每經AI快訊，中國銀河06月05日發布研報稱：給予食品飲料推薦（維持）評級。

板塊(kuai)表現：2024年5月食(shi)品(pin)(pin)飲料(liao)行業漲(zhang)跌幅(fu)-0.31%，在31個子行業中(zhong)排名第10。其中(zhong)軟飲料(liao)、肉制品(pin)(pin)、啤酒(jiu)(jiu)板塊(kuai)漲(zhang)幅(fu)領先，分別(bie)為(wei)2.38%、0.86%、0.77%；烘焙食(shi)品(pin)(pin)、保健品(pin)(pin)和其他酒(jiu)(jiu)類跌幅(fu)較高，分別(bie)為(wei)-1.07%、-1.59%、-1.92%。

白酒：多家上(shang)(shang)市(shi)酒企召開股東(dong)大會(hui)：5月是白酒消(xiao)費(fei)淡季，主要關注價格(ge)表現。飛天(tian)(tian)茅臺(tai)價格(ge)表現疲(pi)弱，飛天(tian)(tian)以(yi)(yi)下(xia)產(chan)(chan)品價格(ge)表現穩定。多家上(shang)(shang)市(shi)公司召開股東(dong)大會(hui)，從基(ji)本面來看上(shang)(shang)市(shi)公司2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)經營目(mu)標積(ji)極，1）貴州茅臺(tai)提出2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)營收(shou)較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度增(zeng)(zeng)長(chang)15%，經營成本與期(qi)間費(fei)用分(fen)別同比增(zeng)(zeng)長(chang)15%、13%左右(you)。自2022年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來公司連續3年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)保(bao)持15%左右(you)增(zeng)(zeng)速目(mu)標，過(guo)去2年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)也(ye)高質(zhi)量完成，我們認為該經營計劃(hua)(hua)較(jiao)(jiao)為穩健。2）山西汾酒2024年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)計劃(hua)(hua)實現營業收(shou)入244.50億(yi)元，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)20.72%；計劃(hua)(hua)實現利潤總額(e)79.50億(yi)元，較(jiao)(jiao)上(shang)(shang)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)增(zeng)(zeng)長(chang)25.55%。公司營銷重(zhong)點在于梳理(li)好青花30的(de)品牌(pai)價值和消(xiao)費(fei)者培育等(deng)工作。3）徽酒如古井貢酒、口子窖等(deng)持續推進產(chan)(chan)能建設，以(yi)(yi)產(chan)(chan)能增(zeng)(zeng)加拉動收(shou)入可持續性增(zeng)(zeng)長(chang)。

啤(pi)酒：看(kan)好旺季銷量(liang)表現：2024年(nian)4月規上啤(pi)酒企業實(shi)現產(chan)量(liang)276.4萬千升，同(tong)比(bi)-9.1%。2024年(nian)累(lei)計(ji)產(chan)量(liang)1150.1萬千升，同(tong)比(bi)+2.1%。當月產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)下降主要受(shou)去(qu)年(nian)基數較高(gao)因素影(ying)響，隨著(zhu)基數走低，我們看(kan)好旺季啤(pi)酒銷量(liang)表現。成本(ben)(ben)端來看(kan)，澳麥價格下降帶來的原料(liao)成本(ben)(ben)下行(xing)是全(quan)年(nian)確定(ding)性趨勢，將為(wei)上市公司提(ti)供利潤彈性。盡管(guan)鋁(lv)價短期(qi)內(nei)波動(dong)上行(xing)，但考慮上市公司會進(jin)行(xing)提(ti)前鎖價，預計(ji)對(dui)成本(ben)(ben)端影(ying)響較小(xiao)。

大眾(zhong)食品：原材料價(jia)(jia)格(ge)持續下降，看好(hao)全年盈利(li)(li)端(duan)改(gai)善(shan)：飲(yin)料，2024年5月PET價(jia)(jia)格(ge)同(tong)(tong)比(bi)-0.9%，延續下降趨勢；白(bai)糖(tang)價(jia)(jia)格(ge)同(tong)(tong)比(bi)-5.1%，增速轉負(fu)，釋(shi)放盈利(li)(li)彈性。零食，花(hua)生5月價(jia)(jia)格(ge)維持回(hui)落，同(tong)(tong)比(bi)-4.9%；棕櫚油價(jia)(jia)格(ge)同(tong)(tong)比(bi)+13.1%，環(huan)比(bi)窄幅波動，考慮(lv)到零食企業成本多(duo)元化，預計棕櫚油對利(li)(li)潤端(duan)影響相對有限(xian)。調味品，白(bai)砂糖(tang)/大豆/糯米(mi)價(jia)(jia)格(ge)5月分(fen)別同(tong)(tong)比(bi)-5.1%/-6.7%/+0.3%，玻璃(li)/瓦楞紙分(fen)別同(tong)(tong)比(bi)-9.1%/-9.8%，支(zhi)撐盈利(li)(li)能力(li)改(gai)善(shan)。乳(ru)制品，5月生鮮乳(ru)價(jia)(jia)格(ge)3.34元/公(gong)斤，同(tong)(tong)比(bi)-13.9%，環(huan)比(bi)-3.7%，6月預期延續下行，競爭有序(xu)下有望實現利(li)(li)潤改(gai)善(shan)；GDT拍(pai)賣(mai)全脂/脫脂奶粉價(jia)(jia)格(ge)分(fen)別同(tong)(tong)比(bi)+5.1%/-5.0%。2024年4月，乳(ru)制品產量(liang)單(dan)月同(tong)(tong)比(bi)-6.5%，環(huan)比(bi)-5.7%，供給(gei)端(duan)繼續優化。

投(tou)資建(jian)議：白酒(jiu)板(ban)塊，當前處于白酒(jiu)消費(fei)淡(dan)季(ji)，基本(ben)面缺乏短(duan)期(qi)(qi)催(cui)化因(yin)素，持倉(cang)配(pei)置預計(ji)不會有(you)大(da)幅變動，建(jian)議維持高端酒(jiu)和(he)優質次高端、地產(chan)酒(jiu)的(de)(de)個股配(pei)置。建(jian)議關(guan)注五糧液(ye)、山西汾酒(jiu)、古井貢酒(jiu)、珍酒(jiu)李渡。啤酒(jiu)板(ban)塊，隨著消費(fei)旺季(ji)來(lai)臨和(he)去年銷量基數走低(di)，以及成本(ben)下降(jiang)，預計(ji)將迎來(lai)更(geng)好的(de)(de)業(ye)績(ji)表(biao)現(xian)。推薦青島(dao)啤酒(jiu)股份、燕京啤酒(jiu)、百潤股份。大(da)眾食品板(ban)塊，建(jian)議繼續(xu)優先關(guan)注飲(yin)料、調味(wei)品、零食板(ban)塊，待到宏觀經(jing)濟周期(qi)(qi)進一步(bu)上(shang)行(xing)后關(guan)注餐飲(yin)供(gong)應鏈、乳(ru)制(zhi)品板(ban)塊修復帶來(lai)的(de)(de)投(tou)資機會。個股方面，建(jian)議關(guan)注東鵬飲(yin)料/三只松鼠(shu)/歡樂(le)家/中炬(ju)高新(xin)(xin)/伊利股份/海天味(wei)業(ye)/洽洽食品/安井食品/天味(wei)食品/新(xin)(xin)乳(ru)業(ye)/李子園。

風(feng)險(xian)(xian)提示：需(xu)求恢復不及預期(qi)的(de)風(feng)險(xian)(xian)，行業(ye)競爭加(jia)劇的(de)風(feng)險(xian)(xian)。

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(記者 王曉波)

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