社(she)4月中旬(xun)在國(guo)新(xin)(xin)辦新(xin)(xin)聞發(fa)(fa)布會上表示，國(guo)家發(fa)(fa)展改(gai)(gai)革委(wei)會同有關方面已經研(yan)究起草了支(zhi)持國(guo)家重大戰略和重點領域(yu)安全能力建設的行動方案，經過批(pi)準同意后即開始組(zu)織實施。

劉蘇社(she)指出，行(xing)(xing)動方案(an)將(jiang)集(ji)中(zhong)力量支持一批事關現代(dai)化建設(she)、發展(zhan)急需、多年(nian)想(xiang)辦(ban)而未能辦(ban)、需要中(zhong)央(yang)層面(mian)推動的大事要事難(nan)事，堅持高(gao)質量發展(zhan)和高(gao)水(shui)平安全(quan)良性互動、夯實(shi)國(guo)(guo)家安全(quan)和長(chang)遠發展(zhan)基礎(chu)；堅持統籌硬投(tou)資和軟建設(she)，用(yong)改革(ge)辦(ban)法(fa)和創(chuang)新思(si)路破解(jie)深層次障(zhang)礙；堅持分步(bu)實(shi)施、有序推進(jin)，2024年(nian)先發行(xing)(xing)1萬億元(yuan)超長(chang)期(qi)特別國(guo)(guo)債。

圖片來源(yuan)：每經記者 韓陽 攝(she)

什么是超長期特別國債(zhai)

超長期特(te)別(bie)國債，可拆(chai)解(jie)為三個關鍵詞：國債、特(te)別(bie)和超長期。

國債(zhai)：中央政(zheng)府為籌集財政(zheng)資金(jin)而發(fa)行的一(yi)種(zhong)政(zheng)府債(zhai)券。由(you)于國債(zhai)的發(fa)行主(zhu)體是(shi)國家，所以它具有最高(gao)的信(xin)用度，被公認(ren)為是(shi)最安全的投資工具。

特(te)(te)別：此次發行(xing)的(de)為特(te)(te)別國債，指在特(te)(te)定(ding)時(shi)期階段性發行(xing)的(de)具有特(te)(te)定(ding)用途的(de)國債，不列入赤(chi)字、不增加(jia)赤(chi)字率(lv)。

超長期：發(fa)行(xing)期限(xian)(xian)方面，超長期一般(ban)意味著發(fa)行(xing)期限(xian)(xian)不(bu)低于(yu)10年(nian)，今年(nian)擬發(fa)行(xing)的超長期特別國債期限(xian)(xian)分為(wei)20年(nian)、30年(nian)、50年(nian)三個品(pin)種。

此前(qian)我(wo)國(guo)(guo)(guo)曾在(zai)1998年(nian)(nian)、2007年(nian)(nian)和2020年(nian)(nian)分別發行過三(san)次特(te)別國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)，2023年(nian)(nian)四(si)季度預算調整后也(ye)決(jue)定增發1萬億元普通國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)。回顧歷史(shi)，我(wo)國(guo)(guo)(guo)發行的(de)30年(nian)(nian)期及(ji)(ji)以(yi)(yi)(yi)上國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)是相對較少的(de)，目前(qian)剩余期限(xian)在(zai)25年(nian)(nian)以(yi)(yi)(yi)上的(de)國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)存續(xu)余額(e)(e)總額(e)(e)也(ye)不(bu)足2萬億元。2020年(nian)(nian)的(de)抗(kang)疫特(te)別國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)和2023年(nian)(nian)四(si)季度的(de)增發國(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期限(xian)也(ye)大多在(zai)10年(nian)(nian)期及(ji)(ji)以(yi)(yi)(yi)下。

個人(ren)投資者(zhe)能購買(mai)超長期特(te)別(bie)(bie)國債(zhai)嗎？廣開(kai)首席產研院認(ren)為，對(dui)于個人(ren)投資者(zhe)而言，是否能參與(yu)認(ren)購，則(ze)要根(gen)據具(ju)體債(zhai)券(quan)批次的發(fa)行對(dui)象(xiang)而定。從(cong)過往經驗看，1998年特(te)別(bie)(bie)國債(zhai)面向(xiang)機構定向(xiang)發(fa)行，而2020年抗疫特(te)別(bie)(bie)國債(zhai)則(ze)明確鼓勵(li)個人(ren)和中(zhong)小(xiao)微企(qi)業投資者(zhe)認(ren)購。

超(chao)長(chang)期特別國債的意(yi)義

中(zhong)國人民(min)大學財政(zheng)金融學院(yuan)副(fu)院(yuan)長馬(ma)光榮解讀稱，此次擬發行(xing)的超長期特別國債(zhai)既有利于當(dang)前提振內需、穩定宏觀經濟(ji)，又為高質量(liang)發展夯實基礎(chu)。

第(di)一(yi)，是財政(zheng)政(zheng)策適度(du)加力(li)的重(zhong)要舉措，對(dui)穩定(ding)預(yu)期、拉(la)動內需、提(ti)振(zhen)經濟(ji)具有重(zhong)要意義。從今(jin)年(nian)(nian)的赤(chi)字和(he)(he)(he)舉債(zhai)規模上(shang)看(kan)，一(yi)般公共預(yu)算(suan)赤(chi)字和(he)(he)(he)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)專項債(zhai)額度(du)分別(bie)比2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)預(yu)算(suan)提(ti)高(gao)1800億元(yuan)和(he)(he)(he)1000億元(yuan)，僅微幅提(ti)高(gao)。但是加上(shang)萬億特(te)別(bie)國債(zhai)后(hou)，今(jin)年(nian)(nian)預(yu)算(suan)安排的政(zheng)府(fu)舉債(zhai)規模比去年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)預(yu)算(suan)提(ti)高(gao)1.28萬億元(yuan)，體現(xian)了財政(zheng)政(zheng)策適度(du)加力(li)。從財(cai)政(zheng)支出(chu)強度(du)上看，一般公共預算支出(chu)安(an)排同比增長(chang)(chang)4%，低于2023年(nian)實際增速（5.4%），由于特別國債計入政府(fu)性基金(jin)預算，政府(fu)性基金(jin)預算支出(chu)今年(nian)大幅增長(chang)(chang)（18.6%）,一般公(gong)共預算和(he)政府(fu)性基金(jin)預算合(he)計支出(chu)增長(chang)(chang)7.9%，支出(chu)強度(du)明顯提升(sheng)。從財政(zheng)政(zheng)策發力渠(qu)道來看，全(quan)口徑財政(zheng)支出占(zhan)GDP的比重在(zai)30%左右，通過萬億特別國(guo)債提(ti)升(sheng)今年(nian)財政(zheng)支出強(qiang)度，構成了拉動(dong)內需的重要力量。2023年我國固定(ding)資產投資增速為2.8%，低于GDP增速（5.2%）。在政府投資(zi)較為(wei)密集(ji)的兩大領(ling)(ling)(ling)域(yu)，2023年基建投資(zi)增(zeng)速為(wei)5.9%，社(she)會領(ling)(ling)(ling)域(yu)（主要是教(jiao)育、衛生、文化領(ling)(ling)(ling)域(yu)）投資(zi)增(zeng)速為(wei)0.5%，今(jin)年萬億特別國(guo)債用于“兩重”領(ling)(ling)(ling)域(yu)投資(zi)，有助于今(jin)年投資(zi)增(zeng)長的進(jin)一(yi)步(bu)恢復。

第二，是合理利(li)用財政(zheng)政(zheng)策空(kong)間的重(zhong)(zhong)要舉(ju)措，對(dui)增(zeng)(zeng)強(qiang)財政(zheng)可持(chi)續性(xing)、統(tong)籌發展與安全具有重(zhong)(zhong)要意(yi)義。其一，我(wo)國政(zheng)府(fu)債(zhai)(zhai)務結構(gou)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)央(yang)債(zhai)(zhai)務占比(bi)為42.4%，與大(da)多數國家中(zhong)(zhong)央(yang)債(zhai)(zhai)務為主形(xing)成(cheng)了鮮明對(dui)比(bi)。當前(qian)中(zhong)(zhong)央(yang)債(zhai)(zhai)務比(bi)重(zhong)(zhong)較低、回旋(xuan)余(yu)地(di)(di)大(da)，相比(bi)地(di)(di)方(fang)財政(zheng)有更大(da)的舉(ju)債(zhai)(zhai)空(kong)間。今年新發行的1萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)特別國債(zhai)(zhai)由中(zhong)(zhong)央(yang)還本付息，一般(ban)公共預(yu)算(suan)赤(chi)字(zi)4.06萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)中(zhong)(zhong)，3.44萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)都是中(zhong)(zhong)央(yang)赤(chi)字(zi)，相比(bi)之(zhi)下(xia)地(di)(di)方(fang)政(zheng)府(fu)一般(ban)債(zhai)(zhai)限(xian)額增(zeng)(zeng)量保持(chi)不變、專項債(zhai)(zhai)限(xian)額增(zeng)(zeng)量僅比(bi)2023年提高1000億(yi)元(yuan)(yuan)，通過(guo)中(zhong)(zhong)央(yang)適度加(jia)杠(gang)桿(gan)、地(di)(di)方(fang)穩(wen)杠(gang)桿(gan)，有助于防范化(hua)解(jie)地(di)(di)方(fang)債(zhai)(zhai)務風險。中央存在的舉債(zhai)(zhai)空間，也為未來幾(ji)年持續(xu)發行特別國債(zhai)(zhai)、實施積(ji)極的財政政策儲備了空間。其二，此(ci)次特別國債(zhai)是超(chao)長期，在今(jin)后較長的(de)一段時期內，財政僅需支付(fu)利(li)息，還本時間點大幅延后，有助(zhu)于平(ping)滑債(zhai)務償付(fu)壓力(li)，增強財政可持續性。其三，依靠中央(yang)財政的信用，國債發行利率低于同期限地方政府債券(quan)，從而降低政府整(zheng)體舉債成本。在當(dang)前貨幣政(zheng)策環境(jing)下，利用(yong)利率較(jiao)低的窗口期進行舉(ju)債，也有(you)助于降低財政(zheng)籌資成本。

第三，是(shi)財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策提質(zhi)(zhi)增(zeng)效的(de)(de)重要(yao)舉(ju)措，對于(yu)實施(shi)供(gong)給(gei)側結(jie)(jie)構(gou)(gou)性(xing)改(gai)革(ge)、推動高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)具(ju)有重要(yao)意義。此次特別國(guo)債專項(xiang)用于(yu)“兩重”領(ling)域(yu)(yu)建設(she)，將重點投(tou)向科技創新(xin)(xin)、城鄉融合發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、區(qu)域(yu)(yu)協調發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、糧食能源安(an)全、人口高(gao)質(zhi)(zhi)量(liang)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)等領(ling)域(yu)(yu)建設(she)。以往這些(xie)領(ling)域(yu)(yu)因為社會公(gong)益性(xing)強(qiang)(qiang)、市場回報(bao)率低，民間(jian)投(tou)資意愿不強(qiang)(qiang)；同時，由于(yu)地方(fang)效益弱、全國(guo)整體效益強(qiang)(qiang)，地方(fang)政(zheng)(zheng)府(fu)投(tou)資積極性(xing)也不高(gao)。這些(xie)領(ling)域(yu)(yu)正是(shi)落實新(xin)(xin)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)理念(nian)，支撐創新(xin)(xin)、綠色(se)、協調、開放和共享發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)重要(yao)方(fang)面。此次特別國(guo)債有利于(yu)補足這些(xie)領(ling)域(yu)(yu)的(de)(de)短板弱項(xiang)，發(fa)(fa)揮政(zheng)(zheng)府(fu)投(tou)資對優化供(gong)給(gei)結(jie)(jie)構(gou)(gou)的(de)(de)關(guan)鍵性(xing)作(zuo)用，通(tong)過財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策提質(zhi)(zhi)增(zeng)效牽引(yin)經濟(ji)結(jie)(jie)構(gou)(gou)轉型升級(ji)。

第四，有(you)利于豐富國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)期(qi)(qi)(qi)限(xian)品(pin)種，增(zeng)強(qiang)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)在(zai)金(jin)融(rong)(rong)市場(chang)上的基(ji)(ji)礎性功能。其一(yi)，超(chao)(chao)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)是(shi)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)安全(quan)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，金(jin)融(rong)(rong)市場(chang)上投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)對長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)安全(quan)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)存(cun)在(zai)巨大需求(qiu)，尤(you)其是(shi)保(bao)險公司、養(yang)老(lao)金(jin)融(rong)(rong)機構有(you)動(dong)力(li)配置長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)安全(quan)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，但我國(guo)(guo)(guo)(guo)超(chao)(chao)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模(mo)偏低。今后超(chao)(chao)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模(mo)持(chi)續擴大，對于補(bu)足長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)安全(quan)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)具有(you)重要意義。其二，國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)收益率曲(qu)(qu)線是(shi)利率市場(chang)的重要基(ji)(ji)準(zhun)，超(chao)(chao)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的缺(que)乏也(ye)使得國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)收益率曲(qu)(qu)線在(zai)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)限(xian)波段不(bu)完(wan)(wan)善。今后超(chao)(chao)長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)(qi)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模(mo)的持(chi)續擴大，有(you)利于完(wan)(wan)善國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)收益率曲(qu)(qu)線，為全(quan)市場(chang)金(jin)融(rong)(rong)產(chan)(chan)品(pin)提供(gong)更(geng)好(hao)的定價基(ji)(ji)礎。

編輯|盧(lu)祥(xiang)勇 易啟江(jiang) 蓋源源

校對|段煉

每日經濟(ji)新聞綜合自財政部(bu)網站(zhan)、中國(guo)證券報、中新經緯(wei)、微信(xin)公號“中國(guo)財政”