每經評論員 胥帥

7月15日，生豬(zhu)養殖龍頭溫氏(shi)股(gu)(gu)(gu)(gu)份（SZ300498，股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)20.38元(yuan)，市(shi)值1356元(yuan)）股(gu)(gu)(gu)(gu)價(jia)的強勁(jing)表現(xian)吸引了市(shi)場的廣泛關注，公司預(yu)(yu)計(ji)上半(ban)(ban)年凈利潤(run)將達(da)到12.5億(yi)(yi)至(zhi)15億(yi)(yi)元(yuan)，與去年同(tong)(tong)期46.89億(yi)(yi)元(yuan)的虧損形成鮮(xian)明(ming)對比。另一(yi)行(xing)業巨頭牧原股(gu)(gu)(gu)(gu)份此前同(tong)(tong)樣預(yu)(yu)告中報將扭(niu)虧為盈，預(yu)(yu)計(ji)上半(ban)(ban)年凈利潤(run)為7億(yi)(yi)至(zhi)9億(yi)(yi)元(yuan)，而去年同(tong)(tong)期虧損高達(da)27.79億(yi)(yi)元(yuan)。截至(zhi)目(mu)前，已發布中期業績預(yu)(yu)告的生豬(zhu)養殖企(qi)業公告顯示，半(ban)(ban)數實(shi)現(xian)扭(niu)虧為盈，另一(yi)半(ban)(ban)則顯著減虧，行(xing)業基本面改善跡象明(ming)顯。不過，筆(bi)者認為，這(zhe)些信號并不能證明(ming)豬(zhu)周期已經(jing)徹(che)底扭(niu)轉。

面(mian)對(dui)行業基本面(mian)改善的樂(le)觀信號(hao)，部分聲(sheng)音開始(shi)高呼(hu)本輪豬周(zhou)期已(yi)徹底反轉，預測豬價將(jiang)持續上漲，甚至呼(hu)吁養殖戶穩住不(bu)賣(mai)，期待(dai)(dai)更大(da)行情。然而，對(dui)于養豬企業的投資者而言，需要(yao)謹慎對(dui)待(dai)(dai)這些(xie)聲(sheng)音，不(bu)能盲目樂(le)觀。

龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)扭虧為(wei)盈并不代表豬周期的(de)徹底扭轉。回(hui)顧過去，以牧原(yuan)股(gu)份(fen)(fen)為(wei)例，2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)公司(si)合計虧損超66.83億(yi)(yi)元(yuan)，但在當年(nian)(nian)第三季(ji)度和第四季(ji)度，牧原(yuan)股(gu)份(fen)(fen)凈利潤分別達(da)到81.96億(yi)(yi)元(yuan)和117.54億(yi)(yi)元(yuan)。不過，整個行業(ye)(ye)(ye)隨(sui)即在2023年(nian)(nian)迎來了(le)嚴峻的(de)下跌(die)周期，牧原(yuan)股(gu)份(fen)(fen)亦(yi)未能幸(xing)免，全年(nian)(nian)虧損42.63億(yi)(yi)元(yuan)。這一年(nian)(nian)，多家生(sheng)豬養(yang)殖企(qi)業(ye)(ye)(ye)如傲農生(sheng)物(wu)、正邦(bang)科(ke)技、天邦(bang)食品等遭遇債務危機。盲(mang)目追漲的(de)養(yang)殖戶在2022年(nian)(nian)底大量補(bu)欄后，付出了(le)慘痛代價。即使當前豬價回(hui)暖，是否為(wei)豬周期真正反轉，仍有待驗證。

2023年，16家(jia)上(shang)(shang)市豬(zhu)企(qi)總計虧(kui)損超200億(yi)元，全行(xing)(xing)業(ye)陷入虧(kui)損狀態。即(ji)使豬(zhu)價回升，企(qi)業(ye)也需謹慎行(xing)(xing)事(shi)，避免重蹈覆轍。實際上(shang)(shang)，目前大(da)型(xing)養豬(zhu)企(qi)業(ye)更傾(qing)向于去杠桿(gan)、降低負債率，而非急(ji)于擴大(da)產能。兩大(da)信號表(biao)明，即(ji)使豬(zhu)價高漲，大(da)型(xing)企(qi)業(ye)也不會輕率補(bu)欄(lan)：一是今年生(sheng)豬(zhu)出欄(lan)目標整體與往年持(chi)平，暫無(wu)一家(jia)企(qi)業(ye)大(da)幅上(shang)(shang)調；二是6月豬(zhu)價高位(wei)運行(xing)(xing)時，大(da)型(xing)豬(zhu)企(qi)出欄(lan)量(liang)卻出現環比(bi)減少，牧原股份和新希望的(de)銷(xiao)售(shou)數據均體現了這一特點。

經過漫(man)長豬周(zhou)期的洗禮，A股養(yang)豬企業(ye)深(shen)刻認識(shi)到成(cheng)本控制的重(zhong)要性，行(xing)業(ye)內的產能競賽逐(zhu)漸轉向成(cheng)本競賽。企業(ye)更(geng)加注重(zhong)場線成(cheng)本壓縮(suo)，如(ru)優化飼料(liao)喂養(yang)、提升斷(duan)奶仔(zi)豬養(yang)殖效率。資深(shen)養(yang)豬人多次警告，應保持謹慎，避免賭價(jia)格，以防高價(jia)格反(fan)而帶來行(xing)業(ye)風險。

養(yang)豬企(qi)業的(de)復蘇(su)不可簡單等同于豬周期反(fan)轉(zhuan)，行業應(ying)從(cong)歷史(shi)周期中吸(xi)取教訓(xun)，避(bi)免盲目(mu)樂觀。投資者需(xu)保(bao)持理性，警惕市場(chang)炒作(zuo)，避(bi)免落(luo)入“殺(sha)豬盤”陷阱(jing)。在行業復蘇(su)初(chu)期，成本控制(zhi)與(yu)謹慎經營策略將是企(qi)業持續發展的(de)關鍵(jian)。