每(mei)經記者(zhe)｜董天(tian)意    每(mei)經編輯｜孫磊

第三次沖(chong)擊IPO失敗(bai)后(hou)，威馬汽(qi)車(che)仍不想“放棄(qi)”。

據(ju)開心汽(qi)車(che)微(wei)信公眾(zhong)號(hao)，9月(yue)11日，開心汽(qi)車(che)宣布已與WM Motor Holdings Limited（以下(xia)簡稱威馬汽(qi)車(che)）簽(qian)署了非約束性并(bing)購(gou)意向書，計劃增發(fa)一定數量的(de)新股(gu)并(bing)購(gou)其(qi)股(gu)東持有(you)的(de)100%股(gu)權。不過，雙方都沒有(you)透露這次增發(fa)新股(gu)的(de)數量，也不知道收購(gou)的(de)價格(ge)。

有觀點認為(wei)，以增發新(xin)股(gu)的方式(shi)并購股(gu)東股(gu)權(quan)，實際上(shang)等(deng)同于換(huan)股(gu)的方式(shi)，讓威馬汽車“借殼(ke)”開(kai)心汽車實現美(mei)股(gu)上(shang)市(shi)，這也是不少企(qi)業在美(mei)國(guo)上(shang)市(shi)的最(zui)常用的模式(shi)。

就在(zai)一天前（9月10日(ri)），威(wei)馬通(tong)過(guo)官(guan)方微博表(biao)示：“經(jing)過(guo)深思熟慮(lv)，威(wei)馬汽(qi)車(che)自愿終止與(yu)Apollo出行(xing)在(zai)港交所的(de)RTO（reverse take-overs）進程(cheng)。”這(zhe)標(biao)志著(zhu)深陷泥(ni)沼的(de)威(wei)馬汽(qi)車(che)失去了(le)港股上市的(de)機會，第(di)三(san)次沖擊IPO失敗。

圖片來源：每經記者 黃辛旭 攝（資料圖）

事實(shi)上，開(kai)(kai)心汽(qi)車的公告似(si)乎也解釋了威馬汽(qi)車自愿終止RTO的原因。只是在外界看來，威馬汽(qi)車從搶灘“科創板新能源第(di)一股”，到(dao)如今放(fang)棄上市轉(zhuan)投(tou)開(kai)(kai)心汽(qi)車，其過程未免令人唏噓。

但在開心汽車(che)(che)董事長(chang)兼CEO林明軍眼中，雙(shuang)方的(de)(de)并購(gou)合作正是各取(qu)所需的(de)(de)結果。“威(wei)馬(ma)汽車(che)(che)時(shi)尚(shang)科(ke)技(ji)的(de)(de)品(pin)牌及產(chan)品(pin)定位和開心汽車(che)(che)的(de)(de)發展規劃非常吻(wen)合；通(tong)過這次并購(gou)合作，威(wei)馬(ma)汽車(che)(che)也(ye)將擁有更大的(de)(de)資(zi)本舞臺(tai)，更好(hao)地推動智(zhi)慧(hui)出行(xing)產(chan)業的(de)(de)發展及落地。”林明軍表示。

需要注(zhu)意(yi)(yi)的(de)(de)是(shi)(shi)，威馬汽(qi)車(che)與開心汽(qi)車(che)簽署的(de)(de)只是(shi)(shi)非約束性并購(gou)意(yi)(yi)向(xiang)書，或意(yi)(yi)味著雙方(fang)的(de)(de)結合還(huan)未(wei)成(cheng)定(ding)局(ju)。“并購(gou)相關(guan)的(de)(de)事項在逐步推(tui)進，現在是(shi)(shi)簽署的(de)(de)意(yi)(yi)向(xiang)書，還(huan)沒有(you)完(wan)全(quan)完(wan)成(cheng)，具體的(de)(de)事項要等公告發布。”開心汽(qi)車(che)相關(guan)負責(ze)人(ren)向(xiang)《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者表示(shi)。

截至美東(dong)時間9月11日(ri)收盤，開心汽車（KXIN.US）報0.259美元/股，上漲(zhang)1.17%，公(gong)司最新市(shi)值約5877萬美元（約合人民幣4.28億元）。

虧損大戶間的“強強聯手”

從成立時間上看，威馬汽(qi)車(che)與(yu)開心汽(qi)車(che)之間是有一些“緣分”的，兩家公司均成立于2015年，并且同樣“高開低走”，陷(xian)入虧損(sun)泥潭。

公(gong)開(kai)資料顯示，開(kai)心(xin)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)成(cheng)立之初主營二(er)手(shou)車(che)(che)業務，前身為人人汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)。開(kai)心(xin)汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)最初以汽(qi)(qi)(qi)車(che)(che)金融業務進(jin)入二(er)手(shou)車(che)(che)行業，2017年正式開(kai)啟二(er)手(shou)車(che)(che)零售業務，成(cheng)為中國二(er)手(shou)車(che)(che)市場的主要(yao)經銷(xiao)商網絡之一(yi)。

2019年(nian)5月，開(kai)心汽車(che)成(cheng)功(gong)登(deng)陸美國(guo)納(na)斯達克，成(cheng)為中國(guo)第(di)二(er)家在美上市(shi)的二(er)手車(che)企業(ye)，也是中國(guo)第(di)一家成(cheng)功(gong)上市(shi)的二(er)手車(che)經(jing)銷商集團(tuan)。但其在資(zi)本市(shi)場的表現也沒有令投資(zi)者開(kai)心，上市(shi)當日即(ji)破發，而后長(chang)期(qi)(qi)處于低迷(mi)狀態(tai)。2020年(nian)時，開(kai)心汽車(che)股價長(chang)期(qi)(qi)在1美元左右徘徊，甚至面臨退市(shi)風險。

2020年(nian)(nian)8月(yue)，開心(xin)汽車宣布停(ting)止二手(shou)車經(jing)銷業務。相關數據(ju)顯示(shi)，2017年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)，開心(xin)汽車凈虧(kui)損(sun)分(fen)別為(wei)2869.5萬(wan)美(mei)元、8953.2萬(wan)美(mei)元、6906.8萬(wan)美(mei)元以及532萬(wan)美(mei)元；2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)的資(zi)產負債率分(fen)別為(wei)99.65%，136.46%和95.35%。

而作為(wei)國內(nei)最早一(yi)批(pi)造車(che)(che)新勢力，威(wei)馬汽車(che)(che)也一(yi)度是資(zi)(zi)本市場的寵兒。根據公(gong)開(kai)資(zi)(zi)料，威(wei)馬汽車(che)(che)共進行了(le)A至D輪12次(ci)融資(zi)(zi)，累(lei)計募資(zi)(zi)超(chao)410億(yi)元人民幣(bi)。不過數百億(yi)資(zi)(zi)金(jin)投入下，威(wei)馬汽車(che)(che)距離上市始終只差臨門一(yi)腳，同(tong)時在長期(qi)投入之中，威(wei)馬汽車(che)(che)的資(zi)(zi)金(jin)逐漸耗盡。

圖片來源：每經記者 孫桐桐 攝（資料圖）

根(gen)據威(wei)馬汽車(che)此前(qian)的招股書，2019年(nian)(nian)(nian)~2021年(nian)(nian)(nian)三(san)年(nian)(nian)(nian)間，其歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分別(bie)虧損人民(min)幣44.45億(yi)(yi)(yi)元、50.84億(yi)(yi)(yi)元，以(yi)及82.05億(yi)(yi)(yi)元，三(san)年(nian)(nian)(nian)間共計虧損人民(min)幣174億(yi)(yi)(yi)元。2021年(nian)(nian)(nian)，威(wei)馬汽車(che)實際已(yi)資(zi)不抵債，其凈(jing)資(zi)產為人民(min)幣-205億(yi)(yi)(yi)元。

相似的是，自2019年(nian)以來，開(kai)心汽車(che)(che)也一直未能實現(xian)盈利(li)。其2020年(nian)、2021年(nian)和(he)2022年(nian)凈虧損(sun)分別達(da)20萬美(mei)元、1.959億美(mei)元和(he)8050萬美(mei)元。而截至2022年(nian)12月31日(ri)，開(kai)心汽車(che)(che)累計虧損(sun)已(yi)達(da)2.816億美(mei)元（約合(he)人民幣20.5億元）。

轉型造車，或瞄準威馬生產線和資質

事實上(shang)，停止二手車經銷業務后，開心汽車開始嘗試改(gai)變賽道(dao)，“造(zao)車”便(bian)是(shi)其主攻方向之一(yi)。

2021年，開(kai)(kai)心汽(qi)車(che)(che)正式(shi)(shi)宣布(bu)入局新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)(che)市場，并隨即展開(kai)(kai)戰略(lve)布(bu)局。如，開(kai)(kai)心汽(qi)車(che)(che)先后與(yu)步甲汽(qi)車(che)(che)、露營之家、申城科技等達(da)成(cheng)合作，訂購(gou)相應的新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)(che)產(chan)品(pin)；發布(bu)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)商用(yong)車(che)(che)品(pin)牌(pai)探(tan)鹿（TECROLL）等。但彼時囿于生產(chan)資質問題，探(tan)鹿品(pin)牌(pai)在發布(bu)首款(kuan)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)物流車(che)(che)型時，不(bu)得不(bu)先采(cai)(cai)用(yong)定制(zhi)化生產(chan)模(mo)式(shi)(shi)，即底盤采(cai)(cai)購(gou)加定制(zhi)改裝模(mo)式(shi)(shi)。

2023年8月，開(kai)心汽車宣布并購(gou)MORNING STAR AUTO INC.（以下簡(jian)稱茂林斯達）交割(ge)完畢(bi)，茂林斯達正式成為(wei)開(kai)心汽車全資控(kong)股子公司，代表著開(kai)心汽車正式進(jin)軍新能源汽車制造領域。

圖片來源：開心汽車官網

“茂(mao)(mao)林斯(si)達主要生產(chan)微型電(dian)動(dong)車(che)(che)，深受中國(guo)3~6線(xian)城市消費者的(de)歡迎，在過去的(de)幾年(nian)(nian)中已經生產(chan)和銷售了幾萬臺朋克品牌電(dian)動(dong)車(che)(che)（POCCO EV）。”開(kai)心(xin)汽車(che)(che)方(fang)面表示(shi)，近幾年(nian)(nian)中國(guo)電(dian)動(dong)車(che)(che)出口呈現快速增長勢頭(tou)，東南亞、中東地(di)區以及歐洲的(de)電(dian)動(dong)車(che)(che)市場(chang)需求非常(chang)活躍，目前開(kai)心(xin)汽車(che)(che)已經收(shou)到至少5萬輛(liang)各類電(dian)動(dong)車(che)(che)的(de)采購(gou)需求，因此，開(kai)心(xin)汽車(che)(che)收(shou)購(gou)茂(mao)(mao)林斯(si)達以后(hou)也(ye)將以汽車(che)(che)出口作為業(ye)務(wu)重點之一，大力推(tui)進海外業(ye)務(wu)布局。

對于并購威(wei)馬汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)，據財聯社援引知(zhi)情人士表(biao)示，開(kai)心(xin)(xin)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)正是看重了威(wei)馬多(duo)年來積累(lei)完整的(de)新(xin)能源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)研發生(sheng)產資源(yuan)和(he)銷(xiao)售渠道。開(kai)心(xin)(xin)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)在(zai)公告中提到(dao)，目前威(wei)馬擁有溫州(zhou)和(he)黃岡兩(liang)座(zuo)工業(ye)4.0標準的(de)智(zhi)(zhi)能制造基地，并表(biao)示威(wei)馬汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)是一家在(zai)設計，研發，供應鏈管理，整車(che)(che)(che)(che)(che)和(he)電池包制造，線上數(shu)字營銷(xiao)，線下銷(xiao)售和(he)服務(wu)，汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)(che)(che)金融(rong)等全(quan)能力的(de)新(xin)能源(yuan)智(zhi)(zhi)能整車(che)(che)(che)(che)(che)企業(ye)。

“盡管外(wai)界看來(lai)這(zhe)個消息比(bi)較(jiao)突然，但實際(ji)上兩家已經談了(le)(le)很久(jiu)。目前(qian)該項并購(gou)尚處于(yu)審計階段，但美股的(de)流(liu)程(cheng)比(bi)較(jiao)簡(jian)單，很快將有進一(yi)步(bu)消息。雙方權益會在(zai)(zai)SPA（股權并購(gou)協議）中具體約定。”上述知情人士表(biao)示(shi)，此次開(kai)心汽車(che)對于(yu)威(wei)馬(ma)的(de)收購(gou)是(shi)整(zheng)體收購(gou)，包(bao)括海外(wai)母公(gong)司和國(guo)內資(zi)產(chan)的(de)一(yi)并打包(bao)，對于(yu)威(wei)馬(ma)來(lai)說(shuo)，也是(shi)選擇到了(le)(le)更好的(de)買(mai)家。因(yin)為(wei)相(xiang)比(bi)于(yu)在(zai)(zai)港股的(de)Apollo出行，在(zai)(zai)美股的(de)開(kai)心汽車(che)的(de)融資(zi)能力(li)更強，而且交易手續(xu)流(liu)程(cheng)上也比(bi)較(jiao)簡(jian)單。