每經(jing)記者｜張靜(jing)  張文瑜    西安(an)    每經(jing)編輯｜賀娟(juan)娟(juan)

曾有“陜西民爆(bao)第一股”之(zhi)稱的(de)紅旗民爆(bao)再曝被收購(gou)事宜。

日前，江南化工（002226）公告稱，擬(ni)與陜西紅旗(qi)民爆集團股(gu)份有限公司(si)（簡稱：紅旗(qi)民爆）大股(gu)東等方(fang)簽(qian)訂股(gu)權(quan)轉讓協議，收(shou)購紅旗(qi)民爆控股(gu)權(quan)。

值得(de)注(zhu)意的是，去年另一(yi)家(jia)上市公司金奧博（002917）亦曾公告稱，擬收(shou)(shou)(shou)購(gou)紅旗民爆控(kong)股權(quan)，收(shou)(shou)(shou)購(gou)股權(quan)份額(e)與江南(nan)化工擬收(shou)(shou)(shou)購(gou)份額(e)一(yi)致，不(bu)過(guo)，因(yin)雙方談判分歧，僅不(bu)到半月金奧博便宣布終止(zhi)收(shou)(shou)(shou)購(gou)。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》注意到，紅旗民爆作為陜西頭部的(de)民爆企業，其涉(she)足資本市場之(zhi)路(lu)頗為坎坷，在兩次上(shang)市公司收購案之(zhi)前，紅旗民爆曾沖刺(ci)A股臨(lin)門折戟(ji)，此后又轉(zhuan)戰新(xin)三板，登陸沒幾年后，則又從新(xin)三板摘牌。

再曝收購

8月(yue)6日，江南化(hua)工(gong)公(gong)告稱(cheng)(cheng)，擬與紅(hong)旗民爆股東寶雞(ji)市(shi)國(guo)有(you)(you)資產(chan)監督管理委員會（簡稱(cheng)(cheng)：寶雞(ji)市(shi)國(guo)資委）及寶雞(ji)市(shi)工(gong)業發(fa)展集(ji)團(tuan)有(you)(you)限公(gong)司(si)（簡稱(cheng)(cheng)：寶雞(ji)工(gong)發(fa)集(ji)團(tuan)）分別(bie)簽署附生效條件的(de)《關(guan)于陜西(xi)紅(hong)旗民爆集(ji)團(tuan)股份有(you)(you)限公(gong)司(si)之股份轉(zhuan)讓協議》。江南(nan)化工擬以現金方式(shi)收購寶(bao)雞市(shi)國資委及寶(bao)雞工發集團合(he)計持有的(de)紅(hong)旗民爆(bao)35.9721%股份。

本次交易完成后，紅旗(qi)民爆將成為江南化工(gong)控股子公司。

來源：江南化工公告

而這并非紅旗民爆首次(ci)“賣身”。

早在2023年4月，國內民爆智能裝備行業龍(long)頭金奧博曾籌(chou)劃購(gou)買紅旗(qi)民爆的控股權。

彼時雙方認為，此次交易符(fu)合(he)公司(si)成(cheng)為科研生(sheng)產爆破服務一體(ti)化大(da)型集團的(de)發展規劃，將進一步加強公司(si)智能(neng)裝備技術優勢和生(sheng)產領域資(zi)源的(de)深(shen)度(du)融合(he)，充(chong)分發揮協同效應(ying)，實現產業鏈(lian)的(de)有效延伸(shen)，有利于(yu)提(ti)高公司(si)的(de)產業整(zheng)合(he)能(neng)力和綜合(he)盈利能(neng)力。

但不到半月，該收購事項就以(yi)失敗告終。

2023年(nian)4月19日(ri)晚間，金奧博公(gong)(gong)(gong)告，因未能就相關交易條件達成一致意(yi)見，公(gong)(gong)(gong)司終止(zhi)取得紅旗民爆(bao)控制權的(de)重(zhong)大資產重(zhong)組事項，公(gong)(gong)(gong)司股票4月20日(ri)復牌。

金奧博亦在公(gong)告中直言，鑒于本次重(zhong)(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)(zhong)組事項涉(she)及的(de)交易對方數量較多(duo)、各方需(xu)求差(cha)異較大，未(wei)能(neng)就相關交易條件達(da)成(cheng)一致意見，繼續推進預(yu)計難以實(shi)現(xian)本次重(zhong)(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)(zhong)組的(de)目的(de)。經公(gong)司(si)與各方友好協(xie)商和認真(zhen)研究，決(jue)定終止籌劃本次重(zhong)(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)(zhong)組事項。

再往(wang)前看，2019年(nian)，紅旗民(min)(min)爆(bao)曾籌劃重大資產重組，計(ji)劃收購北方民(min)(min)爆(bao)83.76%股權，北方民(min)(min)爆(bao)主要從事民(min)(min)用爆(bao)炸物品(pin)的研(yan)發、生產和(he)銷售，并(bing)提供(gong)爆(bao)破服務，與紅旗民(min)(min)爆(bao)業務重合度較高，如(ru)若(ruo)收購成功，無疑會給(gei)紅旗民(min)(min)爆(bao)的業績帶來可觀(guan)的提升。

然(ran)而，現實往往不如人意(yi)，由(you)于交(jiao)易各方(fang)在條款(kuan)上始終未能(neng)達成一致，紅旗民爆這次主(zhu)動(dong)出(chu)擊仍(reng)以失敗告終。

做出業績承諾 

江南(nan)化工是一(yi)家(jia)集民爆業務(wu)及新能源(yuan)業務(wu)“雙核驅(qu)動”的公司。

在民(min)爆(bao)業(ye)(ye)(ye)務(wu)領(ling)域，江南化工主要從事(shi)工業(ye)(ye)(ye)炸藥、工業(ye)(ye)(ye)雷管(guan)、工業(ye)(ye)(ye)索類等民(min)用爆(bao)炸物品的(de)研(yan)發、生(sheng)產(chan)、銷售，以(yi)及為客戶提(ti)供工程(cheng)施(shi)工服務(wu)等，是國內民(min)爆(bao)產(chan)品品種最(zui)齊全(quan)的(de)民(min)爆(bao)企業(ye)(ye)(ye)之一，整(zheng)體產(chan)能及規模(mo)位居國內民(min)爆(bao)上市(shi)公司前列。

近年來，江(jiang)南化工的(de)主(zhu)業(ye)盈(ying)利能力不斷(duan)提(ti)升。2020年至2023年，江南化工營業收入分別為39.19億元、64.81億元、70.43億元、88.95億元，對應年份的扣非凈利潤分別為4.04億元、5.42億元、7.17億元、7.92億元，實力還算強勁。

此次收購標的紅旗民(min)爆則是一家(jia)擁(yong)有(you)(you)民(min)爆產(chan)品科研(yan)、生產(chan)、銷(xiao)售和(he)爆破服務(wu)完整產(chan)業(ye)(ye)鏈的國有(you)(you)控(kong)股(gu)民(min)爆企業(ye)(ye)集(ji)團(tuan)，工業(ye)(ye)炸藥(yao)(yao)生產(chan)許(xu)可(ke)能力11.4萬噸/年，其中(zhong)包裝炸藥(yao)(yao)產(chan)能5.6萬噸，混裝炸藥(yao)(yao)產(chan)能5.8萬噸。

一(yi)(yi)旦收購完成(cheng)，紅旗(qi)民(min)爆將納入江(jiang)南(nan)化(hua)工(gong)合并報表范圍，有(you)利(li)于江(jiang)南(nan)化(hua)工(gong)后續對民(min)爆產業進(jin)行進(jin)一(yi)(yi)步(bu)市場整合和區域統籌管理(li)，有(you)利(li)于不斷提升(sheng)江(jiang)南(nan)化(hua)工(gong)民(min)爆業務在陜西及西北區域市場的(de)競(jing)爭能(neng)力，成(cheng)為西北民(min)爆市場的(de)主(zhu)要供應商，也將進(jin)一(yi)(yi)步(bu)構建(jian)對中(zhong)亞(ya)市場的(de)輻(fu)射(she)能(neng)力。

江南化工(gong)表示(shi)，本次(ci)交易完成后(hou)，公司工(gong)業(ye)炸藥生產能(neng)(neng)(neng)力將進一步提(ti)高，總資產、凈資產都將有(you)所提(ti)升，有(you)利(li)于降低經營風險，增(zeng)強抵御風險的能(neng)(neng)(neng)力。公司生產炸藥許可(ke)產能(neng)(neng)(neng)規(gui)模將得到進一步提(ti)升，增(zeng)加公司工(gong)業(ye)炸藥產能(neng)(neng)(neng)約11.4 萬(wan)噸/年。

就在(zai)股份轉(zhuan)讓協議簽(qian)署同(tong)日(ri)，江(jiang)南化工與寶(bao)雞市國(guo)資(zi)委(wei)及寶(bao)雞工發集團簽(qian)署附(fu)生效條件的《業績承諾(nuo)補償協議》。寶(bao)雞市國(guo)資(zi)委(wei)及寶(bao)雞工發集團承諾(nuo)標的公司在(zai) 2024年(nian)度、2025年(nian)度和2026年(nian)度累積實現的凈(jing)利潤總額(e)不低于本次(ci)交易經寶(bao)雞市國(guo)資(zi)委(wei)和中國(guo)兵(bing)器(qi)工業集團有(you)限(xian)公司共同(tong)備案(an)的評估(gu)報告預(yu)測(ce)的同(tong)期(qi)累積實現的凈(jing)利潤總額(e)。

來(lai)源(yuan)：江南化工公(gong)告

在(zai)業績承諾期(qi)屆滿后，如標的(de)資(zi)產(chan)期(qi)末減值額(e)＞寶(bao)雞(ji)(ji)(ji)市國資(zi)委及寶(bao)雞(ji)(ji)(ji)工(gong)發(fa)集團支(zhi)付的(de)應補(bu)償(chang)金(jin)額(e)，則寶(bao)雞(ji)(ji)(ji)市國資(zi)委及寶(bao)雞(ji)(ji)(ji)工(gong)發(fa)集團應按照協議(yi)約定另行(xing)對公司進(jin)行(xing)現金(jin)補(bu)償(chang)。

目前，交(jiao)易雙方(fang)已(yi)就本次簽署(shu)的(de)股份轉讓協(xie)議及業績承(cheng)諾補償協(xie)議系各方(fang)就收購事宜達成的(de)一致意(yi)向，具體交(jiao)易金額(e)及業績補償金額(e)尚(shang)待進(jin)一步協(xie)商、推進(jin)和落實(shi)。

就收(shou)購事宜，《每(mei)日經濟(ji)新聞》記(ji)者亦(yi)致電(dian)江南化工董秘辦，但截至(zhi)發稿，電(dian)話(hua)無人接(jie)聽。

坎坷資本路

兩次(ci)傳出“賣身”上市(shi)公司消(xiao)息，加之(zhi)此前IPO折(zhe)戟(ji)及新三板(ban)退市(shi)，紅旗民(min)爆涉足資(zi)本市(shi)場之(zhi)路(lu)實(shi)屬坎坷。

紅旗(qi)民(min)爆(bao)是國內最早從事工業炸(zha)藥(yao)生產的企業之一，1999年改制為陜西紅旗(qi)民(min)爆(bao)有限責任公司(si)，2011年公司(si)提(ti)交招(zhao)股書(shu)(shu)謀劃A股上市，從招(zhao)股書(shu)(shu)來看(kan)，公司(si)資產還算優質，業績在工業和(he)民(min)爆(bao)賽道也是可圈(quan)可點。

公(gong)開資(zi)料顯(xian)示，紅旗民(min)爆(bao)擁有(you)兩個具有(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)級資(zi)質工程爆(bao)破公(gong)司(si)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個省級技術(shu)研(yan)發中(zhong)心，一(yi)(yi)(yi)(yi)個投資(zi)管理公(gong)司(si)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個民(min)爆(bao)器(qi)材流(liu)通公(gong)司(si)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個金屬復合(he)材料公(gong)司(si)，一(yi)(yi)(yi)(yi)個國際貿(mao)易投資(zi)公(gong)司(si)和(he)一(yi)(yi)(yi)(yi)個海外(wai)炸藥生產(chan)(chan)經營公(gong)司(si)，擁有(you)民(min)爆(bao)產(chan)(chan)品科(ke)研(yan)、生產(chan)(chan)、銷售和(he)爆(bao)破服務完整產(chan)(chan)業(ye)鏈。

而當時，紅(hong)旗民爆(bao)的(de)前三大股東分別(bie)為寶雞(ji)市國資(zi)委(wei)、上海復星(xing)產業投資(zi)有(you)限公(gong)司及陜西省技術進(jin)步投資(zi)有(you)限公(gong)司，分別(bie)持有(you)紅(hong)旗民爆(bao)32.32%、22.82%、17.07%的(de)股權(quan)。

來(lai)源(yuan)：VCG211447794194

股(gu)東背景(jing)有(you)地方國資(zi)背景(jing)，亦(yi)有(you)知名機構投資(zi)進場，彼時被市場稱為“民爆第(di)一股(gu)”，備受(shou)關注和看好。

然(ran)而，因公(gong)司與(yu)大客戶榆林(lin)(lin)正(zheng)泰(tai)職工(gong)存(cun)在利害關系，在獨立(li)性方面存(cun)在缺陷(xian)，最終IPO臨門折戟(ji)。據(ju)悉，榆林(lin)(lin)正(zheng)泰(tai)系國有(you)控股(gu)企業，彼(bi)時(shi)為(wei)(wei)紅(hong)(hong)旗(qi)民爆(bao)第一大客戶，IPO報告期內(nei)銷售占比分別為(wei)(wei)56.27%、48%、51.4%和54.5%。而榆林(lin)(lin)正(zheng)泰(tai)有(you)19名職工(gong)為(wei)(wei)紅(hong)(hong)旗(qi)民爆(bao)股(gu)東，合計持有(you)公(gong)司1.73%的股(gu)份。

或許是不(bu)甘心，紅旗民爆(bao)主(zhu)板(ban)折戟后，并未放棄IPO，于2015年(nian)8月轉戰新三(san)板(ban)，并在(zai)9月1日(ri)正式在(zai)新三(san)板(ban)掛牌(pai)。

掛牌新三板的紅旗民爆(bao)，解決了在(zai)沖刺IPO的獨立性和合規性問題，股東結構上大(da)股東寶雞(ji)市國資(zi)委收(shou)購了榆林正泰19名職工所持的紅旗民爆(bao)股權(quan)，同(tong)時復(fu)星投資(zi)退出，將股權(quan)轉給(gei)了恒(heng)益投資(zi)、攜(xie)盛商貿。

不過(guo)，新(xin)三(san)板之旅亦不長(chang)久，據紅(hong)旗(qi)民爆公(gong)告，鑒(jian)于(yu)目前公(gong)司的業務情形(xing)以及所處行業的發展狀況(kuang)及長(chang)遠(yuan)的發展戰略(lve)規劃(hua)，同時提(ti)高公(gong)司的資源整(zheng)合能力、決(jue)策效率、降低運營(ying)成(cheng)本等，2020年9月30日(ri)起，紅(hong)旗(qi)民爆終(zhong)止(zhi)新(xin)三(san)板股票掛牌。

此后，紅(hong)旗(qi)民爆在市場層面(mian)再(zai)無大的消(xiao)息傳出，直(zhi)到2023年4月，上市公司金奧(ao)博發(fa)布(bu)重(zhong)大資產重(zhong)組公告，稱將籌劃(hua)發(fa)行股份(fen)及/或支付現金等方式(shi)購買紅(hong)旗(qi)民爆的控(kong)股權，即35.9721%的股份(fen)。

但(dan)這次被上市公(gong)司收(shou)購，因(yin)雙方就收(shou)購事宜存在分歧，短短一周(zhou)便終止。

最(zui)新的(de)消息是，有(you)一家上市(shi)公司(si)公告(gao)，擬以現金方式收(shou)購寶(bao)雞市(shi)國資委及寶(bao)雞工(gong)(gong)發集團合計持有(you)的(de)紅(hong)(hong)旗民(min)爆35.9721%股(gu)份。若(ruo)成功，紅(hong)(hong)旗民(min)爆將(jiang)成為江南化工(gong)(gong)的(de)控(kong)股(gu)子公司(si)。

記者注意到，江南化工曾整合多家(jia)民爆企業，似乎對入主(zhu)紅旗民爆頗(po)有信心，不(bu)過(guo)目前(qian)，收購具體金額(e)和方案尚未(wei)公(gong)布，最終在資本(ben)市(shi)(shi)場頗(po)為坎坷的紅旗民爆是否能夠被上市(shi)(shi)公(gong)司收購，尚需后續進(jin)程(cheng)披露。

對于紅(hong)(hong)旗民(min)爆在資本市(shi)場(chang)的(de)曲折和坎(kan)坷，記者亦致電紅(hong)(hong)旗民(min)爆方了解情況(kuang)，對方工作人員表示“不(bu)需(xu)要”。