每(mei)(mei)經(jing)記者｜楊建    每(mei)(mei)經(jing)編輯｜彭水萍    

8月1日，《私(si)(si)募(mu)證券投(tou)資(zi)基金運作指引》正式實施，新(xin)規對(dui)于私(si)(si)募(mu)基金的凈(jing)值披露提出(chu)了明確要(yao)求。當日，《每日經濟新(xin)聞》記者打開(kai)私(si)(si)募(mu)排(pai)排(pai)網(wang)發現(xian)，大量私(si)(si)募(mu)公司產品信息(xi)一片空白，私(si)(si)募(mu)凈(jing)值數據也(ye)幾乎同時消失。

據了(le)解，私募排排網目前展示凈值數據的(de)私募產品主(zhu)要是(shi)中大型私募旗下(xia)的(de)部分產品，與平臺簽署了(le)代銷協議的(de)仍可在三方平臺展示，而(er)大量中小型私募還沒有簽相關代銷協議。

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比如，東方港灣有106只(zhi)產品，卻只(zhi)有3只(zhi)產品有凈值展(zhan)示，其他頭部量(liang)化私募也(ye)是(shi)如此。

對此(ci)，私(si)募(mu)(mu)大(da)佬但斌通過微(wei)博表達了(le)對私(si)募(mu)(mu)基金不公開凈值和持倉情(qing)況的(de)擔憂。此(ci)外，記者采訪的(de)多(duo)位私(si)募(mu)(mu)人士大(da)多(duo)認為，從影(ying)響來看，依賴“數據(ju)指引”的(de)小型私(si)募(mu)(mu)受(shou)沖擊較大(da)。

但斌通過微博表達擔憂

8月1日，《私募證券投資基(ji)(ji)金(jin)運作(zuo)指引》正式實(shi)施，其(qi)中要求私募管理(li)人(ren)不(bu)得(de)向不(bu)存在私募證券投資基(ji)(ji)金(jin)銷售委托關系(xi)的機(ji)構或者(zhe)個人(ren)提供基(ji)(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)等業(ye)績相(xiang)關信息。除私募基(ji)(ji)金(jin)管理(li)人(ren)、與其(qi)簽署該基(ji)(ji)金(jin)代(dai)銷協議的基(ji)(ji)金(jin)銷售機(ji)構外(wai)，任何機(ji)構和個人(ren)不(bu)得(de)展示(shi)和傳遞基(ji)(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)(zhi)等業(ye)績相(xiang)關信息。

8月1日，記者打(da)開(kai)私募(mu)排排網發(fa)現，大量(liang)私募(mu)公司產(chan)品信息一片空白，私募(mu)凈值數(shu)據也幾乎“全網消失”。

據了解(jie)，目(mu)前(qian)(qian)私(si)(si)募排排網(wang)僅(jin)展(zhan)示(shi)與其簽署(shu)了代銷協議的(de)(de)(de)私(si)(si)募產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)凈值數據。因(yin)此(ci)，很(hen)多私(si)(si)募的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)業績都“消失(shi)”了，比如但斌(bin)旗下的(de)(de)(de)東(dong)方港灣(wan)投(tou)資(zi)被私(si)(si)募排排網(wang)收(shou)錄的(de)(de)(de)并且(qie)(qie)運行中(zhong)的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)合計(ji)106只，但是有(you)凈值展(zhan)示(shi)的(de)(de)(de)卻只有(you)東(dong)方港灣(wan)馬拉松17號等3只產(chan)品(pin)(pin)，其余產(chan)品(pin)(pin)凈值均是空白。此(ci)外之前(qian)(qian)展(zhan)示(shi)業績較多的(de)(de)(de)量(liang)化私(si)(si)募也(ye)是如此(ci)，比如衍復投(tou)資(zi)被私(si)(si)募排排網(wang)收(shou)錄的(de)(de)(de)并且(qie)(qie)運行中(zhong)的(de)(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)合計(ji)597只，但是目(mu)前(qian)(qian)有(you)業績展(zhan)示(shi)的(de)(de)(de)只有(you)16只。

對此，私募(mu)(mu)排排網表示，公司(si)率先響應監(jian)管部(bu)門(men)號召，從7月26日起陸續下架所有非代銷(xiao)私募(mu)(mu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)業績，接(jie)下來會與更(geng)(geng)(geng)多(duo)優秀管理人合作(zuo)(zuo)，引入(ru)更(geng)(geng)(geng)多(duo)私募(mu)(mu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)供合格投資者選擇(ze)。目前團隊(dui)正在夜(ye)以繼日開(kai)展工作(zuo)(zuo)，力(li)爭將更(geng)(geng)(geng)多(duo)精選產(chan)(chan)品(pin)(pin)呈現于平臺。鑒(jian)于潛在合作(zuo)(zuo)機構眾多(duo)，工作(zuo)(zuo)量(liang)巨大，公司(si)的私募(mu)(mu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)更(geng)(geng)(geng)新上架將持續不(bu)斷進(jin)行(xing)，部(bu)分產(chan)(chan)品(pin)(pin)需(xu)于8月1日后(hou)才能陸續建立代銷(xiao)關(guan)系(xi)及(ji)披(pi)露業績信息。

但斌通(tong)過微(wei)博表示，根據最新規定，東方港灣(wan)的部分產(chan)品凈值將無(wu)法在(zai)私募排排網上展示。同時但斌還表達了(le)(le)些許擔(dan)憂，他(ta)表示，應該(gai)要求所有(you)(you)私募基金(jin)(jin)公開(kai)其(qi)持倉情況(kuang)，只有(you)(you)當(dang)投資(zi)者能(neng)夠(gou)清晰(xi)地了(le)(le)解(jie)到自(zi)己投資(zi)的公司(si)，才能(neng)有(you)(you)效避免(mian)風險。同時基金(jin)(jin)的凈值也應當(dang)公開(kai)，以便公眾能(neng)夠(gou)監督基金(jin)(jin)公司(si)的業績表現(xian)。否則如果基金(jin)(jin)公司(si)更換名稱(cheng)后(hou)再次出現(xian)，投資(zi)者將難以了(le)(le)解(jie)其(qi)真(zhen)實(shi)情況(kuang)。

有第(di)三方業(ye)內(nei)人士(shi)告訴《每日經濟新聞》記者(zhe)，影響很(hen)大，首先是凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)披露受(shou)限，私(si)(si)募(mu)基(ji)金的(de)(de)(de)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)信息將(jiang)無法(fa)在(zai)非代銷機構之間展(zhan)示，導致私(si)(si)募(mu)產(chan)品的(de)(de)(de)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)信息幾乎全面(mian)“退網”。其次(ci)是營(ying)銷渠道變化，由于凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)信息的(de)(de)(de)限制，中小型(xing)私(si)(si)募(mu)機構需要尋找新的(de)(de)(de)營(ying)銷渠道以(yi)吸引(yin)(yin)投資(zi)(zi)者(zhe)。第(di)三是高凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)投資(zi)(zi)者(zhe)認(ren)購意愿下降，由于缺(que)乏(fa)透(tou)明(ming)的(de)(de)(de)凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)信息，高凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)投資(zi)(zi)者(zhe)可能會(hui)對認(ren)購私(si)(si)募(mu)產(chan)品持(chi)謹(jin)慎態(tai)(tai)度，進一步影響私(si)(si)募(mu)基(ji)金的(de)(de)(de)募(mu)集情況。第(di)四是行(xing)業(ye)生態(tai)(tai)變革，新規將(jiang)引(yin)(yin)導私(si)(si)募(mu)行(xing)業(ye)向更加規范和長期投資(zi)(zi)的(de)(de)(de)方向發展(zhan)。

小型私募受到較大影響

私(si)(si)募(mu)新規(gui)(gui)對于(yu)行業有怎樣(yang)的影響？東(dong)方融投總經理李(li)曉祿告訴記者(zhe)，對小(xiao)型(xing)私(si)(si)募(mu)影響比較大，因為原(yuan)來很多(duo)(duo)小(xiao)型(xing)私(si)(si)募(mu)基金公司都是通過(guo)規(gui)(gui)模較小(xiao)的私(si)(si)募(mu)產品(pin)打出(chu)超額業績排名(ming)，業績排名(ming)靠(kao)前能指引更(geng)多(duo)(duo)的投資者(zhe)關注，現在新規(gui)(gui)出(chu)來之后，這樣(yang)的途徑基本被堵死了，所(suo)以新規(gui)(gui)將(jiang)加(jia)快對小(xiao)型(xing)私(si)(si)募(mu)公司的出(chu)清。

深(shen)圳某中(zhong)型私(si)募告訴(su)記者(zhe)，個人認為新規對大私(si)募反(fan)而(er)是利好，渠(qu)道布局(ju)已經完成(cheng)，新規對此幫(bang)助(zhu)形成(cheng)了屏障，小私(si)募出頭越(yue)來越(yue)難，資(zi)源向大私(si)募集中(zhong)。

上海某小型私募(mu)人士告(gao)訴(su)記(ji)者，私募(mu)新規(gui)整頓亂象(xiang)是好的(de)，確實可以將一些渾水摸魚的(de)私募(mu)剔除，但是也確實對公(gong)司后續宣傳帶(dai)來(lai)一定限制。

厚石天(tian)成(cheng)總(zong)經理侯延軍告(gao)訴(su)記者，如(ru)果這條規定得到嚴格執行的話，對私(si)募行業(ye)的殺傷力是巨(ju)大的。私(si)募基(ji)金(jin)本來(lai)在業(ye)績展示方面就受限頗多。而(er)業(ye)績更是私(si)募基(ji)金(jin)的主(zhu)要(yao)競爭手段。大部分沒有代銷機構的私(si)募基(ji)金(jin)，該如(ru)何向(xiang)(xiang)意向(xiang)(xiang)投(tou)(tou)(tou)資人說明業(ye)績呢？投(tou)(tou)(tou)資人看不到私(si)募業(ye)績，如(ru)何決定投(tou)(tou)(tou)資呢？

黑(hei)崎資本首席(xi)戰(zhan)略官(guan)陳興(xing)文告訴記(ji)者，新(xin)規對(dui)(dui)私募基(ji)金(jin)行(xing)業產(chan)生(sheng)重(zhong)大影(ying)響，首先(xian)，由于大量私募凈值信息不(bu)再公(gong)開可查，投資者失(shi)去了以(yi)往(wang)依賴的“數據指(zhi)引”，這無疑增加了投資決策的難(nan)度，特(te)別是對(dui)(dui)那些習慣于根據凈值和業績排行(xing)選擇產(chan)品的投資者。其(qi)次新(xin)規對(dui)(dui)中(zhong)小(xiao)型私募機構的沖擊較大。過(guo)去中(zhong)小(xiao)型私募可以(yi)通(tong)過(guo)優秀的短期業績吸引投資者注(zhu)(zhu)意，獲得資金(jin)注(zhu)(zhu)入。現在(zai)，這種(zhong)依靠業績展示吸引投資的方(fang)式受(shou)到(dao)限制，中(zhong)小(xiao)型私募需(xu)要尋(xun)找新(xin)的營銷(xiao)渠(qu)道(dao)和方(fang)法，比如通(tong)過(guo)舉辦(ban)投資者交流(liu)會、建(jian)立品牌形象等(deng)手段來吸引潛在(zai)投資者。

新規(gui)引導投資(zi)者(zhe)關(guan)注長(chang)期(qi)業績，有助于(yu)投資(zi)者(zhe)樹立(li)(li)長(chang)期(qi)投資(zi)理(li)念，長(chang)期(qi)來看，投資(zi)者(zhe)可(ke)(ke)能(neng)更傾向于(yu)選(xuan)擇那(nei)些具有長(chang)期(qi)穩健業績的(de)大型專業機(ji)構(gou)，這可(ke)(ke)能(neng)會加(jia)劇(ju)私(si)(si)募(mu)行(xing)業的(de)馬太效應，即強者(zhe)愈(yu)強，而中小型私(si)(si)募(mu)則面臨更大挑戰。新規(gui)還規(gui)定私(si)(si)募(mu)基(ji)金管理(li)人和(he)銷售機(ji)構(gou)不得使用規(gui)模(mo)小于(yu)1000萬元(yuan)或成(cheng)(cheng)立(li)(li)期(qi)限(xian)少于(yu)6個月的(de)基(ji)金過往(wang)業績進行(xing)宣(xuan)(xuan)傳、銷售、排名，這進一(yi)步限(xian)制(zhi)了(le)小規(gui)模(mo)和(he)新成(cheng)(cheng)立(li)(li)私(si)(si)募(mu)基(ji)金的(de)宣(xuan)(xuan)傳手段，加(jia)速(su)了(le)行(xing)業的(de)規(gui)范化和(he)優勝劣汰。

需要迅速調整營銷策略

私(si)募(mu)新規對于(yu)小型私(si)募(mu)沖(chong)擊影(ying)(ying)(ying)響較大，那(nei)么(me)對于(yu)銷售渠(qu)道(dao)成熟的(de)大型私(si)募(mu)有怎(zen)樣(yang)的(de)影(ying)(ying)(ying)響？上海(hai)某頂(ding)級量(liang)化(hua)私(si)募(mu)人(ren)士告訴記者，肯定(ding)有影(ying)(ying)(ying)響，只是(shi)各家消化(hua)程度(du)不(bu)一樣(yang)，“我們還(huan)是(shi)代(dai)銷為主，其實(shi)我們能做的(de)很有限，所以(yi)更多還(huan)是(shi)配合(he)渠(qu)道(dao)，但(dan)是(shi)持有產品(pin)的(de)客戶并不(bu)受影(ying)(ying)(ying)響，潛在客戶其實(shi)是(shi)需要渠(qu)道(dao)去(qu)解決。”

某百(bai)億(yi)量化私募人士也告訴記(ji)者(zhe)(zhe)，新(xin)規實施以(yi)后，管(guan)(guan)理(li)人對(dui)(dui)外發送凈(jing)(jing)值(zhi)受(shou)到嚴格限(xian)制，加(jia)上第三方平臺隱藏管(guan)(guan)理(li)人旗下產品(pin)凈(jing)(jing)值(zhi)，投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)獲得私募產品(pin)歷史凈(jing)(jing)值(zhi)的(de)(de)難度加(jia)大(da)，對(dui)(dui)管(guan)(guan)理(li)人業(ye)績跟蹤和產品(pin)一致(zhi)性(xing)對(dui)(dui)比(bi)的(de)(de)難度也在增(zeng)大(da)，在很(hen)大(da)程度上影(ying)響(xiang)了投資(zi)(zi)人的(de)(de)投資(zi)(zi)決策，給管(guan)(guan)理(li)人帶來獲客難度。對(dui)(dui)于大(da)型(xing)私募而言，其品(pin)牌知名度和投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)后續服務(wu)相對(dui)(dui)較好，會稍微對(dui)(dui)沖新(xin)規的(de)(de)負面效應。

另一百億量化私(si)募人士則認為(wei)，短期內，由于(yu)凈值信息的(de)(de)不(bu)可(ke)見性，投資者可(ke)能會(hui)感到不(bu)安(an)，擔心(xin)持(chi)(chi)有(you)(you)基金的(de)(de)表(biao)現和(he)(he)穩定性。因此(ci)，私(si)募機(ji)(ji)構需要(yao)保持(chi)(chi)更加頻繁的(de)(de)溝(gou)通(tong)，及時安(an)撫投資者情緒。目前大(da)部分私(si)募機(ji)(ji)構較(jiao)為(wei)依(yi)賴(lai)第三方平(ping)臺進(jin)行產(chan)品展示和(he)(he)營(ying)銷，因此(ci)需要(yao)迅速調整營(ying)銷策略，確保符合(he)(he)新(xin)的(de)(de)監管標準(zhun)。這意味著需要(yao)投入更多資源來加強(qiang)內部系統和(he)(he)合(he)(he)規(gui)團隊。在新(xin)環境(jing)下，小型私(si)募機(ji)(ji)構將面臨(lin)更高(gao)的(de)(de)募資成(cheng)本(ben)和(he)(he)合(he)(he)規(gui)經營(ying)成(cheng)本(ben)，而(er)擁有(you)(you)更高(gao)品牌形象的(de)(de)大(da)型私(si)募機(ji)(ji)構則有(you)(you)望獲(huo)得(de)更好(hao)的(de)(de)發(fa)展機(ji)(ji)會(hui)，出現強(qiang)者恒強(qiang)的(de)(de)現象。

深圳某老牌百億(yi)私募(mu)(mu)對(dui)記者(zhe)表示，對(dui)大型(xing)私募(mu)(mu)基金(jin)而言(yan)，為了確(que)保符合新規要求，短期內(nei)可(ke)能(neng)面臨信(xin)息(xi)披(pi)露方式調整。由于(yu)大型(xing)私募(mu)(mu)一(yi)般發(fa)展(zhan)時間較(jiao)長、業務范圍廣、合作機構(gou)較(jiao)多(duo)，他們可(ke)能(neng)需要承擔一(yi)定的(de)調整成本。此外，新規的(de)實(shi)施將促使大型(xing)私募(mu)(mu)加(jia)強市場服務體系(xi)建設(she)，通過與代銷機構(gou)建立更緊(jin)密的(de)合作關系(xi)來吸引和維護投資者(zhe)。

從長遠來看，新規(gui)中關于(yu)信(xin)息披(pi)露的(de)(de)規(gui)定有助于(yu)提升整(zheng)個私募(mu)基金(jin)行(xing)(xing)業的(de)(de)規(gui)范(fan)(fan)性和透明度(du)。這將(jiang)(jiang)減(jian)少因不(bu)規(gui)范(fan)(fan)的(de)(de)業績宣傳導致(zhi)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)者誤導，增強投資(zi)(zi)(zi)者對(dui)私募(mu)基金(jin)行(xing)(xing)業的(de)(de)信(xin)任。隨著行(xing)(xing)業規(gui)范(fan)(fan)性的(de)(de)提高，私募(mu)行(xing)(xing)業的(de)(de)頭部效(xiao)應可能會(hui)變得更(geng)加明顯，管(guan)理成熟、業績穩定、信(xin)披(pi)規(gui)范(fan)(fan)的(de)(de)大型私募(mu)基金(jin)將(jiang)(jiang)更(geng)容易獲得投資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)青(qing)睞。

大巖資(zi)本告訴記者，公司(si)也已(yi)停止向(xiang)(xiang)沒(mei)有(you)簽過代銷協(xie)議的(de)渠道發送產品(pin)凈(jing)值(zhi)，并及時(shi)向(xiang)(xiang)投資(zi)者同步新規的(de)要求。私(si)募(mu)基金凈(jing)值(zhi)披露的(de)嚴(yan)格(ge)化和規范化有(you)利于(yu)(yu)私(si)募(mu)銷售(shou)業務走向(xiang)(xiang)成熟。同時(shi)，由于(yu)(yu)取消了(le)對業績的(de)短期披露和排名，未來投資(zi)者也會更(geng)關(guan)注(zhu)公司(si)產品(pin)的(de)長期收益，有(you)助于(yu)(yu)我國(guo)私(si)募(mu)行業朝著更(geng)健康的(de)方向(xiang)(xiang)發展。

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