每經編輯(ji)｜畢(bi)陸名

5月(yue)20日周(zhou)一，得益(yi)于(yu)美(mei)國降息預期(qi)回升，亞太(tai)股市盤初集體上漲。

MSCI亞太(tai)指數已連續6個交易(yi)日上漲，追平(ping)年內最(zui)長連漲記(ji)錄(lu)。

日經(jing)225指(zhi)數(shu)升(sheng)破39000點，盤中漲幅擴(kuo)大(da)至1%，刷新(xin)逾一(yi)個月(yue)新(xin)高。

韓國(guo)KOSPI指數漲超(chao)1%，目前已經回(hui)落至0.67%。

值得一提的是(shi)，受寬松預(yu)期(qi)和紐約(yue)銅(tong)史詩(shi)級(ji)逼空的影響，全(quan)球金屬(shu)市場的“全(quan)金屬(shu)狂潮”繼續(xu)。

現貨黃金短線一度拉升逾20美元，最高觸及(ji)2439.171美元(yuan)/盎司，創歷史新高。截至(zhi)發稿，價(jia)格有(you)所回落。

現貨白銀站上32美元(yuan)/盎司關口，續刷11年(nian)來(lai)新高(gao)，日(ri)內漲2.23%。

倫銅(tong)日內漲幅擴大至3.55%，報11046.45美元(yuan)/噸，盤中觸及紀錄新(xin)高(gao)。

國際銅(tong)期(qi)貨主力合約觸及漲(zhang)停(ting)，漲(zhang)幅達(da)7%，續創(chuang)上(shang)市以(yi)來新高(gao)。

A股貴金屬活躍，湖南白銀漲停

周一，A股三(san)大(da)指(zhi)(zhi)數集體高(gao)開，滬指(zhi)(zhi)高(gao)開0.07%，深成指(zhi)(zhi)高(gao)開0.01%，創(chuang)業板指(zhi)(zhi)高(gao)開0.25%。

盤面上，黃金(jin)、基(ji)本金(jin)屬、旅游(you)漲幅(fu)居前；光(guang)伏產業鏈活(huo)躍，BC電(dian)池、光(guang)伏玻璃方向領漲；鈉離子電(dian)池、算力(li)、網(wang)絡(luo)安全、機器人概(gai)念股走弱(ruo)。

貴金屬、有色概念股集體高開，湖南白銀漲停，白銀有色、盛(sheng)達資源(yuan)、北方銅(tong)業等漲停。消息面上，國際大宗商品繼續集體(ti)大漲。

房地產(chan)板(ban)塊(kuai)部分高(gao)開，臥龍(long)地產(chan)盤中(zhong)跳(tiao)水(shui)，萬科A翻綠。

中(zhong)信證(zheng)券(quan)研報表(biao)示，隨著4月經(jing)濟數據披(pi)露，基本面底部已(yi)明確，地產(chan)政(zheng)策多線齊發托底地產(chan)鏈，提振下半年經(jing)濟預期，進一步推升市(shi)場風險偏(pian)好，萌芽的樂觀情緒繼(ji)續積累，A股市(shi)場有望(wang)延續穩步上行態勢。

黃金、白銀還有上漲空間？

20日，上海黃金交易所（簡稱“上金所”）發布關于做好市場風險控制工作的通知。通知指出，近期影響市場運行的不確定性因素較多，市場風險明顯加劇，黃金價格波動顯著增大，強調各單位提高風險防范意識，做細做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

據證券時報(bao)報(bao)道，對于接下(xia)來(lai)(lai)黃金(jin)的走勢，多家機構和分(fen)析師(shi)表示(shi)，金(jin)價未來(lai)(lai)仍有上(shang)漲空間，或(huo)(huo)將沖(chong)刺(ci)2500美(mei)元/盎(ang)司。分(fen)析師(shi)認為(wei)，未來(lai)(lai)地緣事件(jian)催化的通脹擔(dan)憂(you)與(yu)美(mei)國降息預(yu)(yu)期或(huo)(huo)交錯(cuo)推動金(jin)價上(shang)漲；此外(wai)全(quan)球(qiu)多極化進程中(zhong)，央(yang)行持續(xu)大額(e)購金(jin)或(huo)(huo)將對金(jin)價起到托底作用。另外(wai)，Kitco的在(zai)線民意(yi)調查顯示(shi)，58%的散戶(hu)投資者預(yu)(yu)計金(jin)價將會上(shang)漲。

截至(zhi)目前，今年以來，倫敦現貨(huo)黃金、白銀價(jia)格累計分別(bie)上漲(zhang)17.06%、32.43%。

盡管(guan)今年以來(lai)貴金屬(shu)價格已實現較(jiao)大(da)漲(zhang)幅，但業內(nei)人士仍看好(hao)其后市(shi)表(biao)現。并且，相比之下，分析師更看好(hao)白銀接(jie)下來(lai)的行情。

在這輪貴金(jin)屬市(shi)場復(fu)蘇中，由于各地央(yang)行(xing)持續(xu)(xu)買入(ru)，金(jin)價持續(xu)(xu)刷新(xin)歷史最(zui)高(gao)紀(ji)錄(lu)，金(jin)銀比持續(xu)(xu)拉開差距。白銀盡管表現不俗，但價格至今尚未超越歷史新(xin)高(gao)。近(jin)期(qi)白銀的(de)漲(zhang)幅明(ming)顯(xian)高(gao)于黃(huang)金(jin)，金(jin)銀比開始(shi)縮小。

有分析(xi)師指出，在白(bai)銀供需缺口不斷擴大等潛在因素(su)支(zhi)撐下，白(bai)銀可(ke)能正處于(yu)歷史上最(zui)強勁上漲周期的(de)前端。

另外(wai)，期(qi)貨公(gong)司Blue Line Futures首席市場策略師Phil Streible分析稱，銅的(de)強(qiang)勁(jing)漲勢正外(wai)溢(yi)至白銀，因為白銀也被視為工業商品，廣泛應用于太陽能電池等領(ling)域。

從(cong)供(gong)需(xu)(xu)的(de)角度來看，白(bai)銀一(yi)直供(gong)不應(ying)求(qiu)：2020-2023年，白(bai)銀供(gong)給量僅(jin)增(zeng)(zeng)長0.3%，而需(xu)(xu)求(qiu)則增(zeng)(zeng)長5.2%，累計(ji)庫存在(zai)短短3年內減少(shao)5.4億(yi)(yi)盎(ang)司。2023年，全(quan)球礦產白(bai)銀供(gong)應(ying)量下(xia)降630萬盎(ang)司至8.3億(yi)(yi)盎(ang)司，同比下(xia)降0.7%。

期銅上演逼空行情

近幾個月，銅市(shi)(shi)場(chang)的(de)多空對決(jue)主要(yao)圍繞供(gong)給缺口和需(xu)求增長的(de)預期。本周，市(shi)(shi)場(chang)力量發(fa)生了(le)(le)急劇轉變(bian)，紐約市(shi)(shi)場(chang)率(lv)先(xian)走(zou)出的(de)逼(bi)空行情震驚了(le)(le)金(jin)融(rong)圈。

交(jiao)易所(suo)提高保證金(jin)為市場(chang)進(jin)一步(bu)上漲點燃了(le)一把火，保證金(jin)的增加提高了(le)多空對決的成本，加劇了(le)部分(fen)空頭的離場(chang)。5月(yue)16日，COMEX交(jiao)易所(suo)的運營機構——芝加哥商業交(jiao)易所(suo)（CME）上調銅期貨(huo)交(jiao)易保證金(jin)要求，直接(jie)要求保證金(jin)上調500美(mei)元(yuan)至每(mei)手5000美(mei)元(yuan)，并在當天收盤后生效。

從收盤數據來看，7月合約持倉量(liang)仍處于高位(wei)，僅從5月14日(ri)的18.88萬(wan)手降到5月17日(ri)的15.91萬(wan)手，折合約181萬(wan)噸精銅(tong)。

相對(dui)于(yu)市(shi)場持(chi)倉(cang)規(gui)模(mo)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)庫存倉(cang)單規(gui)模(mo)偏(pian)小。根據中(zhong)金公司的(de)研究數據分析，COMEX銅庫存由4月初的(de)接近(jin)3萬(wan)噸，已經下降至(zhi)5月17日的(de)2萬(wan)噸，庫存處于(yu)低位。同時，COMEX銅交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)品牌相對(dui)有(you)限、逼倉(cang)風險較高。與上海期貨交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)、倫敦金屬交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)（LME）相比，COMEX不(bu)接受中(zhong)國品牌銅交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)，且俄羅斯銅也不(bu)能用于(yu)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)，導(dao)致庫存倉(cang)單無法快速上升。目前，LME的(de)交(jiao)(jiao)割(ge)(ge)品牌中(zhong)已有(you)25個中(zhong)國銅企(qi)注冊。

“市場矛盾仍將延(yan)續，除非空頭主動認輸離場或者交易所有政策干預，否(fou)則COMEX銅價將延(yan)續強勢。”中原期(qi)貨研究所工業品(pin)組負責人劉培洋表示。

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封面圖片來源：視(shi)覺中國