每經AI快訊，2024年1月(yue)19日，甬(yong)興證券發布研(yan)報點評有(you)色行(xing)業(ye)。

行情回顧

本(ben)周(zhou)（2024.01.08-2024.01.12）有色金屬（申(shen)(shen)萬）指數(shu)環比(bi)上周(zhou)漲跌(die)幅(fu)為+0.25%，在申(shen)(shen)萬31個一(yi)級行業中位列第(di)5位，2024年年初(chu)以來總體漲跌(die)幅(fu)為-1.47%。

核心觀點

1、工業金屬

（1）銅(tong)(tong)：本(ben)(ben)周銅(tong)(tong)價繼(ji)續回(hui)落(luo)，我們(men)(men)認(ren)(ren)為主要與當前市場關(guan)于(yu)美聯(lian)儲降(jiang)息的樂觀預期(qi)有(you)所(suo)收緊(jin)相關(guan)。目(mu)前看降(jiang)息開啟的時點和(he)未來(lai)降(jiang)息路徑依舊是影響(xiang)銅(tong)(tong)價短期(qi)與中期(qi)走勢的重(zhong)要因(yin)(yin)素，后續需繼(ji)續關(guan)注美聯(lian)儲實際的降(jiang)息政策選擇(ze)。（2）鋁：供給(gei)端(duan)，2023年12月18日幾內亞首都科納克里發生一起大型燃油倉庫(ku)爆炸事件，據SMM等調研，幾內亞當地部分鋁土(tu)礦(kuang)山油庫(ku)被征用，部分礦(kuang)山已經降(jiang)低運行產能，導致鋁土(tu)礦(kuang)產出(chu)(chu)受(shou)到影響(xiang)，礦(kuang)石(shi)供應的擔憂(you)情緒傳導至氧(yang)化鋁，我們(men)(men)認(ren)(ren)為這(zhe)是本(ben)(ben)輪鋁價上漲的核(he)心原因(yin)(yin)。而(er)考慮到短期(qi)供給(gei)事件擾動情緒有(you)限，鋁價長線走勢仍取決于(yu)下游需求情況，故(gu)目(mu)前出(chu)(chu)現持續回(hui)落(luo)。

2、能源金屬

（1）鋰：碳(tan)酸(suan)鋰（99.5%電(dian)池級(ji),國產）、氫氧化(hua)鋰（56.50%,國產）價(jia)(jia)格分別環比(bi)上(shang)周(zhou)-0.25%、-1.88%，達9.622、8.464萬元/噸(dun)，碳(tan)酸(suan)鋰價(jia)(jia)格整(zheng)體目前進入到(dao)比(bi)較穩定的(de)區(qu)域。（2）鈷(gu)(gu)：電(dian)解(jie)鈷(gu)(gu)價(jia)(jia)格環比(bi)上(shang)周(zhou)下跌(die)1.34%到(dao)22.1萬元/噸(dun)，而氯化(hua)鈷(gu)(gu)、硫酸(suan)鈷(gu)(gu)、四氧化(hua)三鈷(gu)(gu)價(jia)(jia)格則(ze)分別環比(bi)上(shang)周(zhou)+1.28%、+0.94%、+0.38%，為3.955、3.235、13.25萬元/噸(dun)。

3、貴金屬

本周(zhou)貴(gui)金屬價(jia)格表(biao)(biao)現(xian)平穩。本周(zhou)COMEX黃(huang)金報(bao)收2053.6美(mei)元/盎司，環比(bi)上(shang)周(zhou)+0.05%，COMEX白銀(yin)報(bao)收23.38美(mei)元/盎司，環比(bi)上(shang)周(zhou)+1.15%，金銀(yin)比(bi)達(da)到87.84，環比(bi)上(shang)周(zhou)-1.09%。我們(men)認為金價(jia)當前(qian)表(biao)(biao)現(xian)主(zhu)要還是降息(xi)預期(qi)(qi)有(you)所回落所致，但中(zhong)長(chang)期(qi)(qi)看，美(mei)聯儲降息(xi)勢不可擋，看好貴(gui)金屬長(chang)期(qi)(qi)表(biao)(biao)現(xian)。

投資建議

我們認為，流動性方(fang)面看，市場對(dui)降息(xi)預期(qi)(qi)的(de)整(zheng)體長(chang)期(qi)(qi)觀(guan)點基本維(wei)持(chi)，美元(yuan)或(huo)延續(xu)震(zhen)蕩走(zou)弱，大宗商品價格有望(wang)中長(chang)期(qi)(qi)受(shou)益；基本面看，目前供給端持(chi)續(xu)受(shou)到(dao)干擾，如智利(li)銅礦(kuang)產量同比下降，電解鋁(lv)受(shou)制于電力供給不足減產等(deng)；需求端，未(wei)來一萬億國債等(deng)政策落(luo)實(shi)后需求有望(wang)好轉，因此維(wei)持(chi)“增持(chi)”評級。相關(guan)標的(de)：①工業(ye)金(jin)(jin)屬(shu)：紫(zi)金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)、洛陽鉬業(ye)、北方(fang)銅業(ye)、金(jin)(jin)誠信、天(tian)(tian)山(shan)鋁(lv)業(ye)、云鋁(lv)股份、中國鋁(lv)業(ye)、索(suo)通發展等(deng)；②能(neng)源金(jin)(jin)屬(shu)：天(tian)(tian)齊(qi)鋰業(ye)、贛鋒(feng)鋰業(ye)、華友鈷(gu)業(ye)、融捷股份、永興材(cai)料、中礦(kuang)資(zi)源、寒(han)銳鈷(gu)業(ye)等(deng)；③貴金(jin)(jin)屬(shu)：紫(zi)金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)、山(shan)東黃金(jin)(jin)、銀泰(tai)黃金(jin)(jin)、湖南黃金(jin)(jin)、赤峰黃金(jin)(jin)、招金(jin)(jin)礦(kuang)業(ye)等(deng)。

風險提示

下游需求(qiu)不及預期、供給(gei)大幅增長(chang)引(yin)發產(chan)品價(jia)格下跌、政策變化帶來供給(gei)收縮等

(來源：慧博投研)

免責聲(sheng)明：本文(wen)內容與數據(ju)僅供參考(kao)，不構成投資建議，使用前(qian)請核實。據(ju)此操(cao)作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)