每經編輯｜趙云(yun)    

直播時間：2024-06-18
直播嘉賓：黃(huang)岳 國泰基金(jin)量(liang)化投資部(bu)基金(jin)經理

摘要：

居(ju)民收(shou)入(ru)和經濟增長呈現(xian)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)性(xing)(xing)的波(bo)動，最小的周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)大概是四(si)五(wu)年(nian)的庫存(cun)周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)，上(shang)一(yi)輪周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)性(xing)(xing)上(shang)行大概是2019年(nian)到2021年(nian)年(nian)中(zhong)左右，2021年(nian)中(zhong)開始就進入(ru)到周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)性(xing)(xing)下行之中(zhong)，居(ju)民的收(shou)入(ru)和收(shou)入(ru)預(yu)期(qi)(qi)(qi)都面臨較大的壓力。往后(hou)看(kan)(kan)，整(zheng)個下行周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)的時間較長，再往后(hou)看(kan)(kan)，伴隨經濟周(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)的復蘇，有可能在下半年(nian)就可以看(kan)(kan)得到居(ju)民收(shou)入(ru)水(shui)平、收(shou)入(ru)預(yu)期(qi)(qi)(qi)提升了，游戲(xi)板塊就會迎(ying)來機會。

另一(yi)方面，終端的(de)(de)提(ti)升(sheng)能夠給(gei)游(you)(you)戲(xi)帶(dai)來很大的(de)(de)增量，因為上一(yi)輪成長股(gu)的(de)(de)行情就(jiu)是(shi)智能手機(ji)帶(dai)動的(de)(de)。比如(ru)說新(xin)的(de)(de)終端AR、VR這種智能穿戴的(de)(de)設備，現在這些設備相對(dui)(dui)較貴，所以對(dui)(dui)游(you)(you)戲(xi)板塊行情的(de)(de)帶(dai)動能力不是(shi)很強，未來如(ru)果(guo)(guo)這些設備售價能夠大幅下降，游(you)(you)戲(xi)板塊又會(hui)(hui)呈(cheng)現出一(yi)種爆發式的(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)。像蘋果(guo)(guo)的(de)(de)AI手機(ji)如(ru)果(guo)(guo)可以帶(dai)來一(yi)些游(you)(you)戲(xi)新(xin)形態的(de)(de)變化，至少就(jiu)有可能帶(dai)來新(xin)的(de)(de)玩法(fa)所帶(dai)來的(de)(de)偏成長性的(de)(de)機(ji)會(hui)(hui)。

版號(hao)層面來看，當前游戲板塊又恢復(fu)了永續增長的邏輯，今(jin)年(nian)(nian)每月批復(fu)的游戲版號(hao)數量(liang)很大(da)，進口的游戲版號(hao)批復(fu)數量(liang)也很大(da)，大(da)幅超過了去年(nian)(nian)的同(tong)期水平。另外(wai)最近一年(nian)(nian)、半年(nian)(nian)左右官方媒體對于(yu)游戲方面的措辭、語氣其實(shi)是(shi)越來越正面的，今(jin)年(nian)(nian)基本上(shang)還是(shi)好消息(xi)。

基(ji)(ji)本(ben)(ben)面(mian)來(lai)(lai)(lai)看，相(xiang)比于(yu)2023年(nian)游(you)(you)(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)本(ben)(ben)身經營業績(ji)比較高(gao)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)數基(ji)(ji)礎(chu)上(shang)，今年(nian)游(you)(you)(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)季報呈現出(chu)了一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)壓力，具(ju)體表(biao)現為銷售收入小幅(fu)增(zeng)長(chang)，凈利(li)潤和去年(nian)同期(qi)(qi)相(xiang)比出(chu)現了一(yi)(yi)定(ding)幅(fu)度的(de)(de)(de)下滑，基(ji)(ji)本(ben)(ben)上(shang)增(zeng)收不增(zeng)利(li)。我們把2022年(nian)、2023年(nian)連起來(lai)(lai)(lai)看，游(you)(you)(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)處于(yu)周期(qi)(qi)性下滑的(de)(de)(de)周期(qi)(qi)里面(mian)，只不過(guo)(guo)2022年(nian)是處于(yu)極低(di)的(de)(de)(de)基(ji)(ji)數，后面(mian)經濟周期(qi)(qi)觸(chu)底對于(yu)未來(lai)(lai)(lai)游(you)(you)(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)是非常有利(li)的(de)(de)(de)，今年(nian)應(ying)該算是下一(yi)(yi)輪上(shang)行周期(qi)(qi)布局(ju)比較好(hao)的(de)(de)(de)時點。感興趣的(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)可以通過(guo)(guo)定(ding)投(tou)或者(zhe)分批(pi)建倉(cang)來(lai)(lai)(lai)布局(ju)游(you)(you)(you)戲(xi)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)，可以關注游(you)(you)(you)戲(xi)ETF（516010）。

人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)角度(du)(du)來看，人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)對(dui)游戲(xi)目前能(neng)(neng)夠看得到(dao)的(de)(de)比較大(da)的(de)(de)幫助就(jiu)是(shi)(shi)提(ti)升研發效率，一(yi)個是(shi)(shi)在(zai)(zai)圖像、影(ying)音的(de)(de)制(zhi)作上(shang)，還有(you)一(yi)個是(shi)(shi)在(zai)(zai)文本(ben)、腳本(ben)的(de)(de)編寫和制(zhi)作上(shang)。從海外的(de)(de)角度(du)(du)來說(shuo)，關(guan)聯度(du)(du)最高的(de)(de)應該是(shi)(shi)芯片，但(dan)國(guo)內受制(zhi)于(yu)先進制(zhi)程的(de)(de)芯片。在(zai)(zai)國(guo)內有(you)一(yi)類行業在(zai)(zai)全(quan)球是(shi)(shi)領先地位(wei)，那就(jiu)是(shi)(shi)通(tong)信設(she)備，尤其(qi)涉及到(dao)光模塊。國(guo)內的(de)(de)工(gong)業設(she)備處于(yu)全(quan)球的(de)(de)第一(yi)梯隊(dui)，處于(yu)絕(jue)對(dui)的(de)(de)王者地位(wei)，所以(yi)這些公司(si)能(neng)(neng)夠享受到(dao)這一(yi)輪人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)爆發帶(dai)來的(de)(de)增量(liang)需求(qiu)，而且(qie)這些公司(si)的(de)(de)訂單絕(jue)大(da)多數也都是(shi)(shi)出口海外的(de)(de)。可以(yi)關(guan)注通(tong)信ETF（515880）。