每經記者｜任(ren)飛    每經編輯｜彭(peng)水(shui)萍 

上周(zhou)(zhou)，A股(gu)(gu)市場資金觀望情緒濃厚，大盤也隨之下(xia)跌，受此影響，權益(yi)(yi)類公(gong)募FOF凈值(zhi)表現慘淡，股(gu)(gu)票型FOF周(zhou)(zhou)收益(yi)(yi)率全部告(gao)負。今年二季度報告(gao)顯示，越來越多FOF開始(shi)直投個股(gu)(gu)，但就上周(zhou)(zhou)表現來看，部分FOF直投重倉股(gu)(gu)中也慘遭下(xia)跌，部分跌超10%，FOF行(xing)業的規模及業績提振(zhen)壓力進(jin)一(yi)步加(jia)大。

直投股票FOF增多，部分重倉股上周跌超10% 

上周，A股(gu)仍在(zai)經歷(li)較為極端的行情，資金繼續(xu)在(zai)紅利板塊(kuai)周旋，不同的是，部分銀(yin)行股(gu)已經出現了較為明顯的籌(chou)碼(ma)松動(dong)，但從市場的做多意愿(yuan)來看，科技成(cheng)長方向(xiang)依然沒有太多分流資金進入。

這(zhe)樣(yang)的局面源自(zi)市(shi)場(chang)投(tou)資者信心(xin)不(bu)足，資金風險偏好(hao)偏低，再加上增量資金的匱(kui)乏，上周權益(yi)市(shi)場(chang)行(xing)情慘淡，這(zhe)不(bu)僅拖累(lei)一(yi)眾公募FOF基金，也讓(rang)一(yi)些直投(tou)個股(gu)的FOF有更為明顯(xian)的凈(jing)值回(hui)撤(che)。

Wind統計顯(xian)示(shi)，上周股票型FOF凈值(zhi)收益率(lv)全部告負，其中，國泰行業輪(lun)動A跌超4.9373%，工銀睿(rui)智(zhi)進取一年A也跌超4.085%，這兩只基(ji)金相對于其他股票型FOF收益率(lv)跌幅特別突出。

從二(er)季報公布的持倉(cang)來看，兩只基(ji)金都直投(tou)有個股，像(xiang)紫金礦業(ye)、北汽藍谷等在上(shang)周跌幅(fu)較(jiao)深，紫金礦業(ye)單周跌幅(fu)達到11.65%，這(zhe)對相關重倉(cang)基(ji)金來說(shuo)可謂雪上(shang)加霜。然而，這(zhe)樣(yang)的直投(tou)個股在二(er)季報中有很(hen)多，且直投(tou)股票的FOF數(shu)量不(bu)少。

Wind統計顯示，從FOF重倉(cang)股數量來(lai)看(kan)，排名前(qian)三(san)的(de)股票是立訊精密、寧德(de)時(shi)代、紫金礦業，分別(bie)有(you)27只、23只、18只FOF重倉(cang)。按FOF重倉(cang)市值(zhi)來(lai)看(kan)，排名前(qian)三(san)的(de)股票是寧德(de)時(shi)代、豪邁科技、洛陽鉬業，重倉(cang)市值(zhi)分別(bie)為1.82億(yi)元、0.74億(yi)元、0.68億(yi)元。

一(yi)個鮮明(ming)的(de)特點(dian)在于，即便FOF直(zhi)投個股(gu)的(de)持倉(cang)相較基金有明(ming)顯差異，但(dan)選股(gu)的(de)風(feng)格上側重大市值特別是紅利類個股(gu)較為(wei)明(ming)顯，雖然(ran)也有加倉(cang)寧德時(shi)代等新能源(yuan)產業鏈個股(gu)，但(dan)現階段(duan)表現也不理想。

上周各類型(xing)公募FOF頭部業績產品(pin)統計（來源(yuan)：Wind） 

債基依然為FOF提供穩健正收益來源

從目前的(de)(de)FOF組合(he)收(shou)益(yi)(yi)來(lai)看，此前火熱的(de)(de)紅利主(zhu)題基(ji)(ji)金都未必能周收(shou)益(yi)(yi)率收(shou)紅，而一(yi)些混合(he)型FOF中的(de)(de)債券基(ji)(ji)金成為穩健的(de)(de)正收(shou)益(yi)(yi)來(lai)源。

在混合型FOF當中(zhong)，華寶積極配置三個月(yue)持有(you)、富國(guo)智選(xuan)穩(wen)進3個月(yue)持有(you)等重倉基金(jin)當中(zhong)，債基的(de)貢獻頗豐，雖然(ran)也有(you)一(yi)(yi)些基金(jin)重倉了海外資(zi)(zi)產亦有(you)收(shou)獲，但就國(guo)內資(zi)(zi)產配置的(de)情況來看，權益投資(zi)(zi)似乎再一(yi)(yi)次出現了主線(xian)模糊的(de)情形。

不過，對于前期強(qiang)勢板塊(kuai)紛紛走(zou)弱的原因，業內(nei)往往歸咎于市(shi)場處于消(xiao)息真空期，且中報業績開始(shi)發布，市(shi)場重點(dian)向(xiang)中報開始(shi)轉移(yi)。但市(shi)場已經長時間缺乏增量做多(duo)資(zi)金，且部分中小盤個股的點(dian)位已經跌回至年初低點(dian)甚至更低位置，依(yi)然未見資(zi)金關注。

有市場觀點認(ren)為(wei)，在經濟走(zou)平且無總量刺激政(zheng)策作(zuo)用(yong)的(de)背景下，市場預計仍將(jiang)受結構(gou)性(xing)行情(qing)主導。中歐基金(jin)的(de)觀點指(zhi)(zhi)出，指(zhi)(zhi)數的(de)反(fan)彈高度恐受限，結構(gou)性(xing)行情(qing)短期表現(xian)(xian)將(jiang)體(ti)現(xian)(xian)在板塊(kuai)估(gu)值(zhi)差異收(shou)斂上。

中(zhong)歐基金(jin)稱，由(you)于經濟改善方向正在逐漸清晰(xi)，因此市(shi)場的(de)下挫(cuo)意味(wei)著再度臨(lin)近買點(dian)，諸(zhu)多中(zhong)長期(qi)的(de)方向重新展(zhan)露配(pei)置(zhi)機會。對于短期(qi)市(shi)場而言，反彈期(qi)結構切換，市(shi)場風險偏好(hao)變化或將意味(wei)著地產(chan)消費和超(chao)跌成長等領域將在短期(qi)較避險屬性更強的(de)紅利概念跑贏。

機構對于紅(hong)(hong)利避險(xian)的(de)(de)邏輯依然在加強，這或許對當下的(de)(de)主流資(zi)(zi)金(jin)做(zuo)了(le)一定總結，但也(ye)有分析(xi)認為(wei)，隨著市場轉暖(nuan)及(ji)風險(xian)偏好的(de)(de)提高，高分紅(hong)(hong)板塊的(de)(de)潛(qian)在風險(xian)也(ye)不小，畢竟從資(zi)(zi)金(jin)兌現的(de)(de)需求來看，這部(bu)分扎堆的(de)(de)資(zi)(zi)金(jin)勢必也(ye)需要在今后一個(ge)時期落袋為(wei)安。

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