每經記者(zhe)｜朱成(cheng)祥    每經編輯(ji)｜董(dong)興(xing)生(sheng)    

截至6月6日收盤，滬深兩市(shi)(shi)(shi)已有(you)33家公(gong)(gong)司觸(chu)及退市(shi)(shi)(shi)標準，有(you)20多(duo)只風(feng)險警示股票(piao)多(duo)日低于1元，面臨交易類退市(shi)(shi)(shi)風(feng)險。這反映(ying)出(chu)新“國九(jiu)條”及其配套(tao)制度相繼發布后(hou)，促(cu)進市(shi)(shi)(shi)場有(you)效識別(bie)和出(chu)清績差風(feng)險公(gong)(gong)司的(de)政策效應逐步顯現，投資(zi)者通(tong)過(guo)“用腳投票(piao)”的(de)方式加速清退績差風(feng)險公(gong)(gong)司，推動上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司結(jie)構持續(xu)優化。

同(tong)時，對退市(shi)公司違規行(xing)為的(de)立體化追責和投資者賠償救(jiu)濟機制也在同(tong)步跟進，嚴防(fang)上市(shi)公司“一退了之(zhi)”。

退市新規精準發力，有效識別和出清績差風險公司

退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)度的(de)基本(ben)功能(neng)在于促進市(shi)(shi)(shi)(shi)場優(you)勝(sheng)劣汰，實(shi)(shi)現(xian)資源優(you)化(hua)配置(zhi)，促進資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場高(gao)質(zhi)量發(fa)展。新“國(guo)九條”要求(qiu)加大(da)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)監管(guan)力度，進一(yi)步嚴(yan)格(ge)強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準。2024年4月發(fa)布(bu)實(shi)(shi)施的(de)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)新規，全面完善了財(cai)務(wu)類、交(jiao)易類、重大(da)違法類和規范(fan)類強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準。通過(guo)科學設(she)置(zhi)強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準，推動(dong)實(shi)(shi)現(xian)應退(tui)盡退(tui)、及(ji)時出清的(de)常態化(hua)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)格(ge)局。

2024年以來(lai)，已有33家公司觸及(ji)退市(shi)標準，其中面值退市(shi)22家。這些公司都不同程(cheng)度地(di)存在經營風險(xian)、合規風險(xian)，有的觸及(ji)多重退市(shi)情(qing)形，已被堅決出(chu)清。

比如(ru)本(ben)年(nian)(nian)度(du)退(tui)市(shi)第一股*ST華(hua)儀，爆出財(cai)務造假、資金占用、違規(gui)擔(dan)保等(deng)一系(xi)列惡(e)(e)性違規(gui)，經(jing)營層面持(chi)續惡(e)(e)化，其(qi)連(lian)續多年(nian)(nian)財(cai)務造假行為實(shi)質已(yi)觸(chu)及(ji)(ji)連(lian)續四(si)年(nian)(nian)虧(kui)損的重(zhong)(zhong)大(da)違法強制退(tui)市(shi)情形；*ST美盛(sheng)則(ze)長期存在大(da)額(e)資金占用，2022年(nian)(nian)度(du)、2023年(nian)(nian)度(du)被(bei)(bei)會計師事務所出具無法表示意見的審(shen)計報告，公司連(lian)續四(si)年(nian)(nian)虧(kui)損，2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報披露前已(yi)觸(chu)及(ji)(ji)交易類退(tui)市(shi)；正源股份雖未被(bei)(bei)實(shi)施風(feng)險警示，但其(qi)已(yi)連(lian)續2年(nian)(nian)大(da)額(e)虧(kui)損，持(chi)續經(jing)營能力(li)明顯(xian)下滑，2023年(nian)(nian)審(shen)計報告顯(xian)示公司持(chi)續經(jing)營能力(li)存在重(zhong)(zhong)大(da)不確定性，2024年(nian)(nian)一季度(du)營業收(shou)入僅0.68億元，同比減少80.11%。

需要強調的(de)(de)是，退(tui)市(shi)新規(gui)不是無差別地打擊所(suo)有上(shang)市(shi)公司，而是針對那些(xie)存在嚴(yan)重(zhong)違規(gui)行(xing)為、經營不善、無法持續(xu)經營的(de)(de)公司進(jin)行(xing)退(tui)市(shi)處理(li)。同時，退(tui)市(shi)新規(gui)的(de)(de)實施是一個逐步(bu)推進(jin)的(de)(de)過(guo)程，給予(yu)了上(shang)市(shi)公司足夠的(de)(de)整(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)改時間和(he)機會(hui)，避免了因(yin)一刀切而導致的(de)(de)市(shi)場(chang)過(guo)度(du)波(bo)動。在整(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)改期限內消除風險情形(xing)即可撤銷風險警示。只有問(wen)題(ti)未得到整(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)改的(de)(de)公司才(cai)會(hui)被清(qing)退(tui)，這有助于提(ti)高市(shi)場(chang)整(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)體(ti)上(shang)市(shi)公司質量，長遠來(lai)看(kan)是保護了投資者利益和(he)市(shi)場(chang)的(de)(de)持續(xu)健康。

ST股數量總體穩定，不會造成大面積清退影響

近期(qi)，隨著滬(hu)深(shen)(shen)兩(liang)市上市公司完成2023年度(du)年報(bao)披露，部分上市公司因觸及風險(xian)警(jing)示(shi)情形，被相(xiang)應實施(shi)*ST或者ST。有(you)市場人士擔心(xin)，退市新規實施(shi)以后，風險(xian)警(jing)示(shi)公司短(duan)期(qi)內數量(liang)將大幅增(zeng)加。該觀點屬(shu)于(yu)過度(du)恐(kong)慌。根據統計，截至目前，滬(hu)深(shen)(shen)兩(liang)市風險(xian)警(jing)示(shi)公司數量(liang)為169家，與過去兩(liang)年基本(ben)持平。從增(zeng)量(liang)情況來看，2023年年報(bao)披露后，滬(hu)深(shen)(shen)兩(liang)市被新增(zeng)實施(shi)*ST的公司約55家，也比較穩定。

風(feng)(feng)(feng)險(xian)警示制度著眼(yan)于(yu)對股(gu)票(piao)的風(feng)(feng)(feng)險(xian)提示，便于(yu)市(shi)(shi)場主體(ti)識別投資風(feng)(feng)(feng)險(xian)，審慎做出(chu)投資決(jue)策，促進市(shi)(shi)場有(you)效(xiao)價(jia)格發現(xian)。被實(shi)(shi)施風(feng)(feng)(feng)險(xian)警示本身不會直接導(dao)致股(gu)票(piao)退(tui)市(shi)(shi)，如(ru)果公(gong)司在規定期(qi)限內實(shi)(shi)質改(gai)善業績，或者(zhe)完成違規事項整改(gai)，相(xiang)關風(feng)(feng)(feng)險(xian)情形消除(chu)后，則(ze)可(ke)申請(qing)撤銷相(xiang)應風(feng)(feng)(feng)險(xian)警示。部分公(gong)司因風(feng)(feng)(feng)險(xian)重(zhong)重(zhong)，積重(zhong)難返，在被實(shi)(shi)施ST后，市(shi)(shi)場對其風(feng)(feng)(feng)險(xian)情況予(yu)以關注和定價(jia)，可(ke)能(neng)導(dao)致股(gu)價(jia)下跌，進而觸及(ji)交易類(lei)退(tui)市(shi)(shi)，也是屬(shu)于(yu)正(zheng)常的風(feng)(feng)(feng)險(xian)出(chu)清(qing)，不必過于(yu)恐慌。從已有(you)的面值退(tui)市(shi)(shi)公(gong)司來看，都具(ju)有(you)不同(tong)程度的經(jing)營風(feng)(feng)(feng)險(xian)或合規風(feng)(feng)(feng)險(xian)，或者(zhe)多重(zhong)風(feng)(feng)(feng)險(xian)交織，有(you)的已經(jing)觸及(ji)了其他強制退(tui)市(shi)(shi)情形，體(ti)現(xian)了市(shi)(shi)場對風(feng)(feng)(feng)險(xian)公(gong)司的有(you)效(xiao)定價(jia)和精準出(chu)清(qing)。

證(zheng)監會(hui)(hui)上市(shi)(shi)司(si)(si)有(you)(you)關負(fu)責(ze)人曾表示(shi)，退(tui)市(shi)(shi)監管的原則是“應(ying)退(tui)盡退(tui)”，沒有(you)(you)也不(bu)應(ying)該預(yu)設數量。根據退(tui)市(shi)(shi)新規發布時的測算，滬深兩市(shi)(shi)2025年適用組合財務指標(biao)(biao)觸及退(tui)市(shi)(shi)的公(gong)司(si)(si)家數預(yu)計在(zai)30家左右；明年可能(neng)觸及該指標(biao)(biao)并(bing)實施退(tui)市(shi)(shi)風險警示(shi)的公(gong)司(si)(si)約100家，這些公(gong)司(si)(si)還有(you)(you)超過一年半時間來改(gai)善經營、提高質量，2025年底仍(reng)然未達標(biao)(biao)準，才會(hui)(hui)退(tui)市(shi)(shi)。

合力強化立體追責救濟，杜絕“一退了之”

新“國九條”明確指出，嚴格退(tui)市(shi)(shi)執行，嚴厲打擊財務(wu)造假、操縱市(shi)(shi)場等惡意規(gui)避退(tui)市(shi)(shi)的(de)(de)違(wei)法行為(wei)；健(jian)全(quan)退(tui)市(shi)(shi)過(guo)程中的(de)(de)投(tou)資者(zhe)賠(pei)償救(jiu)濟機制，對重大違(wei)法退(tui)市(shi)(shi)負有責任的(de)(de)控股股東、實際控制人、董事(shi)(shi)、高(gao)管等要(yao)依法賠(pei)償投(tou)資者(zhe)損失。同時，也要(yao)求(qiu)加(jia)大行政(zheng)(zheng)、民事(shi)(shi)、刑事(shi)(shi)立體化追責力度，強化行政(zheng)(zheng)監管、行政(zheng)(zheng)審判、行政(zheng)(zheng)檢察之間的(de)(de)高(gao)效(xiao)協同。

記者(zhe)了(le)解到，2023年，證(zheng)監會查辦證(zheng)券期(qi)貨違(wei)法(fa)案(an)件(jian)717件(jian)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長19%；作出行(xing)政處罰539件(jian)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長40%，處罰責(ze)任主體1073人(ren)（家(jia)）次，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)43%；市(shi)場禁(jin)入103人(ren)，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長47%；罰沒(mei)63.89億元，同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長140%，“零容忍”打擊高(gao)壓(ya)態(tai)勢不(bu)斷(duan)鞏固。同(tong)(tong)時(shi)，堅(jian)持對包括(kuo)退市(shi)公司在內(nei)的財務造假公司及(ji)(ji)相關責(ze)任人(ren)違(wei)法(fa)違(wei)規行(xing)為“一(yi)追到底”、依法(fa)嚴懲(cheng)，今年已依法(fa)將17家(jia)涉嫌(xian)犯罪(zui)的退市(shi)公司及(ji)(ji)責(ze)任人(ren)移送司法(fa)追究刑事(shi)責(ze)任。

在賠(pei)償救(jiu)濟方面，投資者因上市公(gong)(gong)司違(wei)法(fa)(fa)(fa)違(wei)規(gui)行為(wei)產生損失的(de)(de)，可以依法(fa)(fa)(fa)通過訴訟等司法(fa)(fa)(fa)途徑維護自身合法(fa)(fa)(fa)權益(yi)。記(ji)者從中證(zheng)中小(xiao)投資者服務中心（投資者服務中心）了解到，其作為(wei)證(zheng)券法(fa)(fa)(fa)規(gui)定的(de)(de)投資者保護機(ji)構(gou)、證(zheng)監會設立的(de)(de)公(gong)(gong)益(yi)機(ji)構(gou)，積極履(lv)行法(fa)(fa)(fa)定職責，持(chi)續加強對欺詐發行、財務造假、資金(jin)占用(yong)等重(zhong)大典型案件(jian)的(de)(de)訴訟實踐，提高(gao)“關鍵少(shao)數”的(de)(de)違(wei)法(fa)(fa)(fa)成(cheng)本(ben)，對負有責任的(de)(de)中介機(ji)構(gou)追究(jiu)連帶民事賠(pei)償責任，切實維護上市公(gong)(gong)司和中小(xiao)投資者合法(fa)(fa)(fa)權益(yi)。

近(jin)期，已通過支持訴(su)訟、代位訴(su)訟等方式，起(qi)訴(su)多家(jia)存在違法違規的退市公(gong)司和風險警示公(gong)司，2家(jia)已獲一審法院勝訴(su)判(pan)決，5家(jia)已獲法院受理。請投資(zi)者密切關注相(xiang)關上市公(gong)司信息披露，謹慎作出投資(zi)決策。

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