每經記者｜楊建    每經編輯｜彭水萍

（一）重磅消息(xi)

據國家(jia)藥(yao)(yao)(yao)(yao)監局網站消(xiao)息，7月19日，國家(jia)藥(yao)(yao)(yao)(yao)品監督管理局召開黨組擴大會(hui)議。會(hui)議要求，要持續深化審評(ping)審批制度改革，加大對創新藥(yao)(yao)(yao)(yao)和醫(yi)療(liao)器械研發(fa)(fa)的(de)支持力(li)(li)度，促(cu)進中藥(yao)(yao)(yao)(yao)傳承(cheng)創新發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，全力(li)(li)支持生物醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)(yao)和醫(yi)療(liao)裝備產業高質(zhi)量發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)。

（二）券商(shang)最新研判

國盛證券：指數底部信號初現，核心關鍵點還是量能

1、盤(pan)面(mian)上(shang)看(kan)(kan)，上(shang)海國企(qi)改革概念股(gu)集體(ti)走強，從技術面(mian)上(shang)看(kan)(kan)，滬(hu)指(zhi)連(lian)續多日窄(zhai)幅震(zhen)蕩，整(zheng)體(ti)維持在2950點(dian)之上(shang)，這也得益于近(jin)期(qi)大資金對(dui)于權重ETF的持續買(mai)入，也從側面(mian)說明該點(dian)位指(zhi)數整(zheng)體(ti)的下探空間有限。從MACD指(zhi)標上(shang)看(kan)(kan)，60分鐘(zhong)線(xian)和日線(xian)級(ji)別均(jun)出現了底(di)背離(li)信(xin)號，后續上(shang)行概率相對(dui)較(jiao)大。

2、資(zi)金(jin)方面：周三，央(yang)行(xing)(xing)進(jin)行(xing)(xing)了2700億(yi)元7天期逆回購操作(zuo)，中標利率(lv)為1.8%，與此(ci)前(qian)持平。因當日(ri)有20億(yi)元逆回購到(dao)期，實(shi)現資(zi)金(jin)凈投(tou)放2680億(yi)元。本周，央(yang)行(xing)(xing)已連續三日(ri)進(jin)行(xing)(xing)了較大規(gui)模逆回購操作(zuo)，目的(de)(de)是應對(dui)稅收(shou)高峰期對(dui)流動(dong)性的(de)(de)短期沖擊，維護銀行(xing)(xing)體(ti)系(xi)流動(dong)性的(de)(de)合(he)理充裕，與此(ci)同時(shi)也提升(sheng)了逆回購工具(ju)在(zai)流動(dong)性管理中的(de)(de)地位，顯示出(chu)央(yang)行(xing)(xing)確(que)保市場(chang)穩定的(de)(de)決(jue)心(xin)。北向資(zi)金(jin)當日(ri)凈賣出(chu)88.8億(yi)元。

3、資(zi)(zi)訊(xun)方面：截至7月17日，有(you)1600多只個(ge)股已披露上(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)業(ye)(ye)績預告或快報(bao)，在2021年(nian)(nian)底以前上(shang)(shang)市(shi)(shi)且(qie)2024年(nian)(nian)上(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)業(ye)(ye)績預喜的(de)個(ge)股中(zhong)，以預告凈利潤下(xia)限統計，有(you)210只個(ge)股上(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)(nian)業(ye)(ye)績有(you)望創歷史(shi)同期新(xin)高(gao)。從210只創歷史(shi)新(xin)高(gao)股所(suo)處申(shen)萬(wan)二級行業(ye)(ye)分布來看，汽(qi)車零部件(jian)和電力行業(ye)(ye)個(ge)股相對較多，分別有(you)18股和11股入(ru)圍。中(zhong)報(bao)業(ye)(ye)績線向來是7、8月份市(shi)(shi)場行情的(de)主基調，資(zi)(zi)金(jin)關注度較高(gao)，業(ye)(ye)績高(gao)增長的(de)方向更容易受到資(zi)(zi)金(jin)追捧。 

4、操作(zuo)策略：近期市場整體(ti)維持弱(ruo)勢(shi)震(zhen)蕩，兩市成交額已連(lian)續多日處(chu)在7000億元之(zhi)下。量能不足(zu)是市場上(shang)漲的(de)(de)最大桎梏，賺錢效(xiao)應(ying)難以持續，例如消息面(mian)和(he)(he)中報業績有(you)雙重(zhong)利好刺激(ji)的(de)(de)消費電(dian)子(zi)和(he)(he)半(ban)導體(ti)板塊，周(zhou)二強勢(shi)上(shang)漲后(hou)(hou)，周(zhou)三就集(ji)體(ti)回調。科技主線的(de)(de)調整也(ye)使(shi)得資金失去了(le)進攻方向，無法形成合力，這也(ye)是周(zhou)三市場盤面(mian)表(biao)現(xian)(xian)凌亂的(de)(de)主要原因。其實(shi)從(cong)指(zhi)數層面(mian)看，滬指(zhi)MACD指(zhi)標60分鐘線和(he)(he)日線級別均出現(xian)(xian)了(le)底(di)背離信(xin)號(hao)，這也(ye)為后(hou)(hou)續的(de)(de)上(shang)漲增添(tian)了(le)一絲底(di)氣。 

5、核(he)心關(guan)(guan)(guan)鍵點還(huan)是量能，只有增(zeng)量資金入場才能帶(dai)來賺(zhuan)錢效應，量不足則上漲(zhang)難以(yi)為(wei)繼(ji)。另外也需(xu)(xu)注意在持續(xu)縮量的極(ji)端環境下，資金抱團高分紅(hong)板塊(kuai)產生虹(hong)吸效應，小盤(pan)股或出現(xian)流動性(xing)危機，需(xu)(xu)格外防范由此帶(dai)來的持續(xu)性(xing)下跌。方向上繼(ji)續(xu)關(guan)(guan)(guan)注中報業績主線，重點關(guan)(guan)(guan)注消費電子和半導體板塊(kuai)，尋(xun)找回(hui)踩(cai)機會做(zuo)趨勢布局(ju)。

華金證券：科教興國戰略被超預期強調，教育、科研院所等行業有望受益

1、重磅會議(yi)公(gong)報重點(dian)強調的：改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)和中國(guo)式現代化建(jian)設，著(zhu)力點(dian)包(bao)括財稅(shui)金融體(ti)制(zhi)(zhi)改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)、支(zhi)持(chi)民營經濟(ji)(ji)、科教興國(guo)和創(chuang)新(xin)(xin)發展等。強調推(tui)動經濟(ji)(ji)高質量發展和全(quan)面創(chuang)新(xin)(xin)體(ti)制(zhi)(zhi)機(ji)制(zhi)(zhi)，基本(ben)實現國(guo)家治理體(ti)系和治理能力現代化；統籌推(tui)進財稅(shui)、金融等重點(dian)領域(yu)改(gai)(gai)(gai)革(ge)(ge)，可能涉及(ji)優(you)化稅(shui)種結(jie)構、調整稅(shui)率、完(wan)善轉移支(zhi)付制(zhi)(zhi)度、金融監(jian)管等多個(ge)方向。強調毫不(bu)動搖(yao)鼓勵(li)、支(zhi)持(chi)、引(yin)導非(fei)公(gong)有(you)制(zhi)(zhi)經濟(ji)(ji)發展；強調健全(quan)因地(di)制(zhi)(zhi)宜發展新(xin)(xin)質生產力體(ti)制(zhi)(zhi)機(ji)制(zhi)(zhi)；強調實施科教興國(guo)戰(zhan)略(lve)、人才強國(guo)戰(zhan)略(lve)、創(chuang)新(xin)(xin)驅動發展戰(zhan)略(lve)。

2、超(chao)預期(qi)的：發(fa)(fa)(fa)(fa)展和(he)安全(quan)并(bing)重(zhong)，強(qiang)調(diao)堅(jian)定(ding)不移實現全(quan)年(nian)(nian)經(jing)(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)(fa)(fa)(fa)展目(mu)標(biao)、擴內(nei)(nei)需(xu)。本次會(hui)議強(qiang)調(diao)發(fa)(fa)(fa)(fa)展與(yu)安全(quan)并(bing)重(zhong)：將(jiang)建設高水平社(she)會(hui)主(zhu)義市(shi)場(chang)經(jing)(jing)濟(ji)體制、高質量發(fa)(fa)(fa)(fa)展放在(zai)中國(guo)式(shi)現代(dai)化建設的首(shou)(shou)位，而國(guo)家安全(quan)、國(guo)防和(he)軍隊現代(dai)化建設放在(zai)最后(hou)強(qiang)調(diao)；強(qiang)調(diao)堅(jian)定(ding)不移實現全(quan)年(nian)(nian)經(jing)(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)(fa)(fa)(fa)展目(mu)標(biao)。擴內(nei)(nei)需(xu)是(shi)政策發(fa)(fa)(fa)(fa)力(li)的重(zhong)點，下半年(nian)(nian)財政發(fa)(fa)(fa)(fa)力(li)等擴內(nei)(nei)需(xu)的政策仍有空間：首(shou)(shou)先可比(bi)口徑下1-5月專項債發(fa)(fa)(fa)(fa)行(xing)規(gui)模總(zong)計1.9萬(wan)億(yi)，去年(nian)(nian)同期(qi)為2.3萬(wan)億(yi)；其(qi)次上半年(nian)(nian)基(ji)建投(tou)資增(zeng)速、社(she)零增(zeng)速偏低(di)。

3、對市(shi)場趨勢的影(ying)響：可能(neng)(neng)中性偏多。對分(fen)子端盈(ying)利可能(neng)(neng)有所(suo)提振(zhen)。會議重點強調(diao)擴大內需(xu)，后續(xu)刺激消費等(deng)政策可能(neng)(neng)進一步出臺落實。發展新質生(sheng)產(chan)力、超長國債和專(zhuan)項債加(jia)速發行下(xia)，制造業投(tou)資和基建投(tou)資可能(neng)(neng)維持較高增速。會議強調(diao)加(jia)快培育外貿新動(dong)能(neng)(neng)，出口(kou)仍有韌性。

4、財政發力(li)和海(hai)外寬(kuan)松(song)使流動性(xing)預期可能(neng)維持寬(kuan)松(song)。繼續強調(diao)增強宏觀政策取向一致性(xing)，下(xia)半(ban)年(nian)擴內(nei)需(xu)政策發力(li)下(xia)貨幣政策可能(neng)寬(kuan)松(song)；美聯儲年(nian)內(nei)降息的(de)預期不(bu)斷提升。深化改革和高質(zhi)量發展(zhan)提振長期經濟增長預期，風險偏好有支撐(cheng)。

5、對(dui)行(xing)業配置的影響：科(ke)技(ji)(ji)、大眾消費、教(jiao)育、安全、醫藥(yao)、新能源(yuan)等方向值得關注(zhu)(zhu)。本次會議(yi)強調(diao)要(yao)發展(zhan)新質生產力(li)、促進實體(ti)經濟(ji)和數字經濟(ji)深(shen)度(du)融合(he)，因此與(yu)科(ke)技(ji)(ji)創新相關的TMT、機(ji)械、軍工、電新、醫藥(yao)等高端制造(zao)行(xing)業值得重點關注(zhu)(zhu)。 

6、本次(ci)會議超預期(qi)地強調(diao)科教興國(guo)戰略，與此相(xiang)(xiang)關的(de)(de)(de)教育、科研院所(suo)等行業(ye)有望受益(yi)。本次(ci)會議強調(diao)國(guo)家安(an)全，因(yin)此國(guo)防安(an)全相(xiang)(xiang)關的(de)(de)(de)軍工，資源安(an)全相(xiang)(xiang)關的(de)(de)(de)能源、糧(liang)食安(an)全相(xiang)(xiang)關的(de)(de)(de)種業(ye)等行業(ye)值得關注。

（三）券商(shang)行(xing)業(ye)掘(jue)金

民生證券：Robotaxi產業化大幕開啟，無人駕駛未來已來

1、Robotaxi商業化(hua)拐點已(yi)至，中美為(wei)行業第一梯隊。Robotaxi提供(gong)L4-L5的(de)自動(dong)(dong)駕(jia)駛(shi)(shi)服務(wu)，實現(xian)自動(dong)(dong)駕(jia)駛(shi)(shi)+共享出(chu)行的(de)結合，能夠實現(xian)高(gao)(gao)安全性，降(jiang)本(ben)路徑清(qing)晰，有望(wang)打開遠期市場空間。海外特斯拉引領產業化(hua)進程，特斯拉高(gao)(gao)階(jie)智駕(jia)技術端不斷(duan)突破，FSD V12已(yi)實現(xian)“端到端自動(dong)(dong)駕(jia)駛(shi)(shi)”，Robotaxi將于10月發(fa)布，成為(wei)板塊潛(qian)在催化(hua)因素。 

2、當(dang)前(qian)Robotaxi行(xing)(xing)業迎來(lai)三重拐點：技術(shu)(shu)端(duan)，高階智駕技術(shu)(shu)端(duan)不斷突破，為Robotaxi落地提(ti)供必要條件，當(dang)前(qian)智能(neng)網聯加速普及，L2智能(neng)駕駛(shi)滲透(tou)率持續提(ti)升；需求(qiu)端(duan)，Robotaxi能(neng)夠具有(you)價格+安全雙重優(you)勢，降本路徑清晰，未來(lai)安全行(xing)(xing)駛(shi)能(neng)力有(you)望超越人類司機，打開遠期市場(chang)空間；進(jin)展(zhan)端(duan)，中(zhong)國、美國是全球Robotaxi產業第一梯隊(dui)，目前(qian)均處于(yu)無人測(ce)試和(he)小規模商業化應用階段。 

3、國內：“蘿(luo)卜(bu)快(kuai)跑+武漢”已成為(wei)成功范本，各(ge)地(di)(di)政策(ce)趨于便利化。國內Robotaxi行業正在(zai)加速成熟，龍(long)頭廠商(shang)(shang)進(jin)展迅猛，示范城市快(kuai)速落地(di)(di)，各(ge)地(di)(di)政策(ce)正在(zai)趨于便利化：廠商(shang)(shang)，蘿(luo)卜(bu)快(kuai)跑穩居全球(qiu)最大自動駕駛(shi)出行服務商(shang)(shang)，2024年底有望在(zai)武漢實(shi)現收支平(ping)衡，百度預計將于2025年進(jin)入盈利期，成為(wei)全球(qiu)首個實(shi)現商(shang)(shang)業化盈利的自動駕駛(shi)出行服務平(ping)臺(tai)。

4、除蘿卜快(kuai)跑外(wai)，國內小(xiao)馬智行(xing)、文(wen)遠(yuan)知行(xing)、AutoX等公司Robotaxi業(ye)務(wu)進展較(jiao)(jiao)快(kuai)；城市方面(mian)，武漢(han)已(yi)成為(wei)全球最大(da)無(wu)人(ren)駕駛(shi)運營服務(wu)區，除武漢(han)外(wai)，北京、重慶、深圳、廣州(zhou)也已(yi)開啟(qi)Robotaxi全無(wu)人(ren)商(shang)業(ye)化(hua)運營試點，上(shang)海仍處于全無(wu)人(ren)測試階段(duan)；3）政策方面(mian)，各(ge)地無(wu)人(ren)駕駛(shi)車輛政策存在較(jiao)(jiao)大(da)差異(yi)，武漢(han)、北京的無(wu)人(ren)駕駛(shi)車輛申請(qing)相關政策較(jiao)(jiao)為(wei)便利。

5、海外：Waymo、Cruise雙雄并立(li)(li)(li)，加州(zhou)自動(dong)駕駛(shi)商(shang)業化部(bu)署框架(jia)完備。美國Robotaxi行(xing)業起步較早，兩大(da)(da)行(xing)業龍頭已(yi)建(jian)立(li)(li)(li)先發優勢，加州(zhou)成為(wei)自動(dong)駕駛(shi)橋頭堡。廠商(shang)方面，Waymo、Cruise為(wei)美國Robotaxi兩大(da)(da)龍頭，已(yi)經歷十余年(nian)發展歷程(cheng)，率(lv)先進(jin)入全天候、全無人(ren)商(shang)業化階段；城市，加州(zhou)全無人(ren)商(shang)業化推進(jin)迅猛，已(yi)率(lv)先落地全無人(ren)商(shang)業化，其他大(da)(da)部(bu)分城市仍(reng)處于(yu)測試階段；政策方面，加州(zhou)已(yi)建(jian)立(li)(li)(li)自動(dong)駕駛(shi)商(shang)業化部(bu)署框架(jia)，提供四種自動(dong)駕駛(shi)汽車乘客服(fu)務計劃(hua)，為(wei)Robotaxi商(shang)業化落地提供政策基礎，當前(qian)試點計劃(hua)與商(shang)用部(bu)署計劃(hua)正在(zai)同步推進(jin)。 

6、投資建議：Robotaxi商業(ye)化大幕(mu)開啟，智能駕(jia)駛奇(qi)點已(yi)至。海(hai)外特(te)斯拉引領產(chan)業(ye)化進(jin)程，國內政策(ce)端、供給端、需求端迎來三重拐(guai)點向上。建議關注智能駕(jia)駛：伯特(te)利、德賽西威、經緯(wei)恒潤-W、科博達；智能座艙：上聲電子、繼(ji)峰股份、光峰科技。

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