每經記者｜李玉雯    每經編輯(ji)｜張益銘(ming) 

據(ju)交(jiao)易(yi)商(shang)(shang)(shang)協(xie)(xie)會(hui)8月7日(ri)消(xiao)息，近日(ri)，交(jiao)易(yi)商(shang)(shang)(shang)協(xie)(xie)會(hui)監測(ce)發(fa)現，江(jiang)蘇(su)常(chang)熟農(nong)(nong)村(cun)(cun)商(shang)(shang)(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司、江(jiang)蘇(su)江(jiang)南(nan)農(nong)(nong)村(cun)(cun)商(shang)(shang)(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司、江(jiang)蘇(su)昆山農(nong)(nong)村(cun)(cun)商(shang)(shang)(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司、江(jiang)蘇(su)蘇(su)州農(nong)(nong)村(cun)(cun)商(shang)(shang)(shang)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司在(zai)國債二級市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)中涉嫌操縱市(shi)場(chang)價格(ge)、利益輸送。依據(ju)《銀(yin)(yin)(yin)行(xing)間債券市(shi)場(chang)自律(lv)處(chu)分(fen)規則》，交(jiao)易(yi)商(shang)(shang)(shang)協(xie)(xie)會(hui)對上述4家機構啟動(dong)自律(lv)調查(cha)。

當中，常熟銀(yin)(yin)行(xing)和(he)蘇農銀(yin)(yin)行(xing)是A股上市銀(yin)(yin)行(xing)，昆山農商行(xing)正在A股IPO排(pai)隊(dui)。2023年(nian)末(mo)，常熟銀(yin)(yin)行(xing)金(jin)(jin)融(rong)投(tou)資(zi)金(jin)(jin)額(e)(e)達868.54億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，地方政(zheng)府債(zhai)和(he)國債(zhai)占(zhan)(zhan)比較高，其中地方政(zheng)府債(zhai)金(jin)(jin)額(e)(e)達250.18億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比28.80%，國債(zhai)金(jin)(jin)額(e)(e)達201.05億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比23.15%。蘇農銀(yin)(yin)行(xing)金(jin)(jin)融(rong)投(tou)資(zi)達622.23億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其中政(zheng)府債(zhai)券金(jin)(jin)額(e)(e)達327.13億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)(zhan)比最高，為52.57%。昆山農商行(xing)、江南農商行(xing)2023年(nian)年(nian)報顯示(shi)，金(jin)(jin)融(rong)投(tou)資(zi)中交易性金(jin)(jin)融(rong)資(zi)產分別(bie)為174.67億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、306.26億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

記者(zhe)注意到，去年“債(zhai)(zhai)牛”行情使得買債(zhai)(zhai)成(cheng)為(wei)不(bu)少銀(yin)行的(de)創收(shou)(shou)利器。以A股銀(yin)行為(wei)例(li)，記者(zhe)梳理發現，去年超八(ba)成(cheng)銀(yin)行中收(shou)(shou)下滑，但整體非息收(shou)(shou)入卻實現了正(zheng)增長(chang)，背(bei)后便是債(zhai)(zhai)牛行情對銀(yin)行投(tou)資收(shou)(shou)益的(de)強(qiang)力帶動，超七成(cheng)銀(yin)行實現投(tou)資收(shou)(shou)益不(bu)同程度增長(chang)，多家(jia)銀(yin)行解釋為(wei)債(zhai)(zhai)券投(tou)資收(shou)(shou)益增加所致。

2024年(nian)，“債(zhai)牛”行情延續。我國中長期(qi)債(zhai)券(quan)收益(yi)率(lv)(lv)下行較為明顯，30年(nian)期(qi)國債(zhai)收益(yi)率(lv)(lv)運行至進入(ru)2.5%下方，10年(nian)期(qi)國債(zhai)收益(yi)率(lv)(lv)一(yi)度創20年(nian)來最低。

今年(nian)上半年(nian)，農商(shang)行大(da)舉買債的情形更是引發市(shi)場關注，監管也在今年(nian)3月調研(yan)農村(cun)金融機(ji)構的債券(quan)投(tou)資情況(kuang)。

農(nong)(nong)商行配(pei)債需求為何大(da)幅(fu)增長(chang)？招商證券(quan)研報(bao)認為，主要受到兩方(fang)面因(yin)素(su)驅動(dong)：一是負債增速(su)快、私(si)營部(bu)門存(cun)款占比上(shang)升顯著，從而提供穩(wen)定的長(chang)期資金；二是2022年(nian)以來大(da)行放(fang)貸不斷下沉，農(nong)(nong)商行信貸投放(fang)存(cun)在一定壓力，并加大(da)了對(dui)債券(quan)的配(pei)置(zhi)。

同時，監(jian)(jian)管(guan)因素(su)對農商(shang)行(xing)配債(zhai)(zhai)也有(you)一定影響。根據《關于加強農村合(he)作金(jin)融機構資金(jin)業務監(jian)(jian)管(guan)的(de)通知(zhi)》，不同監(jian)(jian)管(guan)評(ping)級的(de)銀(yin)行(xing)在(zai)可投資的(de)債(zhai)(zhai)券(quan)品種在(zai)評(ping)級上面臨(lin)一定的(de)約束。此外，農商(shang)行(xing)資本充足率相對銀(yin)行(xing)整體而言偏低，這使得(de)農商(shang)行(xing)偏好政府債(zhai)(zhai)，并且抑制存單以外的(de)券(quan)種做(zuo)信(xin)用(yong)下沉。

不過(guo)，農(nong)(nong)商行(xing)(xing)(xing)的“買買買”情形在(zai)下半年出(chu)現轉(zhuan)折。7月(yue)22日(ri)以來，央行(xing)(xing)(xing)先(xian)后調降OMO、SLF、LPR及MLF，債市大漲，收(shou)益率來到較低(di)位(wei)置(zhi)。據國聯證券統計，出(chu)于利(li)率風險(xian)和(he)流動性風險(xian)的考量，農(nong)(nong)商行(xing)(xing)(xing)表(biao)現出(chu)明(ming)顯的止盈(ying)行(xing)(xing)(xing)為。2024年7月(yue)，農(nong)(nong)商行(xing)(xing)(xing)利(li)率債由凈買入轉(zhuan)為大額凈賣(mai)出(chu)，月(yue)末周(zhou)減(jian)持(chi)7Y以上國債超1200億元，且持(chi)續(xu)縮短久(jiu)期。

封(feng)面圖(tu)片來源(yuan)：每日(ri)經(jing)濟新聞 劉國梅(mei) 攝(she)