見證歷史！

今天(tian)，日(ri)本股(gu)市暴跌，日(ri)經225指數下(xia)跌12.40%，創下(xia)史上最大下(xia)跌點(dian)數，超越(yue)1987年10月“黑色星期一”的紀錄。

日本股市暴跌，帶動韓國(guo)綜合指(zhi)(zhi)數(shu)大(da)跌8.77%。與此同時，歐(ou)洲主要股指(zhi)(zhi)跌幅擴大(da)，今天下午，歐(ou)洲斯托克50指(zhi)(zhi)數(shu)、德國(guo)DAX指(zhi)(zhi)數(shu)、英國(guo)富時100指(zhi)(zhi)數(shu)、法(fa)國(guo)CAC40指(zhi)(zhi)數(shu)的跌幅均超過2%。

日本(ben)(ben)股(gu)市(shi)(shi)成(cheng)為本(ben)(ben)輪全球(qiu)股(gu)市(shi)(shi)的風暴眼(yan)，與套息交易逆(ni)轉有(you)關。

大家都知(zhi)道，過去多年(nian)，日(ri)本一(yi)直(zhi)都是零利率。由于沒有借貸(dai)成(cheng)本，全球的(de)投機資金(jin)大舉(ju)借入日(ri)元，并投資其(qi)他資產，按投資地域一(yi)般分兩類，第(di)一(yi)類是海外，比如(ru)美(mei)債、美(mei)股，第(di)二類是投資日(ri)本國內，比如(ru)日(ri)本股市(shi)。

去年，巴(ba)菲(fei)特借(jie)入(ru)日(ri)元(yuan)，大舉買入(ru)日(ri)本商社類公司(si)的股票，就是第(di)二類的代表。

在日(ri)元升值(zhi)近10%、日(ri)本央(yang)行宣布加(jia)息(xi)25個基點的(de)背景下，此前借(jie)(jie)入日(ri)元的(de)第一(yi)類投資者發現，賺取的(de)息(xi)差換成日(ri)元后，不能覆蓋掉借(jie)(jie)入成本或(huo)者利潤大幅縮減(jian)，于是紛紛賣出(chu)其他資產(chan)。

第二(er)類投資(zi)者，雖然(ran)不用擔心日元匯(hui)率風險(xian)，但(dan)是需(xu)要承擔加(jia)息(xi)的利率風險(xian)。在日本(ben)央(yang)行宣(xuan)布加(jia)息(xi)后，借錢成本(ben)增加(jia)了，于是賣出(chu)股票，導致日本(ben)股市(shi)下跌。

近期(qi)，人(ren)民幣(bi)升值，一是(shi)與美聯儲(chu)降(jiang)息預期(qi)有(you)關(guan)(guan)，二是(shi)與日元(yuan)的聯動有(you)關(guan)(guan)，日元(yuan)走強，帶動人(ren)民幣(bi)升值，這(zhe)利(li)好已經(jing)是(shi)價值洼地的A股市場(chang)。此外，日本股市、美股的大(da)跌，同樣利(li)好A股市場(chang)。不過，這(zhe)種利(li)好效應并不會立即顯現，而是(shi)中長期(qi)影(ying)響。

那么，面對海(hai)外市(shi)場的(de)大跌時，應(ying)該怎么辦？

彼(bi)得·林奇說，每當股(gu)市(shi)大跌，我對未來(lai)憂慮之時，我就(jiu)會回(hui)憶過(guo)去歷史上發生過(guo)40次(ci)股(gu)市(shi)大跌這(zhe)一事實(shi)，來(lai)安撫自己那(nei)顆(ke)有(you)些(xie)恐懼的(de)心，我告訴自己，股(gu)市(shi)大跌其實(shi)是好事，讓我們又有(you)一次(ci)好機會，以很低(di)的(de)價格(ge)買入那(nei)些(xie)很優(you)秀(xiu)的(de)公司股(gu)票。

我們回來聊聊A股。

今天(tian)上證指數(shu)低開后(hou)，一(yi)度拉(la)升(sheng)并翻紅。不過，受(shou)到日本股市暴跌(die)的影響，午后(hou)大(da)幅下(xia)跌(die)，上證指數(shu)最終收跌(die)1.54%。

從上(shang)周四開(kai)始(shi)，達哥一直在談上(shang)證指數的(de)多(duo)周期底背(bei)離及2841點。在沒有跌破2841點及底背(bei)離消失前，達哥不悲觀。

從各大指數來看，上(shang)證指數、深證成指、滬深300指數今天創(chuang)(chuang)下了(le)階段新(xin)低(di)，但(dan)是中小票方(fang)向的(de)(de)國證2000指數、中證1000指數、科創(chuang)(chuang)50指數、中證500指數并沒有創(chuang)(chuang)新(xin)低(di)。達哥認(ren)為(wei)，要(yao)提防中小票方(fang)向的(de)(de)補跌。

板(ban)塊(kuai)方面，市場(chang)資金在向超(chao)跌(die)低位板(ban)塊(kuai)避險，比如(ru)周(zhou)末(mo)有利好的教育培訓、旅游(you)、酒店(dian)餐飲(yin)等板(ban)塊(kuai)。

在海外市(shi)場(chang)風聲鶴(he)唳(li)、A股市(shi)場(chang)調整的背景下(xia)，雖然達(da)哥(ge)不(bu)悲(bei)觀，但(dan)對于大家的操作來說(shuo)，盡量多看少動，耐心等待明確的市(shi)場(chang)信號出現。

最后，來看一下數(shu)據。

海外市場(chang)的壓力(li)非常大，比(bi)較好的是，A股提前把估值(zhi)重心放得比(bi)較低(di)。長話短說(shuo)，宏觀層(ceng)面，歷(li)次(ci)美聯(lian)儲利(li)率發生轉(zhuan)向，美股都會(hui)迎來一次(ci)實質性(xing)調(diao)整。看下圖：

美股(gu)況且(qie)如此，那些跟(gen)美元體系綁定較深(shen)的國家，他們(men)的股(gu)市跟(gen)美股(gu)的調整幅度，更具同(tong)步(bu)性。

另外，從歷史(shi)統(tong)計的角度，這種調整(zheng)一般(ban)在(zai)兩個月(yue)左(zuo)右，視市場關于悲(bei)觀預期的程(cheng)度而定。

市(shi)場交易海外(wai)衰退預(yu)期，肯定會影響A股(gu)，但A股(gu)估(gu)值夠低，又(you)有神秘資金的(de)(de)無限“子彈”，整體問題不(bu)大(da)的(de)(de)。

每(mei)一次連續大(da)幅調(diao)整(zheng)的窗(chuang)口，都是流動(dong)性(xing)重(zhong)新分配(pei)的時(shi)候，好的公(gong)司會(hui)重(zhong)新聚積流動(dong)性(xing)，維(wei)持流動(dong)性(xing)溢(yi)價(jia)；被證偽的公(gong)司，自(zi)然逃(tao)不過業績(ji)估(gu)值雙殺(sha)。這個時(shi)候，大(da)家與其心慌，不如給自(zi)己(ji)的持股(gu)，來個“瑕疵測(ce)試”，挑挑自(zi)己(ji)持股(gu)公(gong)司的毛病。

再來看看強勢股。各市值(zhi)間的賺(zhuan)錢效應顯示(shi)，中小盤(pan)熱度已經回歸(gui)，而(er)中大市值(zhi)可能受制于基金贖回壓力，整體拖累了大盤(pan)情緒回暖(nuan)。

白酒今天的(de)強勢抗跌，多少有(you)(you)(you)點護盤的(de)意味(wei)，畢(bi)竟受到海外影響較少。旅(lv)游板塊，群體漲停是有(you)(you)(you)的(de)，可能會(hui)比白酒有(you)(you)(you)持續性。

中航證券研報指出，文旅產(chan)業是國家重點關(guan)注的產(chan)業，各(ge)地結合當(dang)地旅游(you)資源特(te)色，積極打造(zao)旅游(you)產(chan)品(pin)(pin)和特(te)色新興旅游(you)目的地，加速釋放文旅消(xiao)費(fei)潛力。政(zheng)策出臺&產(chan)品(pin)(pin)創新，有望(wang)激(ji)發旅游(you)消(xiao)費(fei)的更大潛能(neng)。

（張道達）

根據國家有關部門的(de)最新規定，本(ben)手記不(bu)涉及(ji)任何操作(zuo)建議，入市風(feng)險自擔。

封面圖(tu)片來(lai)源：每日經濟新聞 劉(liu)國梅 攝