每經編輯(ji)｜趙云    

今日大盤震蕩、午后加速下跌(die)，截至收盤，上證指數跌(die)1.65%報(bao)2915.37點，深證成指跌(die)2.97%，創業(ye)板指跌(die)3.04%，量(liang)能方面，A股全(quan)天(tian)成交6668.6億元。盤面上，銀行(xing)板塊逆(ni)市飄紅(hong)，有色金(jin)屬、電子帶頭回調。 

礦業ETF（561330）下跌4.75%、有色60ETF（159881）下跌4.55%、黃金股票ETF（517400）下跌4.37% 

下跌原因分析： 交易擁擠、獲利盤了結導致板塊回調+全球經濟衰退預期可能壓制工業金屬價格 

近(jin)期有色金屬商(shang)品價格(ge)波動(dong)較大(da)，LME銅上周以來下(xia)跌6.48%（數據來源：WIND，統計區間2024/7/15-2024/7/22）國(guo)際金價上周波動(dong)也較為(wei)劇烈。“特(te)朗普交易”疊加市場上部分國(guo)際機(ji)構(gou)對美(mei)聯(lian)儲7月(yue)降息的預(yu)期再起，黃金價格(ge)上周二盤(pan)中達(da)到2488美(mei)元/盎司(si)，再創歷(li)史新高；但隨后，由于(yu)歐央行(xing)7月(yue)暫(zan)停降息可能(neng)一(yi)定(ding)程度(du)打消7月(yue)聯(lian)儲降息預(yu)期、前期獲利盤(pan)了結等原因，黃金缺乏進一(yi)步上漲的動(dong)能(neng)，高位回落。 

一方面，對全球經濟衰退的預期可能對銅等工業金屬價格有一定壓制。美國(guo)部分經(jing)濟數據趨弱、就(jiu)業市場有(you)(you)一定(ding)降溫，疊(die)加消(xiao)費端通脹超預(yu)期下(xia)降，引發(fa)市場對美國(guo)經(jing)濟出現衰退擔(dan)憂；而(er)國(guo)內(nei)社零等(deng)經(jing)濟數據反(fan)映出二季度需求仍偏弱，二季度名義GDP同比為4.0%，低于一季度的4.2%。全(quan)球整體需求不足(zu)可能對工業金屬價(jia)格有(you)(you)一定(ding)壓制。 

另一方面，今年以來，有色板塊中，銅、金交易上較為擁擠，獲利盤了結等因素可能一定程度上導致板塊回調。根(gen)據(ju)財通證券研究所(suo)統計，根(gen)據(ju)公(gong)募基金二季(ji)報持倉數(shu)據(ju)，工業金屬(shu)在二季(ji)度受到加倉，當前(qian)有(you)色(se)金屬(shu)板塊配置比(bi)例處于歷史分位數(shu)98.7%的水平，為超配狀態(tai)。 

【后市展望】 

我們認為近年資本(ben)開支不(bu)足導(dao)致供(gong)給受限是支撐上游資源品的核心邏(luo)輯，長期可關(guan)注有色(se)(se)60ETF（159881）、礦業ETF（561330）。但(dan)當(dang)前(qian)有色(se)(se)板塊中(zhong)，銅可能(neng)目(mu)前(qian)交易上依然較為擁擠；并(bing)且基本(ben)面上看(kan)，當(dang)前(qian)為開工淡季，在下游需求回暖尚不(bu)顯著(zhu)時，可能(neng)仍有回調(diao)風險。當(dang)前(qian)有色(se)(se)金屬中(zhong)或可更關(guan)注黃金。 

關(guan)于(yu)黃金，當前基本面上(shang)，短(duan)期(qi)市場交(jiao)易(yi)層(ceng)面的波動(dong)可能放大，可能依然有回調風險；中期(qi)美聯儲大方向(xiang)上(shang)維持(chi)寬松+經濟滾動(dong)式交(jiao)替下行對金價構成的利好趨勢不(bu)變，加(jia)上(shang)地緣政(zheng)治風險持(chi)續存在，特(te)朗普目(mu)前的加(jia)征關(guan)稅、降低利率等政(zheng)策主張對金價中期(qi)構成一定(ding)利好。 

風(feng)險(xian)(xian)因素方面，美國高利率(lv)環境持續(xu)(xu)、近(jin)期(qi)日本加息以及退出YCC下美國金融系(xi)統的(de)(de)流動性風(feng)險(xian)(xian)增大，危(wei)機或逐(zhu)步(bu)顯露。另一(yi)方面，近(jin)期(qi)地緣政治風(feng)險(xian)(xian)事(shi)件頻發，伊(yi)以局勢持續(xu)(xu)緊張(zhang)，俄烏沖突愈演愈烈，市場(chang)避(bi)險(xian)(xian)情緒持續(xu)(xu)升溫。加上(shang)2024年(nian)全(quan)球(qiu)多地區領導(dao)人選舉，市場(chang)不(bu)確定(ding)性整體可(ke)能有(you)所(suo)上(shang)升，避(bi)險(xian)(xian)需求(qiu)也(ye)為金價帶來一(yi)定(ding)的(de)(de)中(zhong)期(qi)支撐(cheng)。全(quan)球(qiu)央(yang)行的(de)(de)購(gou)金步(bu)伐仍在持續(xu)(xu)，黃(huang)金定(ding)價中(zhong)樞有(you)所(suo)上(shang)行。 

后市長期(qi)看，貨(huo)幣超發及(ji)財政赤字(zi)貨(huo)幣化(hua)(hua)背景下(xia)，美(mei)元信用體系受到(dao)挑(tiao)戰(zhan)；加上全(quan)球地緣沖突頻發推動(dong)資產儲備多(duo)元化(hua)(hua)，黃(huang)金作為安全(quan)資產的需求持續提(ti)升。全(quan)球“去(qu)美(mei)元化(hua)(hua)”的趨勢(shi)使得黃(huang)金有望(wang)成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望(wang)具備上行動(dong)能。可持續關(guan)注、考慮逢低布局黃(huang)金基金ETF（518800）、黃(huang)金股票ETF（517400）。 

風險提示： 

本速評(ping)已力求(qiu)報(bao)告(gao)內容的(de)客觀(guan)、公正，但對(dui)這些信息的(de)準(zhun)確性和完整性不(bu)作任何(he)(he)保證，文(wen)中的(de)觀(guan)點、結論和建議僅(jin)供(gong)參考(kao)，相關觀(guan)點不(bu)代表任何(he)(he)投資建議或承(cheng)諾。行業或板塊(kuai)短期漲跌幅列(lie)示僅(jin)作為市(shi)場行情分析(xi)的(de)輔助(zhu)材料，僅(jin)供(gong)參考(kao)，不(bu)構成投資建議或承(cheng)諾。 

我國基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)作時間較短，不(bu)(bu)(bu)能反映股市發展的(de)所有(you)階段(duan)。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人承(cheng)(cheng)諾以誠實信用(yong)、勤勉盡責的(de)原則(ze)管(guan)(guan)理(li)和(he)運(yun)用(yong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)資(zi)(zi)產，但不(bu)(bu)(bu)保(bao)(bao)證本基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)一定盈利，也(ye)不(bu)(bu)(bu)保(bao)(bao)證最低收益。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)過(guo)往業績及其(qi)凈(jing)值(zhi)(zhi)高(gao)低并不(bu)(bu)(bu)預(yu)示其(qi)未來業績表現。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人提醒投資(zi)(zi)人基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)投資(zi)(zi)的(de)“買(mai)者(zhe)自負”原則(ze)，在做出(chu)投資(zi)(zi)決策(ce)后(hou)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)營(ying)狀況與基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)變化引致的(de)投資(zi)(zi)風(feng)險，由投資(zi)(zi)人自行負擔。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)有(you)風(feng)險，購買(mai)過(guo)程中(zhong)應選擇與自己風(feng)險識別能力和(he)承(cheng)(cheng)受能力相(xiang)匹配(pei)的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，投資(zi)(zi)需謹慎(shen)。 

投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)應(ying)當充分了解基金定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和零存整取等(deng)儲(chu)蓄(xu)方(fang)式的(de)(de)區別。定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)是引導投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)進行長期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、平均投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本的(de)(de)一種簡單易行的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式。但是定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)并不(bu)能規避(bi)基金投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)所固有(you)的(de)(de)風險，不(bu)能保證(zheng)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)獲得收益，也不(bu)是替代儲(chu)蓄(xu)的(de)(de)等(deng)效理財(cai)方(fang)式。