每(mei)(mei)經(jing)記(ji)者｜任飛    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜趙(zhao)云    

6月27日，國聯(lian)基(ji)金公告了旗下國聯(lian)1-3年中高(gao)等級B在6月26日發生的大(da)額(e)贖回。

近期，基(ji)金出現大額(e)贖(shu)(shu)回的現象仍時有發(fa)生(sheng)，與(yu)此前大額(e)贖(shu)(shu)回多(duo)見于非初始基(ji)金不同，這次部分A類份(fen)額(e)基(ji)金也(ye)未幸免，如(ru)匯安裕泰(tai)純(chun)債A在6月(yue)24日發(fa)生(sheng)了大額(e)贖(shu)(shu)回。

初始(shi)份額(e)基(ji)金(jin)(jin)往往在所有份額(e)類(lei)型中(zhong)規(gui)模最大，此(ci)類(lei)份額(e)產品出(chu)現大額(e)贖回(hui)，或(huo)對(dui)基(ji)金(jin)(jin)總規(gui)模造成較(jiao)大影響。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，與投資信用債相(xiang)關的(de)基金最近出(chu)現大額贖回，有關此類債券(quan)的(de)風(feng)險也在增(zeng)加。Wind統計顯(xian)示，2024年以來，已經有59只債券(quan)發(fa)生違約，包括展(zhan)期、未(wei)按時兌(dui)付利息等類型。

基金規模穩定性或降低

近期(qi)，又有(you)多(duo)只公募基金出現(xian)(xian)大額(e)贖(shu)回。與此前(qian)相似的是(shi)，債(zhai)券型(xing)基金是(shi)主要類(lei)(lei)型(xing)，不同的是(shi)，竟(jing)然有(you)部分A類(lei)(lei)份額(e)也出現(xian)(xian)了大額(e)贖(shu)回的情況。

6月(yue)26日(ri)，匯安基(ji)金(jin)發(fa)布公告(gao)稱(cheng)，旗下匯安裕泰純債A在6月(yue)24日(ri)發(fa)生大額贖回(hui)，基(ji)金(jin)管理人已(yi)經就相關情況調整份額凈值(zhi)精度(du)。

統計2024年以來發生(sheng)大額贖(shu)回的基金可以發現，A類份(fen)額出現大額贖(shu)回的案(an)例(li)相(xiang)對少見(jian)。

盡管此(ci)前(qian)也(ye)有大(da)成景盈債券A、國聯(lian)恒安純債A等(deng)基金(jin)發生大(da)額(e)贖回，但(dan)就發生此(ci)類基金(jin)出現巨贖的總量(liang)統計(ji)來看，依然不及其他份額(e)類型的贖回。

一(yi)(yi)(yi)般來說，A類份(fen)額(e)(e)代表初始基(ji)(ji)金(jin)份(fen)額(e)(e)，也是(shi)基(ji)(ji)金(jin)規模占(zhan)比最高的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)類，此類基(ji)(ji)金(jin)發生大(da)額(e)(e)贖(shu)回(hui)后，或(huo)對基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)總規模產生較大(da)影響。以匯安裕泰為例，這已經不是(shi)該基(ji)(ji)金(jin)第一(yi)(yi)(yi)次出現(xian)大(da)額(e)(e)贖(shu)回(hui)的(de)(de)(de)情形。基(ji)(ji)金(jin)2024年一(yi)(yi)(yi)季度報(bao)告顯(xian)示，其季內(nei)存在單(dan)一(yi)(yi)(yi)投資者(zhe)持有(you)基(ji)(ji)金(jin)份(fen)額(e)(e)比例達到或(huo)超過20%的(de)(de)(de)情況，2024年初到1月8日之間，單(dan)一(yi)(yi)(yi)投資者(zhe)贖(shu)回(hui)近(jin)9.87億份(fen)，而2023年底統計的(de)(de)(de)總規模為19.84億份(fen)。

值得關(guan)注的(de)(de)是(shi)，前(qian)次贖回后(hou)，相同的(de)(de)份(fen)額(e)(e)又(you)(you)出現在3月(yue)31日的(de)(de)持(chi)有(you)份(fen)額(e)(e)當中，也就是(shi)說，前(qian)次大(da)額(e)(e)贖回的(de)(de)投資人(ren)份(fen)額(e)(e)又(you)(you)一次變為持(chi)有(you)份(fen)額(e)(e)，這樣的(de)(de)操作(zuo)是(shi)否再次出現在此(ci)次巨(ju)贖。

6月(yue)27日，《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記者同(tong)匯安基金(jin)相(xiang)關(guan)人士(shi)取得聯系，對方(fang)未就(jiu)此(ci)次巨贖發起方(fang)是否與前(qian)次相(xiang)關(guan)作出(chu)澄清，否定(ding)該產品屬于(yu)定(ding)制基金(jin)類型，也沒有就(jiu)此(ci)次贖回(hui)是否會導致基金(jin)規模(mo)變得“迷你”甚至(zhi)引發清盤作出(chu)明(ming)確回(hui)應。

也有公募界人士向記者表示，大(da)額申購(gou)或贖回(hui)需求過(guo)多(duo)，會導致基金規模穩定性(xing)降低，而(er)且(qie)債(zhai)券(quan)(quan)基金的(de)(de)標(biao)的(de)(de)資產(chan)是債(zhai)券(quan)(quan)，合適的(de)(de)標(biao)的(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)總量(liang)有限(xian)，必(bi)然會導致市場競爭激烈，削弱(ruo)收益(yi)率。

不少信用債已出現違約

相(xiang)比A類份(fen)額(e)出現巨(ju)贖(shu)，其他份(fen)額(e)基金的巨(ju)贖(shu)情況(kuang)更(geng)多，一些配(pei)置有信(xin)用債資產的產品出現資金撤離(li)，從行(xing)業基本面來看，確實也存在一定(ding)的投資風險，不少信(xin)用債出現違約。

6月(yue)27日(ri)，國聯基金(jin)(jin)(jin)公告了旗下國聯1-3年中高(gao)等(deng)級信(xin)用(yong)債指(zhi)數型(xing)基金(jin)(jin)(jin)B在6月(yue)26日(ri)發生(sheng)大額(e)贖回的(de)(de)消息。這是一只指(zhi)數型(xing)基金(jin)(jin)(jin)，且對應投資標(biao)的(de)(de)多屬于信(xin)用(yong)債資產(chan)，在近(jin)期資金(jin)(jin)(jin)面(mian)(mian)寬松(song)和穩地產(chan)政(zheng)策持(chi)續(xu)推進(jin)的(de)(de)背景下，信(xin)用(yong)債市(shi)場其實迎(ying)來了一波下行潮，一方面(mian)(mian)代(dai)表資金(jin)(jin)(jin)追逐此類較高(gao)利息資產(chan)的(de)(de)意(yi)愿，另一方面(mian)(mian)也存在前期持(chi)有人套利離場的(de)(de)風險。

因此，從交易角度看，不光(guang)信用(yong)債(zhai)，包括(kuo)國債(zhai)等資產也(ye)在近期(qi)資金(jin)高度關(guan)注的同時，引(yin)發部(bu)分套利資金(jin)離場。

需要指(zhi)出的(de)是(shi)，信(xin)用債的(de)違約風險亦不容忽視。

Wind統(tong)計顯示，截至6月(yue)27日(ri)，2024年以(yi)來已經有59只信(xin)用(yong)債(zhai)出現違約，違約類型包(bao)括(kuo)展期、未按時兌付(fu)利息等。

就(jiu)這些債(zhai)券的(de)(de)違(wei)約(yue)前主體(ti)評級(ji)來(lai)看，很(hen)多(duo)都是3A級(ji)別，甚(shen)至是央(yang)企、國(guo)企發(fa)行的(de)(de)債(zhai)券。如(ru)央(yang)企遠(yuan)洋控股(gu)(gu)集團（中國(guo)）有限公司(si)的(de)(de)21遠(yuan)洋01、21遠(yuan)洋02、19遠(yuan)洋02、21遠(yuan)洋控股(gu)(gu)PPN001等(deng)(deng)信(xin)用債(zhai)就(jiu)發(fa)生(sheng)違(wei)約(yue)，包(bao)括展期(qi)和未按時兌付本(ben)息等(deng)(deng)實質性違(wei)約(yue)情形，地方國(guo)有企業青島世園（集團）有限公司(si)旗下21青世02等(deng)(deng)也(ye)發(fa)生(sheng)違(wei)約(yue)。

從數(shu)(shu)量來看，2024年(nian)二季度以來發生(sheng)違約的(de)信(xin)用債(zhai)數(shu)(shu)量明(ming)顯高(gao)(gao)于一(yi)季度。有公募界人(ren)士(shi)坦(tan)言，2022年(nian)底到(dao)2023年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，債(zhai)券基金(jin)大跌后的(de)凈值修復(fu)，很多(duo)產品都在重配信(xin)用債(zhai)，也是出于對相關資產高(gao)(gao)息高(gao)(gao)評級的(de)認可。

對于現(xian)階段風險頻出(chu)的信(xin)用債資(zi)產，如(ru)今基金在(zai)配(pei)置上(shang)會否延續此前(qian)的思路依然存疑，至(zhi)少(shao)從投資(zi)人的態度來看，已經(jing)出(chu)現(xian)較大分歧(qi)。

前述公募人士表示，債(zhai)券作(zuo)為固收證(zheng)券，其波動體(ti)現市場行情(qing)走勢，一方面(mian)是大(da)量釋放的(de)流動性有投資回報需(xu)求(qiu)，另(ling)一方面(mian)是合適的(de)標的(de)資產處于稀缺(que)狀態，作(zuo)為管理人經營(ying)壓力很(hen)大(da)。

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