每經記者｜張文(wen)瑜    西安    每經編(bian)輯(ji)｜賀娟娟

此(ci)前，每日經濟新聞曾刊文對博通股份跨界收(shou)購環(huan)保標的陜西馭騰(teng)(teng)能源環(huan)保科技股份有限公司(si)(si)（以(yi)下簡稱“馭騰(teng)(teng)能環(huan)”或“標的公司(si)(si)”）55%股權(quan)，打造雙主(zhu)業格局的意圖予以(yi)分析解讀。

這是博通股份第(di)五次啟(qi)動資產(chan)并(bing)購，熟悉(xi)的跨界劇(ju)情，也是熟悉(xi)的終止(zhi)結局。

2月28日晚間(jian)，博通股(gu)份宣布，綜合(he)考慮近期外部證券市場環境變化等因素(su)影響(xiang)，為切(qie)實維(wei)護(hu)公(gong)(gong)司和廣大(da)投資者的(de)利(li)益，經公(gong)(gong)司審慎(shen)研(yan)究(jiu)，董(dong)事會審議通過(guo)，決(jue)定(ding)終止本次重大(da)資產(chan)重組事項并撤(che)回申(shen)請文件(jian)，與交(jiao)易對方簽(qian)署相關終止協議。

跨界收購終止

每經記者注(zhu)意到，此次收購事宜(yi)已推進快一年。

2023年4月，博通股(gu)份(fen)宣布，擬通過(guo)發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)及支(zhi)付現(xian)金的方式(shi)，購(gou)買(mai)陜(shan)西(xi)馭騰新工業(ye)(ye)(ye)(ye)技術開發(fa)集團(tuan)有限公司、陜(shan)西(xi)博睿永信企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)管理合伙企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)、陜(shan)西(xi)聚力(li)永誠(cheng)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)管理合伙企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)、陳力(li)群、王國慶持有的馭騰能環55%股(gu)份(fen)，同時擬向(xiang)不超(chao)過(guo)35名特定投資者(zhe)發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)募集配套資金。

標的公司預估價格為預計不超過5.4億元，標的公司55%股份交易作(zuo)價為2.97億(yi)(yi)元，其中現金(jin)支付1.08億(yi)(yi)元、股份支付1.89億(yi)(yi)元。交易完(wan)成(cheng)(cheng)后，馭騰(teng)能(neng)環將(jiang)成(cheng)(cheng)為(wei)博通股份全資子(zi)公司。

彼時博通股(gu)份表(biao)示，收購標(biao)的(de)(de)公司是基(ji)于看好標(biao)的(de)(de)公司的(de)(de)業(ye)務發展、穩定標(biao)的(de)(de)公司的(de)(de)經營團(tuan)隊和控制(zhi)投資風(feng)險等多重(zhong)因素，在交易各方充分協商(shang)談判后(hou)做出的(de)(de)合(he)理商(shang)業(ye)安(an)排，具有(you)合(he)理性。

通過(guo)本次(ci)交易，將進一步促進上市(shi)公(gong)司戰略(lve)轉(zhuan)型(xing)及對節能服(fu)務行(xing)業布局，拓寬(kuan)上市(shi)公(gong)司業務范圍，增強上市(shi)公(gong)司未(wei)來盈利(li)能力。

從雙方披露的(de)公告(gao)來看，前述收購事宜一直在穩步(bu)推進(jin)中(zhong)。

2023年4月發布收購(gou)預案；8月重(zhong)大資產重(zhong)組事項獲得西安經(jing)開(kai)區管委會批復；9月此(ci)次交易申請事項獲(huo)上交所受理。10月上交(jiao)所下(xia)發(fa)審核問詢函(han)，對雙方交(jiao)易性(xing)質、標(biao)的(de)公司業務與財(cai)務狀況、標(biao)的(de)公司估(gu)值、合規(gui)性(xing)、信息披露、輿情核查等提出問詢，12月提交(jiao)了關于問詢函(han)的(de)回復。

2024年2月28日，博通股份與馭(yu)騰能環(huan)同時公告(gao)稱，經雙方(fang)充分溝通協商一致，綜合考慮近期外部市場環(huan)境變化等因素的影響，決定終止本次(ci)重大資(zi)產重組。各方(fang)不(bu)再按(an)照(zhao)《發行股份及支付現(xian)金購買資(zi)產協議》的約定實(shi)施(shi)本次(ci)重大資(zi)產重組方(fang)案。

圖片來源：博通股份(fen)公告

針對此次(ci)(ci)收購終止，博通股份(fen)董秘辦(ban)相關人士(shi)告訴記(ji)者，“考慮(lv)到(dao)大環境、證券市場的影響(xiang)，另外我們兩家也商量了決定終止此次(ci)(ci)交易。未來發展的話還是要看情況(kuang)，現在重組(zu)、并購確實挺難(nan)的。”

回復上(shang)交所(suo)問(wen)詢

一家(jia)以(yi)高等教育業(ye)務為(wei)核心(xin)的(de)老牌上(shang)市公(gong)司(si)，跨界(jie)收(shou)購一家(jia)節能環保(bao)領(ling)域的(de)新(xin)三板企業(ye)，雙方業(ye)務無整合協同效應，引發(fa)上(shang)交所的(de)關(guan)注和問詢，博通(tong)股份亦(yi)于2023年12月(yue)21日(ri)進行回復。

在足足580余頁的回復公告中，博通股(gu)份(fen)對問詢函中所關注的23項問題做(zuo)出詳盡(jin)解釋。

如(ru)跨行業收購，無顯著協同效應問題下后(hou)續經(jing)營問題，博通股份表(biao)示，高等教育業務和節能服務兩(liang)類業務作(zuo)為上(shang)市公司體系內兩(liang)大獨(du)立的業務板(ban)塊(kuai)，將分(fen)別由(you)不同的團隊管理和經(jing)營，暫(zan)不在兩(liang)個業務板(ban)塊(kuai)之間(jian)進行人員、資產(chan)和業務上(shang)的具(ju)體整合(he)。

同(tong)(tong)時，標的公(gong)司(si)將以其原有的管(guan)理模式及既(ji)定的發展目標開展業務，同(tong)(tong)時借(jie)助(zhu)上市公(gong)司(si)平臺實現融資渠道擴寬(kuan)、品(pin)牌提升等，以提高上市公(gong)司(si)整(zheng)體運營效率(lv)和盈利能力。

圖片來源：馭騰能環(huan)官網

在博通股份看(kan)來，收購(gou)馭騰能環有(you)著切切實(shi)實(shi)的好處(chu)。比如上(shang)述交(jiao)易有(you)利于提高(gao)上(shang)市(shi)公司資產(chan)質量，改善(shan)上(shang)市(shi)公司財務狀(zhuang)況。 上述(shu)交易將為上市公司注入(ru)節能環(huan)保資產，有利于提高上市公司資產質(zhi)量。

此外，截至2023年3月31日，上(shang)述交易前上(shang)市公司(si)資產(chan)負債(zhai)率(lv)為(wei) 60.63%，假如上(shang)述交易在2023年3月31日完成，交易后(hou)上(shang)市公司(si)的資產(chan)負債(zhai)率(lv)將降為(wei)51.75%。

再(zai)如，上(shang)(shang)述交易完成后，標的公(gong)(gong)司(si)將納入上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)的合并范圍。根據經審閱的備考財(cai)務報表，2022年度公(gong)(gong)司(si)合并實現(xian)營(ying)業收入3.96億元(yuan)，較交易前增長66.80%，實現(xian)利(li)潤總額6777.31萬元(yuan)，較交易前增長75.32%，有利(li)于增強上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司(si)持續(xu)經營(ying)能力。

針對此前籌劃四次(ci)重組(zu)均(jun)未成功(gong)實施的原(yuan)因，博通股份亦回(hui)復稱，自2006年5月經發集團成為上市(shi)公(gong)司控股股東以(yi)來(lai)，面對上市(shi)公(gong)司業務(wu)規模偏小、盈(ying)利(li)能(neng)(neng)力(li)(li)偏弱、缺乏市(shi)場(chang)競爭(zheng)力(li)(li)和(he)可(ke)持續發展(zhan)能(neng)(neng)力(li)(li)的困境，以(yi)期通過(guo)重組(zu)改善(shan)上市(shi)公(gong)司資(zi)產質量，明晰公(gong)司產業發展(zhan)方向，歷次(ci)重組(zu)均(jun)是(shi)基于(yu)當時的市(shi)場(chang)環境和(he)公(gong)司發展(zhan)狀況所(suo)做出的現(xian)實選擇。

轉設問題待(dai)解(jie)

收(shou)購(gou)環(huan)保標的(de)終止，意味著博通股份第(di)五次資產(chan)并購(gou)宣告流產(chan)，上市(shi)公司(si)要面(mian)對的(de)，依舊是作為核心資產(chan)的(de)獨立學(xue)院(yuan)面(mian)臨(lin)轉(zhuan)設、學(xue)院(yuan)營收(shou)利(li)潤增長及(ji)業務抗風險能力等問(wen)題。

據記(ji)者(zhe)了解(jie)，截(jie)至(zhi)2023年12月，陜西省人民政府尚未頒布有關現有民辦學(xue)校(xiao)具體重新登記(ji)為營利性(xing)或非營利性(xing)的(de)實(shi)(shi)施細(xi)則(ze)或辦法(fa)，亦(yi)尚未實(shi)(shi)質(zhi)性(xing)開展存量民辦高校(xiao)分(fen)類管理選擇的(de)登記(ji)工作。

對(dui)于博通(tong)股份來講，如果城市學(xue)(xue)(xue)院選(xuan)擇登(deng)記(ji)為非營利性(xing)民辦學(xue)(xue)(xue)校，將享(xiang)受到更多的政府(fu)補貼、政府(fu)購買服務等方面(mian)的扶(fu)持優惠政策，但非營利性(xing)民辦學(xue)(xue)(xue)校的舉(ju)辦者不得取得辦學(xue)(xue)(xue)收益，學(xue)(xue)(xue)校的辦學(xue)(xue)(xue)結余全部用于辦學(xue)(xue)(xue)，將會對(dui)上(shang)市公司的經營發展產生重大影響。

如果選擇(ze)為營利性民辦(ban)學(xue)校，則需要(yao)進行財務清算，經省級以(yi)下(xia)人民政府有關(guan)部門和相(xiang)關(guan)機構(gou)依(yi)法明確土地、校舍、辦(ban)學(xue)積累等財產(chan)的(de)(de)權屬并繳納相(xiang)關(guan)稅費，辦(ban)理新的(de)(de)辦(ban)學(xue)許(xu)可證，重新登記，繼續辦(ban)學(xue)，亦會對城市(shi)學(xue)院的(de)(de)發展產(chan)生一定的(de)(de)影響。

圖片來源：西安(an)交(jiao)通(tong)大學(xue)城市學(xue)院官網

可見，雖(sui)然(ran)當下民(min)辦學(xue)校“營非性(xing)質”政策尚不明確，但始(shi)終是一把懸在上市公司頭上的(de)劍。并且城市學(xue)院(yuan)是上市公司主要的(de)收入、利(li)潤來源，此前數次重組又宣告(gao)失(shi)敗，博通股份只得硬(ying)著頭皮“自救”。

據記者(zhe)了(le)解，為推(tui)動(dong)城市(shi)學院(yuan)轉(zhuan)設工作，達到(dao)轉(zhuan)設所需最低(di)標準，促進城市(shi)學院(yuan)未來(lai)可持續(xu)發展，擬投(tou)資7.16億元用于(yu)校園二期(qi)建設。資金來(lai)源為城市(shi)學院(yuan)自有資金及借款等方式。

“轉設是個大(da)趨勢，對校(xiao)園土地面積及校(xiao)園建筑(zhu)物面積都是有(you)一定要(yao)求的，大(da)家都在推這個事，想辦法都要(yao)達到條件。”上述相關人士告訴記(ji)者。

相比博通股(gu)份面臨的(de)困境，標的(de)公(gong)司(si)馭騰能(neng)環(huan)尚有多種選擇。其屬于節(jie)能環保(bao)產業(ye)，主營(ying)業(ye)務為焦(jiao)化(hua)、鋼鐵(tie)行業(ye)的工(gong)業(ye)余熱回收，2022年(nian)10月掛牌新(xin)三板，是國家工(gong)業(ye)和信(xin)息化(hua)部認定為國家級專精特新(xin)“小巨人”企業(ye)。

“雙碳”背景下，馭騰能(neng)環的(de)客戶(hu)群體屬于(yu)國家目(mu)標實現之實施(shi)節(jie)能(neng)減(jian)排重(zhong)(zhong)點工(gong)程中的(de)“重(zhong)(zhong)點行(xing)(xing)業(ye)綠(lv)色升級工(gong)程”的(de)行(xing)(xing)業(ye)，目(mu)前的(de)確處于(yu)競爭(zheng)力(li)較強，盈(ying)利尚好的(de)賽道。

半年報(bao)來看，2023年上(shang)半年，馭(yu)騰(teng)能環(huan)營(ying)業(ye)收入為(wei)5075萬元，較上(shang)年同期增長(chang)33.66%；歸母凈利潤為(wei)913萬元，較上(shang)年同期增長(chang)9.65%。

對于馭騰能環來講(jiang)，所處(chu)(chu)賽道確定性更高，業績亦(yi)處(chu)(chu)于增長狀態，無(wu)論后續(xu)(xu)繼續(xu)(xu)尋找投資(zi)方(fang)還(huan)是單獨(du)沖擊資(zi)本市場，尚有選擇的(de)機會和時間。

不(bu)過，需要(yao)注意的(de)(de)是(shi)，環保領域屬于資本密(mi)集型、重資產行業，對(dui)資金的(de)(de)需求還是(shi)比較大的(de)(de)。即便(bian)想要(yao)轉板(ban)，也將(jiang)面臨諸多轉板(ban)要(yao)求，需要(yao)適應(ying)不(bu)同的(de)(de)交易制度，對(dui)馭騰(teng)能環亦是(shi)一項長期挑戰。

針對上述情況，每經記者亦致電馭騰能環董秘辦進一步了解情況，但截至發稿，對方電話一直處于無人接聽狀態。