｜2024年6月13日 星(xing)期四｜

NO.1 中證協修改券商債券業務執業評價辦法，涉及五大方面

6月12日，中國證券業協會發布了關于修改《證券公司債券業務執業質量評價辦法》的決定。此次修改涵蓋五個了方面的內容，包括發行定價利率指標、負向申報質量指標、風控實效指標、受托管理風險處置指標、服務國家戰略指標。其中，將第三十(shi)五(wu)條修改(gai)為：“負向申報質量指標(biao)為(wei)扣分項(xiang)指標(biao)，初始分為(wei)2分，扣至0分為止。證券公司出(chu)現(xian)(xian)因(yin)債券項(xiang)目申報質量差，被(bei)交易所(suo)以函件(jian)等形式提醒的，每(mei)出(chu)現(xian)(xian)1次(ci)扣0.5分；被(bei)約談(tan)、現場督導的，每出現1次(ci)扣1分。”

點評：中證協對(dui)(dui)《證券(quan)公司債(zhai)券(quan)業(ye)(ye)務(wu)執(zhi)業(ye)(ye)質量評價辦法》的(de)(de)(de)修改，反映(ying)了監管層對(dui)(dui)債(zhai)券(quan)市場執(zhi)業(ye)(ye)質量的(de)(de)(de)重(zhong)視，尤(you)其是(shi)對(dui)(dui)發(fa)行(xing)定價和風(feng)控的(de)(de)(de)強(qiang)化。修改后的(de)(de)(de)規則更(geng)加注重(zhong)實(shi)際業(ye)(ye)務(wu)操作中的(de)(de)(de)規范性和風(feng)險控制(zhi)，特別是(shi)負向申報質量指(zhi)標(biao)的(de)(de)(de)引入，將(jiang)(jiang)直接影響券(quan)商(shang)的(de)(de)(de)評級和市場信譽。這(zhe)將(jiang)(jiang)促使(shi)券(quan)商(shang)在(zai)債(zhai)券(quan)業(ye)(ye)務(wu)中更(geng)加審(shen)慎(shen)，提升行(xing)業(ye)(ye)整體的(de)(de)(de)執(zhi)業(ye)(ye)水平和風(feng)險防范能力。

NO.2 一大波基(ji)金閉門謝(xie)客：125只基金限購百元，317只限購千元

在當前動蕩的權益市場環境中，不少公募基金頻頻限購。從本周情況來看，僅6月11日單日，Choice數據顯示，共有25只基金宣布暫停大額申購或暫停申購（剔除定開類產品，A/C份額合并計算），限購金額在1萬元-1000萬元不等，12日，再有5只基金發布相關公告。從產品類型上看，限購的基金多為債券型基金。據統計，截至6月(yue)12日，共125只(zhi)(zhi)基金(jin)的(de)(de)(de)限購金(jin)額(e)在100元(yuan)以下(xia)，317只(zhi)(zhi)基金(jin)限購金(jin)額(e)在1000元(yuan)以下(xia)。東(dong)海祥瑞A、東(dong)海祥利純債等5只(zhi)(zhi)產品(pin)限購金(jin)額(e)低達10元(yuan)，公告里(li)提及(ji)的(de)(de)(de)原因，僅用“為了保(bao)護(hu)基金(jin)份額(e)持有人利益(yi)，保(bao)證(zheng)基金(jin)的(de)(de)(de)平穩(wen)運作(zuo)”一句(ju)帶(dai)過。

點評：近期(qi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)限(xian)購(gou)現(xian)象(xiang)反映(ying)出(chu)當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)(chang)環境的(de)(de)(de)不確定(ding)性和基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理策(ce)(ce)略的(de)(de)(de)調整。從專業(ye)角度來(lai)看，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)限(xian)購(gou)通常出(chu)于以下(xia)幾個(ge)考(kao)(kao)慮：首先，為了保護投資(zi)者利益，避免在市(shi)場(chang)(chang)波(bo)動(dong)(dong)較大時投資(zi)者盲目跟風，造成(cheng)不必(bi)要的(de)(de)(de)損(sun)失；其次(ci)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)規(gui)模(mo)的(de)(de)(de)急速膨脹可(ke)(ke)能影(ying)響基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理的(de)(de)(de)操作靈活性，限(xian)購(gou)有助于維持(chi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)穩定(ding)運作；再者，部分基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)可(ke)(ke)能面臨清(qing)盤，提前(qian)限(xian)購(gou)是(shi)(shi)為了確保基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)清(qing)算過程的(de)(de)(de)平穩進(jin)行。此外(wai)，對于債券型基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)而言，市(shi)場(chang)(chang)利率的(de)(de)(de)波(bo)動(dong)(dong)和信用(yong)風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)上(shang)升(sheng)也可(ke)(ke)能是(shi)(shi)限(xian)購(gou)的(de)(de)(de)原因之一。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)在做出(chu)限(xian)購(gou)決策(ce)(ce)時，需要綜合考(kao)(kao)慮市(shi)場(chang)(chang)環境、投資(zi)者結構(gou)、產品特性及(ji)自身的(de)(de)(de)投資(zi)策(ce)(ce)略，以實現(xian)風險(xian)(xian)控制(zhi)和業(ye)績穩定(ding)。

NO.3 基金公司“做減法”，中小代銷機構頻遭解約

近期，部分基(ji)(ji)(ji)金(jin)公司與代(dai)(dai)銷(xiao)機構(gou)“分手”的(de)消息引發業界(jie)關注。宏利基(ji)(ji)(ji)金(jin)、國聯(lian)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、平安基(ji)(ji)(ji)金(jin)等近期宣布(bu)與金(jin)海九(jiu)州、海銀基(ji)(ji)(ji)金(jin)、中期時代(dai)(dai)等代(dai)(dai)銷(xiao)機構(gou)解約(yue)，終止基(ji)(ji)(ji)金(jin)代(dai)(dai)銷(xiao)等相關合作。被解約(yue)的(de)代(dai)(dai)銷(xiao)機構(gou)多為銷(xiao)量(liang)少(shao)、影響(xiang)力小(xiao)的(de)中小(xiao)機構(gou)，據了解，維護中小機構(gou)的(de)性(xing)價(jia)比較低，是基(ji)金公(gong)(gong)司終止代(dai)銷(xiao)(xiao)合(he)作的(de)主要原因。此外(wai)，代(dai)銷(xiao)(xiao)機構(gou)有合(he)規性(xing)風險、代(dai)銷(xiao)(xiao)費用(yong)高等也成為基(ji)金公(gong)(gong)司終止合(he)作的(de)重要原因。未來，基(ji)金公(gong)(gong)司將(jiang)會(hui)從(cong)多角度、全方(fang)位考量(liang)代(dai)銷(xiao)(xiao)機構(gou)，銷(xiao)(xiao)售實力和保有量(liang)已成為檢驗代(dai)銷(xiao)(xiao)機構(gou)的(de)“試金石”。

點評：基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)與中小(xiao)代(dai)銷(xiao)(xiao)(xiao)機構(gou)解約的現象(xiang)，反映了(le)基(ji)金(jin)(jin)(jin)行業(ye)在渠(qu)道整合和(he)優化(hua)(hua)(hua)資(zi)源配置的趨勢。中小(xiao)代(dai)銷(xiao)(xiao)(xiao)機構(gou)由于銷(xiao)(xiao)(xiao)量(liang)小(xiao)、影(ying)響力有限，往往難以滿足基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)對于銷(xiao)(xiao)(xiao)售渠(qu)道的高要求(qiu)。此外，合規性風險和(he)代(dai)銷(xiao)(xiao)(xiao)費用高也(ye)是(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)考慮的重要因素。這(zhe)一現象(xiang)預示著(zhu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在選擇代(dai)銷(xiao)(xiao)(xiao)合作伙伴時(shi)，將更加注(zhu)重其銷(xiao)(xiao)(xiao)售實力和(he)市場影(ying)響力，同時(shi)也(ye)可能推動中小(xiao)代(dai)銷(xiao)(xiao)(xiao)機構(gou)尋求(qiu)差異化(hua)(hua)(hua)競爭(zheng)策略，以適應(ying)市場變化(hua)(hua)(hua)。長期來看，這(zhe)有助于提升基(ji)金(jin)(jin)(jin)銷(xiao)(xiao)(xiao)售渠(qu)道的整體(ti)效率和(he)服務質(zhi)量(liang)。