每經(jing)記者｜王海慜  李娜(na)    每經(jing)編輯｜肖芮(rui)冬    

種種跡象顯示(shi)，近(jin)階段ST板塊正陷入一場“危(wei)機”。

截至目前(qian)，ST板塊(kuai)今年(nian)以(yi)來整體出現了(le)較大的(de)跌(die)(die)幅，明(ming)顯(xian)跑輸(shu)大勢。年(nian)內已經(jing)有10多家(jia)ST股被面值退市(shi)，更有一批ST公司出現了(le)罕(han)見的(de)幾十個連續跌(die)(die)停，市(shi)場“用(yong)腳(jiao)投票(piao)”的(de)跡象越來越明(ming)顯(xian)。

之前A股市場(chang)之所(suo)以長期存在(zai)“劣幣(bi)驅(qu)逐良幣(bi)”的(de)現象，與所(suo)謂的(de)“殼(ke)(ke)價值”不無關系。而從今年(nian)的(de)市場(chang)表現來看，所(suo)謂的(de)“殼(ke)(ke)價值”正(zheng)在(zai)快速貶值。在(zai)這(zhe)樣(yang)的(de)大背景(jing)下，公(gong)募(mu)、私募(mu)等各路機構(gou)將如(ru)何應變，普通投資(zi)者的(de)心態(tai)又(you)發生了什么(me)樣(yang)的(de)變化？《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者就(jiu)此展開了一番調查(cha)。

滬上某資深(shen)基金經理向記者坦言，“公(gong)司的風(feng)控有規(gui)定，一旦持有的個股被ST，必須(xu)堅決賣(mai)出。如果個股預判當日沒什么(me)成(cheng)交量(liang)，會直接掛跌停板價賣(mai)出。”某長期跟(gen)蹤研究(jiu)ST板塊的資深(shen)投資者則堅定表(biao)示，“對于財(cai)務造假，退市新規(gui)更加嚴格，凡是有財(cai)務造假的ST股，一律不碰(peng)。”

今年ST板塊“殼價值”出現快速縮水

隨著(zhu)注冊制(zhi)在2019年(nian)的(de)落地(di)推開，有機構(gou)曾預期，A股的(de)“殼資(zi)源(yuan)”將(jiang)不(bu)斷貶值(zhi)。而今年(nian)以來，“殼資(zi)源(yuan)”的(de)貶值(zhi)速度有加快的(de)趨勢(shi)，首當(dang)其沖的(de)是殼公司集中的(de)ST板塊。

據Choice數據統計(ji)，截至6月20日收盤(pan)，ST板塊中(zhong)，有多達104只個股年(nian)內累(lei)計(ji)下(xia)跌超40％、占比65％。此(ci)外，ST板塊指數同期累(lei)計(ji)下(xia)跌36.6％，跑輸大盤(pan)近38個百分點，這也(ye)是該指數2019年(nian)以來的最大跌幅(fu)。

值得注意的(de)(de)是，在(zai)近期，有不少(shao)ST股出現了罕見的(de)(de)長期連續(xu)跌(die)(die)停(ting)。據(ju)Choice數(shu)據(ju)統(tong)計，截至6月20日收(shou)盤，今(jin)年(nian)以來，連續(xu)跌(die)(die)停(ting)天數(shu)超(chao)過(guo)10天的(de)(de)A股數(shu)量有25只，絕大(da)多數(shu)都(dou)是ST股。其中*ST超(chao)華、ST長康(kang)、ST愛康(kang)的(de)(de)連續(xu)跌(die)(die)停(ting)天數(shu)已超(chao)過(guo)了30天，*ST中潤、ST富通、ST陽光、*ST美(mei)吉、ST百(bai)利的(de)(de)連續(xu)跌(die)(die)停(ting)天數(shu)已超(chao)過(guo)了20天，這些罕見的(de)(de)連續(xu)跌(die)(die)停(ting)都(dou)發(fa)生(sheng)在(zai)上述公司被戴帽之后。而這些公司往往各(ge)類問題纏(chan)身，在(zai)監管(guan)趨嚴的(de)(de)背景下，面臨著(zhu)較大(da)的(de)(de)退市風(feng)險(xian)。

此外，今(jin)年(nian)來，ST股(gu)(gu)的淘汰速度也更(geng)加(jia)市(shi)(shi)場化。其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)一個表征是自去年(nian)以(yi)來，A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場面(mian)值(zhi)(zhi)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)的現(xian)象(xiang)明顯(xian)增多(duo)。據Choice數據統(tong)計，截(jie)至目前，今(jin)年(nian)來已經(jing)有10家(jia)A股(gu)(gu)公(gong)司因為(wei)(wei)觸(chu)發面(mian)值(zhi)(zhi)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)情形(xing)而退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)，且均(jun)為(wei)(wei)ST股(gu)(gu)；其(qi)(qi)次，ST中(zhong)(zhong)南、*ST高升、*ST保力(li)、*ST美尚(shang)、ST陽光、*ST美吉等多(duo)只ST股(gu)(gu)已經(jing)觸(chu)及了面(mian)值(zhi)(zhi)退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)條件(jian)，目前處于退(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)前的停牌階段(duan)。另外，截(jie)至6月20日，正常交(jiao)易的滬深A股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)，跌破面(mian)值(zhi)(zhi)的個股(gu)(gu)有21只，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)有12只為(wei)(wei)ST股(gu)(gu)。

“殼價值”為何快速縮水？

過去很長(chang)時間內，ST股常(chang)與“炒殼(ke)”“炒重組“聯系在一起。早些年，ST股甚至扮(ban)演著“借(jie)殼(ke)”戲碼的(de)主角。近年來，市(shi)場也(ye)不乏ST股被借(jie)殼(ke)的(de)案例，如2021年返(fan)利科技借(jie)殼(ke)ST昌(chang)九上(shang)市(shi)，但數量較以往明顯(xian)減少。

某大型券商(shang)資深保代向記者表示，“2019年之前(qian)上(shang)市不(bu)確定性很高(gao)，借殼(ke)(ke)上(shang)市的審核(he)也(ye)較為寬(kuan)松，所以有借殼(ke)(ke)上(shang)市、有殼(ke)(ke)價值。2019年之后(hou)，各個板塊陸(lu)續注冊制改革，上(shang)市容易了，時間也(ye)較為可預期，公司都自己直(zhi)接上(shang)了，殼(ke)(ke)就逐漸(jian)沒有價值了。”

與(yu)此同時，近年(nian)來，借殼(ke)上(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)門檻不斷抬高(gao)(gao)。據(ju)機構(gou)統(tong)計，在2015年(nian)成(cheng)功(gong)案(an)例在達到31例的(de)(de)最高(gao)(gao)點后，借殼(ke)上(shang)(shang)(shang)市(shi)成(cheng)功(gong)案(an)例逐漸(jian)減少。據(ju)統(tong)計，2019年(nian)、2020年(nian)、2021年(nian)宣布借殼(ke)上(shang)(shang)(shang)市(shi)完成(cheng)和(he)失敗（包括(kuo)主動(dong)終(zhong)止(zhi)、被否等）的(de)(de)案(an)例比分別(bie)為8:8、8:6和(he)2:6；而(er)在2015年(nian)高(gao)(gao)峰期，借殼(ke)上(shang)(shang)(shang)市(shi)完成(cheng)與(yu)失敗的(de)(de)案(an)例比高(gao)(gao)達31:12。

在民生(sheng)證(zheng)券投行相(xiang)關負責人看來，導致A股殼(ke)價(jia)值快速縮(suo)水(shui)的原因主要(yao)有以下幾方面:

首先，政策法(fa)規層面，提(ti)出(chu)進(jin)一步削減“殼”資源價(jia)值。今年4月國務院(yuan)發布的新(xin)“國九條”明確提(ti)出(chu)：進(jin)一步削減“殼”資源價(jia)值，加(jia)大對“借(jie)殼上(shang)市(shi)”的監(jian)(jian)管力度，精準打(da)擊各類違規“保(bao)殼”行為。一方面，支(zhi)持上(shang)市(shi)公司(si)(si)之間吸收合并(bing)，多措并(bing)舉活躍并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組市(shi)場并(bing)推動(dong)其聚焦“提(ti)高質(zhi)量、提(ti)升投資價(jia)值”主線，引導公司(si)(si)主動(dong)退市(shi)；另一方面，加(jia)大對重(zhong)(zhong)組上(shang)市(shi)的監(jian)(jian)管力度，壓實中(zhong)介機(ji)構責任，提(ti)高現場檢查(cha)覆蓋面，規范控制權交易，打(da)擊“假重(zhong)(zhong)組實炒殼”行為，堅決出(chu)清不(bu)具有重(zhong)(zhong)整價(jia)值的上(shang)市(shi)公司(si)(si)。2020年以(yi)來(lai)，A股(gu)共有23起(qi)借(jie)殼重(zhong)(zhong)組上(shang)市(shi)案(an)例(li)，其中(zhong)成功7起(qi)，失敗14起(qi)，目前(qian)在審2起(qi)，監(jian)(jian)管部(bu)門對借(jie)殼上(shang)市(shi)交易行為持續(xu)保(bao)持高壓態(tai)勢。

另外(wai)，A股(gu)市場(chang)生態已(yi)發生巨(ju)大(da)變化(hua)，價值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)漸入佳境(jing)。去年以來，監(jian)管層(ceng)從資(zi)金(jin)面(mian)和(he)投(tou)資(zi)理念兩(liang)個角度出發，推動市場(chang)邁(mai)向價值(zhi)(zhi)投(tou)資(zi)的(de)新時代。在(zai)資(zi)金(jin)面(mian)上，引導(dao)長(chang)期資(zi)金(jin)入市，壯大(da)耐心資(zi)本；在(zai)投(tou)資(zi)理念上，強調專(zhuan)業(ye)機構應(ying)堅(jian)持理性、價值(zhi)(zhi)、長(chang)期投(tou)資(zi)。在(zai)這種趨勢下，A股(gu)市場(chang)生態已(yi)發生巨(ju)大(da)變化(hua)，今年以來，小盤(pan)績差股(gu)的(de)市場(chang)表(biao)現(xian)(xian)遠(yuan)遜于中大(da)盤(pan)績優股(gu)。而5月份以來，ST板塊出現(xian)(xian)連續跌停潮，6月5日有3只退市整(zheng)理股(gu)票(piao)跌幅均超90%以上。

機構、散戶眼中的市場生態變化

就二級市(shi)場而言，之(zhi)前(qian)A股之(zhi)所(suo)以(yi)長期存在(zai)“劣幣驅逐良幣”的(de)現象，與所(suo)謂(wei)(wei)的(de)“殼價值”不(bu)無(wu)關系。而從今年(nian)的(de)市(shi)場表現來看，所(suo)謂(wei)(wei)的(de)“殼價值”正在(zai)快(kuai)速貶(bian)值。在(zai)這樣(yang)的(de)大背景下(xia)，公募(mu)、私募(mu)等各路機構將如何應變？普通投資(zi)者(zhe)的(de)心態(tai)又發生了什(shen)么樣(yang)的(de)變化(hua)？

對于此輪ST板(ban)塊“危(wei)機”背(bei)后的(de)成因(yin)，華金證券策(ce)略首席分(fen)(fen)析師(shi)鄧利軍向記者表示，政策(ce)和基本(ben)面是導致當前(qian)ST板(ban)塊偏弱的(de)主要原因(yin)，“新(xin)(xin)‘國九條(tiao)’對分(fen)(fen)紅不(bu)達標(biao)的(de)公(gong)司(si)實施ST，加(jia)大(da)對財務(wu)造假、內控(kong)失效的(de)退(tui)(tui)市力度(du)，調(diao)高財務(wu)和市值指標(biao)的(de)退(tui)(tui)市下限；新(xin)(xin)規的(de)長(chang)期影響較(jiao)廣(guang)，績劣公(gong)司(si)風險(xian)較(jiao)大(da)。根(gen)據我們(men)的(de)測算(suan)，長(chang)期來看(kan)，重大(da)違法類、規范(fan)類、財務(wu)類、交易類強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市公(gong)司(si)可(ke)能都會(hui)有(you)所上升(sheng)，近期ST板(ban)塊表現偏弱一個方面的(de)原因(yin)是，投資者擔心績差公(gong)司(si)的(de)退(tui)(tui)市風險(xian)上升(sheng)，但(dan)退(tui)(tui)市新(xin)(xin)規也設置了一定過渡期，短(duan)期內退(tui)(tui)市公(gong)司(si)可(ke)能并不(bu)會(hui)明顯增加(jia)”。

據《每日經(jing)濟新聞》記者觀察，市場近(jin)期(qi)發生的上述(shu)現象也確實影響到了一些(xie)投(tou)資者的心(xin)態。有投(tou)資者表示，“我以前(qian)那套(tao)東西，就(jiu)是炒小盤股(gu)、市夢(meng)(meng)率(lv)，我都改變了。以前(qian)的A股(gu)，就(jiu)是投(tou)機，對小盤股(gu)、市夢(meng)(meng)率(lv)瘋狂(kuang)炒作。目前(qian)來看(kan)，這種東西已經(jing)逐漸走不通了。”

“現在這樣(yang)加大(da)退市力度，我覺得挺好(hao)的(de)(de)。打(da)掃干凈屋(wu)子，才能走(zou)的(de)(de)更遠(yuan)；掃清障礙，才能更好(hao)的(de)(de)出(chu)行。”他表(biao)示。

而一(yi)位(wei)長期跟蹤研究ST板塊(kuai)的資深(shen)投資者(zhe)，近期在退(tui)市新規(gui)(gui)發布后分(fen)析指出，雖(sui)然不代表(biao)以(yi)后ST股不能(neng)做，但是更要精選個股，“對于財務(wu)造假(jia)，退(tui)市新規(gui)(gui)更加嚴格，凡是有財務(wu)造假(jia)的ST股，一(yi)律不碰(peng)。另(ling)外，新規(gui)(gui)實施(shi)之后，以(yi)后ST股想(xiang)烏(wu)雞變鳳凰、摘帽(mao)也(ye)會(hui)難上加難”。

值得一提的是，不(bu)僅是散戶(hu)的心態在發生變化。近期一些(xie)券商分析(xi)師(shi)在發布個(ge)股(gu)推薦時，如果發現該股(gu)歷史(shi)上(shang)(shang)曾經收到關注(zhu)函(han)和問(wen)詢(xun)函(han)，也會(hui)在風(feng)險(xian)提示(shi)中(zhong)特(te)別予以(yi)標注(zhu)。最近一些(xie)機構也專(zhuan)門對A股(gu)市(shi)場(chang)上(shang)(shang)具有(you)各類風(feng)險(xian)隱患(huan)（退市(shi)及ST潛在風(feng)險(xian)個(ge)股(gu)）的上(shang)(shang)市(shi)公司做了統計，目前市(shi)場(chang)上(shang)(shang)這類問(wen)題股(gu)名單有(you)多個(ge)版本，其(qi)中(zhong)的個(ge)股(gu)數量大(da)多在400~500家。

雖然(ran)ST股(gu)占公(gong)募(mu)基(ji)金持倉的(de)比例(li)較低，但市場(chang)生態(tai)的(de)變化確實(shi)也影響到了不少基(ji)金經(jing)理。自1998年有(you)ST股(gu)票開(kai)始，ST股(gu)上演的(de)神話(hua)故事(shi)，始終未曾停(ting)歇(xie)。權益類基(ji)金經(jing)理的(de)前十大重倉股(gu)中，有(you)著一兩只ST股(gu)也是(shi)(shi)很自然(ran)的(de)事(shi)情。明星基(ji)金經(jing)理重倉股(gu)中的(de)ST股(gu)，更(geng)是(shi)(shi)成為投(tou)資(zi)者抄作業(ye)的(de)范本(ben)。但現在，這(zhe)樣(yang)的(de)場(chang)景已經(jing)時過境(jing)遷。

此(ci)前(qian)，由(you)雷濤和陸(lu)陽管理的(de)德邦穩盈增(zeng)長(chang)靈活配置(zhi)混合A/C，于今年一季度末(mo)持(chi)有(you)(you)58.40萬股(gu)ST證(zheng)通，并成為該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)第十大重倉股(gu)。公開資料顯(xian)示，ST證(zheng)通就是此(ci)前(qian)的(de)證(zheng)通電(dian)子(zi)，是在今年5月6日(ri)起被帶上了ST帽(mao)子(zi)。而在某(mou)平臺該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)論壇(tan)下方(fang)，記者(zhe)(zhe)發現(xian)有(you)(you)不少投資者(zhe)(zhe)質疑基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理為何要買ST股(gu)。

Wind數(shu)(shu)據顯(xian)示(shi)，截至(zhi)2024年3月31日，公募基(ji)金(jin)共計持(chi)有ST中泰、ST證通(tong)、ST新(xin)潮、ST加(jia)(jia)加(jia)(jia)、ST富通(tong)和ST東時這7只ST股(gu)。而記者發現，這7只股(gu)都是今(jin)年4月底和5月才剛(gang)被ST。此外(wai)，數(shu)(shu)據進(jin)一(yi)步顯(xian)示(shi)，還有基(ji)金(jin)重倉股(gu)中有多(duo)只*ST股(gu)，如*ST導航、*ST金(jin)科(ke)、*ST龍(long)宇、*ST農尚(shang)、*ST銀江和*ST中天（退市）。不過，持(chi)有上述(shu)ST股(gu)和*ST股(gu)數(shu)(shu)量的基(ji)金(jin)并(bing)不多(duo)，且(qie)多(duo)為指數(shu)(shu)型(xing)基(ji)金(jin)。

某公募基(ji)(ji)金(jin)人士向記者表示：“從監管(guan)環境和改革方向看，ST股日益邊緣化(hua)、殼資(zi)源貶值(zhi)是大勢(shi)所(suo)趨(qu)，單(dan)純靠押(ya)注博(bo)重組，賺取高收(shou)益的(de)(de)時代(dai)已經過去(qu)。作為(wei)專(zhuan)(zhuan)業(ye)的(de)(de)機構投(tou)資(zi)者代(dai)表，公募基(ji)(ji)金(jin)需要(yao)加強(qiang)內核的(de)(de)投(tou)研體系建設，利用專(zhuan)(zhuan)業(ye)投(tou)研優(you)(you)勢(shi)去(qu)偽存真優(you)(you)中選優(you)(you)，回避績差(cha)股、虧損股，尤其是那些可能被ST的(de)(de)股票，以及已經被監管(guan)部門問(wen)詢(xun)、警示、立案(an)的(de)(de)股票。”

而(er)目前市場(chang)的(de)情況是，一旦戴上ST帽子(zi)，就意味著股價的(de)跌(die)跌(die)不(bu)休，甚至進入退市股序列。如果(guo)基金(jin)購買的(de)重倉(cang)股中出現了(le)ST股，會采取怎樣的(de)措(cuo)施？

前述(shu)公募基(ji)金(jin)(jin)人士進一步(bu)向(xiang)記(ji)者表示：“如果持有的(de)個(ge)股(gu)(gu)(gu)‘爆雷’或被(bei)(bei)冠以ST，將及時剔(ti)除出基(ji)金(jin)(jin)組合。指數基(ji)金(jin)(jin)方面，根據相關(guan)規定，個(ge)股(gu)(gu)(gu)被(bei)(bei)ST后，會(hui)被(bei)(bei)從指數成分股(gu)(gu)(gu)中剔(ti)除，而掛鉤這些(xie)指數的(de)基(ji)金(jin)(jin)產品也需要跟(gen)隨調整。”

滬上某資深基金(jin)經(jing)理則是告訴記者：“公司的(de)風控有規定，一旦持有的(de)個股被ST，必(bi)須堅決賣(mai)出(chu)。如(ru)果個股預判當日沒什么成交量，會直接(jie)掛(gua)跌停板(ban)價賣(mai)出(chu)。如(ru)果當天賣(mai)不掉(diao)，第二天也會繼(ji)續堅持賣(mai)。”

事實(shi)上(shang)，據(ju)了解，ST股很早就不能進入公募基(ji)金基(ji)本(ben)股票池(chi)，公募基(ji)金可以炒ST股已(yi)是(shi)久遠(yuan)的(de)往事。另外(wai)，即使后面摘掉了ST股的(de)帽子，公募基(ji)金也需要重新盡調、評估，大概率也不會(hui)再買(mai)，市(shi)場上(shang)有太多其他(ta)更合適的(de)品種可以選(xuan)擇。

談及如何避雷，北京某基金經理告訴記者，“若想(xiang)避開(kai)ST股，未來需要強(qiang)化風(feng)(feng)險(xian)意識和規(gui)避能力(li)，提高自下而上(shang)精(jing)選個股的(de)能力(li)，加緊對納入選股池的(de)風(feng)(feng)險(xian)指標做(zuo)出調整(zheng)，調出風(feng)(feng)險(xian)系數增(zeng)加的(de)部分(fen)個股”。

此(ci)外，ST板塊、部分低價(jia)股(gu)連(lian)續(xu)下跌也給小微(wei)(wei)盤(pan)帶來(lai)了(le)壓力。今(jin)年(nian)初，量化私募就因為(wei)抱團小微(wei)(wei)盤(pan)而(er)遭(zao)到了(le)史上最大回撤。而(er)最近(jin)，微(wei)(wei)盤(pan)股(gu)再度(du)走弱，讓一(yi)些(xie)投資者感到心(xin)有余悸。

私募排(pai)(pai)排(pai)(pai)網數據(ju)顯示，截(jie)至5月24日，股票量化產品近一月收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)值為(wei)-0.58%，其(qi)中滬深300指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)表現(xian)出色，近一月收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)值為(wei)0.12%，其(qi)余指(zhi)(zhi)數增(zeng)(zeng)強產品均(jun)未實現(xian)正收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)，中證(zheng)(zheng)1000指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)產品近一個月收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)值為(wei)-1.16%；中證(zheng)(zheng)500指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)產品近一月收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)值為(wei)-0.87%；其(qi)他指(zhi)(zhi)增(zeng)(zeng)產品近一月收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)值為(wei)-0.73%。

值得注意的是，數據(ju)進一步顯示，截至(zhi)5月24日(ri)，產品名稱中帶有“國證2000”“中證2000”“微盤股”等字(zi)眼的指(zhi)數增強產品，近(jin)一個(ge)月收益均值為-8.48%。

不(bu)(bu)過(guo)，這(zhe)(zhe)次(ci)有(you)所(suo)不(bu)(bu)同。“上次(ci)是(shi)(shi)行情(qing)風(feng)格(ge)過(guo)于極致(zhi)化，再加上雪球(qiu)產品敲入等(deng)多重因素疊加。而這(zhe)(zhe)一次(ci)更多的則是(shi)(shi)源于一系列政策下市場(chang)預期改變。年初小微流(liu)動性危(wei)機(ji)后，量化私募行業都在反省，收(shou)緊了風(feng)險敞口，超額與微盤超額相(xiang)關性也已是(shi)(shi)普遍下降了。”某百億量化私募人士表示。

中安鼎盛投資合(he)伙人陳伯(bo)仲認(ren)為，對于(yu)量(liang)化(hua)私募(mu)而言，未來(lai)(lai)應(ying)該聚焦于(yu)收(shou)益來(lai)(lai)源分散(san)化(hua)和(he)對應(ying)風控有效化(hua)。各種(zhong)風控模(mo)型(xing)需要更多(duo)維度的(de)(de)數據(ju)視角去豐(feng)富，以應(ying)對各類(lei)方向上不確(que)定(ding)的(de)(de)尾部(bu)風險。目前(qian)，從市場(chang)(chang)上眾多(duo)交易品種(zhong)的(de)(de)量(liang)價數據(ju)來(lai)(lai)看，能夠被量(liang)化(hua)和(he)存儲的(de)(de)數據(ju)越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)多(duo)，量(liang)化(hua)模(mo)型(xing)的(de)(de)潛力也在(zai)(zai)不斷被發(fa)掘(jue)，現(xian)在(zai)(zai)純粹的(de)(de)量(liang)化(hua)紅利在(zai)(zai)減小(xiao)，市場(chang)(chang)機會越(yue)(yue)來(lai)(lai)越(yue)(yue)需要量(liang)化(hua)私募(mu)精細(xi)化(hua)地對待和(he)發(fa)掘(jue)。

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