每(mei)經記者｜任飛    每(mei)經編輯｜彭水萍(ping) 

2024年過半，公募債(zhai)券基(ji)金(jin)持(chi)續受市場關(guan)注(zhu)，不(bu)(bu)僅來(lai)自(zi)于資產(chan)端稀缺債(zhai)券的(de)供應加速，也來(lai)自(zi)于市場資金(jin)的(de)持(chi)續扎(zha)堆。這也使得這類(lei)型基(ji)金(jin)在上半年不(bu)(bu)僅取得穩健的(de)收益，而且(qie)整體(ti)規模不(bu)(bu)斷增大，根(gen)據Wind統計，中(zhong)長債(zhai)基(ji)金(jin)是純(chun)債(zhai)類(lei)產(chan)品(pin)中(zhong)成績最(zui)(zui)好的(de)一(yi)類(lei)，不(bu)(bu)僅最(zui)(zui)高業(ye)績近于8%，而且(qie)行業(ye)的(de)整體(ti)中(zhong)位數大幅領先(xian)其他純(chun)債(zhai)基(ji)金(jin)。

最高8%！中長債基金上半年業績領先 

有著(zhu)穩健的收益率，同時有著(zhu)極(ji)高(gao)的投資(zi)勝率，債券類基金一直以來(lai)被(bei)低(di)風險資(zi)金重(zhong)點關注，今年以來(lai)，這樣的情況更加(jia)明顯，且在中(zhong)長期純債基金方面，越來(lai)越多的投資(zi)人開始有了信仰。

Wind統計顯示，華夏鼎(ding)慶一年定開(kai)今年上(shang)半年凈值增長率達到7.9861%，是(shi)目(mu)前市場上(shang)純(chun)債(zhai)基(ji)金中業(ye)績最(zui)好的(de)一只。

需要指出(chu)的(de)(de)(de)是，這樣(yang)的(de)(de)(de)單品半年業(ye)績在過去幾年間都(dou)不曾出(chu)現，即便(bian)在去年也(ye)備受關注的(de)(de)(de)債市，同期(qi)同類型基金的(de)(de)(de)最(zui)高業(ye)績也(ye)剛過6%。

從資產配置端來看(kan)，20國(guo)開(kai)10、23農發(fa)13、23國(guo)債24等出現在一季度報告(gao)的重倉名單。當然這(zhe)類債券基金也并非被(bei)動等待，同(tong)期也有波段操作的機會(hui)，疊加今年超長(chang)期特(te)別國(guo)債的發(fa)行，稀(xi)缺性資產在二級市場中被(bei)資金關注，成(cheng)為很多(duo)階段收(shou)益領(ling)先的關鍵。

即(ji)便從行業(ye)角度(du)來看，中位數業(ye)績水平也(ye)達到(dao)了(le)2.3753%，超過短債(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)1.7325%，大幅領先后者(zhe)。而有(you)關(guan)含權債(zhai)基(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)表現(xian)(xian)則不盡如人意，體現(xian)(xian)在(zai)中位數方(fang)面(mian)，混合型二級(ji)債(zhai)基(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)中位數業(ye)績在(zai)1.6431%，不足(zu)純債(zhai)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)水平。

當然，純債(zhai)型基金(jin)當中還有(you)一(yi)(yi)類特殊產品，即貨幣基金(jin)，雖然在(zai)資產端可以(yi)視作(zuo)為一(yi)(yi)種超短(duan)債(zhai)券，但不(bu)得(de)不(bu)說，今年(nian)以(yi)來的“寶寶類”“錢包類”大眾儲(chu)蓄替代產品的7日年(nian)化收益率一(yi)(yi)降再降，就在(zai)上周更是出現了余額(e)寶跌破1.5%的情形。

一(yi)個(ge)顯(xian)著的(de)特征(zheng)在(zai)于(yu)，債券基(ji)金(jin)即便(bian)吸金(jin)也(ye)會在(zai)內部出現分化，而且這一(yi)分化的(de)趨(qu)勢正在(zai)加(jia)速，中(zhong)長(chang)債基(ji)金(jin)的(de)強勢地位正在(zai)增加(jia)，而短債、二(er)級債基(ji)以及貨幣(bi)基(ji)金(jin)等(deng)則(ze)有所(suo)式(shi)微。

發行回暖！債券基金依然是主角

2024年隨著債(zhai)牛行(xing)情(qing)持續升溫(wen)，各類債(zhai)券基金的凈值規(gui)模(mo)亦出現(xian)快速增長(chang)，特別是在發行(xing)端為(wei)整個公募(mu)行(xing)業(ye)提供了難(nan)得(de)的增量來源(yuan)。

結合公開數據統計，上半(ban)年新(xin)成立(li)產品(pin)數626只，合計發行份額6607.08億份，同比分別(bie)增長3.3%、25.6%。

分類(lei)(lei)型來看，年內股(gu)票型基(ji)(ji)金(jin)(jin)新成立(li)(li)數量最多，共成立(li)(li)了229只(zhi)，同比增長超(chao)62%；債券型基(ji)(ji)金(jin)(jin)以(yi)204只(zhi)排在第二(er)位，同比增長超(chao)21%。混(hun)合(he)型基(ji)(ji)金(jin)(jin)成立(li)(li)了142只(zhi)，FOF基(ji)(ji)金(jin)(jin)、QDII基(ji)(ji)金(jin)(jin)、REITs基(ji)(ji)金(jin)(jin)分別(bie)成立(li)(li)了22只(zhi)、20只(zhi)、9只(zhi)；沒有(you)貨幣市場型基(ji)(ji)金(jin)(jin)和另類(lei)(lei)投資基(ji)(ji)金(jin)(jin)成立(li)(li)。

從募集(ji)份(fen)(fen)額(e)(e)(e)來(lai)看，債(zhai)券型(xing)基金發(fa)行份(fen)(fen)額(e)(e)(e)最多(duo)，達(da)5368.75億份(fen)(fen)，占總發(fa)行份(fen)(fen)額(e)(e)(e)比為(wei)81.26%。股票型(xing)基金、混合型(xing)基金發(fa)行份(fen)(fen)額(e)(e)(e)分(fen)別(bie)(bie)為(wei)664.41億份(fen)(fen)、438.18億份(fen)(fen)，占比分(fen)別(bie)(bie)為(wei)10.06%、6.63%；QDII基金、REITs基金、FOF基金發(fa)行份(fen)(fen)額(e)(e)(e)占比則均(jun)未超(chao)過1%。

在(zai)債牛行情(qing)帶動下，債券(quan)ETF市場(chang)也快速發展，據Wind統計，截至(zhi)6月25日，債券(quan)ETF市場(chang)規模已(yi)達1098.77億(yi)元，而(er)在(zai)2023年、2022年、2021年，市場(chang)規模分別為801.52億(yi)元、529.32億(yi)元、238.18億(yi)元。

有分析指(zhi)出，進入二季(ji)度后(hou)，債(zhai)(zhai)市利率波動重新回歸基本面(mian)、政策面(mian)的(de)傳統(tong)邏(luo)輯框(kuang)架，機構交易性(xing)動機趨緩(huan)可能導致超長期限(xian)ETF產品規(gui)模增長放緩(huan)，但(dan)中長期限(xian)利率債(zhai)(zhai)及信用債(zhai)(zhai)ETF仍有較大的(de)增長空間。

此外，權益(yi)市場在過(guo)去幾年經歷了(le)多輪(lun)橫盤震蕩與下行行情，許多主動管(guan)理(li)權益(yi)基金(jin)表(biao)現不佳，也使得越(yue)來越(yue)多的投(tou)資資金(jin)開始轉向低風險的債券(quan)投(tou)資工(gong)具(ju)。

謹防一致性預期風險，機構慎對下半年投資

盡(jin)管債(zhai)市的(de)(de)(de)人氣不錯，但需要看(kan)(kan)到的(de)(de)(de)是，“資(zi)產(chan)荒”在(zai)上半(ban)年(nian)繼(ji)續(xu)，優(you)質資(zi)產(chan)的(de)(de)(de)供應還有所欠缺(que)，而存(cun)量資(zi)產(chan)的(de)(de)(de)投資(zi)性(xing)價比又在(zai)下降，如何謹(jin)慎(shen)看(kan)(kan)待下半(ban)年(nian)的(de)(de)(de)投資(zi)，謹(jin)防一致(zhi)性(xing)預期風險(xian)是關鍵。

有(you)分(fen)析指出，目前最大的風險是一(yi)致(zhi)性(xing)預期風險，普(pu)遍認為權益市場可能(neng)沒有(you)債券市場強勁(jing)，這種一(yi)致(zhi)性(xing)預期一(yi)旦反轉，對市場的潛在沖擊(ji)會比(bi)較大。

此(ci)外，也有一些機構(gou)主(zhu)動降(jiang)低了投資組合的久期(qi)(qi)。主(zhu)要配置(zhi)中短久期(qi)(qi)高等(deng)級(ji)產業債以及銀(yin)行二級(ji)資本(ben)債和(he)永(yong)續債作為底倉，獲(huo)取票息收益。

諾(nuo)安基金(jin)指出，在短端資產已經無法提供足夠票息(xi)來(lai)支撐(cheng)負債成本(ben)(ben)后(hou)，機構(gou)今年以來(lai)一直在向(xiang)久(jiu)期要收(shou)益，現(xian)在已經演繹成持有債券更多的是獲取(qu)資本(ben)(ben)利得的目的。

具(ju)體來(lai)看(kan)，短期(qi)依然(ran)看(kan)好債(zhai)市(shi)表現，但(dan)后續(xu)需要關注利(li)率持續(xu)走低過程中，債(zhai)券供需關系和風(feng)險(xian)偏好的(de)(de)邊(bian)際(ji)變化，央行不斷提示長端利(li)率風(feng)險(xian)后的(de)(de)貨幣政策(ce)操作等(deng)因素(su)帶(dai)來(lai)的(de)(de)債(zhai)市(shi)回調。

華安固(gu)收(shou)認為(wei)(wei)，當前(qian)(qian)行情缺乏反轉(zhuan)的(de)(de)必(bi)要(yao)支撐，當前(qian)(qian)背(bei)景下，順勢而(er)為(wei)(wei)、耐心挖掘是值(zhi)得推崇的(de)(de)，而(er)理(li)論上的(de)(de)物極必(bi)反、趨勢反轉(zhuan)總需要(yao)一個自洽的(de)(de)邏輯或現實(shi)的(de)(de)催(cui)化劑，建(jian)議投(tou)(tou)資者可以繼續(xu)使用財政存(cun)款和定(ding)融數據來捕捉當前(qian)(qian)城投(tou)(tou)風險的(de)(de)星星之火，繼續(xu)把穩城投(tou)(tou)挖掘的(de)(de)方向舵。

上(shang)半年(nian)各類型債券基金(jin)頭部業績產品統(tong)計(ji)（數據來源(yuan)：Wind）

封面(mian)圖片來源(yuan)：視覺中國-VCG111312051786