每(mei)經記者｜朱成(cheng)祥    每(mei)經編輯｜魏(wei)官(guan)紅    

6月24日晚間，康鵬科技（SH688602，股價8.14元，市(shi)值42億元）披(pi)露2023年年報監管問詢(xun)函(han)回復，稱公司募投項目存在產(chan)能消化風(feng)險。

據悉，康鵬(peng)科技“蘭州(zhou)康鵬(peng)新能源科技有(you)限公司2.55萬噸/年(nian)電(dian)池材料項(xiang)目(mu)（一(yi)期）一(yi)階段”正在前期建設準備中(zhong)，依照計(ji)劃該項(xiang)目(mu)將于(yu)(yu)2025年(nian)底(di)建成，雖(sui)然LiFSI（雙氟磺(huang)酰亞胺鋰鹽）目(mu)前市場需求量持續(xu)增(zeng)大，但由于(yu)(yu)供(gong)給端產能也增(zeng)長迅速，市場競爭激烈。

康鵬(peng)科(ke)技稱(cheng)，公司(si)目(mu)前產(chan)(chan)能消化(hua)情(qing)況(kuang)高于行(xing)業平均水平，但若(ruo)市場需求持續不(bu)及預期，公司(si)募投項目(mu)后續仍(reng)存(cun)在一定的產(chan)(chan)能消化(hua)風險，同時產(chan)(chan)品價格在高度競(jing)爭的市場下將維持較低，導致公司(si)該產(chan)(chan)品毛利率承壓。

LiFSI自產自供居多

根(gen)據(ju)康鵬科技招股書(shu)，其擬募(mu)資8億元用(yong)于上(shang)述2.55萬(wan)噸/年電池材(cai)料項目（一期）一階段，其中包含1萬(wan)噸/年雙氟磺酰亞胺鋰鹽生產線1條、0.05萬(wan)噸/年硫酸乙烯酯生產線1條，以及配套建設輔(fu)助(zhu)工程、儲運工程、公用(yong)工程及環(huan)保工程等。

彼時(shi)，康鵬科技表示(shi)，公(gong)司(si)(si)具有LiFSI年產能1700噸，隨著公(gong)司(si)(si)在新能源電池(chi)材料及電子(zi)化學品領(ling)域的(de)經營規模不斷增加、市場不斷拓展，現(xian)有的(de)產能不能滿(man)足公(gong)司(si)(si)業務增長(chang)的(de)需(xu)要，也與公(gong)司(si)(si)擴大規模的(de)發展戰略相(xiang)矛盾(dun)。

基于(yu)(yu)行(xing)業(ye)(ye)良好的(de)市場前景，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擬(ni)于(yu)(yu)蘭州新建電池材(cai)料生產基地。在未來萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)級市場需求的(de)背(bei)景下(xia)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)即使產能利用率(lv)達到100%也僅能實現1700噸(dun)(dun)的(de)年(nian)供貨(huo)量，在各大廠商均(jun)布局萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)級擴產計劃的(de)背(bei)景下(xia)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)將落后于(yu)(yu)行(xing)業(ye)(ye)發(fa)展進度。因此，本項目的(de)建設(she)是(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擴大服務規模的(de)必要保(bao)障。

據康(kang)鵬科(ke)技年(nian)報問(wen)詢函回復，其目前年(nian)產(chan)能(neng)1700噸，2023年(nian)，公司LiFSI生(sheng)產(chan)量605.93噸，產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)(lv)為35.64%。值得(de)關注的是，若(ruo)后續年(nian)產(chan)量1萬噸建成，其LiFSI產(chan)能(neng)利用(yong)率(lv)(lv)或將下跌。

據(ju)悉，康鵬科技新能源電池材(cai)料及電子(zi)化學品板塊的(de)主(zhu)要產品為LiFSI。2022年、2023年和2024年一季度，該板塊營收分(fen)別(bie)(bie)為2.70億元、1.33億元和1190.47萬(wan)元；毛利率(lv)分(fen)別(bie)(bie)為18.67%、-16.61%、-15.99%。

根(gen)據(ju)鑫欏(luo)數據(ju)庫統計，2023年全球LiFSI產能已達到4.45萬(wan)噸。EVTank數據(ju)顯示，2023年，國(guo)內(nei)LiFSI總出(chu)貨量(liang)接(jie)近1.5萬(wan)噸，其中(zhong)，天賜(si)材料出(chu)貨量(liang)超過0.7萬(wan)噸，市占率(lv)居首位(wei)；時代思康(kang)(kang)作(zuo)為寧(ning)德(de)子公司，市占率(lv)提升較快，排(pai)名第二；如鯤新材2023年出(chu)貨量(liang)大幅提升，市占率(lv)排(pai)名第三。康(kang)(kang)鵬科技作(zuo)為外供廠(chang)商，2023年市占率(lv)位(wei)居第四。

另據(ju)鑫(xin)欏數據(ju)庫統計(ji)，2023年天賜材料、時代(dai)思康、如鯤新(xin)材、康鵬科技(ji)全球市(shi)占率分(fen)別為55%、16%、12%和6%。

其中，天賜材(cai)料同(tong)時(shi)也是電解液廠商，與時(shi)代(dai)思康(kang)一樣均屬于自(zi)(zi)產自(zi)(zi)供。康(kang)鵬科技(ji)也坦言，目前LiFSI市場份額仍主(zhu)要被(bei)自(zi)(zi)產自(zi)(zi)供廠商占據(ju)。照(zhao)此來看(kan)，若康(kang)鵬科技(ji)1萬噸(dun)產能建成，市占率排(pai)名將大幅(fu)躍升(sheng)。

EVTank預計，隨著電解(jie)液以(yi)及常規添加劑龍頭(tou)等產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)上(shang)下游企業(ye)(ye)縱向(xiang)(xiang)和(he)(he)橫(heng)向(xiang)(xiang)布(bu)局LiFSI產(chan)品，第二(er)、三梯隊(dui)企業(ye)(ye)競爭格局將(jiang)存(cun)在(zai)較大變數。新能(neng)源(yuan)電池(chi)及配套產(chan)業(ye)(ye)屬于(yu)新興產(chan)業(ye)(ye)，目前存(cun)在(zai)短期供(gong)過于(yu)求的情況。如未來市場需求的增速低于(yu)市場供(gong)應的增速，可能(neng)會(hui)在(zai)一定時期繼續存(cun)在(zai)供(gong)過于(yu)求、產(chan)能(neng)過剩和(he)(he)價格走低的局面。

募投項目產能如何消化？

目(mu)前(qian)，康鵬科技募(mu)(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)已(yi)投(tou)入(ru)金額2659萬元，主要為(wei)土(tu)地保證(zheng)金等(deng)項(xiang)目(mu)建(jian)設前(qian)期相(xiang)關費用，依照計(ji)劃(hua)該項(xiang)目(mu)將于2025年(nian)底建(jian)成。2023年(nian)，由(you)于LiFSI滲透率(lv)不(bu)(bu)足(zu)導(dao)致下游市(shi)(shi)場LiFSI需求增長(chang)不(bu)(bu)足(zu)，若LiFSI市(shi)(shi)場需求持續不(bu)(bu)及(ji)預期，后續公司將會進一(yi)步根據市(shi)(shi)場變(bian)動(dong)情況以(yi)及(ji)行(xing)業內競爭關系考慮(lv)對募(mu)(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)是否進行(xing)延(yan)期或調整，公司募(mu)(mu)投(tou)項(xiang)目(mu)存在延(yan)期甚至變(bian)更(geng)的(de)風險。

LiFSI一度是(shi)被業界廣為追捧的(de)一種新型鋰鹽。其(qi)是(shi)電解液(ye)的(de)主要構成部(bu)分，用于(yu)替(ti)代(dai)六氟磷酸鋰。不過，近年來LiFSI的(de)滲透率似乎(hu)不及(ji)預(yu)期(qi)。

康鵬科技在回(hui)復中表示，近年來(lai)，新能(neng)(neng)(neng)源汽車產(chan)業(ye)的蓬(peng)勃發展帶動了(le)動力(li)儲能(neng)(neng)(neng)鋰(li)離子電池及其上游(you)(you)原材料市場的快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)。為搶占行業(ye)快(kuai)速(su)發展的機遇，行業(ye)內企業(ye)紛紛擴(kuo)產(chan)，2023年全球LiFSI產(chan)能(neng)(neng)(neng)已達到4.45萬噸，但因產(chan)能(neng)(neng)(neng)增(zeng)長(chang)速(su)度大(da)幅超過(guo)下游(you)(you)需求量的增(zeng)速(su)，同時(shi)LiFSI的鋰(li)鹽市場滲透(tou)率未及預期，出現供大(da)于(yu)求的局面，導(dao)致(zhi)LiFSI產(chan)品價格呈現下行趨勢。

根據(ju)恒州誠思報告，鋰(li)離(li)子電池(chi)主要關(guan)鍵材料包括正(zheng)極(ji)、負極(ji)、隔(ge)膜、電解(jie)液。其中，電解(jie)液一般(ban)由高純度(du)的有機溶(rong)劑(ji)、溶(rong)質(zhi)等配制而成。六(liu)氟磷酸(suan)鋰(li)（LiPF6）和(he)雙氟磺酰亞胺(an)鋰(li)（LiFSI）均為鋰(li)電池(chi)電解(jie)液溶(rong)質(zhi)鋰(li)鹽。

LiFSI相比LiPF6具有高(gao)(gao)(gao)分解溫度、更高(gao)(gao)(gao)的(de)電導率(lv)和(he)更好的(de)化學穩定性，能(neng)夠提(ti)升(sheng)電池的(de)低溫性能(neng)、循環壽命(ming)、耐高(gao)(gao)(gao)溫性能(neng)，在(zai)電解液中添加LiFSI能(neng)夠提(ti)升(sheng)電池的(de)高(gao)(gao)(gao)低溫性能(neng)、安(an)全性、循環壽命(ming)，在(zai)寬溫帶(dai)、長壽命(ming)、高(gao)(gao)(gao)安(an)全等類型電池中添加量更高(gao)(gao)(gao)。

據恒州誠思(si)，目前LiFSI作(zuo)(zuo)為電(dian)解(jie)(jie)液鋰(li)鹽有兩種主要(yao)應用方(fang)式：一是用作(zuo)(zuo)常用電(dian)解(jie)(jie)質LiPF6添(tian)加劑(ji)；二是作(zuo)(zuo)為新型電(dian)解(jie)(jie)質替(ti)代LiPF6，目前還處(chu)于實驗(yan)階(jie)段。

若未來LiFSI大規模替代(dai)六氟磷酸鋰，其市場需(xu)求或(huo)將取(qu)得高速增長。

封面圖(tu)片來源(yuan)：每日經濟新聞 劉國梅(mei) 攝